COMPANY RESEARCH | Company Update

OUTPERFORM

27 ตุลาคม 2559

Big Camera (BIG TB) Share Price: Bt4.82

Target Price: Bt5.80 (+20.3%)

ผู้นําอันดับหนึ่งในธุรกิจการถ่ายภาพของไทย
คาดว่ากําไรสุทธิใน 3Q16 จะลดลง 25% qoq เหลือ 139 ล้านบาท จากการเลื่อน เปิดตัวกล้อง Fuji XA-3 และการที่กล้อง Sony ขาดตลาด
ปรับลดประมาณการกําไรปี FY16/17F ลง 17%/12% จากปัญหากล้องขาดตลาด และความล่าช้าในการเปิดตัวกล้องรุ่นใหม่ แต่ยังมองแนวโน้มปี 2017 แข็งแกร่ง
แนะนําซื้อ แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 5.80 บาท (จาก 6 บาท) อิง P/E ปี FY17F ที่ 20x (จากเดิม 18x) เท่ากับกลุ่ม และสอดคล้องกับการเติบโตใน FY17F คาดว่ากําไรจะผ่านจุดต่ําสุดใน 3Q16 และทําสถิติสูงสุดใหม่ใน 4Q16 เราคาดว่ากําไรสุทธิของ BIG ใน 3Q16 จะอยู่ที่ 139 ล้านบาท (-25% qoq, +19% yoy) จากการเลื่อนเปิดตัวกล้อง Fuji XA3 และปัญหากล้อง Sony ขาดตลาด เนื่องจากการผลิต sensors รับภาพถูกกระทบจากเหตุแผ่นดินไหวที่คุมาโมโตะ ซึ่งส่งผลให้กล้องดิจิตตอลรุ่น ใหม่ส่วนใหญ่ต้องถูกเลื่อนเพราะขาดส่วนประกอบดังกล่าว เราคาดว่ายอดขายจะลดลง 8.5% qoq ใน 3Q16 ขณะที่ค าดว่าอั ตรากําไรขั้นต้ น (รวม rebates) จะลดลงประมาณ 2ppt เหลือ 30% เนื่องจาก BIG มีการหั่นราคาเพื่อกระตุ้นยอดขาย อย่างไรก็ตาม เราคาด ว่ากําไรน่าจะผ่านจุดต่ําสุดไปแล้วใน 3Q16 และจะฟื้นตัวแข็งแกร่งทําสถิติสูงสุดใหม่ได้ใน 4Q16 เนื่องจาก BIG ทําการเปิดตัวกล้อง Fuji XA3 ไปเมื่อวันที่ 21 ตุลาคม และสามารถ นํากล้อง Sony ทุกรุ่นกลับมาวางตลาดได้ภายในเดือนตุลาคม ทั้งนี้ เรามองว่าการจัดงาน Photo Fair ระหว่างวันที่ 30 พ.ย. –4 ธ.ค. น่าจะมีส่วนช่วยผลักดันยอดขาย ปรั บ ลดประมาณการกํ า ไรปี FY16F/17F ลง 17%/12% จากปั จ จั ย ด้ า นอุ ป ทาน ในขณะที่อุปสงค์ยังคงแข็งแกร่ง ผู้ผลิตกล้องทุกค่ายมีแผนจะเปิดตัวกล้องรุ่นใหม่ในช่วง 4Q16-1Q17 แต่เหตุแผ่นดินไหวจะ ทําให้บ างค่ายต้องเลื่อนการเปิดตัวออกไป ทั้ง นี้อุปสงค์ของกล้องรุ่นเก่าอาจจะชะลอลง หลังจากที่มีการประกาศเปิดตัวกล้องรุ่นใหม่ ดังนั้น เราจึงได้ปรับลดประมาณการกําไรสุทธิ ปี FY16F/17F ลง 17%/12% โดยเราเชื่อว่าอุปสงค์กล้อง mirrorless จะยังคงแข็งแกร่ง (+113% yoy ใน 8M16) เพราะยั ง อยู่ ในช่ ว งต้ น ของวั ฎ จั ก รการเติ บ โต และเราเชื่ อ ว่ า ยอดขายกล้อง mirrorless ในประเทศยังคงต่ําอยู่แค่ประมาณ 200,000 ตัว/ปี เมื่อเทียบกับ ยอดขายกล้อง Digital ช่วง peak ครั้งก่อนในปี 2012 ที่สูงถึง 1 ล้านตัว/ปี ทั้งนี้ เราคาดว่า BIG จะได้ประโยชน์มากที่สุดเนื่องจากมีส่วนแบ่งตลาดกล้อง mirrorless สูงถึงกว่า 70% นอจากนี้ ร าคาขายที่ สู ง ขึ้ น ของกล้ อ งรุ่ น ใหม่ (+20% ถึ ง +25%) ก็ มี ส่ ว นช่ ว ยหนุ น ให้ ยอดขายโตขึ้น และอัตรากําไรขั้นต้นใน FY17F ให้สูงขึ้นด้วย เรามีมุมมองเป็นบวกต่อแผน ของ BIG ที่จะขยายธุรกิจไปยังตลาดมือถือ เนื่องจากยังมีโอกาสที่เปิดสําหรับแบรนด์ระดับ รองอยู่ แต่รายได้จากธุรกิจนี้น่าจะยังน้อย ดังนั้นเราจึงยังไม่ได้รวมเข้าไว้ในประมาณการ แนะนําให้ซื้อ โดยปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 5.80 บาท เราเชื่อว่าการที่ราคาหุ้นปรับฐานใน 3Q16 ได้สะท้อนถึงแนวโน้มกําไรที่อ่อนแอใน 3Q16 ไปแล้ว ในขณะที่นักลงทุนน่าจะหันไปให้ความสนใจกับแนวโน้มกําไรที่แข็งแกร่งใน 4Q16 มากกว่ า ถึ ง แม้ ว่ า ราคาหุ้ น จะวิ่ ง ขึ้ น มาแล้ ว ถึ ง 211% YTD แต่ เราคิ ด ว่ า หุ้ น BIG ยั ง คง น่าสนใจ โดยคิดเป็น P/E ปี FY17F ที่ 16x คิดเป็น discount จากหุ้นอื่นในกลุ่มถึง 20% ในขณะที่ อั ต ราการเติ บ โตของกําไรแข็ง แกร่ง กว่ าหุ้ น อื่ น ในกลุ่ม (FY16F +78%, FY17F +25%) เราคาดว่าบริษัทจะจ่าย DPS 0.06 บาทสําหรับงวด 1H16 หลังประกาศงบ 3Q16 และ 0.06 บาทสําหรับงวด 2H16 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 2.4% Financial Summary (Btm) Year to Dec Sales (Btm) Growth (%) EBITDA (Btm) Growth (%) Net profit (Btm) Growth (%) EPS (Bt) Growth (%) PE (x) DPS (Bt) Yield (%) BVPS (Bt) P/BV (x)

