COMPANY RESEARCH | Company Update
OUTPERFORM
13 มีนาคม 2560
Kiatnakin Bank (KKP TB) Share Price: Bt66.25
Target Price: Bt74.00 (+12.6%)
อัตราผลตอบแทนจากปันผลสูงสุดในกลุม่ ธนาคารไทย สินเชื่อกลับมามีแนวโน้มขยายตัวอีกครั้ง หลังจากที่หดตัวมาสามปี จากการเติบโต ของสินเชื่อรายย่อย (non-HP) ในขณะที่คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้นต่อเนื่องจากสัดส่วน NPL ที่ลดลง คาดว่า DPS จะอยู่ที่ 5.5/6.0 บาทในปี FY17F/18F อิงจากสัดส่วนการจ่ายปันผลที่ 80% ในขณะที่ ROE น่าจะสูงถึง 15% ในปี 2018 ปรับเพิ่มประมาณการกําไรสุทธิปี FY17-18F ขึ้นอีกปีละ 4% เรายังคงแนะนําให้ซื้อ และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 74 บาท คิดเป็น P/E ที่ 11x และ P/BV ที่ 1.5x โดยราคาหุ้นในปัจจุบันจะให้ผลตอบแทนสูงถึง 20% (รวมผลตอบแทนจากเงินปัน ผลที่ 8%) คาดว่าสินเชื่อจะขยายตัวในขณะที่สัดส่วน NPL ลดลง เราคาดว่าสิน เชื่อปีนี้จ ะโต 5% จากการปล่อยสิน เชื่อ ให้ Lombard และสินเชื่อรายย่อย ประเภท non-HP อย่างเช่น สินเชื่อบ้าน, micro-SME และสินเชื่อส่วนบุคคล สินเชื่อราย ย่อยเหล่านี้ช่วยให้สินเชื่อของ KKP ทรงตัว mom ในเดือนมกราคม 2017 ในขณะที่สินเชื่อ ของธนาคารอื่นๆ ที่เน้นปล่อยสินเชื่อ HP ยังติดลบ 0.8-1.0% เราคาดว่าสินเชื่อ HP จะทรง ตัวในปีนี้ หลังจากที่หดตัว 6.4%/2.7% ในปี 2015/ 2016 นําโดยสินเชื่อรถมือสอง (รวม สินเชื่อ car quick-cash) ซึ่งจะช่วยชดเชยสินเชื่อรถใหม่ที่ลดลงได้ ในส่วนคุณภาพสินทรัพย์ เราคาดว่าสัดส่วนจะลดลงเหลือ 5.20% ในปี 2017 จาก 5.65% ในปี 2016 จากคุณ ภาพ สินเชื่อที่ดีขึ้น ของกลุ่ ม HP และอสัง หาริม ทรัพย์ ในขณะที่คาดว่า credit cost จะลดลง เหลือ 1.2% จาก 1.3% ในปี 2016 ปรับเพิ่มประมาณการกําไรสุทธิปี FY17-18F และ DPS โดยคาดว่า ROE น่าจะสูงถึง 15% ในปี 2018 เราปรับเพิ่มประมาณการกําไรสุทธิปี FY17-18F ขึ้นอีกปีละ 4% หลังจากที่ปรับสมมติฐาน NIM เพิ่มขึ้น ทั้งนี้แม้ว่า yield curve ได้ขยับสูงขึ้นอย่างมาก แต่เราคาดว่าต้นทุนทางการ เงินของ KKP จะลดลง 10bp หลังจากที่มีการ reprice เงินฝากต้นทุนสูงในปีนี้ เราคาดว่า NIM จะทรงตัว yoy อยู่ที่ 4.8% ในขณะที่เป้าของธนาคารตั้งไว้ที่ 4.7-4.9% ทั้งนี้จากการ บริหารจัดการเงินทุนของบริษัท ทําให้เราคาดว่าจะมีการปรับเพิ่มสัดส่วนการจ่ายเงินปันผล เป็น 80% (จากเดิม 67%) และคาดว่า DPS ปีนี้จะอยู่ที่ 5.5 บาท และจะเพิ่มเป็น 6.0 บาท ในปี 2561 ก่อนที่อัตราการจ่ายปันผลจะลดลงเหลือ 70% เมื่อ ROE ขยับขึ้นมาถึง 15% ใน ปี 2018 เรามองว่าในขณะนี้ KKP มีเงินทุนมากเกินไป โดยสัดส่วนเงินกองทุนขั้นที่ 1 อยู่ที่ 15% (จากค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 14%) และเมื่อรวมกําไรสุทธิใน 2H16 แล้ว เงินกองทุนขั้นที่ 1 จะเพิ่มเป็น 16.9% แนะนําให้ซื้อ โดยการบริหารจัดการเงินทุนจะช่วยหนุนทั้ง ROE และ DPS เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 74 บาทจากเดิม 65 บาท เพื่อสะท้อนถึงความสามารถใน การทํากําไรและการจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้น ถึงแม้ว่าราคาหุ้นจะวิ่งขึ้นมาแล้วถึง 12% YTD แต่เรามองว่ายังมี upside จาก ROE ที่คาดว่าจะสูงขึ้นในระยะต่อไป ในขณะเดียวกัน เรา มองว่าความเสี่ยงด้าน downside มีจํากัดเนื่องจากเราคาดว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปัน ผลจะยังสูงถึง 8-9% ในอีกสามปีข้างหน้า Financial Summary (Btm) 2015 Year to Dec Operating Income 14,252 Pre-provisioning Profit 7,235 Net Profit 3,317 Basic EPS (Bt) 3.93 EPS growth (%) 20.8 DPS (Bt) 3.00 PER (x) 16.9 Div Yield (%) 4.5 P/BV (x) 1.48 Book Value (Bt) 44.79 ROAE (%) 8.9 ROAA (%) 1.4
2016
2017F
2018F
2019F
16,156 8,803 5,547 6.55 66.8 6.00 10.1 9.1 1.39 47.59 14.2 2.4
16,744 9,024 5,764 6.81 3.9 5.50 9.7 8.3 1.35 48.90 14.1 2.4
18,023 9,686 6,264 7.40 8.7 6.00 9.0 9.1 1.32 50.30 14.9 2.5
19,278 10,274 6,661 7.87 6.3 5.50 8.4 8.3 1.26 52.66 15.3 2.4
Jesada TECHAHUSDIN, CFA 662 - 659 7000 ext 5004
[email protected] Remark: KSS is a subsidiary of Bank of Ayudhya Plc. and is therefore unable to issue a report on Bank of Ayudhya Plc.
