Results Review 22 Jul 2016

บมจ. ธนาคารกรุงศรีอยุธยา (BAY)

HOLD TP: Bt39.00

สินเชือ่ ด้อยคุณภาพลดลงสูร่ ะดับต่าสุด ►

► ►

กาไรสุทธิไตรมาส 2/59 เพิม่ ขึ้น 2.3% QoQ และ 21.1% YoY อยู่ท่ี 5.3 พันล้านบาท เป็ นไปตามประมาณการของเราและประมาณการ เฉลีย่ บลูมเบิรก์ สินเชื่อด้อยคุณภาพอยู่ท่ี 2.20% เป็ นระดับต่ าสุดหลังวิกฤตเศรษฐกิจ เอเชีย เราคงคาแนะนา “ถือ” และให้ราคาเป้าหมายปี 2559 อยู่ท่ี 39.00 บาท

กาไรสุทธิ ไตรมาส 2/59 เพิ่มขึน้ ทัง้ QoQ และ YoY BAY รายงานก าไรสุท ธิ ไ ตรมาส 2/59 อยู่ที่ 5.3 พัน ล้ า นบาท เพิ่ ม ขึ น้ 2.3% QoQ และ 21.1% YoY เป็ นไปตามทัง้ ประมาณการของเราและประมาณการเฉลี่ยบลูมเบิร์ก ยอด สินเชื่อเพิ่มขึ ้น 4.3% QoQ และ 4.2% YTD จากความต้ องการสินเชื่อที่เพิ่มขึ ้นในหลายกลุ่ม อันได้ แก่ สินเชื่อเพื่อรายย่อย สินเชื่อเพื่อธุรกิจขนาดใหญ่ และสินเชื่อเพื่อธุรกิจขนาดกลาง และขนาดย่อม โดยที่สินเชื่อเพื่อรายย่อยมีปัจจัยหนุนจากการให้ สินเชื่ อเพื่อที่อยู่อาศัยและ สินเชื่อเช่าซื ้อรถยนต์ ส่วนสินเชื่อเพื่อธุรกิจขนาดใหญ่มีปัจจัยหนุนจากสินเชื่อระยะยาวและ เงินทุนหมุนเวียน ในขณะที่ส่วนต่างอัตราดอกเบีย้ สุทธิ (NIM) อยู่ที่ 3.82% เพิ่มขึน้ จากที่ ระดับ 3.70% ในไตรมาส 2/58 เนื่องจากการบริหารจัดการต้ นทุนทางการเงินที่ดีขึ ้น รายได้ ดอกเบี ้ยสุทธิเพิ่มขึ ้น 10.6% YoY รายได้ ที่ไม่ใช่ดอกเบีย้ เป็ นอีกปั จจัยหนึ่งที่กระตุ้นกาไร สุทธิ โดยที่ รายได้ ดังกล่า วปรั บ ตัว เพิ่ มขึ น้ 9.0% YoY ในส่ว นของค่า ใช้ จ่า ย ธนาคารมี ค่าใช้ จ่ายในการดาเนินงานสูงขึน้ จากค่าใช้ จ่ายเกี่ยวกับพนักงานเพิ่ มขึน้ อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนค่าใช้ จ่ายต่อรายได้ (cost-to-income ratio) ในไตรมาส 2/59 ปรับตัวดีขึน้ อยู่ที่ 46.3% จาก 47.1% ในไตรมาส 2/58 แสดงว่าการเพิ่มขึน้ ของรายได้ จากการดาเนินงานเร็ ว กว่าการเพิ่มขึ ้นของค่าใช้ จ่าย โดยรวมแล้ ว กาไรสุทธิงวดครึ่งแรกของปี 59 คิดเป็ น 51.7% ของประมาณการกาไรสุทธิปี 59 ของเรา

Closing price: Bt39.75 Upside/downside -1.9% Sector Paid-up shares (shares mn) Market capitalization (Bt mn) Free float (%) 12-mth daily avg. turnover (Bt mn) 12-mth trading range (Bt)

Major shareholders (%) The Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Stronghold Assets Company Ltd. The Great Luck Equity Company Ltd.

