COMPANY RESEARCH | Company Update
10 มิถุนายน 2559
OUTPERFORM (from Underperform)
PTT Global Chemical (PTTGC TB) Share Price: Bt61.25
Target Price: Bt70.00 (+14.3%)
ผู้ชนะที่มาทีหลัง
ราคาน้ามันลลัมมาื้นนัั มีล้าลังลารผลิัเพิ่มขึนจาลลารเปิดโรงงานปิโัรเคมีแห่งใหม่ ใน 2Q16 และไม่มีแผนปิดซ่อมม้ารุงโรงลลั่นและปิโัรเคมีเพิ่มเัิมใน 2H16 คือปัจจัย หลัลผลัลดันล้าไรในปี 2016 ปรัมสมมัิฐานราคา HDPE ปี 2016-2018 ขึน US$50,US$100, และ US$100/ton ัามล้าดัม นอลจาลนีธุรลิจปิโัรสาย aromatics ยังมี Potential upside จาลโรงงาน PX ของ Reliance ประลาศเลื่อนเปิดด้าเนินลารจาล 3Q16 เป็น 4Q16 ปรัมเพิ่มค้าแนะน้าจาล ขาย เป็น ซือ และ เพิ่มราคาเป้าหมายจาล 56 มาท เป็น 70 มาท อิงจาล EV/EBITDA ปี 2016 ที่ 6.5 เท่า
สามเหัุผลที่ค รมีหุ้น PTTGC ัิดไ ้ในพอร์ั เรามองว่ามีปั จ จัย หลายประการที่ จ ะช่ วยหนุนราคาหุ้ น PTTGC ในอีก หกเดือนข้างหน้ า ปัจ จัย แรกคื อราคาน้ามั นที่ ท รงตัวอยู่ในระดั บ สูงที่ US$45-50/bbl ใน 2H16 ซึ่ งจะช่ว ย หนุนราคา Polyethylene ปัจจัยที่สองคือแนวโน้มก้าไรที่คาดว่าจะฟื้นตัวขึนอย่างแข็งแกร่ง หลังการปิดซ่อมบ้ารุงโรงงานครังใหญ่ใน 1Q-2Q16 และปัจจัยที่สามคือ ก้าลังการผลิตที่ เพิ่ ม ขึนของ โรงงาน aromatics 2 (+170k ตัน ) และโรงงาน Phehol II (+405k ตัน ) ซึ่ ง เริ่มเปิดด้าเนินการเชิงพาณิชย์ใน 2Q16 นอกจากนี โรงงาน Relance India ก้าลังการผลิต 2.2 ล้านตันก็ได้ประกาศเลื่อนการเปิดด้าเนินการออกไปจากก้าหนดเดิมใน 3Q16 ไปเป็น 4Q16 หรื อ 1Q17 ซึ่ ง อาจจะเป็ น upside ของก้ า ไรในระยะสั นได้ ทั งนี EBITDA จาก Aromatics คิดเป็นสัดส่วน 22% ของ EBITDA รวมของ PTTGC และเราคาดว่า EBTIDA contribution จะอยู่ ที่ 15% (เนื่ อ งจากไม่ มี ก ารปิ ด ซ่ อ มบ้ ารุ งครังใหญ่ ข องทั ง crackers และโรงกลั่นหลัง 2Q16) ปรัมเพิ่มสมมัิฐานราคา HDPE ปี FY16-18F ขึนอีล US$50/US$100/US$100 ราคา HDPE ขยับขึนเล็กน้อย US$50/ton QoQ เป็น US$1,150 ใน 2Q16 จากการที่ผู้ซือ เลื่อนการซือออกไปเพราะคาดว่าราคา HDPE จะลดลง เราคาดว่าราคา HDPE จะดีดตัวขึน ไปอีก จาก lagged time หลังจากที่ราคาน้ามันปรับขึนไปแล้ว เราได้ปรับเพิ่ มสมมติฐาน ราค า polyethylene (HDPE, LDPE, LLDPE) ส้ าห รั บ ปี FY16-18F ขึ น อี ก US$50/ US$100/US$100 เป็ น US$1,200/US$1,250/US$1,300 ตามล้ า ดั บ ซึ่ งท้ า ให้ ป ระมาณ การก้าไรสุทธิของเราในปี FY16-18F เพิ่มขึน 4%/7%/7% ตามล้าดับ ปรัมเพิ่มค้าแนะน้าเป็นซือ โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 70 มาท เราเชื่อว่าหุ้น PTTGC ไม่สมควรจะซือขายโดยมี discount อีกต่อไปแล้ว และสมควรที่จะ ถูก re-rate เนื่องจากราคาน้ามันที่ปรับตัวขึนมาจะหนุนให้ EBITDA margin ของ olefins เพิ่ ม เป็ น 25% จาก 20% ใน 1Q16 เราได้ ปรับ เพิ่ มราคาเป้ าหมายเป็ น 70 บาท อิ งจาก EBITDA ปี FY16F ที่ 6.5x เท่ า กั บ ค่ า เฉลี่ ย ห้ า ปี ย้ อ นหลั ง เรามองว่ า บริ ษั ท น่ า จะได้ ประโยชน์ในระยะสันจากการที่ราคาน้ามันดิบสูงขึนผลักให้ต้นทุน naphtha สูงขึนและบีบ margins ของ cracker ที่ใช้ naphtha เป็นวัตถุดิบ Financial Summary (Btm) Year to Dec Sales (Btm) Growth (%) EBITDA (Btm) Growth (%) Recurring profit (Btm) Growth (%) Net profit (Btm) FDEPS (Bt) Growth (%) PE (x) DPS (Bt) Yield (%) BVPS (Bt) P/BV (x)
2014
2015
2016F
2017F
2018F
555,690 0 36,052 (36) 14,743 (56) 15,372 3.27 (56) 18.7 2.37 3.9 49.85 1.2
404,653 (27) 46,193 28 22,727 54 20,503 5.04 54 12.2 2.80 4.6 51.35 1.2
423,116 5 51,293 11 26,382 16 26,382 5.85 16 10.5 2.93 4.8 54.44 1.1
446,542 6 56,574 10 30,561 16 30,561 6.78 16 9.0 3.39 5.5 58.06 1.1
446,542 0 59,114 4 32,522 6 32,522 7.21 6 8.5 3.61 5.9 61.78 1.0
Naphat CHANTARASEREKUL 662 - 659 7000 ext 5000
[email protected]
Key Data 12-mth high/low (Bt) Market capital (Btm/US$m) 3m avg. turnover (Btm/US$m) Free float (%) Issued shares (m shares) Major shareholders: -PTT PCL -THAI NVDR CO LTD -STATE STREET CORP
71.25 / 44.25 273,193 / 7,775 785.7 / 22.4 34.7 4,460 49.4 9.2 3.9
Share Price Performance
Absolute (%) Relative to index (%)
YTD
1Mth 3Mth
22.5 11.0
2.9 (0.0)
4.7 1.5
12Mth (8.2) (4.4)
Krungsri Securities vs Market Positive Market Recommend
21 Krungsri Target Price (Bt) 70.0 ’16 Net Profit (Btm) 26,382 ’17 Net Profit (Btm) 30,561
Neutral 5 Market 68.8 25,562 28,273
Negative 1 % +/1.8 3.2 8.1
Krungsri's earnings revision Earnings revision (%)
2016F
2017F
3.7
7.0
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