Key Data 12-mth high/low (Bt) Market capital (Btm/US$m) 3m avg. turnover (Btm/US$m) Free float (%) Issued shares (m shares) Major shareholders: - THAI NVDR CO LTD - CREDIT SUISSE GROUP - CHASE NOMINEES LIMITED
68 / 39.5 56,097 / 1,604.5 319.5 / 9.1 55.1 847 16.0 8.5 4.2
Share Price Performance
Absolute (%) Relative to index (%)
YTD
1Mth
3Mth 12Mth
12.3 11.2
8.6 10.7
14.7 10.9
52.3 36.3
Krungsri Securities vs Market Positive Market Recommend
10 Krungsri Target Price (Bt) 74.0 ’17 Net Profit (Btm) 5,764 ’18 Net Profit (Btm) 6,264
Neutral 8 Market 61.9 5,591 5,926
Negative 2 % +/19.5 3.1 5.7
Krungsri's earnings revision Earnings revision (%)
2017F
2018F
4.3
4.3
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
ถือ อย่างไรก็ตาม บมจ.หลักทรัพย์กรุงศรี มิอาจรับรองความถูกต ้องและความ Disclaimer: เอกสาร/รายงานฉบับนีจัดทําขึน บนพืน ฐานข ้อมูลทีเ ปิ ดเผยต่อสาธารณชน ซึง พิจารณาแล ้วว่ามีความน่าเชือ สมบูรณ์ของข ้อมูลดังกล่าวได ้ บทความดังกล่าวเป็ นเพียงแนวคิดของผู ้จั ดทําเพือ ใช ้เป็ นข ้อมูลประกอบการตัดสินใจในการลงทุน บริษัทฯขอสงวนสิทธิใ7 นการเปลีย นแปลงความเห็นหรือประมาณการ ต่างๆทีป รากฏในเอกสาร/รายงานฉบับนีโดยไม่ต ้องแจ ้งให ้ทราบล่วงหน ้าดังนั น นั กลงทุนโปรดใช ้ดุลพินิจอย่างรอบคอบในการพิจารณาการลงทุน
1
13 มีนาคม 2560
Company Update | KKP
KKP reported better-than-peers loan growth in Jan 2017 Loans (Btbn) BBL KTB KBANK SCB TMB TCAP TISCO KKP Sector
Jan-16 1,833 1,965 1,590 1,819 579 711 237 180 8,915
Dec-16 1,898 1,844 1,676 1,931 594 693 225 179 9,042
Jan-17 1,862 1,843 1,681 1,915 603 688 223 179 8,996
Chg YoY 1.6% -6.2% 5.8% 5.3% 4.1% -3.4% -5.8% -0.3% 0.9%
Chg MoM -1.9% -0.1% 0.3% -0.8% 1.5% -0.8% -1.0% 0.0% -0.5%
Chg YTD -1.9% -0.1% 0.3% -0.8% 1.5% -0.8% -1.0% 0.0% -0.5%
Source: Company data, Krungsri Securities
KKP: Raised FY17-18F earnings and DPS after imputing higher NIM and payout assumptions New Key assumptions Loan growth NIM OPEX growth Credit cost Net profit (Bt m) % Chg in net profit DPS (Bt) Dividend payout ratio ROE (%)
2017F 5.0% 4.84% 5.0% 1.20% 5,764 4.3% 5.50 80.8% 14.1%
2018F 10.0% 4.75% 8.0% 1.15% 6,264 4.3% 6.00 81.1% 14.9%
Previous 2017F 5.0% 4.76% 5.0% 1.20% 5,527
2018F 10.0% 4.67% 8.0% 1.15% 6,007
4.50 68.9% 13.4%
5.00 70.0% 14.0%
Source: Company data, Krungsri Securities
KKP: FY17 key financial targets ROE Loan growth NPL ratio Loan spread Credit cost (Excl. general reserve)*
2016A 14.2% -0.8% 5.6% 4.9% 0.7%
2017 Targets 13.0-15.0% > 5.0% < 5.2% 4.7-4.9% 1.2%
Noted* Credit cost including loss from sale of repossessed cars Source: Company data, Krungsri Securities
P/E Band
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
Krungsri Securities Research
P/BV Band
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
2
13 มีนาคม 2560
Company Update | KKP Peer comparison Market Cap US$
PE (x) 17F 18F
P/BV Div Yield (x) (%) 17F 18F 17F
ROE (%) 17F
Share Price Performance 1M 3M 6M
BB Ticker Thailand
Name
YTD
BAY TB BBL TB KBANK TB KTB TB KKP TB SCB TB TCAP TB TISCO TB TMB TB
BANK OF AYUDHYA PCL BANGKOK BANK PUBLIC CO LTD KASIKORNBANK PCL KRUNG THAI BANK PUB CO LTD KIATNAKIN BANK PCL SIAM COMMERCIAL BANK PUB CO THANACHART CAPITAL PCL TISCO FINANCIAL GROUP PCL TMB BANK PCL Average