Banking 7,356 292,392 23.11 40.59 41.50/ 27.50

76.9 2.3 2.3

Financial highlights Revenue (Btmn) Net profit (Btmn) EPS (Bt) EPS growth (%) P/E (x) BVPS (Bt) P/BV (x) DPS (Bt) Div. yield (%) ROE (%)

2014 2015 2016E 2017E 70,760 82,773 88,847 94,779 14,170 18,634 20,157 22,941 2.3 2.5 2.7 3.1 19.4 8.6 8.2 13.8 17.0 15.7 14.5 12.7 21.6 25.9 27.8 30.1 1.8 1.5 1.4 1.3 0.8 0.8 0.8 0.8 2.0 2.0 2.0 2.0 11.2 11.6 10.2 10.8

Source: SETSMART, AWS

สิ นเชื่อด้อยคุณภาพอยู่ที่ระดับตา่ สุด เป็ นไปตามที่เราคาดการณ์ ไว้ ก่อนหน้ านี ้ BAY รายงานตัวเลขสินเชื่อด้ อยคุณภาพที่ดีขึน้ อัตราส่วนสินเชื่อด้ อยคุณภาพต่อสินเชื่อรวม (NPL ratio) ของธนาคารขยับลงสูร่ ะดับต่าสุด หลังวิกฤตเศรษฐกิจเอเชียที่ 2.20% จาก 2.28% ในไตรมาส 1/59 อันเป็ นผลมาจากการขาย สินเชื่อด้ อยคุณภาพจานวน 1.15 พันล้ านบาท รวมถึงสินเชื่อของธนาคารที่มีการขยายตัว อย่างต่อเนื่ อง ในส่วนของการให้ สินเชื่อ BAY ยังคงรักษาเป้าการเติบโตของสินเชื่อไว้ ที่ ระดับ 5-6% ซึ่งเป็ นไปตามเป้าหมายของเราที่ 6% ขณะที่กาไรสุท ธิ ไตรมาส 2/59 ของ ธนาคารเป็ นไปตามประมาณการของเรา เราจึงคงประมาณการกาไรสุทธิปี 59 อยู่ที่ 2.02 หมื่นล้ านบาท เพิ่มขึ ้น 8.2% YoY คงคาแนะนา “ถือ” เนื่องจากราคาหุ้นในปั จจุบนั สูงกว่าราคาเป้าหมายของเรา เราจึงคงคาแนะนา “ถือ” และให้ ราคาเป้าหมายปี 2559 อยูท่ ี่ 39.00 บาท ราคาเป้าหมายของเราคานวณจาก prospective PBV ที่ 1.4 เท่า และ ROE ประมาณการที่ 11% อย่า งไรก็ ต าม เรากาลัง ทบทวนราคา เป้าหมายอีกครัง้ หนึ่งอยู่

Please see disclaimer on last page

Thailand Research Department Mr. Warut Siwasariyanon, License, No. 17923 Tel: 02 680 5041 Ms. Veeraya Rattanaworatip, Assistant Analyst

1

Results Review 22 Jul 2016

Figure 1: BAY 2Q16 results review Unit: Btmn

2Q15

1Q16

2Q16

%QoQ

%YoY

1H15

1H16

%YoY

Net-interest income

13,794

14,993

15,255

1.8%

10.6%

27,651

30,248

9.4%

Non-interest income

6,499

7,085

7,087

0.0%

9.0%

12,762

14,172

11.0%

Net operating income

20,294

22,077

22,342

1.2%

10.1%

40,413

44,419

9.9%

Non-interest expense

9,554

10,130

10,340

2.1%

8.2%

18,875

20,470

8.5%

Pre-provision profit

10,740

11,947

12,002

0.5%

11.8%

21,538

23,950

11.2%

Provision expense

5,217

5,414

5,255

-2.9%

0.7%

10,470

10,669

1.9%

Pre-tax profit

5,523

6,533

6,747

3.3%

22.2%

11,068

13,281

20.0%

Net Profit

4,349

5,150

5,269

2.3%

21.1%

8,675

10,419

20.1%

EPS (Bt)