2014 3,452 8.8 309 (20.1) 137 (29.9) 0.05 (75.1) 39.9 0.00 0.0 0.1 12.07

2015 4,768 38.1 642 107.4 459 150.7 0.13 150.7 11.9 0.06 4.0 0.3 6.01

2016F 5,656 18.6 1,052 63.9 817 77.9 0.23 77.9 20.8 0.12 2.4 0.4 12.90

2017F 6,770 19.7 1,349 28.2 1,024 25.3 0.29 25.3 16.6 0.15 3.0 0.5 9.29

2018F 8,012 18.3 1,680 24.6 1,287 25.6 0.36 25.6 13.2 0.18 3.8 0.7 6.88

Sunthorn THONGTHIP 662 - 659 7000 ext 5009 [email protected]

Key Data 12-mth high/low (Bt) Market capital (Btm/US$m) 3m avg. turnover (Btm/US$m) Free float (%) Issued shares (m shares) Major shareholders: - TIENKANJANAWONG CHAR - TIENKANJANAWONG THAN - TIENKANJANAWONG CHIT

5.3 / 1.3 17,009.2 / 486.9 169.7 / 4.9 18 3,529 31.6 10.6 10.6

Share Price Performance

YTD Absolute (%) Relative to index (%)

211.0 194.0

1Mth 3Mth

12Mth

11.6 10.7

193.9 187.5

1.7 1.9

Krungsri Securities vs Market Positive Market Recommend

3 Krungsri Target Price (Bt) 5.8 ’16 Net Profit (Btm) 817 ’17 Net Profit (Btm) 1,024

Neutral 1 Market 5.5 879 1,040

Negative 0 % +/4.7 (7.0) (1.5)

Krungsri's earnings revision Earnings revision (%)

2016F

2017F

(17.0)

(12.0)

Source: Bloomberg, Krungsri Securities

 ถือ อย่างไรก็ตาม บมจ.หลักทรัพย์กรุงศรี มิอาจรับรองความถูกต ้องและความ Disclaimer: เอกสาร/รายงานฉบับนีจัดทําขึน  บนพืน  ฐานข ้อมูลทีเ ปิ ดเผยต่อสาธารณชน ซึง พิจารณาแล ้วว่ามีความน่าเชือ สมบูรณ์ของข ้อมูลดังกล่าวได ้ บทความดังกล่าวเป็ นเพียงแนวคิดของผู ้จั ดทําเพือ  ใช ้เป็ นข ้อมูลประกอบการตัดสินใจในการลงทุน บริษัทฯขอสงวนสิทธิใ7 นการเปลีย  นแปลงความเห็นหรือประมาณการ ต่างๆทีป  รากฏในเอกสาร/รายงานฉบับนีโดยไม่ต ้องแจ ้งให ้ทราบล่วงหน ้าดังนั น  นั กลงทุนโปรดใช ้ดุลพินิจอย่างรอบคอบในการพิจารณาการลงทุน

1

27 ตุลาคม 2559

Company Update | BIG Monthly mirrorless camera market growth (% yoy)