8,104 9,814 12,845 7,896 1,585 14,818 1,539 1,481 2,970
12.1 9.8 11.8 8.6 9.7 10.2 8.2 9.2 11.9 10.2
10.5 9.0 10.5 8.0 9.0 9.5 8.3 7.9 10.3 9.2
1.3 0.8 1.2 1.0 1.3 1.4 0.9 1.5 1.2 1.2
1.2 0.8 1.1 0.9 1.3 1.3 0.8 1.4 1.1 1.1
2.52 3.57 2.11 4.40 8.30 3.88 4.71 4.43 2.51 4.0
11.1 9.1 11.8 11.5 14.9 14.8 10.4 18.1 10.9 12.5
(1.3) (0.3) (4.0) 3.1 8.6 0.3 (4.6) (2.2) (2.4)
1.3 14.8 9.2 13.6 14.7 3.0 5.6 24.2 14.3
8.3 10.6 2.4 14.3 37.3 6.2 21.4 28.4 12.1
(2.5) 14.1 7.0 13.0 12.3 1.3 6.3 8.7 14.3
MALAYAN BANKING BHD CIMB GROUP HOLDINGS BHD PUBLIC BANK BERHAD Average
20,075 10,695 17,170
13.1 11.2 14.7 13.0
12.5 10.1 13.9 12.2
1.3 1.0 2.1 1.4
1.2 0.9 1.9 1.4
5.88 3.76 3.02 4.2
9.9 9.1 14.8 11.2
5.7 5.7 (1.5)
10.9 15.5 0.9
10.3 9.6 0.0
7.0 19.1 0.4
BANK CENTRAL ASIA TBK PT BANK RAKYAT INDONESIA PERSER BANK MANDIRI PERSERO TBK PT Average
28,800 22,270 19,886
19.4 10.7 13.2 14.4
17.2 9.5 11.0 12.6
3.5 1.8 1.6 2.3
3.0 1.6 1.5 2.0
1.15 2.90 2.23 2.1
19.8 18.4 12.7 17.0
4.2 0.4 0.0
6.3 5.2 3.9
3.8 2.8 5.1
0.8 3.4 (1.5)
DBS GROUP HOLDINGS LTD UNITED OVERSEAS BANK LTD OVERSEA-CHINESE BANKING CORP Average
33,932 24,672 28,199
10.6 11.1 11.1 10.9
9.6 10.3 10.2 10.1
1.0 1.0 1.1 1.0
1.0 1.0 1.0 1.0
3.25 3.39 3.83 3.5
10.1 9.7 9.6 9.8
(0.2) 2.3 (1.9)
6.2 2.3 3.2
22.6 14.2 8.5
9.2 4.9 7.2
BANK OF THE PHILIPPINE ISLAN METROPOLITAN BANK & TRUST BDO UNIBANK INC PHILIPPINE NATIONAL BANK SECURITY BANK CORP UNION BANK OF PHILIPPINES RIZAL COMMERCIAL BANKING Average Average (Simple)
7,620 4,874 10,458 1,441 2,998 1,667 1,075
16.9 13.3 17.3 10.5 16.4 11.4 10.9 13.8 12.1
14.6 11.9 14.9 9.9 15.5 10.3 9.8 12.4 11.0
2.1 1.2 1.8 0.7 1.5 1.3 0.8 1.3 1.4
1.9 1.1 1.6 0.6 1.4 1.2 0.8 1.2 1.3
2.02 1.27 1.22 1.03 0.96 1.81 2.49 1.5 3.1
13.4 9.4 11.2 6.5 11.2 13.3 7.8 10.4 12.0
4.8 (0.3) 5.1 (2.0) (6.1) 0.5 (3.9)
6.7 0.9 9.8 6.3 (0.5) 6.2 7.8
(7.1) (8.8) 13.0 0.9 (19.2) 7.6 10.3
9.8 6.1 12.4 6.2 5.3 6.2 15.1
Malaysia MAY MK CIMB MK PBK MK Indonesia BBCA IJ BBRI IJ BMRI IJ Singapore DBS SP UOB SP OCBC SP Philippines BPI PM MBT PM BDO PM PNB PM SECB PM UBP PM RCB PM
Source: Company data, Bloomberg, Krungsri Securities
Krungsri Securities Research
3
13 มีนาคม 2560
Company Update | KKP Financial statement (Btm) Balance sheet Loans Deposits
4Q15
1Q16
2Q16
3Q16
4Q16
177,681 104,327
175,770 99,530
175,109 106,039
175,302 107,309
176,355 109,923
3,743 (1,174) 2,569
3,493 (1,156) 2,337
3,668 (1,133) 2,535
4,041 (1,082) 2,959
3,666 (1,065) 2,602
953 1,227
900 1,342
905 1,442
888 2,097
1,014 842
3,796 (1,895)
3,679 (1,706)
3,977 (1,857)
5,056 (2,077)
3,444 (1,712)
Operating profit Loan loss provisions
1,901 (824)
1,973 (584)
2,120 (618)
2,979 (1,011)
1,732 (100)
Pre-tax profit Tax Minority interest
1,077 (26) (70)
1,389 (276) (6)
1,502 (178) (28)
1,968 (253) (24)
1,632 (172) (7)
980 1.17
1,107 1.32
1,297 1.55
1,691 2.02
1,453 1.73
Key ratios Loans to deposits & borrowings
107.4%
107.9%
106.6%
107.7%
106.3%
Net interest margin Cost to income
4.85% 53.36%
4.40% 48.38%
4.76% 48.28%
5.54% 42.37%
4.79% 52.91%
Income statement Interest income Interest expenses Net interest income Net fee and service income Non-interest income Total operating income Operating expenses
