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O conteúdo a seguir é uma tradução independente do Latin American Equity Research, publicado em 12 de setembro de 2016, pelo Santander. Toda e qualquer informação nele contido, é de total responsabilidade da FOXBIT. Para consultar o documento original, acesse https://goo.gl/URFsxz. Resumo: No dia 8 de setembro, fizemos uma reunião com o CEO da FOXBIT, João Canhada, seu sócio, João Paulo Oliveira, e investidores locais para discutir os principais assuntos que cercam os conceitos de bitcoin e blockchain (a tecnologia por trás do bitcoin). A FOXBIT (não listada) é a maior bolsa de bitcoins da América Latina em volume de negócios.
O jogo da desmaterialização. As startups ampliaram muitas indústrias, principalmente as que levam vantagem no conceito de desmaterialização ou digitalização de papéis físicos. No mundo financeiro, nós acreditamos que fintechs estão prontas para desafiar o domínio dos bancos ao aprimorar a tecnologia por trás de meios de pagamento, seguros, etc. Se estas fintechs adotarem a tecnologia blockchain, nós acreditamos que o impacto poderia ser parecido com o que esperamos de instituições financeiras que conhecemos. Em outras palavras, algumas se beneficiarão enquanto outras sofrerão. Na nossa visão, a questão já deixou de ser o quão disruptivas as moedas digitais serão para a indústria financeira, mas sim quando isso ocorrerá. O que aconteceria se o Reino Unido emitisse uma moeda digital como o bitcoin? Economistas do Bank of England conduziram um estudo para modelar uma economia com uma moeda digital equivalente a 30% do PIB; os resultados sugerem um aumento de 3% no PIB anual. O que o blockchain pode fazer por você? Nós acreditamos que a tecnologia blockchain pode levar a: (1) custos de transações bancárias menores; (2) maior prevenção à fraude; (3) perdas minimizadas; (4) facilitação de políticas anti-lavagem de dinheiro; (5) menor necessidade para gerenciamentos colaterais; (6) apoio para se chegar aos requisitos de capital; (7) redução de necessidades das plataformas de TI; (8) menor custo com funcionários; (9) operações mais eficientes. Os bancos estão fazendo seu dever de casa. Os bancos estão fazendo seu dever de casa. No momento, existem aproximadamente 50 bancos no mundo (individualmente ou em grupos) que começaram a usar a tecnologia blockchain, sugerindo, em nossa visão, que estas instituições poderiam, em algum momento, juntar forças e criar sua própria moeda digital. Nós acreditamos que ao aproveitar suas forças comerciais juntos, essas instituições financeiras poderiam impor esta moeda digital como um novo padrão global, reduzindo a força do bitcoin. Possíveis riscos. Todos esses pontos positivos não são verdades absolutas. Como qualquer tecnologia nova, alguns riscos ainda são desconhecidos. Nós podemos citar a volatilidade, regulações, governança corporativa, tecnologias concorrentes, cyber-ataques e riscos de imagem. Por outro lado, especificamente na questão das regulações, podemos dizer que o bitcoin tem um grande potencial para promover a inclusão social e financeira na população. Desta forma, talvez, passe a ser tratado de forma diferente por bancos centrais, ou com um viés positivo.
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TO BIT OR NOT TO BIT? Nós continuamos com nossa série de reuniões sobre as tecnologias bitcoin e blockchain. Após uma reunião com o Mercado Bitcoin - a maior bolsa de bitcoins da América Latina por número de usuários - no fim de agosto, nós organizamos uma reunião com o CEO da FOXBIT, João Canhada, seu sócio, João Paulo Oliveira e investidores locais. A brasileira FOXBIT é a maior bolsa de bitcoins da América Latina por volume de negociação. Neste relatório, discutiremos os principais assuntos da reunião. Nós também gostaríamos de salientar que nossa referência anterior ao dia 4 de setembro (To Bitcoin or not To Bitcoin?) fornece mais detalhes sobre bitcoins e a tecnologia por trás do bitcoin (blockchain, mineradores, protocolo bitcoin, gerenciamento de risco, linha do tempo e outros) para os leitores que queiram avaliar o relatório básico do bitcoin.
O JOGO DA DESMATERIALIZAÇÃO Temos visto startups mudar várias indústrias, como a televisão (YouTube), vendas (AliBaba), música (Spotify), notícias (Twitter), arquivos (Dropbox), revistas (Flipboard),
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(Instagram), direções (Waze) e táxi (Uber) são alguns exemplos. O principal conceito por trás delas é a desmaterialização. Mas e os serviços financeiros? Existem várias fintechs desafiando o status quo quando se trata de meios de pagamento, seguro, investimentos, patrocínio, big data, bitcoins, bancos, etc. Isso já vem acontecendo desde antes da chegada do blockchain. E quando adicionamos o conceito de blockchain a essas fintechs, nós acreditamos que o impacto pode ser parecido com o que esperamos das instituições financeiras atuais que conhecemos (bancos, bolsa, etc): Algumas se beneficiarão, outras sofrerão. Na nossa visão, a questão já deixou de ser o quão disruptivas as moedas digitais serão para a indústria financeira, mas sim quando e como isso ocorrerá.