Facebook followers of digital camera club in Thailand Fuji X Series Club Thailand Olympus Club Thailand Fuji X-A2 Club Thailand Nikon Club Thailand Mirrorless Camera Thailand Group Sonly Alpha Club Thailand Canon Club Thailand EOS M Club Panasonic Lumix GF7-8 Club Thailand

Source: Company data and GFK

8 Aug 121,920 54,817 40,524 37,174 21,241 21,138 20,756 6,733 2,323

26 Oct 131,086 60,820 54,244 40,624 21,563 25,166 22,213 7,424 4,979

Source: Facebook

Assumption adjustment New assumption Sales growth Gross margin (%) SGA/Total revenue (%) EBIT margin (%) Core profit margin (%)

FY16F 25.1% 32.7% 23.7% 9.8% 7.4%

FY17F 22.4% 32.0% 23.0% 10.0% 7.5%

Previous assumption FY16F 22.1% 32.5% 23.9% 9.5% 7.3%

FY17F 25.7% 31.5% 23.2% 9.3% 7.1%

Source: Company data, Bloomberg, Krungsri Securities

Krungsri Securities Research

2

27 ตุลาคม 2559

Company Update | BIG 3Q16 earnings preview Unit: (Btm) Sales Cost of sales Gross profit SG&A Operating profit Equity income EBIT Interest expense EBT Income tax Minority interests Core profit Extra items Net income EPS (THB)

3Q16 1,184 824 360 186 174 0 174 0 174 35 0 139 0 139 0

3Q15 1,181 852 329 180 150 0 150 4 146 30 0 116 1 117 0

30% 16% 15% 12%

28% 15% 13% 10%

Ratio analysis Gross margin (%) SGA/Total revenue (%) Operating profit margin (%) Core profit margin (%)

Y-o-Y 0% -3% 9% 4% 16% n.a 16% -98% 19% 16% 0% 20% -100% 19% -100%

2Q16 1,288 871 417 186 231 0 231 0 231 46 0 186 0 186 0

Q-o-Q -8% -5% -14% 0% -25% n.a. -25% 0% -25% -24% 0% -25% n.a. -25% -100%

32% 14% 18% 14%

Source: Company data, Bloomberg, Krungsri Securities

P/E Band

P/BV Band

Source: Bloomberg, Krungsri Securities

Source: Bloomberg, Krungsri Securities

Peer Comparison Market Cap

P/BV (x)

EPS G%

Div Yid (%)

ROE (%)

Share Price Performance

BB Ticker

Name

16F

17F

16F

17F

16F

17F

16F

16F

1M

3M

6M

YTD

BIG TB

BIG CAMERA CORP PCL

476

20.8

16.6

12.9

9.3

77.9

25.3

2.4

62.0

9.8

(0.4)

68.6

204.5

COM7 TB

COM7 PCL

422

36.4

27.8

7.4

6.4

30.0

31.1

1.7

21.6

18.3

11.8

65.1

138.8

JAYMART PCL Median Source: Bloomberg, Krungsri Securities

246

19.2 25.5

16.2 20.2

2.4 7.6

2.3 6.0

15.2 41.0

18.2 24.9

2.7 2.3

11.0 31.5

12.1

29.1

52.8

80.0

JMART TB

Krungsri Securities Research

US$

PE (x)

3

27 ตุลาคม 2559

Company Update | BIG Quarterly earnings Unit: (Btm) Sales Cost of sales Gross profit SG&A Operating profit Equity income EBIT Interest expense EBT Income tax Minority interests Core profit Extra items Net income EPS (THB) Ratio analysis Gross margin (%) SGA/Total revenue (%) Operating profit margin (%) Core profit margin (%)

2Q15 984 705 278 180 98 0 98 4 94 20 0 74 -3 71 0.02

3Q15 1,181 852 329 180 150 0 150 4 146 30 0 116 1 117 0.03

4Q15 1,621 1,187 434 206 228 0 228 3 225 36 0 190 9 199 0.06

1Q16 1,377 944 432 188 245 0 245 4 241 26 0 215 19 234 0.07

2Q16 1,288 871 417 186 231 0 231 0 231 46 0 186 0 186 0.05

28% 18% 10% 8%

28% 15% 13% 10%

27% 13% 14% 12%

31% 14% 18% 16%

32% 14% 18% 14%

Source: Company data, Bloomberg, Krungsri Securities

Krungsri Securities Research

4

27 ตุลาคม 2559

Company Update | BIG INCOME STATEMENT (Btm) Sales Cost of sales (COGS) Depreciation & amoritisation Gross profit S&A expenses Operating profit Other operating income EBIT Interest expense Interest income Goodwill amortisation Pre-tax profit Income tax on company & subsidiaries Profit after tax Minority interests Share of associate net income Preferred dividends Recurring attributable net profit Extraordinary items Reported net profit Shares in issue (Y/E, m) Shares in issue (weighted avg, m) EPS (before extraordinary items, Bt) DPS (Bt) DPS/EPS (%) CASHFLOW (Btm) Profits before tax Depreciation & amortisation EBITDA Notional cash taxes on ungeared operations Interest payment Net change in working capital Cash flow from Operations Capex Other Cash flow from Investment Net borrowings Equity capital raised Dividends paid Others Cashflow from financing Net change in cash