Net profit EPS
Krungsri Securities Research
4
13 มีนาคม 2560
Company Update | KKP INCOME STATEMENT (Btm)
2015
2016
2017E
2018E
2019E
14,776 (5,328) 9,449
14,869 (4,436) 10,433
15,274 (4,347) 10,927
16,278 (4,770) 11,508
17,475 (5,363) 12,111
3,471 4,804
3,707 5,723
4,003 5,817
4,484 6,516
4,932 7,167
Total operating income Operating expense
14,252 (7,017)
16,156 (7,352)
16,744 (7,720)
18,023 (8,337)
19,278 (9,004)
Operating profit Loan loss provisions
7,235 (3,208)
8,803 (2,313)
9,024 (2,163)
9,686 (2,229)
10,274 (2,345)
Pretax profit Taxation Minority interest
4,027 (602) (108)
6,490 (879) (64)
6,861 (1,029) (68)
7,456 (1,118) (74)
7,928 (1,189) (79)
Net profit Recurring net profit
3,317 3,317
5,547 5,547
5,764 5,764
6,264 6,264
6,661 6,661
Basic EPS (Bt) DPS (Bt) BVPS (Bt)
3.93 3.00 44.79
6.55 6.00 47.59
6.81 5.50 48.90
7.40 6.00 50.30
7.87 5.50 52.66
BALANCE SHEET (Btm)
2015
2016
2017E
2018E
2019E
Cash Interbank & Money market Investment securities Investment in associates Net loans Customer liabilities under acceptances Properties foreclosed - net Premises and equipment - net Intangible asset Other assets Total assets
1,032 9,801 24,033 0 169,357 0 4,598 1,892 3,751 21,681 236,144
1,167 11,485 31,770 0 166,312 0 3,728 2,092 3,800 13,422 233,776
716 11,944 33,041 0 174,095 0 3,766 2,113 3,838 13,556 243,068
647 13,019 36,014 0 191,371 0 3,766 2,113 3,838 13,556 264,324
1,106 14,191 39,256 0 210,439 0 3,728 2,092 3,799 13,421 288,031
Deposits Interbank & Money market Liabilities payable on demand Borrowings Bank liabilities under acceptances Other liabilities Total liabilities
104,327 9,209 389 61,085 0 22,979 197,989
109,923 8,360 225 56,055 0 18,696 193,259
114,540 8,711 235 58,409 0 19,481 201,375
125,421 9,625 260 64,542 0 21,527 221,374
136,709 10,684 285 71,641 0 23,679 242,999
Share capital Share premium Other reserves Retained earnings Total equity Minority interests Total equity & liabilities
8,468 9,356 906 19,199 37,928 227 236,145
8,468 9,356 1,117 21,358 40,298 219 233,776
8,468 9,356 1,117 22,464 41,405 287 243,068
8,468 9,356 1,117 23,648 42,588 361 264,324
8,468 9,356 1,117 25,651 44,592 440 288,031
Interest income Interest expenses Net interest income Net fee income Non-interest income
Krungsri Securities Research
5
13 มีนาคม 2560
Company Update | KKP FINANCIAL RATIOS
2015
2016
2017E
2018E
2019E
Profitability ratios Net int. inc./ total op. inc Net fee inc./ total op. inc Non-interest inc./ total op. inc
66.3% 24.4% 33.7%
64.6% 22.9% 35.4%
65.3% 23.9% 34.7%
63.8% 24.9% 36.2%
62.8% 25.6% 37.2%
Net interest margin Cost-to-income
4.30% 53.9%
4.82% 47.4%
4.84% 46.1%
4.75% 46.3%
4.55% 46.7%
170.3% 107.4%
160.4% 106.3%
161.7% 107.1%
162.4% 107.2%
163.9% 107.5%
Capital adequacy ratios Tier 1 Ratio CAR
14.6% 16.5%
15.0% 18.5%
16.2% 17.5%
15.2% 16.4%
14.5% 15.7%
Asset quality ratios NPL ratio Loan loss coverage ratio
5.9% 91.7%
5.7% 110.0%
5.2% 125.1%
5.1% 128.8%
5.0% 132.0%
Returns ratios ROAE ROAA
8.9% 1.4%
14.2% 2.4%
14.1% 2.4%
14.9% 2.5%
15.3% 2.4%
GROWTH RATES
2015
2016
2017E
2018E
2019E
Total assets Shareholders’ equity Net loans Deposits
