COMPANY UPDATE

คอมเซเวน

27 เมษายน 2559

COM7 TB / COM7.BK Sector: Commerce

Convergence of COM7 & TRUE

คําแนะนําพื้นฐาน: ซื้อ เปาหมายพื้นฐาน: 9.00 บาท ราคา (26/4/16): 7.50 บาท Price chart

ประเด็นการลงทุน กําไรของบริษัทมีแนวโนมเติบโตไดมากกวาคาด หลังจากที่บริษัทไดรับ บริหารจัดการทรูชอป 166 สาขาทั่วประเทศ (เฟสที่ 1) ซึ่งบริษัทจะไดรับ ประโยชนจาก 1) กําไรเพิ่มทันที เสมือนไดสาขาเพิ่มอีก 166 สาขาภายใน 1 ป โดยไมตองลงทุนเพิ่ม และตั้งเปาหมายจะขยายการรับรูกําไร จากการ บริหารสาขาใหครบทั้ง 300 กวาแหงทั่วประเทศ 2) Synergy ในการขยาย ธุรกิจ ยกตัวอยางเชน อํานาจในการตอรองสวนตางกําไรกับ APPLE จาก สวนแบงตลาด iPhone เมื่อรวมกัน (TRUE+COM7) คิดเปน 30-40% ของ ยอดขายในประเทศ เราปรับประมาณการกําไรขึ้น คาดการเติบโตของกําไร เฉลี่ย 40%/ป ในชวง 2015-18 พรอมทั้งปรับคําแนะนําขึ้นเปน “ซื้อ” ปรับ ราคาเปาหมายขึ้น 30% เปน 9.0 บาท อิง P/E 25 เทา เทียบเทาคาเฉลี่ย กลุมคาปลีก และคาดราคาหุนมีโอกาส Re-Rate P/E ขึ้น และอาจขึ้นสูง กวากลุมไดเพราะการเติบโตที่สูง 40%/ป สูงกวากลุมที่โต 17%/ป บริหารสาขาทรูหนุนกําไรโต และกําไรมีโอกาสดีกวาคาด กรณี Base case เราคาดกําไรจะปรับเพิ่มขึ้นจากคาดการณเดิม 5% ถึง 15% ในป 2016-18 เปน 429 และ 597 และ 694 ลานบาท ตามลําดับ คิด เปนอัตราการเติบโตเฉลี่ย/ป (CAGR 2015-18) สูงถึง 40% ตอป สะทอน กําไรที่จะรับรูเขามาจากการเขาบริหารสาขาทรูชอป โดยเราคาด ภายใน เดือน มิย.นี้จะรับรูรายได จาก 10 สาขา กรณี Base case สิ้นปคาดจะ เพิ่มขึ้นเปน 50 สาขาภายในสิ้นป (กรณีที่ดีสุดคือรับรูกําไรจาก 166 สาขา ภายในสิ้ นป นี้ ซึ่ งมี ความเป นไปได สู ง โดยเราจะคอยติ ดตามพั ฒนาการ อยางตอเนื่อง) อิงสมมุติฐานกําไรเฉลี่ยขั้นต่ํา 1 แสนบาท/เดือน/สาขา เฟสแรก 166 สาขา ตั้งเปาสําเร็จภายใน 1 ป บริษัทรวมมือกับทรูในการบริหารทรูชอป 166 สาขา (จากทั้งหมดราว 300 กวาสาขาในปจจุบัน) โดยบริษัทจะเขาบริหารสาขาของทรูที่อยูใน BIGC และ TESCO ทั่วประเทศ เริ่มในเดือน มิ.ย. และจะขยายความครอบคลุม เปน 166 สาขา ภายใน 12 เดือน โดยบริษัทจะมีรายไดจากคาคอมมิชชั่น ในขายสินคาและบริการของทรู ไมวาจะเปนการขาย 1) ขายฮารด แวร ซึ่งแบงเปนการจําหนายมือถือและแท็บเลต และ accessory 2) การขาย บริ การ ทรู มูฟ เอช ทรูอ อนไลน และ ทรูวิ ชั่ นส 3) ค า บริ การในการรั บ ชําระเงินและรายการอื่นๆ รับรูเขามาทันที เขาสูจุดที่ Market share ใหญที่สุดของ iPhone การเขาบริ ห าร ทรูช อป กวา 50% ของจํา นวน ทรูชอ ปทั้ง หมดทั่ ว ประเทศ นับเปนการกาวเขาสูจุดที่มีการขาย iPhone มากที่สุดในประเทศ แม COM7 จะขาย iPhone เปนจํานวนมาก แตสวนแบงตลาดกวา 80% ยั ง คงอยู ใ นมื อ ของผู ใ ห บ ริ ก ารมื อ ถื อ ทั้ ง 3 บริ ษั ท หากประเมิ น คร า วๆ เทียบเทากับวาบริษัทจะไดเปนผูขาย iPhone และอุปกรณอื่นๆ ครึ่งหนึ่ง ของที่ทรูขายในแตละป จับตา TRUE จัดโปรฯแรงหนุนยอดขายผลิตภัณฑ APPLE คาดจะเห็นทรูออกโปรโมชั่นเพื่อเพิ่มสวนแบงตลาด หลังจากที่ประมูล คลื่ น ความถี่ไ ด ม าทั้ ง 2 ใบอนุ ญ าต ซึ่ ง COM7 น า จะได โ ปรโมชั่ น สนับสนุนเปนพิเศษหลังจากที่เปนพันธมิตร อยางเชน การใหสวนลดคา เครื่ อ ง เมื่ อ เป ด ซิ ม กั บ ทรู ผ า น COM7 ไปจนถึ ง อุ ป กรณ ต า งๆ ไม จํ า กั ด เพีย งโทรศัพท นอกจากบริษัทจะไดคาคอมมิชชั่นจากการเปดซิมแลว บริษัท ยังมีโอกาสในการขายเครื่อง และ อุปกรณอื่นๆ ไดมากกวาผูคา ปลีกรายอื่น ซึ่งจะเปนปจจัยหนุนใหยอดขายอุปกรณไอทีของบริษัทได สวนแบงตลาดเพิ่มขึ้น และยอดขายมีโอกาสเติบโตไดดีกวาคาด See disclaimer at the end of report