Krungsri Securities Research

2014 3,452 (2,487) (62) 903 (655) 247 0 247 (17) 0 0 230 (47) 183 (0) 0 0 183 (46) 137

2015 4,768 (3,393) (62) 1,313 (733) 580 0 580 (16) 0 0 564 (105) 460 (0) 0 0 459 0 459

2016F 5,656 (3,819) (65) 1,772 (785) 987 0 987 (4) 0 0 983 (166) 817 (0) 0 0 817 0 817

2017F 6,770 (4,582) (68) 2,120 (839) 1,281 0 1,281 0 0 0 1,281 (256) 1,025 (0) 0 0 1,024 0 1,024

2018F 8,012 (5,434) (72) 2,507 (898) 1,609 0 1,609 0 0 0 1,609 (322) 1,287 (0) 0 0 1,287 0 1,287

3,529 3,529 0.05 0.00 0

3,529 3,529 0.13 0.06 48

3,529 3,529 0.23 0.12 50

3,529 3,529 0.29 0.15 50

3,529 3,529 0.36 0.18 50

2014 247 62 309 (47) (17) (68) 177 (44) (23) (67) 140 420 0 (184) 376 486

2015 580 62 642 (105) (16) 110 632 (61) (60) (122) (322) (98) 0 95 (325) 185

2016F 987 65 1,052 (166) (4) (47) 835 (61) (22) (84) (108) 0 (409) 0 (517) 235

2017F 1,281 68 1,349 (256) 0 (85) 1,008 (61) (25) (86) (12) 0 (512) 0 (524) 398

2018F 1,609 72 1,680 (322) 0 (92) 1,267 (61) (28) (89) 0 0 (643) 0 (643) 535

5

27 ตุลาคม 2559

Company Update | BIG BALANCE SHEET (Btm) Cash & equivalents A/C receivable Inventory Others Total Current Assets Property and equipment Investments & associates Other assets Goodwill Total Assets

2014 77 206 1,013 18 1,314 162 151 91 24 1,742

2015 262 242 1,051 4 1,559 161 185 104 37 2,046

2016F 496 296 1,242 5 2,039 157 186 126 36 2,544

2017F 894 354 1,487 6 2,741 150 188 151 34 3,264

2018F 1,429 419 1,760 7 3,615 140 189 179 32 4,155

Short-term debt A/C payable Other current liabilities Total Current Liabilities Long-term debt Other liabilities Total Liabilities

439 798 36 1,273 4 11 1,288

3 890 110 1,002 118 16 1,137

13 1,086 107 1,207 0 20 1,226

1 1,300 109 1,410 0 23 1,433

1 1,540 113 1,654 0 28 1,682

Share capital Share premium Revaluation/Warrants/Treasury Translation adjustment Retained earnings Total ordinary equity Preferred equity Minorities Total equity & minorities

882 (431) 0 (110) 112 453 0 0 453 0 0.13 0.13

353 0 0 (12) 568 909 0 0 909 0 0.26 0.26

353 0 0 (12) 977 1,318 0 0 1,318 0 0.37 0.37

353 0 0 (12) 1,489 1,830 0 0 1,830 0 0.52 0.52

353 0 0 (12) 2,132 2,473 1 0 2,473 1 0.70 0.70

2014

2015

2016F

2017F

2018F

11.8 (20.1) (24.7) (15.8) (75.1) (75.1) n.a.

34.6 107.4 134.3 235.4 150.7 150.7 n.a.

18.2 63.9 70.2 77.9 77.9 77.9 87.2

19.7 28.2 29.8 25.3 25.3 25.3 25.3

18.4 24.6 25.6 25.6 25.6 25.6 25.6

26.2 7.8 9.8 7.8 4.3 8.0 30.2

27.5 13.6 15.1 13.6 10.8 22.9 50.5

31.3 19.7 21.0 19.7 16.3 32.6 62.0

31.3 21.3 22.5 21.3 17.0 31.7 56.0

31.3 22.6 23.6 22.6 18.1 31.2 52.0

2.8 1.0 14.4 1.0 0.2

1.2 0.1 37.4 1.6 0.5

0.9 0.0 246.7 1.7 0.7

0.8 0.0 n.a. 1.9 0.9

0.7 0.0 n.a. 2.2 1.1

39.9 29.8 12.1 17.5 0.0

11.9 11.9 6.0 8.3 4.0

20.8 20.8 12.9 15.7 2.4

16.6 16.6 9.3 12.3 3.0

13.2 13.2 6.9 9.6 3.8

BV per ordinary share (Y/E, Bt) Adjusted book value ps (Y/E, Bt) RATIOS (%) Growth Turnover EBITDA EBIT Net profit EPS pre extraordinary items EPS (diluted) DPS Accounting ratios Gross profit margin Operating profit margin EBITDA margin EBIT margin Net profit margin ROA ROE Stability D/E (x) Net D/E (x) Interest Coverage Ratio Current ratio (x) Quick ratio (x) Valuation (x) PER Normalized PER P/BV EV/EBTDA Dividend yield (%)