(2.1%) 3.4% (4.8%) (21.1%)
(1.0%) 6.2% (1.8%) 5.4%
4.0% 2.7% 4.7% 4.2%
8.7% 2.9% 9.9% 9.5%
9.0% 4.7% 10.0% 9.0%
Interest income Interest expense Net interest income Net fee income Non-interest income Operating income Operating expense Operating profit Pre-tax profit Net profit Recurring net profit
(7.2%) (24.1%) 6.0% 0.5% 21.1% 10.6% 7.6% 13.7% 27.3% 21.4% 21.4%
0.6% (16.7%) 10.4% 6.8% 19.1% 13.4% 4.8% 21.7% 61.2% 67.2% 67.2%
2.7% (2.0%) 4.7% 8.0% 1.7% 3.6% 5.0% 2.5% 5.7% 3.9% 3.9%
6.6% 9.7% 5.3% 12.0% 12.0% 7.6% 8.0% 7.3% 8.7% 8.7% 8.7%
7.4% 12.4% 5.2% 10.0% 10.0% 7.0% 8.0% 6.1% 6.3% 6.3% 6.3%
Liquidity ratios Net L/D ratio Net L/D ratio (inc. B/E)
Krungsri Securities Research
6
CG Rating 2015 Companies with CG Rating ADVANC
BAFS
BCP
BIGC
BTS
CK
CPN
DRT
DTAC
DTC
EASTW
EGCO
GRAMMY
HANA
HMPRO
INTUCH
IRPC
IVL
KBANK
KCE
KKP
KTB
LHBANK
LPN
MCOT
MINT
MONO
NKI
PHOL
PPS
PS
PSL
PTT
PTTEP
PTTGC
QTC
RATCH
ROBINS
SAMART
SAMTEL
SAT
SC
SCB
SCC
SE-ED
SIM
SNC
SPALI
THCOM
TISCO
TKT
TMB
TOP
VGI
WACOAL
AAV
ACAP
AGE
AHC
AKP
AMATA
ANAN
AOT
APCS
ARIP
ASIMAR
ASK
ASP
BAY
BBL
BDMS
BKI
BLA
BOL
BROOK
BWG
CENTEL
CFRESH
CHO
CIMBT
CM
BANPU CNT
COL
CPF
CPI
CSL
DCC
DELTA
DEMCO
ECF
EE
ERW
GBX
GC
GFPT
GLOBAL
GUNKUL
HOTPOT
HYDRO
ICC
ICHI
INET
IRC
KSL
KTC
LANNA
LH
LOXLEY
LRH
MACO
MBK
MC
MEGA
MFEC
NBC
NCH
NINE
NSI
NTV
OCC
OGC
OISHI
OTO
PAP
PDI
PE
PG
PJW
PM
PPP
PR
PRANDA
PREB
PT
PTG
Q-CON
QH
RS
S&J
SABINA
SAMCO
SCG
SEAFCO
SFP
SIAM
SINGER
SIS
SITHAI
SMK
SMPC
SMT
SNP TCAP
SPI
SSF
SSI
SSSC
SST
STA
STEC
SVI
SWC
SYMC
SYNTEC
TASCO
TBSP
TF
TGCI
THAI
THANA
THANI
THIP
THRE
THREL
TICON
TIP
TIPCO
TK
TKS
TMI
TMILL
TMT
TNDT
TNITY
TNL
TOG
TPC
TPCORP
TRC
TRU
TRUE
TSC
TSTE
TSTH
TTA
TTCL
TTW
TU
TVD
TVO
UAC
UT
UV
VNT
WAVE
WINNER
YUASA
ZMICO
2S
AEC
AEONTS
AF
AH
AIRA
AIT
AJ
AKR
AMANAH
AMARIN
AP
APCO
AQUA
AS
ASIA
AUCT
AYUD
BA
BEAUTY
BEC
BFIT
BH
BIG
BJC
BJCHI
BKD
BTNC
CBG
CGD
CHG
CHOW
CI
CITY
CKP
CNS
CPALL
CPL
CSC
CSP
CSS
CTW
DNA
EARTH
EASON
ECL
EFORL
ESSO
FE
FIRE
FOCUS
FORTH
FPI
FSMART
FSS
FVC
GCAP
GENCO
GL
GLAND
GLOW
GOLD
GYT
HTC
HTECH
IEC
IFEC
IFS
IHL
IRCP LALIN
ITD
JSP
JTS
JUBILE
KASET
KBS
KCAR
KGI
KKC
KTIS
KWC
KYE
L&E
LHK
LIT
LST
M
MAJOR
MAKRO
MATCH
MATI
MBKET
M-CHAI
MFC
MILL
MJD
MK
MODERN
MOONG
MPG
MSC
MTI
MTLS
NC
NOK
NUSA
NWR
NYT
OCEAN
PACE
PATO
PB
PCA
PCSGH
PDG
PF
PICO
PL
PLANB
PLAT
PPM
PRG
PRIN
PSTC
PTL
PYLON
QLT
RCI
RCL
RICHY
RML
RPC
S
SALEE
SAPPE
SAWAD
SCCC
SCN
SCP STANLY
SEAOIL
SIRI
SKR
SMG
SOLAR
SORKON
SPA
SPC
SPCG
SPPT
SPVI
SRICHA
SSC
STPI
SUC
SUSCO
SUTHA
SYNEX
TAE
TAKUNI
TCC
TCCC
TCJ
TEAM
TFD
TFI
TIC
TIW
TLUXE
TMC
TMD
TOPP
TPCH
TPIPL
TRT
TSE
TSR
TT
UMI
UP
UPF
UPOIC
UREKA
UWC
VIBHA
VIH
VPO
WHA
WIN
XO
Disclaimer การเปิดเผยผลการสํารวจของสมาคมส่งเสริมสถาบันกรรมการบริษทั ไทย (IOD) ในเรือ$ งการกํากับดูแลกิจการ (Corporate Governance) นี3 เป็นการ ดําเนินการตามนโยบายของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยการสารวจของ IOD เป็นการสํารวจและประเมินจากข้อมูล ของบริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และตลาดหลักทรัพย์ เอ็มเอไอ (MAI) ทีม$ กี ารเปิดเผยต่อสาธารณะ และเป็นข้อมูลทีผ$ ลู้ งทุน ทัวไปสามารถเข้ $ าถึงได้ ดังนัน3 ผลสํารวจดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของบุคคลภายนอก โดยไม่ได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ิ และมิได้มกี ารใช้ ข้อมูลภายในเพือ$ การประเมิน ผลสารวจดังกล่าวเป็นผลการสํารวจ ณ วันทีป$ รากฏในรายงานการกํากับดูแลกิจการของบริษทั จดทะเบียนไทยเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการสํารวจจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ ยืนยัน ตรวจสอบ หรือรับรองถึงความถูกต้องครบถ้วนของผลการสํารวจดังกล่าวแต่อย่างใด