0.59

0.70

0.72

2.3%

21.1%

1.18

1.42

19.6%

Loans

1,244,870

1,302,180

1,358,378

4.3%

9.1%

1,244,870

1,358,378

9.1%

Deposits

1,007,315

1,032,473

1,062,103

2.9%

5.4%

1,007,315

1,062,103

5.4%

3.70%

3.81%

3.82%

4.23%

3.78%

NIM Source: Company data, AWS

Please see disclaimer on last page

2

Results Review 22 Jul 2016

Income Statement (Btmn) Year to 31 Dec Interest income Interest expense Net interest income Non-interest income Net operating income Non-interest expense Pre-provision profit Provision expense Pre-tax profit Corporate tax Minority interest Net profit EPS (Bt) Statement of Financial Position (Btmn) Year to 31 Dec Cash Interbank & money market items Investments Net loans Properties foreclosed Net premises and equipment Other assets Total assets Deposits Interbank & money market items Liabilities payable on demand Debts issued and borrowings Other liabilities Total liabilities Paid-up capital Capital surplus Other components Retained earnings Total equity of the company Minority interest Total equity

Please see disclaimer on last page

2014 74,609 (26,665) 47,943 22,817 70,760 (34,300) 36,460 (18,107) 18,354 (4,031) (154) 14,170 2.33

2015 81,947 (25,596) 56,350 26,423 82,773 (38,947) 43,826 (20,186) 23,640 (4,788) (218) 18,634 2.53

2016E 92,039 (32,258) 59,782 29,065 88,847 (42,121) 46,725 (21,235) 25,491 (5,098) (236) 20,157 2.74

2017E 100,195 (37,387) 62,807 31,972 94,779 (45,881) 48,898 (19,886) 29,012 (5,802) (269) 22,941 3.12

2018E 108,734 (41,444) 67,290 34,849 102,139 (49,444) 52,695 (20,265) 32,430 (6,486) (300) 25,644 3.49

2014 31,155 80,364 61,790 975,621 5,456 19,952 37,023 1,211,362 837,556 46,612 1,936 151,805 41,783 1,079,692 60,741 13,802 7,338 49,329 131,210 460 131,670

2015 33,690 194,094 111,602 1,262,083 5,050 20,993 78,004 1,705,517 1,046,290 275,060 3,211 108,121 82,088 1,514,769 73,558 52,879 1,981 61,938 190,355 393 190,748

2016E 107,221 143,477 106,369 1,330,909 4,797 22,088 82,679 1,797,540 1,086,949 286,954 3,404 129,129 85,849 1,592,285 73,558 52,879 1,981 76,210 204,627 628 205,256

2017E 229,228 157,825 101,419 1,461,572 4,557 23,240 90,917 2,068,759 1,195,643 315,650 3,744 236,737 94,404 1,846,179 73,558 52,879 1,981 93,266 221,683 897 222,580

2018E 74,069 168,873 96,772 1,563,184 4,330 24,402 97,269 2,028,899 1,350,981 101,324 4,006 253,309 76,639 1,786,259 73,558 52,879 1,981 113,025 241,443 1,197 242,640

3

Results Review 22 Jul 2016

Income Statement (Btmn) Year to 31 Dec Interest income Interest expense Net interest income Non-interest income Net operating income Non-interest expense Pre-provision profit Provision expense Pre-tax profit Corporate tax Minority interest Net profit EPS (Bt) Key Financial Ratios Year to 31 Dec Gross loans growth (%) Net interest income growth (%) Non-net interest income growth (%) Pre-provision profit growth (%) Net profit growth (%)