Price

Bt 8

Rel. to SET

Rel. Idx 200 150

6

100

4

50

2 08/15

0 10/15

12/15

Share price perf. (%) Relative to SET Absolute

02/16

1M 3.5 5.6

04/16

3M 9.1 21.0

12M

Key statistics Market cap 12-mth price range 12-mth avg daily volume # of shares (m) Est. free float (%) Foreign limit (%)

Consensus rating % 100 80 60 40 20 0

10 0 0

1

Buy

Hold Sell

Bt9.0bn Bt2.8/Bt7.8 Bt174m 1,200 32.4 30.0

USD0.3bn USD5.0m

BLS Target price BLS earnings vs. Consensus vs. Consensus Bt 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0

Btm 800

BLS

Cons.

600 400 200 BLS

0

Cons.

16E 17E

BLS Cons.

Financial summary FY Ended 31 Dec 2015 2016E 2017E 2018E Revenues (Btm) 14,966 16,335 18,278 20,275 Net profit (Btm) 268 429 597 694 EPS (Bt) 0.22 0.36 0.50 0.58 EPS grow th (%) -4.0% +59.9% +39.1% +16.3% Core profit (Btm) 272 429 597 694 Core EPS (Bt) 0.23 0.36 0.50 0.58 Core EPS grow th (% -1.9% +58.1% +39.1% +16.3% PER (x) 22.3 21.0 15.1 13.0 PBV (x) 3.4 4.5 4.0 3.4 Dividend (Bt) 0.15 0.18 0.25 0.29 Dividend yield (%) 3.0 2.4 3.3 3.9 ROE (%) 23.5 22.9 28.1 28.3

CG/Anti-Corruption

N/A

/

-

วิกิจ ถิรวรรณรัตน, นักวิเคราะหการลงทุนปจจัยพื้นฐานดาน ตลาดทุน/ปจจัยทางเทคนิค [email protected] +662 618 1336 ธนัท พจนเกษมสิน นักวิเคราะหการลงทุนปจจัยพื้นฐานดานหลักทรัพย [email protected] +662 618 1333