Anti-corruption Progress Indicator 2015 Level 5: Extended (ขยายผลสู่ผ้ท ู ี+เกี+ยวข้อง) BCP
CPN
GYT
PE
PM
PPP
PT
PTT
BAFS EASTW KGI SABINA TISCO
BANPU ECL KKP SCB TMB
BAY EGCO KTB SINGER TMD
BBL ERW LANNA SIS TNITY
PTTGC
SAT
SCC
THANI
TOP
BLA GCAP MBKET SNP TSTH
BTS HANA MFC SSF
CFRESH HTC MINT SSI
CIMBT IFEC MTI SSSC
Level 4: Certified (ได้รบั การรับรอง) ADVANC AMANAH CSL DCC IRPC IVL PPS PSL TCAP THCOM
ASP DRT KBANK PTG THRE
AYUD DTC KCE PTTEP THREL
BKI FSS LHBANK SNC TOG
CNS INTUCH NKI SVI
Level 3B: Established by Commitment and Policy (มีมาตรการป้ องกัน ตามคํามันและนโยบาย) + AAV CITY GL MANRIN PJW SAPPE SUTHA TOPP UV
AHC CK GOLD MATI PLANB SC T TPC VPO
AIT AKR CKP COLOR GPSC GRAMMY MODERN MSC PLE POLAR SCP SFP TAE TBSP TPCH TPIPL WAVE WINNER
ARROW CWT HYDRO NOBLE PRG SIM TCC TSR YUASA
ASK EARTH IRCP NOK PTL SLP TFD TT
BA EASON IT NPK Q-CON SMT TGCI TYCN
BDMS EPG JCT NUSA QTC SPA TGPRO UAC
BEC F&D KCM OISHI RCI SPORT THANA UBIS
BJCHI FANCY KWC OTO S11 SSC THIP UEC
CGH FIRE LH PAF SALEE SST TIW UMI
CHG FMT LIT PAP SAM STEC TK UP
CHOW FORTH LOXLEY PATO SAMART STPI TMW UPF
CIG GENCO MACO PF SAMTEL SUC TNDT UT
Level 3A: Established by declaration of intent (มีมาตรการป้ องกัน ตามคําประกาศเจตนารมณ์) ABC BWG DIMET ICC MAKRO PACE ROJNA SPI TMILL ZMICO
ACAP CEN DNA ICHI MC PCSGH RWI SRICHA TMT
AGE CENTEL DTAC INOX MCOT PDI SAMCO STANLY TNL
AH CHARAN EA INSURE MFEC PG SCCC SUPER TPCORP
ANAN CHO ECF IRC MJD PHOL SCG SYMC TSTE
AP CHOTI EE JAS MONO PLAT SEAOIL SYNEX TTCL
APCS CM EVER JTS MOONG PR SE-ED SYNTEC TU
APURE CNT FPI JUBILE NBC PRANDA SENA TASCO TVI
AS COL GBX KC NDR PREB SITHAI TCMC UOBKH
ASIA CPF GC KTC NINE PS SMK TFI UREKA
ASIAN CPI GFPT KYE NMG QLT SMPC THAI VGI
ASIMAR CPL GLOW LHK NSI RATCH SPALI TICON VNT
BFIT EPCO JMT MBAX PCA SMG TMI UNIQ
BIGC DELTA HMPRO LPN NTV RML SPC TKT WACOAL
BROOK DEMCO HOTPOT LRH OGC ROBINS SPCG TLUXE WHA
Level 2: Declared (ประกาศเจตนารมณ์ เข้าเป็ นแนวร่วมปฏิ บต ั ิ) 2S BLAND FER KASET MILL PSTC SPACK TRT VNG
ABICO BROCK FNS KBS MK PYLON SPPT TRU WIIK
AF BRR FVC KCAR MPG QH SR TRUE WIN
AIRA BSBM GEL KKC MTLS ROCK SUSCO TSC XO
AKP BTNC GLOBAL KSL NCH ROH TAKUNI TSI
ALUCON CCP GUNKUL KTECH NCL RP TEAM TTW
AMARIN CI IEC L&E NNCL RPC TF TVD
AMATA CSC IFS LALIN NPP S&J TIC TVO
AOT CSR ILINK LTX OCC SGP TIP TVT
APCO CSS INET M OCEAN SIAM TIPCO U
BEAUTY EFORL J MALEE PB SKR TMC UKEM
AQUA CTW HFT MDX PRIN SMM TH TWZ
ARIP DCON HTECH MIDA RAM SOLAR TKS UMS
AUCT DRACO IHL ML RICH SPG TNH UPA
BAT-3K DSGT ITD MPIC RS SPVI TNPC UPOIC
BIG DTCI JSP NC SANKO STA TPAC UTP
BJC E KDH NEP SAUCE STAR TPOLY UVAN
BOL EMC KTIS NWR SAWAD SVH TRC VARO
BH BKD ESTAR FE JUTHA K MBK MEGA PDG PRINC SMIT SORKON TPA TPP UWC VIBHA
Level 1: Committed (มีนโยบาย) AEONTS CGD GIFT MAJOR PL SF TC TTI WG