2Q15 20,401 (6,606) 13,794 6,499 20,294 (9,554) 10,740 (5,217) 5,523 (1,115) (59) 4,349 0.59

3Q15 20,084 (6,023) 14,061 6,711 20,773 (9,788) 10,985 (4,840) 6,145 (1,230) (63) 4,852 0.66

4Q15 20,686 (6,047) 14,638 6,949 21,587 (10,285) 11,303 (4,876) 6,427 (1,277) (43) 5,107 0.69

1Q16 20,875 (5,882) 14,993 7,085 22,077 (10,130) 11,947 (5,414) 6,533 (1,319) (64) 5,150 0.70

2Q16 21,086 (5,831) 15,255 7,087 22,342 (10,340) 12,002 (5,255) 6,747 (1,407) (72) 5,269 0.72

2014 7.3 6.7 (2.2) 4.5 19.4

2015 28.7 17.5 15.8 20.2 31.5

2016E 6.0 6.1 10.0 6.6 8.2

2017E 10.0 5.1 10.0 4.6 13.8

2018E 7.0 7.1 9.0 7.8 11.8

NIM (%) Cost to income (%) Credit cost (bps) ROA (%) ROE (%) EPS (Bt) BVPS (Bt) DPS (Bt)

4.3 48.5 185.1 1.2 11.2 2.3 21.6 0.8

4.2 47.1 174.3 1.3 11.6 2.5 25.9 0.8

3.8 47.4 158.2 1.2 10.2 2.7 27.8 0.8

3.8 48.4 137.1 1.2 10.8 3.1 30.1 0.8

3.7 48.4 128.8 1.3 11.1 3.5 32.8 0.8

Gross NPL ratio (%) Coverage (%)

2.8 133.2

2.2 140.6

2.5 150.3

2.3 166.5

2.3 172.1

11.0 14.7 8.2

12.0 13.6 7.9

11.0 15.9 7.8

11.3 16.3 8.3

11.4 16.5 7.4

Loans to deposits (%)

120.9

124.6

127.1

127.1

120.4

P/E (x) P/BV (x) Dividend yield (%)

17.0 1.8 2.0

15.7 1.5 2.0

14.5 1.4 2.0

12.7 1.3 2.0

11.4 1.2 2.0

Tier 1 capital (%) CAR (%) D/E (x)

Please see disclaimer on last page

4

CG Report Corporate Governance Report of Thai Listed Companies (CGR). CG Rating by the Thai Institute of Directors Association (IOD) in 2015.