่ ถือ อย่างไรก็ตาม บมจ.หลักทรัพย์กรุงศรี มิอาจรับรองความถูกต ้องและความ Disclaimer: เอกสาร/รายงานฉบับนี้จัดทาขึน ้ บนพืน ้ ฐานข ้อมูลทีเ่ ปิ ดเผยต่อสาธารณชน ซึง่ พิจารณาแล ้วว่ามีความน่าเชือ สมบูรณ์ของข ้อมูลดังกล่าวได ้ บทความดังกล่าวเป็ นเพียงแนวคิดของผู ้จั ดทาเพือ ่ ใช ้เป็ นข ้อมูลประกอบการตัดสินใจในการลงทุน บริษัทฯขอสงวนสิทธิใ์ นการเปลีย ่ นแปลงความเห็นหรือประมาณการ ต่างๆทีป ่ รากฏในเอกสาร/รายงานฉบับนี้โดยไม่ต ้องแจ ้งให ้ทราบล่วงหน ้าดังนั น ้ นั กลงทุนโปรดใช ้ดุลพินิจอย่างรอบคอบในการพิจารณาการลงทุน
1
10 มิถุนายน 2559
Company Update | PTTGC PX new capacity in Asia Company Petrochina Sichuan Petrochemical Sinopec Hainan Refining 1 SATORP Ulsan Aromatics ONGC Mangalore Petrochemicals Hanwha Total SK Energy Jurong Aromatics Corp Others 2014 Total
Country China China Saudi Arabia Korea India Korea Korea Singapore
New Capacity 0.7 0.6 0.7 1.0 0.9 1.0 1.3 0.8 (0.8) 6.1
Sonatrach Ningbo Zhongjin Petrochemical 1 Ningbo Zhongjin Petrochemical 2 JSC KazMunaiGas Others 2015 Total
Algeria China China Kazakhstan
0.2 0.8 0.8 0.5 (1.1) 1.2
India
2.2 2.2
Vietnam
0.6 0.1 1.4
PetroRabigh Sinopec Hainan Refining 2 Saudi Aramco 2018 Total
Saudi Arabia China Saudi Arabia
1.3 0.8 1.0 3.1
Sinochem 2019 Total Source: Krungsri Securities
China
0.8 0.8
Reliance Industries 4 2016 Total Nghi Son Petrochemical Others 2017 Total
Note
Potential delay to 4Q16 or 1Q17
PX spreads (over condensate) US$/ton 500
479
450
401 400
386
334
350
391
397
2Q15
3Q15
410
415
410
4Q15
1Q16
2Q16E
333
300
250
200 1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
1Q15
Source: Company, Krungsri Securities
Krungsri Securities Research
2
10 มิถุนายน 2559
Company Update | PTTGC PTTGC: Capacity expansion up to FY20
Source: Company
Higher oil prices make gas-based cracker PTTGC more competitive US$/ton
1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
1Q15
HDPE price PTTGC: Gas, processing cost Naphtha based producer's margin (RHS)
2Q15
3Q15
4Q15
1Q16 2Q16E
Naphtha price PTTGC: Margin (RHS)
Source: Company, Krungsri Securities
Krungsri Securities Research
3
10 มิถุนายน 2559
Company Update | PTTGC
Ethylene price and spread
Propylene price and spread
Source: Bloomberg
Source: Bloomberg
HDPE price and spread
LDPE price and spread
Source: Bloomberg
Source: Bloomberg
LLDPE price and spread
MEG price and spread
Source: Bloomberg
Source: Bloomberg
Krungsri Securities Research
4
10 มิถุนายน 2559
Company Update | PTTGC PTTGC: Capacity breakdown by plant I4-1
Plant
Location Map Ta Phut
Stake (%) 100%
MEG plant
Map Ta Phut
100%
I4-2
Map Ta Phut
100%
I1
Map Ta Phut
100%
BPE
Map Ta Phut
100%
PTTPE
Map Ta Phut
100%
Gas (ethane, propane)
TOL
Map Ta Phut
100%
Malaysia
50%
Emery
Feedstock Gas/Naphtha (50:50) (ethane, propane, LPG, NGL)
Product Ethylene Propylene Py Gas Mixed C4
Current capacity (KTA) 515 310 200 100
MEG
395
Gas (ethane, propane, LPG, NGL)
Ethylene Propylene
400 50
Gas (ethane, propane)
Ethylene Propylene HDPE
461 127 300
HDPE
500
Ethylene Propylene LDPE LLDPE
1,000 25 300 400
Crude Palm Oil
Methyl Ester Fatty Alcohol Glycerine
200 100 31
Crude Palm Oil
Fatty Alcohol Fatty Acid
480 480
Ethylene Propylene
2,376 512
Total olefins
2,888
Paraxylene (PX) Benzene (BZ) Cyclohexane(CX) Mixed Xylene (MX) Paraxylene (PX) Benzene (BZ) TO
540 307 200 76 655 355 60
Aromatics Complex I
Map Ta Phut
100%
Condensate
Aromatics Complex II
Map Ta Phut
100%
Condensate
Source: Company data, Krungsri Securities
Key assumptions FX rate (Bt/US$) Avg utilization crackers (%) Avg utilization Polyethylene (%) Naphtha cost (US$/ton) Ethylene price (US$/ton) Propylene price (US$/ton) MEG price (US$/ton) HDPE price (US$/ton) LDPE price (US$/ton) LLDPE price (US$/ton) Capex (Btm) Source: Krungsri Securities
Krungsri Securities Research
2015 34.25 94 104 491 1,104 774 948 1,237 1.249 1,234 18,472
2016F 36.0 95 100 520 1,100 900 900 1,200 1,250 1,200 18,472
2017F 36.0 100 100 540 1,100 900 900 1,250 1,280 1,250 18,472
5
10 มิถุนายน 2559
Company Update | PTTGC