Krungsri Securities Research

6

CG Rating 2015 Companies with CG Rating ADVANC

BAFS

BCP

BIGC

BTS

CK

CPN

DRT

DTAC

DTC

EASTW

EGCO

GRAMMY

HANA

HMPRO

INTUCH

IRPC

IVL

KBANK

KCE

KKP

KTB

LHBANK

LPN

MCOT

MINT

MONO

NKI

PHOL

PPS

PS

PSL

PTT

PTTEP

PTTGC

QTC

RATCH

ROBINS

SAMART

SAMTEL

SAT

SC

SCB

SCC

SE-ED

SIM

SNC

SPALI

THCOM

TISCO

TKT

TMB

TOP

VGI

WACOAL

AAV

ACAP

AGE

AHC

AKP

AMATA

ANAN

AOT

APCS

ARIP

ASIMAR

ASK

ASP

BAY

BBL

BDMS

BKI

BLA

BOL

BROOK

BWG

CENTEL

CFRESH

CHO

CIMBT

CM

BANPU CNT

COL

CPF

CPI

CSL

DCC

DELTA

DEMCO

ECF

EE

ERW

GBX

GC

GFPT

GLOBAL

GUNKUL

HOTPOT

HYDRO

ICC

ICHI

INET

IRC

KSL

KTC

LANNA

LH

LOXLEY

LRH

MACO

MBK

MC

MEGA

MFEC

NBC

NCH

NINE

NSI

NTV

OCC

OGC

OISHI

OTO

PAP

PDI

PE

PG

PJW

PM

PPP

PR

PRANDA

PREB

PT

PTG

Q-CON

QH

RS

S&J

SABINA

SAMCO

SCG

SEAFCO

SFP

SIAM

SINGER

SIS

SITHAI

SMK

SMPC

SMT

SNP TCAP

SPI

SSF

SSI

SSSC

SST

STA

STEC

SVI

SWC

SYMC

SYNTEC

TASCO

TBSP

TF

TGCI

THAI

THANA

THANI

THIP

THRE

THREL

TICON

TIP

TIPCO

TK

TKS

TMI

TMILL

TMT

TNDT

TNITY

TNL

TOG

TPC

TPCORP

TRC

TRU

TRUE

TSC

TSTE

TSTH

TTA

TTCL

TTW

TU

TVD

TVO

UAC

UT

UV

VNT

WAVE

WINNER

YUASA

ZMICO

2S

AEC

AEONTS

AF

AH

AIRA

AIT

AJ

AKR

AMANAH

AMARIN

AP

APCO

AQUA

AS

ASIA

AUCT

AYUD

BA

BEAUTY

BEC

BFIT

BH

BIG

BJC

BJCHI

BKD

BTNC

CBG

CGD

CHG

CHOW

CI

CITY

CKP

CNS

CPALL

CPL

CSC

CSP

CSS

CTW

DNA

EARTH

EASON

ECL

EFORL

ESSO

FE

FIRE

FOCUS

FORTH

FPI

FSMART

FSS

FVC

GCAP

GENCO

GL

GLAND

GLOW

GOLD

GYT

HTC

HTECH

IEC

IFEC

IFS

IHL

IRCP LALIN

ITD

JSP

JTS

JUBILE

KASET

KBS

KCAR

KGI

KKC

KTIS

KWC

KYE

L&E

LHK

LIT

LST

M

MAJOR

MAKRO

MATCH

MATI

MBKET

M-CHAI

MFC

MILL

MJD

MK

MODERN

MOONG

MPG

MSC

MTI

MTLS

NC

NOK

NUSA

NWR

NYT

OCEAN

PACE

PATO

PB

PCA

PCSGH

PDG

PF

PICO

PL

PLANB

PLAT

PPM

PRG

PRIN

PSTC

PTL

PYLON

QLT

RCI

RCL

RICHY

RML

RPC

S

SALEE

SAPPE

SAWAD

SCCC

SCN

SCP STANLY

SEAOIL

SIRI

SKR

SMG

SOLAR

SORKON

SPA

SPC

SPCG

SPPT

SPVI

SRICHA

SSC

STPI

SUC

SUSCO

SUTHA

SYNEX

TAE

TAKUNI

TCC

TCCC

TCJ

TEAM

TFD

TFI

TIC

TIW

TLUXE

TMC

TMD

TOPP

TPCH

TPIPL

TRT

TSE

TSR

TT

UMI

UP

UPF

UPOIC

UREKA

UWC

VIBHA

VIH

VPO

WHA

WIN

XO

Disclaimer การเปิดเผยผลการสํารวจของสมาคมส่งเสริมสถาบันกรรมการบริษทั ไทย (IOD) ในเรือ$ งการกํากับดูแลกิจการ (Corporate Governance) นี3 เป็นการ ดําเนินการตามนโยบายของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยการสารวจของ IOD เป็นการสํารวจและประเมินจากข้อมูล ของบริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และตลาดหลักทรัพย์ เอ็มเอไอ (MAI) ทีม$ กี ารเปิดเผยต่อสาธารณะ และเป็นข้อมูลทีผ$ ลู้ งทุน ทัวไปสามารถเข้ $ าถึงได้ ดังนัน3 ผลสํารวจดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของบุคคลภายนอก โดยไม่ได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ิ และมิได้มกี ารใช้ ข้อมูลภายในเพือ$ การประเมิน ผลสารวจดังกล่าวเป็นผลการสํารวจ ณ วันทีป$ รากฏในรายงานการกํากับดูแลกิจการของบริษทั จดทะเบียนไทยเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการสํารวจจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ ยืนยัน ตรวจสอบ หรือรับรองถึงความถูกต้องครบถ้วนของผลการสํารวจดังกล่าวแต่อย่างใด