O QUE ACONTECERIA SE O REINO UNIDO EMITISSE UMA MOEDA DIGITAL COMO O BITCOIN? O Bank of England conduziu um estudo para modelar uma economia com uma moeda digital equivalente a 30% do PIB; os resultados sugerem um aumento de 3% no PIB anual. Os fatores por trás disso são as expectativas de que uma moeda digital de um banco central reduziria taxas de juros e o custo de transações. O estudo também relatou que as moedas digitais poderiam dar a governos uma nova ferramenta para o controle da inflação e da taxa de juros.
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O QUE O BLOCKCHAIN PODE FAZER POR VOCÊ? A maior vantagem potencial oferecida por uma moeda digital deve-se ao blockchain, a tecnologia por trás dos bitcoins. Essa tecnologia fornece amplo acesso a livros-razão eletrônicos para processar transações financeiras, desta forma, descentralizando pagamentos e registros. Também permite que bancos, corporações e indivíduos não precisem de um intermediário em transações tradicionais, diminuindo ou eliminando taxas, entre outros benefícios.
BLOCKCHAIN = Menores Custos Para…
Transações bancárias. A natureza descentralizada do livro-razão (o conceito blockchain) com sua ampla base de propriedade dos mineradores (como se fosse uma plataforma de TI terceirizada) e maior transparência está dando conta de forma eficaz de transações de forma mais rápida e barata.
Prevenção de fraudes e perdas. Com transações descentralizadas e com verificação criptográfica, o nível de segurança é mais alto.
Facilitação de políticas anti-lavagem de dinheiro. Porque as transações podem ser rastreadas e depósitos em dinheiro são limitados, moedas digitais não pode ser usadas para lavagem de dinheiro.
Gerenciamento colateral. Com um acordo mais rápido, menos funcionários seriam necessários no back-office dos bancos.
Requisitos de capital. O ambiente mais seguro pode ajudar a reduzir o consumo do capital dos bancos.
Plataformas de TI. Embora acreditemos que ainda estamos longe de um ponto onde um grande banco fará suas transações em um blockchain descentralizado, nós acreditamos que iniciativas recentes de bancos se unindo para criar suas próprias moedas virtuais poderiam criar um ambiente onde eles poderão compartilhar uma plataforma de TI, reduzindo os custos da área.
Menor custo com funcionários. Baseado nos pontos anteriores, estimamos custos menores para escritório, acordos, custódia, requisitos de capital, gerenciamento colateral, tecnologia, conformidade, contabilidade, entre outros. E, claro, haverá uma poupança de recursos para estas funções.
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MERCADOS EM POTENCIAL E VALOR POR BITCOIN A FOXBIT apresentou um índice com o tamanho dos mercados onde o bitcoin poderia ser usado: Figure 1. Potenciais mercados para o Bitcoin Mercados
Potencial
Pagamentos
USD 2 trilhões
e-commerce
USD 1 trilhões
Remessas
USD 0.5 trilhões
Fundos Hedge
USD 2.3 trilhões
Ouro
USD 7 trilhões
Off-shore
USD 16.7 trilhões
Fonte: FOXBIT, baseado na apresentação do Fórum Econômico Mundial.
A empresa também apresentou um índice com o valor que o bitcoin poderá atingir, caso os seguintes eventos aconteçam: Figure 2. Potencial valor do Bitcoin Valor de 1 bitcoin
Evento
USD 625
Hoje
USD 1,230
Fundos Hedge alocarem 1% em bitcoins
USD 2,480
Argentinos trocarem dólares por bitcoin
USD 3,500
Investidores de Ouro investirem 1% em bitcoin
USD 6,860
Bitcoin substituir o mercado de remessas
USD 11,500
Bitcoin se tornar moeda global para ecommerce
USD 44,000
25% das transações do mercado negro em BTC
USD 500,000
Bitcoin virar reserva de valor
USD 800,000
Bitcoin substituir os depósitos em off-shore
Fonte: FOXBIT
Possíveis Riscos Todos esses pontos positivos não são verdades absolutas. Como qualquer tecnologia nova, alguns riscos ainda são desconhecidos. Nós podemos citar a volatilidade, falta de regulação, governança corporativa, tecnologias concorrentes, cyber-ataques e discos de imagem. Especificamente na questão das regulações, acreditamos que devido as moedas digitais terem menos barreiras de entrada e menores custos, elas aumentaram o potencial de inclusão financeira e social na população. Desta forma, talvez, passe a ser tratado de forma diferente por bancos centrais ou com viés positivo, em nossa visão. No caso das tecnologias concorrentes, bancos globais poderiam usar seu poder comercial para impor moedas digitais específicas como o novo padrão global, reduzindo o poder do bitcoin. Só o tempo
poderá
nos
dizer
quem
irá
sobreviver
nesse
mercado.