PTTGC: Schedule of plant shutdowns Plant Refinery Aromatics Olefins
Butadiene HDPE
1Q16 Complex I Complex II PTTPE I-1 I-4/1 I-4/2
2Q16 4 May - 5 July (63)
3Q16
4Q16
22 Feb - 31 Mar (105) Sep (16) Sep (22)
I-1 BPE I BPE II
LDPE LLDPE TOCGC Phenol
Phenol BPA Source: Company data, Krungsri Securities
12-31 Mar (20) Sep (15) Sep (22) 3-31 Mar (29)
20 May - 22 Jun (34)
P/E Band
P/BV Band
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
Krungsri Securities Research
6
10 มิถุนายน 2559
Company Update | PTTGC Peer Comparison Market Cap BB Ticker Name US$ PTTGC TB PTT GLOBAL CHEMICAL PCL 7,755 SCC TB SIAM CEMENT PCL/THE 16,283 TPC TB THAI PLASTIC & CHEMICALS PCL 758 IRPC TB IRPC PCL 2,866 BCP TB BANGCHAK PETROLEUM PCL/THE 1,182 ESSO TB ESSO THAILAND PCL 580 IVL TB INDORAMA VENTURES PCL 4,476 TOP TB THAI OIL PCL 3,735 1301 TT FORMOSA PLASTICS CORP 16,045 FORMOSA PETROCHEMICAL 6505 TT 26,137 CORP FAR EASTERN NEW CENTURY 1402 TT 3,817 CORP 1326 TT FORMOSA CHEMICALS & FIBRE 15,191 SHANGHAI INDUSTRIAL HLDG 363 HK 2,420 LTD SINOPEC SHANGHAI 338 HK 8,614 PETROCHEM-H CHINA PETROLEUM & CHEMICAL386 HK 89,186 051910 KS H LG CHEM LTD 15,480 009830 KS HANWHA CHEMICAL CORP 3,509 011170 KS LOTTE CHEMICAL CORP 7,932 010950 KS S-OIL CORP 8,122 PCHEM PETRONAS CHEMICALS GROUP 13,156 MK US DOW BHD CHEMICAL CO/THE DOW 60,273 RIL IN RELIANCE INDUSTRIES LTD 47,168 Average (simple) Source: Bloomberg, Krungsri Securities
Quarterly P&L (Btm) Sales COGS (inc dep'n) Gross Profit SG&A Operating Profit Net other income/expense Net interest Pretax profit Income Tax Associates Minority interest Profit after tax (pre-ex) Extraordinaries, GW & FX Reported net profit Shares out (end Q, m) Adjusted shares (m) Pre-ex EPS EPS
Krungsri Securities Research
PE (x) 16F 10.5 12.3 N/A 9.8 7.9 10.9 19.7 8.7 16.6 18.2 12.7 16.7 7.2 9.1 17.8 12.6 9.3 7.0 8.2 19.5 15.3 11.1 12.6
17F 9.0 12.0 N/A 9.6 7.3 10.9 18.4 8.8 15.4 18.7 12.9 16.2 6.8 9.7 12.4 11.3 8.1 7.1 8.4 17.6 13.7 9.4 12.2
P/BV (x) 16F 17F 1.1 1.1 2.5 2.2 N/A N/A 1.2 1.1 1.1 1.0 1.2 1.0 1.9 1.8 1.3 1.2 1.7 1.7 3.1 3.0 0.6 0.6 1.6 1.6 0.5 0.5 1.8 1.6 1.0 0.9 1.4 1.2 0.8 0.7 1.0 0.9 1.5 1.3 2.0 1.9 2.5 2.4 1.1 1.0 1.5 1.4
EPS G% 16F 16.0 2.6 N/A 9.6 27.6 10.8 38.3 24.0 1.1 NA NA NA (5.6) 17.8 0.0 37.5 130.6 30.2 87.7 -2.3 (45.4) (6.8) 13.8
17F 16.0 2.9 N/A 2.6 7.2 0.0 7.0 (1.5) 7.6 (2.9) (1.7) 2.8 6.3 (6.7) 44.0 11.6 15.0 (0.8) (2.4) 10.5 11.2 18.0 3.9
Div Yield (%) 16F 4.8 3.6 N/A 4.3 5.5 0.3 1.6 5.0 4.1 4.4 4.6 4.2 4.9 3.6 2.8 1.7 0.8 1.0 3.1 2.7 3.5 1.2 3.9
ROE (%) 16F 11.1 20.3 N/A 13.2 13.9 13.2 10.9 15.4 10.4 16.3 4.5 9.0 7.6 18.3 5.0 11.0 8.6 16.1 20.2 10.9 16.3 10.7 12.1
Share Price Performance 1M 3M 6M YTD 2.9 4.7 23.1 22.5 (2.4) 1.3 10.6 3.9 0.8 (0.8) 4.3 5.2 2.1 1.2 19.9 14.9 1.7 (1.6) (9.0) (8.3) 12.4 13.5 18.0 18.0 13.9 42.4 47.5 53.8 4.0 (5.1) 11.2 (2.3) 4.8 3.7 11.5 5.6 (2.3) 0.3 19.4 12.3 (0.4) (15.0) (10.9) (10.7) 4.1 6.9 22.8 13.0 1.1 0.0 (15.4) (15.0) 7.0 10.1 37.8 23.9 8.9 17.2 23.9 20.7 (2.5) (8.4) (14.0) (17.5) 3.8 1.6 (6.4) (9.2) (5.1) (13.4) 13.3 10.3 2.4 0.0 10.9 5.4 9.0 (1.0) 0.3 (8.4) 5.6 9.4 (5.8) 4.3 (1.2) (6.8) 6.0 (4.3)
1Q15 100,087 (91,060) 9,027 (2,606) 6,421 673 (1,393) 5,701 (499) 301 (115) 5,388 243 5,631
2Q15 111,979 (98,010) 13,969 (2,634) 11,335 555 (1,354) 10,536 (932) 103 37 9,744 (770) 8,974
3Q15 94,466 (88,155) 6,311 (2,872) 3,438 499 (1,257) 2,680 216 485 (86) 3,294 (2,087) 1,207
4Q15 96,909 (88,943) 7,966 (3,311) 4,654 1,880 (1,173) 5,361 (769) (178) (114) 4,300 390 4,690
1Q16 81,473 (73,855) 7,618 (2,556) 5,062 521 (1,090) 4,493 (623) 178) (32) 4,016 691 4,707
4,509 4,509
4,509 4,509
4,509 4,509
4,509 4,509
4,509 4,509
1.20 1.25
2.16 1.99
0.73 0.27
0.95 1.04
0.89 1.04
7
10 มิถุนายน 2559
Company Update | PTTGC INCOME STATEMENT (Btm) Turnover Cost of sales (COGS) Depreciation & amoritisation Gross profit S&A expenses Operating profit Other operating income EBIT Interest expense Interest income Other income Goodwill amortisation Pre-tax profit Income tax on company & subsidiaries Profit after tax Minority interests Share of associate net income Preferred dividends Recurring attributable net profit Extraordinary items Reported net profit