Anti-corruption Progress Indicator 2015 Level 5: Extended (ขยายผลสู่ผ้ท ู ี+เกี+ยวข้อง) BCP

CPN

GYT

PE

PM

PPP

PT

PTT

BAFS EASTW KGI SABINA TISCO

BANPU ECL KKP SCB TMB

BAY EGCO KTB SINGER TMD

BBL ERW LANNA SIS TNITY

PTTGC

SAT

SCC

THANI

TOP

BLA GCAP MBKET SNP TSTH

BTS HANA MFC SSF

CFRESH HTC MINT SSI

CIMBT IFEC MTI SSSC

Level 4: Certified (ได้รบั การรับรอง) ADVANC AMANAH CSL DCC IRPC IVL PPS PSL TCAP THCOM

ASP DRT KBANK PTG THRE

AYUD DTC KCE PTTEP THREL

BKI FSS LHBANK SNC TOG

CNS INTUCH NKI SVI

Level 3B: Established by Commitment and Policy (มีมาตรการป้ องกัน ตามคํามันและนโยบาย) + AAV CITY GL MANRIN PJW SAPPE SUTHA TOPP UV

AHC CK GOLD MATI PLANB SC T TPC VPO

AIT AKR CKP COLOR GPSC GRAMMY MODERN MSC PLE POLAR SCP SFP TAE TBSP TPCH TPIPL WAVE WINNER

ARROW CWT HYDRO NOBLE PRG SIM TCC TSR YUASA

ASK EARTH IRCP NOK PTL SLP TFD TT

BA EASON IT NPK Q-CON SMT TGCI TYCN

BDMS EPG JCT NUSA QTC SPA TGPRO UAC

BEC F&D KCM OISHI RCI SPORT THANA UBIS

BJCHI FANCY KWC OTO S11 SSC THIP UEC

CGH FIRE LH PAF SALEE SST TIW UMI

CHG FMT LIT PAP SAM STEC TK UP

CHOW FORTH LOXLEY PATO SAMART STPI TMW UPF

CIG GENCO MACO PF SAMTEL SUC TNDT UT

Level 3A: Established by declaration of intent (มีมาตรการป้ องกัน ตามคําประกาศเจตนารมณ์) ABC BWG DIMET ICC MAKRO PACE ROJNA SPI TMILL ZMICO

ACAP CEN DNA ICHI MC PCSGH RWI SRICHA TMT

AGE CENTEL DTAC INOX MCOT PDI SAMCO STANLY TNL

AH CHARAN EA INSURE MFEC PG SCCC SUPER TPCORP

ANAN CHO ECF IRC MJD PHOL SCG SYMC TSTE

AP CHOTI EE JAS MONO PLAT SEAOIL SYNEX TTCL

APCS CM EVER JTS MOONG PR SE-ED SYNTEC TU

APURE CNT FPI JUBILE NBC PRANDA SENA TASCO TVI

AS COL GBX KC NDR PREB SITHAI TCMC UOBKH

ASIA CPF GC KTC NINE PS SMK TFI UREKA

ASIAN CPI GFPT KYE NMG QLT SMPC THAI VGI

ASIMAR CPL GLOW LHK NSI RATCH SPALI TICON VNT

BFIT EPCO JMT MBAX PCA SMG TMI UNIQ

BIGC DELTA HMPRO LPN NTV RML SPC TKT WACOAL

BROOK DEMCO HOTPOT LRH OGC ROBINS SPCG TLUXE WHA

Level 2: Declared (ประกาศเจตนารมณ์ เข้าเป็ นแนวร่วมปฏิ บต ั ิ) 2S BLAND FER KASET MILL PSTC SPACK TRT VNG