AFC CMR GLAND MATCH PPM SHANG TCCC TTL
AJ CPH GRAND MAX PRAKIT SIRI TCJ TTTM
AMC CSP GREEN M-CHAI PRECHA SMART TCOAT TWP
CBG ESSO KTP OHTL SAWANG SVOA TRUBB VI
CCET FOCUS LEE PICO SCN SWC TSE VIH
CCN FSMART LST PK SEAFCO TAPAC TTA VTE
Disclaimer การเปิดเผยผลการประเมินดัชนีชว3ี ดั ความคืบหน้าการป้องกันการมีส่วนเกีย$ วข้องกับการทุจริตคอร์รปั ชัน (Anti-Corruption Progress Indicators) ของ บริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยซึง$ จัดทําโดยสถาบันไทยพัฒน์น3ี เป็นการดําเนินการตามนโยบายและตามแผนพัฒนาความยังยื $ น สําหรับบริษทั จดทะเบียนของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยผลการประเมินดังกล่าวของสถาบันไทยพัฒน์ อาศัยข้อมูล ทีไ$ ด้รบั จากบริษทั จดทะเบียนตามทีบ$ ริษทั จดทะเบียนได้ระบุในแบบแสดงข้อมูลเพือ$ การประเมิน Anti-Corruption ซึง$ ได้อา้ งอิงข้อมูลมาจากแบบแสดง รายการข้อมูลประจําปี (แบบ 56-1) รายงานประจําปี (แบบ 56-2) หรือในเอกสารและหรือรายงานอื$นทีเ$ กีย$ วข้องของบริษทั จดทะเบียนนัน3 แล้วแต่กรณี ดังนัน3 ผลการประเมินดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของสถาบันไทยพัฒน์ซง$ึ เป็นบุคคลภายนอก โดยมิได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ขิ องบริษทั จด ทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และมิได้ใช้ขอ้ มูลภายในเพือ$ การประเมิน เนื$องจากผลการประเมินดังกล่าวเป็นเพียงผลการประเมิน ณ วันที$ ปรากฏในผลการประเมินเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการประเมินจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ยนื ยัน ตรวจสอบ หรือรับรองความถูกต้องครบถ้วนของผลการประเมินดังกล่าวแต่อย่างใด
Reference Level 5: Extended – การแสดงให้เห็นถึงนโยบายทีค$ รอบคลุมถึงหุน้ ส่วนทางธุรกิจทีป$ รึกษาตัวกลาง หรือตัวแทนธุรกิจ ทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้องกับคอร์รปั ชันทุกรูปแบบ Level 4: Certified – การแสดงให้เห็นถึงการนําไปปฎิบตั โิ ดยมีการสอบทานความครบถ้วนเพียงพอของการบวนการทัง3 หมดจากคณะกรรมการตรวจสอบหรือผูส้ อบบัญชี ที$ ก.ล.ต. ให้ความเห็นชอบ การได้รบั การรับรองเป็ นสมาชิกแนวร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต หรือได้ผา่ นการตรวจสอบเพื$อให้ความ เชื$อมันอย่ $ างเป็ นอิสระจากหน่วยงานภายนอก Level 3: Established – การแสดงให้เห็นถึงระดับขอบเขตของนโยบายของบริษทั Level 3A: บริษทั มีการประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วมโครงการ CAC หรือภาคี Level 3B: บริษทั มีคํามันและนโยบายของบริ $ ษทั แต่มไิ ด้ประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วม โครงการ CAC หรือภาคี Level 2: Declared – การแสดงให้เห็นถึงความมุง่ มันโดยการประกาศเจตนารมณ์ $ เข้าร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต Level 1: Committed – การแสดงให้เห็นถึงคํามันจากผู $ บ้ ริหารสูงสุดและขององค์กรโดยมติและนโยบายของคณะกรรมการในเรื$องการดําเนินธุรกิจทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้อง กับคอร์รปั ชัน$
บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหำชน)
สำนักงำนใหญ่ เลขที่ 898 อาคารเพลินจิตทาวเวอร์ ชั้น 3 ถนนเพลินจิต แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพฯ 10330 โทร. 0-2659-7000 โทรสาร 0-2658-5699 Internet Trading: 0-2659-7777
สำขำ
สำขำเอ็มโพเรียม 622 เอ็มโพเรียมทาวเวอร์ ชั้น 10 ถนนสุขมุ วิท 24 แขวงคลองตัน เขตคลองเตย กรุงเทพฯ 10110 โทร. 0-2695-4500 โทรสาร 0-2695-4599