2014 555,690 (509,331) (16,737) 29,623 (11,802) 17,820 1,494 19,315 (5,448) 0 0 0 13,867 (581) 13,286 1,280 177 0 14,743 628 15,372
2015 404,653 (349,431) (16,737) 38,485 (11,424) 27,061 2,395 29,456 (5,178) 0 0 0 24,278 (1,984) 22,294 (278) 711 0 22,727 (2,224) 20,503
2016F 423,116 (362,393) (17,245) 43,478 (11,945) 31,533 2,515 34,048 (5,014) 0 0 0 29,033 (2,373) 26,661 (278) 0 0 26,382 0 26,382
2017F 446,542 (380,002) (18,216) 48,324 (12,606) 35,718 2,640 38,358 (4,774) 0 0 0 33,584 (2,745) 30,839 (278) 0 0 30,561 0 30,561
2018F 446,542 (377,595) (19,186) 49,761 (12,606) 37,155 2,772 39,927 (4,208) 0 0 0 35,719 (2,919) 32,800 (278) 0 0 32,522 0 32,522
4,509 4,509 3.27 2.37 70
4,509 4,509 5.04 2.80 62
4,509 4,509 5.85 2.93 50
4,509 4,509 6.78 3.39 50
4,509 4,509 7.21 3.61 50
2014 17,820 1,494 19,315 16,737 36,052 (2,216) 12,655 (4,164) 42,327 (4,798) 37,530 0 177 (9,731) (358) 10,949 38,568
2015 27,061 2,395 29,456 16,737 46,193 (3,537) 5,882 (16,583) 31,955 (4,646) 27,309 0 711 (316) (942) (2,866) 23,896
2016F 31,533 2,515 34,048 17,245 51,293 (3,877) 5,400 (28,773) 24,043 (4,206) 19,838 0 0 0 0 0 19,838
2017F 35,718 2,640 38,358 18,216 56,574 (4,177) 5,690 (18,103) 39,985 (3,711) 36,273 0 0 (0) 0 0 36,273
2018F 37,155 2,772 39,927 19,186 59,114 (4,182) 5,720 (18,103) 42,549 (3,315) 39,234 0 0 (0) 0 0 39,234
Dividends Equity capital raised Other items Cashflow from financing
(14,203) (42) (15,839) (30,084)
(11,272) 0 (3,375) (14,647)
(12,457) 0 0 (12,457)
(14,236) 0 0 (14,236)
(15,771) 0 0 (15,771)
Net change in cash Net cash/(debt) at YS Ending net cash /(debt)
8,484 (75,839) (67,355)
9,249 (67,355) (58,106)
7,380 (58,106) (50,725)
22,037 (50,725) (28,688)
23,463 (28,688) (5,225)
1,404 7,080 17,099 35,915 31,487
1,953 7,296 25,918 37,920 16,600
(2,620) 10,000 30,171 41,876 9,838
12,037 10,000 34,181 46,532 26,273
13,463 10,000 35,746 48,480 29,234
Shares in issue (Y/E, m) Shares in issue (weighted avg, m) EPS (before extraordinary items, Bt) DPS (Bt) DPS/EPS (%) CASH FLOW (Btm) Operating profit Other operating income EBIT Depreciation & amortisation EBITDA Notional cash taxes on ungeared operations Net change in working capital CAPEX Operating free cashflow (OpFCF) Net interest income adjusted for tax impact Net free cashflow (NetFCF) Non-operating income (net of tax) Equity income from associates Investments Net change in other assets/liabilities Other items Residual cashflow (RCF)
Increase/(decrease) in cash & equivalents (Increase)/decrease in debt NOPLAT (net op profit less adjusted tax) Normalised OpFCF (est maint CAPEX) FCFE (free cashflow to equity)
Krungsri Securities Research
8
10 มิถุนายน 2559
Company Update | PTTGC BALANCE SHEET (Btm) Cash & equivalents A/C receivable Inventory Others Total Current Assets Property and equipment Investments & associates Other assets Goodwill Total Assets
2014 45,788 43,441 31,577 2,325 123,131 219,346 23,760 5,024 10,183 381,443
2015 47,741 38,274 29,930 1,956 117,901 220,213 24,076 4,850 10,506 377,545
2016F 45,121 32,870 31,040 2,045 111,077 232,436 24,076 4,850 10,506 382,945
2017F 57,159 27,168 32,549 2,158 119,033 232,693 24,076 4,850 10,506 391,158
2018F 70,622 21,465 32,342 2,158 126,588 231,979 24,076 4,850 10,506 397,998
Short-term debt A/C payable Other current liabilities Total Current Liabilities Long-term debt Other liabilities Total Liabilities
23,467 29,818 2,834 56,119 89,675 7,200 152,993
9,871 27,429 3,920 41,221 95,976 6,083 143,280
9,871 28,447 4,099 42,417 85,976 6,083 134,476
9,871 29,829 4,326 44,026 75,976 6,083 126,086
9,871 29,640 4,326 43,837 65,976 6,083 115,897
Share capital Share premium Revaluation/Warrants/Treasury Translation adjustment Retained earnings Total ordinary equity Preferred equity Minorities Total equity & minorities
45,088 36,937 (911) 0 143,648 224,763 0 3,687 228,450
45,088 36,937 (745) 0 150,271 231,552 0 2,713 234,265