ADVANC HANA MONO SAMTEL TOP

BAFS HMPRO NKI SAT VGI

BCP INTUCH PHOL SC WACOAL

BIGC IRPC PPS SCB

BTS IVL PS SCC

CK KBANK PSL SE-ED

CPN KCE PTT SIM

DRT KKP PTTEP SNC

DTAC KTB PTTGC SPALI

DTC LHBANK QTC THCOM

EASTW LPN RATCH TISCO

EGCO MCOT ROBINS TKT

GRAMMY MINT SAMART TMB

AAV BWG DEMCO ICHI MFEC PG SABINA SPI TCAP TKS TSC VNT

ACAP CENTEL ECF INET NBC PJW SAMCO SSF TF TMI TSTE WAVE

AGE CFRESH EE IRC NCH PM SCG SSI TGCI TMILL TSTH WINNER

AHC CHO ERW KSL NINE PPP SEAFCO SSSC THAI TMT TTA YUASA

AKP CIMBT GBX KTC NSI PR SFP SST THANA TNDT TTCL ZMICO

AMATA CM GC LANNA NTV PRANDA SIAM STA THANI TNITY TTW

ANAN CNT GFPT LH OCC PREB SINGER STEC THIP TNL TU

AOT COL GLOBAL LOXLEY OGC PT SIS SVI THRE TOG TVD

APCS CPF GUNKUL LRH OISHI PTG SITHAI SWC THREL TPC TVO

ARIP CPI HEMRAJ MACO OTO Q-CON SMK SYMC TICON TPCORP TWPC

BMCL CSL HOTPOT MBK PAP QH SMPC SYNTEC TIP TRC UAC

BOL DCC HYDRO MC PDI RS SMT TASCO TIPCO TRU UT

BROOK DELTA ICC MEGA PE S&J SNP TBSP TK TRUE UV

2S AQUA BKD CSP FPI IEC KKC MATCH MTLS PF RCL SKR SUC TIW UPOIC

AEC AS BTNC CSS FSMART IFEC KTIS MATI NC PICO RICHY SMG SUSCO TLUXE UREKA

AEONTS ASIA CBG CTW FSS IFS KWC MBKET NOK PL RML SOLAR SUTHA TMC UWC

AF AUCT CGD DNA FVC IHL KYE M-CHAI NUSA PLANB RPC SORKON SYNEX TMD VIBHA

AH AYUD CHG EARTH GCAP IRCP L&E MFC NWR PLAT S SPA TAE TOPP VIH

AIRA BA CHOW EASON GENCO ITD LALIN MILL NYT PPM SALEE SPC TAKUNI TPCH VPO

AIT BEAUTY CI ECL GL JSP LHK MJD OCEAN PRG SAPPE SPCG TCC TPIPL WHA

AJ BEC CITY EFORL GLAND JTS LIT MK PACE PRIN SAWAD SPPT TCCC TRT WIN

AKR BFIT CKP ESSO GLOW JUBILE LIVE MODERN PATO PSTC SCCC SPVI TCJ TSE XO

AMANAH BH CNS FE GOLD KASET LST MOONG PB PTL SCN SRICHA TEAM TSR

AMARIN BIG CPALL FIRE GYT KBS M MPG PCA PYLON SCP SSC TFD UMI

AP BJC CPL FOCUS HTC KCAR MAJOR MSC PCSGH QLT SEAOIL STANLY TFI UP

APCO BJCHI CSC FORTH HTECH KGI MAKRO MTI PDG RCI SIRI STPI TIC UPF

VNT

WAVE

WINNER YUASA

ZMICO

Source: Thai Institute of Directors (IOD) Corporate Governance Report disclaimer

Score

Range Number of Logo

Description

90 – 100

Excellent

80 – 89

Very Good

70 – 79

Good

60 – 69

Satisfactory

50 – 59

Pass

Below 50

No logo given

Please see disclaimer on last page

N/A

The disclosure of the survey result of the Thai Institute of Directors Association (“IOD”) regarding corporate governance is made pursuant to the policy of the Office of the Securities and Exchange Commission. The survey of the IOD is based on the information of a company listed on the Stock Exchange of Thailand and the Market for Alternative Investment disclosed to the public and able to be accessed by a general public investor. The result, therefore, is from the perspective of a third party. It is not an evaluation of operation and is not based on inside information. The survey result is as of the date appearing in the Corporate Governance Report of Thai Listed Companies. As a result, the survey result may be changed after that date, Asia wealth Securities Company Limited does not conform nor certify the accuracy of such survey result.

5

CG Report ข้ อมูล Anti-Corruption Progress Indicator ของบริษัทจดทะเบียน ระดับ 1 ACD BLISS CTW GRAND MAJOR PICO SAUCE SPPT TKS TWP WG