ABICO BROCK FNS KBS MK PYLON SPPT TRU WIIK

AF BRR FVC KCAR MPG QH SR TRUE WIN

AIRA BSBM GEL KKC MTLS ROCK SUSCO TSC XO

AKP BTNC GLOBAL KSL NCH ROH TAKUNI TSI

ALUCON CCP GUNKUL KTECH NCL RP TEAM TTW

AMARIN CI IEC L&E NNCL RPC TF TVD

AMATA CSC IFS LALIN NPP S&J TIC TVO

AOT CSR ILINK LTX OCC SGP TIP TVT

APCO CSS INET M OCEAN SIAM TIPCO U

BEAUTY EFORL J MALEE PB SKR TMC UKEM

AQUA CTW HFT MDX PRIN SMM TH TWZ

ARIP DCON HTECH MIDA RAM SOLAR TKS UMS

AUCT DRACO IHL ML RICH SPG TNH UPA

BAT-3K DSGT ITD MPIC RS SPVI TNPC UPOIC

BIG DTCI JSP NC SANKO STA TPAC UTP

BJC E KDH NEP SAUCE STAR TPOLY UVAN

BOL EMC KTIS NWR SAWAD SVH TRC VARO

BH BKD ESTAR FE JUTHA K MBK MEGA PDG PRINC SMIT SORKON TPA TPP UWC VIBHA

Level 1: Committed (มีนโยบาย) AEONTS CGD GIFT MAJOR PL SF TC TTI WG

AFC CMR GLAND MATCH PPM SHANG TCCC TTL

AJ CPH GRAND MAX PRAKIT SIRI TCJ TTTM

AMC CSP GREEN M-CHAI PRECHA SMART TCOAT TWP

CBG ESSO KTP OHTL SAWANG SVOA TRUBB VI

CCET FOCUS LEE PICO SCN SWC TSE VIH

CCN FSMART LST PK SEAFCO TAPAC TTA VTE

Disclaimer การเปิดเผยผลการประเมินดัชนีชว3ี ดั ความคืบหน้าการป้องกันการมีส่วนเกีย$ วข้องกับการทุจริตคอร์รปั ชัน (Anti-Corruption Progress Indicators) ของ บริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยซึง$ จัดทําโดยสถาบันไทยพัฒน์น3ี เป็นการดําเนินการตามนโยบายและตามแผนพัฒนาความยังยื $ น สําหรับบริษทั จดทะเบียนของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยผลการประเมินดังกล่าวของสถาบันไทยพัฒน์ อาศัยข้อมูล ทีไ$ ด้รบั จากบริษทั จดทะเบียนตามทีบ$ ริษทั จดทะเบียนได้ระบุในแบบแสดงข้อมูลเพือ$ การประเมิน Anti-Corruption ซึง$ ได้อา้ งอิงข้อมูลมาจากแบบแสดง รายการข้อมูลประจําปี (แบบ 56-1) รายงานประจําปี (แบบ 56-2) หรือในเอกสารและหรือรายงานอื$นทีเ$ กีย$ วข้องของบริษทั จดทะเบียนนัน3 แล้วแต่กรณี ดังนัน3 ผลการประเมินดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของสถาบันไทยพัฒน์ซง$ึ เป็นบุคคลภายนอก โดยมิได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ขิ องบริษทั จด ทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และมิได้ใช้ขอ้ มูลภายในเพือ$ การประเมิน เนื$องจากผลการประเมินดังกล่าวเป็นเพียงผลการประเมิน ณ วันที$ ปรากฏในผลการประเมินเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการประเมินจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ยนื ยัน ตรวจสอบ หรือรับรองความถูกต้องครบถ้วนของผลการประเมินดังกล่าวแต่อย่างใด

Reference Level 5: Extended – การแสดงให้เห็นถึงนโยบายทีค$ รอบคลุมถึงหุน้ ส่วนทางธุรกิจทีป$ รึกษาตัวกลาง หรือตัวแทนธุรกิจ ทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้องกับคอร์รปั ชันทุกรูปแบบ Level 4: Certified – การแสดงให้เห็นถึงการนําไปปฎิบตั โิ ดยมีการสอบทานความครบถ้วนเพียงพอของการบวนการทัง3 หมดจากคณะกรรมการตรวจสอบหรือผูส้ อบบัญชี ที$ ก.ล.ต. ให้ความเห็นชอบ การได้รบั การรับรองเป็ นสมาชิกแนวร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต หรือได้ผา่ นการตรวจสอบเพื$อให้ความ เชื$อมันอย่ $ างเป็ นอิสระจากหน่วยงานภายนอก Level 3: Established – การแสดงให้เห็นถึงระดับขอบเขตของนโยบายของบริษทั Level 3A: บริษทั มีการประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วมโครงการ CAC หรือภาคี Level 3B: บริษทั มีคํามันและนโยบายของบริ $ ษทั แต่มไิ ด้ประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วม โครงการ CAC หรือภาคี Level 2: Declared – การแสดงให้เห็นถึงความมุง่ มันโดยการประกาศเจตนารมณ์ $ เข้าร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต Level 1: Committed – การแสดงให้เห็นถึงคํามันจากผู $ บ้ ริหารสูงสุดและขององค์กรโดยมติและนโยบายของคณะกรรมการในเรื$องการดําเนินธุรกิจทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้อง กับคอร์รปั ชัน$

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหำชน)

สำนักงำนใหญ่ เลขที่ 898 อาคารเพลินจิตทาวเวอร์ ชั้น 3 ถนนเพลินจิต แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพฯ 10330 โทร. 0-2659-7000 โทรสาร 0-2658-5699 Internet Trading: 0-2659-7777