45,088 36,937 (745) 0 164,196 245,477 0 2,992 248,468
45,088 36,937 (745) 0 180,522 261,802 0 3,270 265,072
45,088 36,937 (745) 0 197,273 278,553 0 3,548 282,101
Accumulated depreciation BV per ordinary share (Y/E, Bt) Adjusted book value ps (Y/E, Bt)
131,609 49.85 49.85
131,609 51.35 51.35
148,854 54.44 54.44
167,070 58.06 58.06
186,256 61.78 61.78
RATIOS (%) Growth Turnover EBITDA EBIT Net profit EPS pre extraordinary items EPS (diluted) DPS
2014
2015
2016F
2017F
2018F
0.2 (36.4) (51.6) (53.6) (56.4) (56.4) (30.3)
(27.2) 28.1 52.5 33.4 54.1 54.1 18.1
4.6 11.0 15.6 28.7 16.1 16.1 4.5
5.5 10.3 12.7 15.8 15.8 15.8 15.8
0.0 4.5 4.1 6.4 6.4 6.4 6.4
Accounting ratios Cash profit margin Gross profit margin Operating profit margin Net profit margin Turnover/avg total assets (x) ROA ROE S&A/turnover Effective tax rate
8.3 5.3 3.2 2.8 1.4 3.6 6.4 2.1 4.2
13.6 9.5 6.7 5.1 1.1 6.0 10.0 2.8 8.2
14.4 10.3 7.5 6.2 1.1 6.9 11.1 2.8 8.2
14.9 10.8 8.0 6.8 1.2 7.9 12.0 2.8 8.2
15.4 11.1 8.3 7.3 1.1 8.2 12.0 2.8 8.2
Operating performance EBITDA margin EBIT margin NOPLAT margin (NOPLAT/Turnover) Asset turnover (Turnover/avg Op assets) ROCE (NOPLAT/avg Op assets) ROCE inc capitalised goodwill
6.5 3.5 3.1 2.0 6.2 5.9
11.4 7.3 6.4 1.6 10.0 9.6
12.1 8.0 7.1 1.6 11.6 11.1
12.7 8.6 7.7 1.7 13.1 12.5
13.2 8.9 8.0 1.7 14.0 13.4
Krungsri Securities Research
9
10 มิถุนายน 2559
Company Update | PTTGC EQUITY VALUATIONS (Bt) EPS FDEPS FDEPS growth (%) DPS BVPS Adjusted BVPS Free cashflow to equity (FCFE) per share Share price (Bt) PE (x) PE (fully diluted, x) PE/FDEPS growth (x) Yield (%) P/BV (x) P/ABV (x) P/FCFE (x)
2014 3.27 3.27 (56.36) 2.37 49.85 49.85 6.98
2015 5.04 5.04 54.15 2.80 51.35 51.35 3.68
2016F 5.85 5.85 16.09 2.93 54.44 54.44 2.18
2017F 6.78 6.78 15.84 3.39 58.06 58.06 5.83
2018F 7.21 7.21 6.42 3.61 61.78 61.78 6.48
14.66 18.7 18.7 (0.3) 3.9 1.2 1.2
6.36 12.2 12.2 0.2 4.6 1.2 1.2
9.96 10.5 10.5 0.7 4.8 1.1 1.1
11.06 9.0 9.0 0.6 5.5 1.1 1.1
12.05 8.5 8.5 1.3 5.9 1.0 1.0
ENTERPRISE VALUATIONS (Btm) Ordinary shares (m) Share price (Bt) Ordinary equity MV MI & deferred taxes Equity MV (adjusted ord) Preferred equity Debt Enterprise value Net non core assets Core enterprise value (EV)
2014 4,509 51 231,079 3,687 234,766 0 113,142 347,908 79,731 268,178
2015 4,509 50 225,442 2,713 228,156 0 105,847 334,002 82,322 251,680
2016F 4,509 61 276,167 2,992 279,159 0 95,847 375,005 79,703 295,302
2017F 4,509 61 276,167 3,270 279,437 0 85,847 365,284 91,740 273,543
2018F 4,509 61 276,167 3,548 279,715 0 75,847 355,562 105,204 250,358
Turnover EBITDA EBIT NOPLAT OpFCF OpFCF (normalised) Op (core) capital employed (CE) Avg core capital employed
555,690 36,052 19,315 17,099 42,327 35,915 261,862 273,805
404,653 46,193 29,456 25,918 31,955 37,920 257,789 259,825
423,116 51,293 34,048 30,171 24,043 41,876 264,612 261,201
446,542 56,574 38,358 34,181 39,985 46,532 259,178 261,895
446,542 59,114 39,927 35,746 42,549 48,480 252,744 255,961
0.5 7.4 13.9 15.7 6.3 7.5 1.0 1.0
0.6 5.4 8.5 9.7 7.9 6.6 1.0 1.0
0.7 5.8 8.7 9.8 12.3 7.1 1.1 1.1
0.6 4.8 7.1 8.0 6.8 5.9 1.1 1.0
0.6 4.2 6.3 7.0 5.9 5.2 1.0 1.0
2014 1.8 0.3
2015 1.7 0.2
2016F 1.6 0.2
2017F 1.5 0.1
2018F 1.5 0.0
3.5 2.7 6.6
5.7 4.2 5.2
6.8 5.3 4.2
8.0 6.6 7.8
9.5 7.8 9.3
2.2 1.6 28.5 22.6 21.4
2.9 2.1 34.5 31.3 28.7
2.6 1.9 28.4 31.3 28.7
2.7 2.0 22.2 31.3 28.7
2.9 2.1 17.5 31.3 28.7
Core EV multiples EV/Turnover (x) EV/EBITDA (x) EV/EBIT (x) EV/NOPLAT (x) EV/OpFCF (x) EV/OpFCF normalised (x) EV/capital employed (YE, x) EV/avg capital employed (x) RISK MEASURES Equity multiplier (avg total assets/avg equity) Net debt/equity & MI Interest cover (x) Interest cover (EBIT & int inc/int expense) NOPLAT/interest paid Debt service (OpFCF/net interest paid) Short term ratios (x) Current assets/current liabilities Current assets less inventory/current liabilities A/C receivable, days Turnover Inventory, days COGS A/C payable, days COGS
Krungsri Securities Research
10
CG Rating 2015 Companies with CG Rating ADVANC