AEONTS BMCL DCON GUNKUL MATCH PK SAWAD SPVI TNH TWZ

AFC BOL DRACO HFT MAX PL SAWANG STA TNPC U

AIRA BRR DSGT HTECH M-CHAI PPM SCN STAR TPA UMS

AJ BSBM

ALUCON CBG DTCI IHL ILINK MDX MIDA PRAKIT PRECHA SEAFCO SF SVH SVOA TPAC TPOLY UPA UPOIC

AMC CCET E ITD ML PRIN SHANG SWC TRC UTP

AQUA CCN EMC JSP MPIC PSTC SIRI TAPAC TRUBB UVAN

ARIP CGD ESSO KDH NC PYLON SMART TC TSE VARO

AUCT CMR FOCUS KTIS NEP RAM SMM TCCC TTA VI

BAT-3K CPH FSMART KTP NNCL RICH SOLAR TCJ TTI VIBHA

BIG CSC GIFT LEE NWR RS SPACK TCOAT TTL VIH

BJC CSP GLAND LST OHTL SANKO SPG TH TTTM VTE

ABICO BTNC IEC MBK PRINC TAKUNI TSI

AF CCP IFS MBKET QH TEAM TTW

AKP CI INET MEGA ROCK TF TVD

AMARIN CSR JUTHA MK RPC TIC TVO

AMATA CSS KASET MPG S&J TIP UKEM

AOT EFORL KCAR MTLS SGP TIPCO UNIQ

APCO EPCO KKC NCH SIAM TMC UWC

AYUD FE KSL NCL SIS TMI VNG

BEAUTY FNS L&E NPP SKR TPP WIIK

BFIT FVC LALIN OCC SMG TRT WIN

BH GEL LTX OCEAN SMIT TRU XO

BKD GLOBAL M PB SORKON TRUE

ACAP ASIAN CNT EE INSURE MCOT OGC RATCH SMK SYNTEC TMT

ADVANC ASIMAR COL EVER IRC MFC PACE RML SMPC TASCO TSTE

AEC BIGC CPALL FPI JAS MFEC PCSGH ROBINS SPALI TCMC TSTH

AGE BROOK CPF GBX JTS MINT PDI ROJNA SPC TFI TTCL

AH BTS CPI GC JUBILE MJD PG RWI SPCG THAI TU

AIE BWG CPL GFPT KC MONO PHOL SAMCO SPI THRE TVI

AMANAH CEN DELTA GLOW KTC MOONG PLAT SCCC SRICHA THREL UOBKH

ANAN CENTEL DEMCO HMPRO KYE NBC PPS SCG SSI TICON UREKA

AP CFRESH DIMET HOTPOT LHK NDR PR SEAOIL STANLY TKT VGI

APCS CHARAN DNA ICC LPN NINE PRANDA SE-ED SUPER TLUXE VNT

APURE CHO DTAC ICHI LRH NMG PREB SENA SVI TNL WACOAL

AS CHOTI EA IFEC MAKRO NSI PS SINGER SYMC TPCORP WHA

AHC CHG FIRE KWC OISHI QTC SMT TFD TSR WINNER

AI CHOW FMT LH OTO RCI SPA TGCI TT YUASA

AIT CIG FORTH LIT PAF S11 SPORT TGPRO TYCN

AKR CITY GENCO LOXLEY PAP SALEE SSC THANA UAC

ARROW CK GL MACO PATO SAM SST THIP UBIS

ASK CKP GOLD MANRIN PF SAMART STEC TIW UEC

BA COLOR GPSC MATI PJW SAMTEL STPI TK UMI

BDMS CWT GRAMMY MODERN PLANB SAPPE SUC TMW UP

BEC EARTH HYDRO MSC PLE SC SUTHA TNDT UPF

BECL EASON IRCP NOBLE POLAR SCP T TOPP UT

BJCHI EPG IT NOK PRG SFP TAE TPC UV

BUI F&D JCT NPK PTL SIM TBSP TPCH VPO

BAFS ECL KKP SSF

BANPU EGCO KTB SSSC

BAY ERW LANNA TCAP

BBL FSS LHBANK THCOM

BKI GCAP MTI TISCO

BLA HANA NKI TIMB

CIMBT HTC PSL TMD

CNS INTUCH PTG TNITY

CSL IRPC PTTEP TOG

DCC IVL SABINA

DRT KBANK SCB

DTC KCE SNC

CPN

GYT

PE

PM

PPP

PT

PTT

PTTGC

SAT

SCC

THANI

TOP

AQ KAMART PMTA

BCH KBS POST

BGT KIAT RCL