สำขำ

สำขำเอ็มโพเรียม 622 เอ็มโพเรียมทาวเวอร์ ชั้น 10 ถนนสุขมุ วิท 24 แขวงคลองตัน เขตคลองเตย กรุงเทพฯ 10110 โทร. 0-2695-4500 โทรสาร 0-2695-4599

สำขำนครปฐม 67/1 ถนนราชดาเนิน ตาบลพระปฐมเจดีย์ อาเภอเมือง จ.นครปฐม 73000 โทร. 0-3427-5500-7 โทรสาร 0-3421-8989

สำขำเซ็นทรัลบำงนำ 589/151 อาคารเซ็นทรัลซิตที้ าวเวอร์ 1 ออฟฟิศ ชั้น 27 ถนนบางนา-ตราด แขวง-เขต บางนา กรุงเทพฯ 10260 โทร. 0-2763-2000 โทรสาร 0-2399-1448

สำขำสุพรรณบุรี 249/171-172 หมู่ 5 ตาบลท่าระหัด อาเภอเมืองสุพรรณบุรี จ.สุพรรณบุรี 72000 โทร. 0-3550-1234 โทรสาร 0-3552-2449

สำขำพระรำม 2 111/917-919 ถนนพระราม 2 แขวงแสมดา เขตบางขุนเทียน กรุงเทพฯ 10150 โทร. 0-2895-9575 โทรสาร 0-2895-9557

สำขำนครรำชสีมำ 168 ถนนจอมพล ตาบลในเมือง อาเภอเมืองนครราชสีมา จ.นครราชสีมา 30000 โทร. 0-4425-1211-4 โทรสาร 0-4425-1215

สำขำถนนวิภำวดีรังสิต ที่ทาการ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาถนนวิภาวดีรังสิต (ซันทาวเวอร์ส) 123 ถนนวิภาวดีรังสิต แขวงจอมพล เขตจตุจักร กรุงเทพฯ 10900 โทร. 0-2273-8388 โทรสาร 0-2273-8399

สำขำขอนแก่น ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาขอนแก่น 114 ถนนศรีจันทร์ ตาบลในเมือง อาเภอเมือง จ.ขอนแก่น 40000 โทร. 0-4322-6120 โทรสาร 0-4322-6180

สำขำชลบุรี 64/17 ถนนสุขมุ วิท ตาบลบางปลาสร้อย อาเภอเมือง จ.ชลบุรี 20000 โทร. 0-3879-0430 โทรสาร 0-3879-0425 สำขำหำดใหญ่ 90-92-94 ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) ถนนนิพทั ธ์อุทิศ 1 ตาบล หาดใหญ่ อาเภอหาดใหญ่ จังหวัดสงขลา 90110 โทร. 074- 221-229 โทรสาร 074-221-411

สำขำเชียงใหม่ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาประตูช้างเผือก 70 ถนนช้างเผือก ตาบลศรีภูมิ อาเภอเมือง จ.เชียงใหม่ 50200 โทร. 0-5321-9234 โทรสาร 0-5321-9247 สำขำเชียงรำย ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาเชียงราย 231-232 ถนนธนาลัย ตาบลเวียง อาเภอเมือง จ.เชียงราย 57000 โทร. 0-5371-6489 โทรสาร 0-5371-6490 สำขำพิษณุโลก ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาพิษณุโลก 275/1 ถนนพิชัยสงคราม ตาบลในเมือง อาเภอเมือง จ.พิษณุโลก 65000 โทร. 0-5530-3360 โทรสาร 0-5530-2580

Analyst Team

Sector Coverage

Central line

E-mail

ณภัทร จันทรเสรีกุล, Head of Research กิตติสร พฤติภทั ร, CFA, FRM เจษฎา เตชะหัสดิน, CFA สุนทร ทองทิพย์ วรพงศ์ ตันติวฒ ุ ิพงศ์ กรัณย์ อินทร์ชัย ธีระพล อุดมเวศย์ กิตติ พิทักษ์ธรี ะบัณฑิต, Assistant Analyst อาทิตย์ จันทร์สว่าง นลินี ประมาณ, Assistant Analyst อภิศักดิ์ ลิมป์ธารงกุล

Energy, Petrochemical, Strategy

662-659-7000 ext. 5000

[email protected]

Construction Property, ICT,Materials Contractor Banking, Consumer Finance, Insurance

662-659-7000 ext. 5019

[email protected]

662-659-7000 ext. 5004

[email protected]

Food, Transportation, Strategy Electronic, Automotive, Commerce

662-659-7000 ext. 5009

[email protected]

662-659-7000 ext. 5016

[email protected]

Renewable Energy

662-659-7000 ext. 5010

[email protected]

Healthcare, Tourism

662-659-7000 ext. 5012

[email protected]

Mid - Small cap, MAI

662-659-7000 ext. 5005

[email protected]

662-659-7000 ext. 5007

[email protected]

Mid - Small cap, MAI Technical

Fax 662-658-5643

คำแนะนำในกำรลงทุน ซื้อ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนเกินกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่ ถือ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนระหว่าง -10% ถึง 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, ระหว่าง -5% ถึง 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่ ขำย - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนน้อยกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่

www.krungsrisecurities.com