BAFS
BCP
BIGC
BTS
CK
CPN
DRT
DTAC
DTC
EASTW
EGCO
GRAMMY
HANA
HMPRO
INTUCH
IRPC
IVL
KBANK
KCE
KKP
KTB
LHBANK
LPN
MCOT
MINT
MONO
NKI
PHOL
PPS
PS
PSL
PTT
PTTEP
PTTGC
QTC
RATCH
ROBINS
SAMART
SAMTEL
SAT
SC
SCB
SCC
SE-ED
SIM
SNC
SPALI
THCOM
TISCO
TKT
TMB
TOP
VGI
WACOAL
AAV
ACAP
AGE
AHC
AKP
AMATA
ANAN
AOT
APCS
ARIP
ASIMAR
ASK
ASP
BAY
BBL
BDMS
BKI
BLA
BOL
BROOK
BWG
CENTEL
CFRESH
CHO
CIMBT
CM
BANPU CNT
COL
CPF
CPI
CSL
DCC
DELTA
DEMCO
ECF
EE
ERW
GBX
GC
GFPT
GLOBAL
GUNKUL
HOTPOT
HYDRO
ICC
ICHI
INET
IRC
KSL
KTC
LANNA
LH
LOXLEY
LRH
MACO
MBK
MC
MEGA
MFEC
NBC
NCH
NINE
NSI
NTV
OCC
OGC
OISHI
OTO
PAP
PDI
PE
PG
PJW
PM
PPP
PR
PRANDA
PREB
PT
PTG
Q-CON
QH
RS
S&J
SABINA
SAMCO
SCG
SEAFCO
SFP
SIAM
SINGER
SIS
SITHAI
SMK
SMPC
SMT
SNP TCAP
SPI
SSF
SSI
SSSC
SST
STA
STEC
SVI
SWC
SYMC
SYNTEC
TASCO
TBSP
TF
TGCI
THAI
THANA
THANI
THIP
THRE
THREL
TICON
TIP
TIPCO
TK
TKS
TMI
TMILL
TMT
TNDT
TNITY
TNL
TOG
TPC
TPCORP
TRC
TRU
TRUE
TSC
TSTE
TSTH
TTA
TTCL
TTW
TU
TVD
TVO
UAC
UT
UV
VNT
WAVE
WINNER
YUASA
ZMICO
2S
AEC
AEONTS
AF
AH
AIRA
AIT
AJ
AKR
AMANAH
AMARIN
AP
APCO
AQUA
AS
ASIA
AUCT
AYUD
BA
BEAUTY
BEC
BFIT
BH
BIG
BJC
BJCHI
BKD
BTNC
CBG
CGD
CHG
CHOW
CI
CITY
CKP
CNS
CPALL
CPL
CSC
CSP
CSS
CTW
DNA
EARTH
EASON
ECL
EFORL
ESSO
FE
FIRE
FOCUS
FORTH
FPI
FSMART
FSS
FVC
GCAP
GENCO
GL
GLAND
GLOW
GOLD
GYT
HTC
HTECH
IEC
IFEC
IFS
IHL
IRCP LALIN
ITD
JSP
JTS
JUBILE
KASET
KBS
KCAR
KGI
KKC
KTIS
KWC
KYE
L&E
LHK
LIT
LST
M
MAJOR
MAKRO
MATCH
MATI
MBKET
M-CHAI
MFC
MILL
MJD
MK
MODERN
MOONG
MPG
MSC
MTI
MTLS
NC
NOK
NUSA
NWR
NYT
OCEAN
PACE
PATO
PB
PCA
PCSGH
PDG
PF
PICO
PL
PLANB
PLAT
PPM
PRG
PRIN
PSTC
PTL
PYLON
QLT
RCI
RCL
RICHY
RML
RPC
S
SALEE
SAPPE
SAWAD
SCCC
SCN
SCP STANLY
SEAOIL
SIRI
SKR
SMG
SOLAR
SORKON
SPA
SPC
SPCG
SPPT
SPVI
SRICHA
SSC
STPI
SUC
SUSCO
SUTHA
SYNEX
TAE
TAKUNI
TCC
TCCC
TCJ
TEAM
TFD
TFI
TIC
TIW
TLUXE
TMC
TMD
TOPP
TPCH
TPIPL
TRT
TSE
TSR
TT
UMI
UP
UPF
UPOIC
UREKA
UWC
VIBHA
VIH
VPO
WHA
WIN
XO
Disclaimer การเปิดเผยผลการสํารวจของสมาคมส่งเสริมสถาบันกรรมการบริษทั ไทย (IOD) ในเรือ$ งการกํากับดูแลกิจการ (Corporate Governance) นี3 เป็นการ ดําเนินการตามนโยบายของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยการสารวจของ IOD เป็นการสํารวจและประเมินจากข้อมูล ของบริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และตลาดหลักทรัพย์ เอ็มเอไอ (MAI) ทีม$ กี ารเปิดเผยต่อสาธารณะ และเป็นข้อมูลทีผ$ ลู้ งทุน ทัวไปสามารถเข้ $ าถึงได้ ดังนัน3 ผลสํารวจดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของบุคคลภายนอก โดยไม่ได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ิ และมิได้มกี ารใช้ ข้อมูลภายในเพือ$ การประเมิน ผลสารวจดังกล่าวเป็นผลการสํารวจ ณ วันทีป$ รากฏในรายงานการกํากับดูแลกิจการของบริษทั จดทะเบียนไทยเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการสํารวจจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ ยืนยัน ตรวจสอบ หรือรับรองถึงความถูกต้องครบถ้วนของผลการสํารวจดังกล่าวแต่อย่างใด
Anti-corruption Progress Indicator 2015 Level 5: Extended (ขยายผลสู่ผ้ท ู ี+เกี+ยวข้อง) BCP
CPN
GYT
PE
PM
PPP
PT
PTT
BAFS EASTW KGI SABINA TISCO
BANPU ECL KKP SCB TMB
BAY EGCO KTB SINGER TMD
BBL ERW LANNA SIS TNITY
PTTGC
SAT
SCC
THANI
TOP
BLA GCAP MBKET SNP TSTH
BTS HANA MFC SSF
CFRESH HTC MINT SSI
CIMBT IFEC MTI SSSC
Level 4: Certified (ได้รบั การรับรอง) ADVANC AMANAH CSL DCC IRPC IVL PPS PSL TCAP THCOM
ASP DRT KBANK PTG THRE
AYUD DTC KCE PTTEP THREL
BKI FSS LHBANK SNC TOG
CNS INTUCH NKI SVI
Level 3B: Established by Commitment and Policy (มีมาตรการป้ องกัน ตามคํามันและนโยบาย) + AAV CITY GL MANRIN PJW SAPPE SUTHA TOPP UV
AHC CK GOLD MATI PLANB SC T TPC VPO
AIT AKR CKP COLOR GPSC GRAMMY MODERN MSC PLE POLAR SCP SFP TAE TBSP TPCH TPIPL WAVE WINNER
ARROW CWT HYDRO NOBLE PRG SIM TCC TSR YUASA
ASK EARTH IRCP NOK PTL SLP TFD TT
BA EASON IT NPK Q-CON SMT TGCI TYCN
BDMS EPG JCT NUSA QTC SPA TGPRO UAC
BEC F&D KCM OISHI RCI SPORT THANA UBIS
BJCHI FANCY KWC OTO S11 SSC THIP UEC
CGH FIRE LH PAF SALEE SST TIW UMI
CHG FMT LIT PAP SAM STEC TK UP
CHOW FORTH LOXLEY PATO SAMART STPI TMW UPF
CIG GENCO MACO PF SAMTEL SUC TNDT UT
Level 3A: Established by declaration of intent (มีมาตรการป้ องกัน ตามคําประกาศเจตนารมณ์) ABC BWG DIMET ICC MAKRO PACE ROJNA SPI TMILL ZMICO