BROCK LDC RICHY

BSM MBAX ROH

BTC MCS S

CHUO METCO SIMAT

CPR NEW TCB

CRANE NEWS TR

EIC NYT TSF

ระดับ 2 2S BLAND HEMRAJ MALEE PCA SUSCO TSC

ระดับ 3A ABC ASIA CM ECF INOX MC NTV QLT SITHAI SYNEX TMILL ZMICO

ระดับ 3B AAV CGH FANCY KCM NUSA Q-CON SLP TCC TPIPL WAVE

ระดับ 4 ASP EASTW KGI SNP

ระดับ 5 BCP

ไม่เปิ ดเผยหรือไม่มีนโยบาย A FER PAE TVT

ACC JMART PDG WORK

AJD JMT PERM

หมายเหตุ ระดับ 1 : มีนโยบาย ระดับ 2 : ประกาศเจตนารมณ์ ระดับ 3 : มีมาตรการป้องกัน ซึ่งทัง้ 2 กรณี ถือเป็ นผลการประเมินในระดับเดียวกัน 3A : บริษทั มีการประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วมโครงการ CAC หรือภาค 3B : บริษทั มีคามัน่ และนโยบายของบริษทั แต่มไิ ด้ประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วมโครงการ CAC หรือภาค ระดับ 4 : ได้รบั การรับรอง ระดับ 5 : ขยายผลสูผ่ ทู้ เ่ี กีย่ วข้อง

Please see disclaimer on last page

6

Contact Branch

Head Office

Address

540 Floor 7,14,17 , Mercury Tower, Ploenchit Road, Lumphini,

Phone

Fax

02-680-5000

02-680-5111

02-630-3500

02-630-3530-1

02-261-1314-21

02-261-1328

02-884-7333

02-884-7357,

Pathumwan Bangkok 10330 Silom

191 Silom Complex Building,21st Floor Room 2,3-1 Silom Rd., Silom, Bangrak, Bangkok, 10500 Thailand

Asok

159 Sermmitr Tower, 17th FL. Room No.1703, Sukhumvit 21 Road, Klong Toey Nua, Wattana, Bangkok 10110 7/3 Central Plaza Pinklao Office Building Tower B, 16th Flr., Room

Pinklao

No.1605-1606 Baromrajachonnanee Road, Arunamarin, Bangkoknoi,

02-884-7367

Bangkok 10700 Chaengwattana

99/99 Moo 2 Central Plaza Chaengwattana Office Tower, 22nd Flr., Room 02-119-2300

02-835-3014

2204 Chaengwattana Road, Bang Talad, Pakkred, Nonthaburi 11120

Chaengwattana 2

9/99 Moo 2 Central Plaza Chaengwattana Office Tower, 22nd Flr.,

02-119-2388

02-119-2399

02-106-7345

02-105-2070

Room 2203 Chaengwattana Road, Bang Talad, Pakkred, Nonthaburi 11120 Mega Bangna

39 Moo6 Megabangna, 1st Flr., Room 1632/7 Bangna-Trad Road, Bangkaew Bangplee, Samutprakarn 10540

Rayong

Khonkaen

356/18 Sukhumvit Road, Nuen-Phra Sub District, Muang District, Rayong 038-808200

038-807200

Province 21000 043-334-700

043-334-799

55/22 Moo 1, Samed Sub District, Muang District, Chonburi 20000

038-053-858

038-784-090

233-233/2 Moo2 1st Flr., Sukprayoon Road, Na Meung Sub-District,

038-981-587

038-981-591

26/9 Srijanmai Road, Tamboonnaimuang, Khon Khaen 40000

Chonburi

Chaseongsao

Meung District, Chachoengsao 24000

s

Please see disclaimer on last page

7