สำขำนครปฐม 67/1 ถนนราชดาเนิน ตาบลพระปฐมเจดีย์ อาเภอเมือง จ.นครปฐม 73000 โทร. 0-3427-5500-7 โทรสาร 0-3421-8989
สำขำเซ็นทรัลบำงนำ 589/151 อาคารเซ็นทรัลซิตที้ าวเวอร์ 1 ออฟฟิศ ชั้น 27 ถนนบางนา-ตราด แขวง-เขต บางนา กรุงเทพฯ 10260 โทร. 0-2763-2000 โทรสาร 0-2399-1448
สำขำสุพรรณบุรี 249/171-172 หมู่ 5 ตาบลท่าระหัด อาเภอเมืองสุพรรณบุรี จ.สุพรรณบุรี 72000 โทร. 0-3550-1234 โทรสาร 0-3552-2449
สำขำพระรำม 2 111/917-919 ถนนพระราม 2 แขวงแสมดา เขตบางขุนเทียน กรุงเทพฯ 10150 โทร. 0-2895-9575 โทรสาร 0-2895-9557
สำขำนครรำชสีมำ 168 ถนนจอมพล ตาบลในเมือง อาเภอเมืองนครราชสีมา จ.นครราชสีมา 30000 โทร. 0-4425-1211-4 โทรสาร 0-4425-1215
สำขำถนนวิภำวดีรังสิต ที่ทาการ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาถนนวิภาวดีรังสิต (ซันทาวเวอร์ส) 123 ถนนวิภาวดีรังสิต แขวงจอมพล เขตจตุจักร กรุงเทพฯ 10900 โทร. 0-2273-8388 โทรสาร 0-2273-8399
สำขำขอนแก่น ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาขอนแก่น 114 ถนนศรีจันทร์ ตาบลในเมือง อาเภอเมือง จ.ขอนแก่น 40000 โทร. 0-4322-6120 โทรสาร 0-4322-6180
สำขำชลบุรี 64/17 ถนนสุขมุ วิท ตาบลบางปลาสร้อย อาเภอเมือง จ.ชลบุรี 20000 โทร. 0-3879-0430 โทรสาร 0-3879-0425 สำขำหำดใหญ่ 90-92-94 ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) ถนนนิพทั ธ์อุทิศ 1 ตาบล หาดใหญ่ อาเภอหาดใหญ่ จังหวัดสงขลา 90110 โทร. 074- 221-229 โทรสาร 074-221-411
สำขำเชียงใหม่ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาประตูช้างเผือก 70 ถนนช้างเผือก ตาบลศรีภูมิ อาเภอเมือง จ.เชียงใหม่ 50200 โทร. 0-5321-9234-6 โทรสาร 0-5321-9247 สำขำเชียงรำย ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาเชียงราย 231-232 ถนนธนาลัย ตาบลเวียง อาเภอเมือง จ.เชียงราย 57000 โทร. 0-5371-6489 โทรสาร 0-5371-6490 สำขำพิษณุโลก ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาพิษณุโลก 275/1 ถนนพิชัยสงคราม ตาบลในเมือง อาเภอเมือง จ.พิษณุโลก 65000 โทร. 0-5530-3360 โทรสาร 0-5530-2580
Analyst Team
Sector Coverage
Central line
E-mail
ณภัทร จันทรเสรีกุล, Head of Research กิตติสร พฤติภทั ร, CFA, FRM เจษฎา เตชะหัสดิน, CFA สุนทร ทองทิพย์ วรพงศ์ ตันติวฒ ุ ิพงศ์ กรัณย์ อินทร์ชัย ธีระพล อุดมเวศย์ กิตติ พิทักษ์ธรี ะบัณฑิต, Assistant Analyst อาทิตย์ จันทร์สว่าง นลินี ประมาณ, Assistant Analyst
Energy, Petrochemical, Strategy
662-659-7000 ext. 5000
[email protected]
Construction Property, ICT,Materials Contractor Banking, Consumer Finance, Insurance
662-659-7000 ext. 5019
[email protected]
662-659-7000 ext. 5004
[email protected]
Food, Transportation, Strategy Electronic, Automotive, Commerce
662-659-7000 ext. 5009
[email protected]
662-659-7000 ext. 5016
[email protected]
Renewable Energy
662-659-7000 ext. 5010
[email protected]
Healthcare, Tourism
662-659-7000 ext. 5012
[email protected]
Mid - Small cap, MAI
662-659-7000 ext. 5005
[email protected]
Mid - Small cap, MAI Fax 662-658-5643
คำแนะนำในกำรลงทุน ซื้อ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนเกินกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่ ถือ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนระหว่าง -10% ถึง 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, ระหว่าง -5% ถึง 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่ ขำย - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนน้อยกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่
www.krungsrisecurities.com