ACAP CEN DNA ICHI MC PCSGH RWI SRICHA TMT
AGE CENTEL DTAC INOX MCOT PDI SAMCO STANLY TNL
AH CHARAN EA INSURE MFEC PG SCCC SUPER TPCORP
ANAN CHO ECF IRC MJD PHOL SCG SYMC TSTE
AP CHOTI EE JAS MONO PLAT SEAOIL SYNEX TTCL
APCS CM EVER JTS MOONG PR SE-ED SYNTEC TU
APURE CNT FPI JUBILE NBC PRANDA SENA TASCO TVI
AS COL GBX KC NDR PREB SITHAI TCMC UOBKH
ASIA CPF GC KTC NINE PS SMK TFI UREKA
ASIAN CPI GFPT KYE NMG QLT SMPC THAI VGI
ASIMAR CPL GLOW LHK NSI RATCH SPALI TICON VNT
BFIT EPCO JMT MBAX PCA SMG TMI UNIQ
BIGC DELTA HMPRO LPN NTV RML SPC TKT WACOAL
BROOK DEMCO HOTPOT LRH OGC ROBINS SPCG TLUXE WHA
Level 2: Declared (ประกาศเจตนารมณ์ เข้าเป็ นแนวร่วมปฏิ บต ั ิ) 2S BLAND FER KASET MILL PSTC SPACK TRT VNG
ABICO BROCK FNS KBS MK PYLON SPPT TRU WIIK
AF BRR FVC KCAR MPG QH SR TRUE WIN
AIRA BSBM GEL KKC MTLS ROCK SUSCO TSC XO
AKP BTNC GLOBAL KSL NCH ROH TAKUNI TSI
ALUCON CCP GUNKUL KTECH NCL RP TEAM TTW
AMARIN CI IEC L&E NNCL RPC TF TVD
AMATA CSC IFS LALIN NPP S&J TIC TVO
AOT CSR ILINK LTX OCC SGP TIP TVT
APCO CSS INET M OCEAN SIAM TIPCO U
BEAUTY EFORL J MALEE PB SKR TMC UKEM
AQUA CTW HFT MDX PRIN SMM TH TWZ
ARIP DCON HTECH MIDA RAM SOLAR TKS UMS
AUCT DRACO IHL ML RICH SPG TNH UPA
BAT-3K DSGT ITD MPIC RS SPVI TNPC UPOIC
BIG DTCI JSP NC SANKO STA TPAC UTP
BJC E KDH NEP SAUCE STAR TPOLY UVAN
BOL EMC KTIS NWR SAWAD SVH TRC VARO
BH BKD ESTAR FE JUTHA K MBK MEGA PDG PRINC SMIT SORKON TPA TPP UWC VIBHA
Level 1: Committed (มีนโยบาย) AEONTS CGD GIFT MAJOR PL SF TC TTI WG
AFC CMR GLAND MATCH PPM SHANG TCCC TTL
AJ CPH GRAND MAX PRAKIT SIRI TCJ TTTM
AMC CSP GREEN M-CHAI PRECHA SMART TCOAT TWP
CBG ESSO KTP OHTL SAWANG SVOA TRUBB VI
CCET FOCUS LEE PICO SCN SWC TSE VIH
CCN FSMART LST PK SEAFCO TAPAC TTA VTE
Disclaimer การเปิดเผยผลการประเมินดัชนีชว3ี ดั ความคืบหน้าการป้องกันการมีส่วนเกีย$ วข้องกับการทุจริตคอร์รปั ชัน (Anti-Corruption Progress Indicators) ของ บริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยซึง$ จัดทําโดยสถาบันไทยพัฒน์น3ี เป็นการดําเนินการตามนโยบายและตามแผนพัฒนาความยังยื $ น สําหรับบริษทั จดทะเบียนของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยผลการประเมินดังกล่าวของสถาบันไทยพัฒน์ อาศัยข้อมูล ทีไ$ ด้รบั จากบริษทั จดทะเบียนตามทีบ$ ริษทั จดทะเบียนได้ระบุในแบบแสดงข้อมูลเพือ$ การประเมิน Anti-Corruption ซึง$ ได้อา้ งอิงข้อมูลมาจากแบบแสดง รายการข้อมูลประจําปี (แบบ 56-1) รายงานประจําปี (แบบ 56-2) หรือในเอกสารและหรือรายงานอื$นทีเ$ กีย$ วข้องของบริษทั จดทะเบียนนัน3 แล้วแต่กรณี ดังนัน3 ผลการประเมินดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของสถาบันไทยพัฒน์ซง$ึ เป็นบุคคลภายนอก โดยมิได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ขิ องบริษทั จด ทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และมิได้ใช้ขอ้ มูลภายในเพือ$ การประเมิน เนื$องจากผลการประเมินดังกล่าวเป็นเพียงผลการประเมิน ณ วันที$ ปรากฏในผลการประเมินเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการประเมินจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ยนื ยัน ตรวจสอบ หรือรับรองความถูกต้องครบถ้วนของผลการประเมินดังกล่าวแต่อย่างใด
Reference Level 5: Extended – การแสดงให้เห็นถึงนโยบายทีค$ รอบคลุมถึงหุน้ ส่วนทางธุรกิจทีป$ รึกษาตัวกลาง หรือตัวแทนธุรกิจ ทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้องกับคอร์รปั ชันทุกรูปแบบ Level 4: Certified – การแสดงให้เห็นถึงการนําไปปฎิบตั โิ ดยมีการสอบทานความครบถ้วนเพียงพอของการบวนการทัง3 หมดจากคณะกรรมการตรวจสอบหรือผูส้ อบบัญชี ที$ ก.ล.ต. ให้ความเห็นชอบ การได้รบั การรับรองเป็ นสมาชิกแนวร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต หรือได้ผา่ นการตรวจสอบเพื$อให้ความ เชื$อมันอย่ $ างเป็ นอิสระจากหน่วยงานภายนอก Level 3: Established – การแสดงให้เห็นถึงระดับขอบเขตของนโยบายของบริษทั Level 3A: บริษทั มีการประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วมโครงการ CAC หรือภาคี Level 3B: บริษทั มีคํามันและนโยบายของบริ $ ษทั แต่มไิ ด้ประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วม โครงการ CAC หรือภาคี Level 2: Declared – การแสดงให้เห็นถึงความมุง่ มันโดยการประกาศเจตนารมณ์ $ เข้าร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต Level 1: Committed – การแสดงให้เห็นถึงคํามันจากผู $ บ้ ริหารสูงสุดและขององค์กรโดยมติและนโยบายของคณะกรรมการในเรื$องการดําเนินธุรกิจทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้อง กับคอร์รปั ชัน$
บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน)
สํานักงานใหญ่ เลขที่ 898 อาคารเพลินจิตทาวเวอร์ ชั้น 3 ถนนเพลินจิต แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพฯ 10330 โทร. 0-2659-7000 โทรสาร 0-2658-5699 Internet Trading: 0-2659-7777
สาขา
สาขาเอ็มโพเรียม 622 เอ็มโพเรียมทาวเวอร์ ชั้น 10 ถนนสุขมุ วิท 24 แขวงคลองตัน เขตคลองเตย กรุงเทพฯ 10110 โทร. 0-2695-4500 โทรสาร 0-2695-4599
สาขานครปฐม 67/1 ถนนราชดําเนิน ตําบลพระปฐมเจดีย์ อําเภอเมือง จ.นครปฐม 73000 โทร. 0-3427-5500-7 โทรสาร 0-3421-8989
สาขาเซ็นทรัลบางนา 589/151 อาคารเซ็นทรัลซิตที้ าวเวอร์ 1 ออฟฟิศ ชั้น 27 ถนนบางนา-ตราด แขวง-เขต บางนา กรุงเทพฯ 10260 โทร. 0-2763-2000 โทรสาร 0-2399-1448
สาขาสุพรรณบุรี 249/171-172 หมู่ 5 ตําบลท่าระหัด อําเภอเมืองสุพรรณบุรี จ.สุพรรณบุรี 72000 โทร. 0-3550-1234 โทรสาร 0-3552-2449
สาขาพระราม 2 111/917-919 ถนนพระราม 2 แขวงแสมดํา เขตบางขุนเทียน กรุงเทพฯ 10150 โทร. 0-2895-9575 โทรสาร 0-2895-9557
สาขานครราชสีมา 168 ถนนจอมพล ตําบลในเมือง อําเภอเมืองนครราชสีมา จ.นครราชสีมา 30000 โทร. 0-4425-1211-4 โทรสาร 0-4425-1215
สาขาถนนวิภาวดีรังสิต ที่ทําการ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จํากัด (มหาชน) สาขาถนนวิภาวดีรังสิต (ซันทาวเวอร์ส) 123 ถนนวิภาวดีรังสิต แขวงจอมพล เขตจตุจักร กรุงเทพฯ 10900 โทร. 0-2273-8388 โทรสาร 0-2273-8399
สาขาขอนแก่น ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จํากัด (มหาชน) สาขาขอนแก่น 114 ถนนศรีจันทร์ ตําบลในเมือง อําเภอเมือง จ.ขอนแก่น 40000 โทร. 0-4322-6120 โทรสาร 0-4322-6180
สาขาชลบุรี 64/17 ถนนสุขมุ วิท ตําบลบางปลาสร้อย อําเภอเมือง จ.ชลบุรี 20000 โทร. 0-3879-0430 โทรสาร 0-3879-0425 สาขาหาดใหญ่ 90-92-94 ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จํากัด (มหาชน) ถนนนิพทั ธ์อุทิศ 1 ตําบล หาดใหญ่ อําเภอหาดใหญ่ จังหวัดสงขลา 90110 โทร. 074- 221-229 โทรสาร 074-221-411
สาขาเชียงใหม่ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จํากัด (มหาชน) สาขาประตูช้างเผือก 70 ถนนช้างเผือก ตําบลศรีภูมิ อําเภอเมือง จ.เชียงใหม่ 50200 โทร. 0-5321-9234 โทรสาร 0-5321-9247 สาขาเชียงราย ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จํากัด (มหาชน) สาขาเชียงราย 231-232 ถนนธนาลัย ตําบลเวียง อําเภอเมือง จ.เชียงราย 57000 โทร. 0-5371-6489 โทรสาร 0-5371-6490 สาขาพิษณุโลก ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จํากัด (มหาชน) สาขาพิษณุโลก 275/1 ถนนพิชัยสงคราม ตําบลในเมือง อําเภอเมือง จ.พิษณุโลก 65000 โทร. 0-5530-3360 โทรสาร 0-5530-2580
Analyst Team
Sector Coverage
Central line
E-mail
ณภัทร จันทรเสรีกุล, Head of Research กิตติสร พฤติภทั ร, CFA, FRM เจษฎา เตชะหัสดิน, CFA สุนทร ทองทิพย์ วรพงศ์ ตันติวฒ ุ ิพงศ์ ธีระพล อุดมเวศย์, Assistant Analyst ทรงกลด วงศ์ไชย อาทิตย์ จันทร์สว่าง นลินี ประมาณ, Assistant Analyst อภิศักดิ์ ลิมป์ธํารงกุล
Energy, Petrochemical, Strategy
662-659-7000 ext. 5000
[email protected]
Property, ICT
662-659-7000 ext. 5019
[email protected]
Banking, Consumer Finance
662-659-7000 ext. 5004
[email protected]
Food, Transportation, Strategy
662-659-7000 ext. 5009
[email protected]
Electronic, Automotive,
662-659-7000 ext. 5016
[email protected]
Investment Strategy
662-659-7000 ext. 5003
[email protected]
Mid - Small cap, MAI
662-659-7000 ext. 5005
[email protected]
662-659-7000 ext. 5007
[email protected]
Healthcare, Tourism
Mid - Small cap, MAI Technical
Fax 662-658-5643
คําแนะนําในการลงทุน ซื้อ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนเกินกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสําหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สําหรับหุ้นขนาดใหญ่ ถือ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนระหว่าง -10% ถึง 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสําหรับหุ้นขนาดเล็ก, ระหว่าง -5% ถึง 5% สําหรับหุ้นขนาดใหญ่ ขาย - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนน้อยกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสําหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สําหรับหุ้นขนาดใหญ่
www.krungsrisecurities.com