COM7 : Financial Tables – Year PROFIT & LOSS (Btm ) Revenue Cost of sales and services Gross profit SG&A EBIT Interest expense Other income/exp. EBT Corporate tax After-tax net profit (loss) Minority interest Equity earnings from affiliates Extra items Net profit (loss) Reported EPS Fully diluted EPS Core net profit Core EPS EBITDA KEY RATIOS Revenue grow th (%) Gross margin (%) EBITDA margin (%) Operating margin (%) Net margin (%) Core profit margin (%) ROA (%) ROCE (%) Asset turnover (x) Current ratio (x) Gearing ratio (x) Interest coverage (x) BALANCE SHEET (Btm ) Cash & Equivalent Accounts receivable Inventory PP&E-net Other assets Total assets Accounts payable ST debts & current portion Long-term debt Other liabilities Total liabilities Paid-up capital Share premium Retained earnings Shareholders equity Minority interests Total Liab.&Shareholders' equity CASH FLOW (Btm ) Net income Depreciation and amortization Change in w orking capital FX, non-cash adjustment & others Cash flow s from operating activit Capex (Invest)/Divest Others Cash flow s from investing activit Debt financing (repayment) Equity financing Dividend payment Others Cash flow s from financing activiti Net change in cash Free cash flow (Btm ) FCF per share (Bt)

2014 2015 2016E 2017E 2018E 14,080 14,966 16,335 18,278 20,275 (12,399) (13,075) (14,196) (15,772) (17,479) 1,681 1,891 2,138 2,506 2,796 (1,398) (1,534) (1,612) (1,778) (1,949) 282 357 527 728 846 (38) (43) (17) (11) (11) 22 26 27 30 33 266 340 537 746 868 (62) (75) (107) (149) (174) 205 266 429 597 694 3 6 0 0 0 0 0 0 0 0 2 (3) 0 0 0 210 268 429 597 694 0.23 0.22 0.36 0.50 0.58 0.23 0.22 0.36 0.50 0.58 208 272 429 597 694 0.23 0.23 0.36 0.50 0.58 398 485 641 816 918 1.1 11.9 2.8 2.0 1.5 1.5 5.8 11.0 3.9 0.9 3.7 7.3

6.3 12.6 3.2 2.4 1.8 1.8 6.1 10.6 3.4 1.3 0.5 8.3

9.1 13.1 3.9 3.2 2.6 2.6 9.5 15.7 3.6 1.6 0.5 30.8

11.9 13.7 4.5 4.0 3.3 3.3 12.6 20.7 3.9 1.8 0.3 65.7

10.9 13.8 4.5 4.2 3.4 3.4 13.7 22.7 4.0 1.9 0.2 76.3

255 187 2,812 335 795 4,385 1,879 1,899 44 39 3,861 225 0 297 522 2 4,385

730 344 2,250 327 750 4,402 1,768 708 104 58 2,638 300 899 565 1,764 (0) 4,402

1,045 374 2,271 252 690 4,633 1,704 800 104 47 2,655 300 899 780 1,979 (0) 4,633

1,076 412 2,523 204 599 4,813 1,893 500 104 39 2,536 300 899 1,079 2,277 (0) 4,813

1,394 453 2,797 173 545 5,361 2,098 501 104 34 2,736 300 899 1,426 2,625 (0) 5,361

210 116 (1,277) 496 (455) (147) (212) (359) 938 0 (200) (212) 736 (78)

268 128 773 (406) 764 (231) 106 (125) (1,205) 0 0 106 (165) 474

429 114 (51) (64) 428 (40) 0 (40) 107 0 (180) 0 (73) 315

597 88 (290) 189 585 (40) 0 (40) (300) 0 (215) 0 (515) 30

694 71 (314) 205 656 (40) 0 (40) 1 0 (299) 0 (298) 319

(602) (0.7)

533 0.4

388 0.3

545 0.5

616 0.5

Revenue growth and asset turnover %

x

Revenue growth (%) (LHS) Asset turnover (x) (RHS)

14 12 10 8 6 4 2 0 14

16E

15

17E

4.2 4.0 3.8 3.6 3.4 3.2 3.0 18E

A/C receivable & A/C payable days days

AR / Sales (days) AP / Cost of Goods (days)

60 50 40 30 20 10 0 14

16E

15

17E

18E

Profit margins %

Gross margin (%)

EBIT margin (%)

15 10 5 0 14

16E

15

17E

18E

Capital expenditure Bt,bn

Capex / Net PPE (%) %

Capex (Bt,bn)

0.25

80 70 60 50 40 30 20 10 0

0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 14

16E

15

17E

18E

Debt serviceability x

(ST debt + Interest) / EBITDA (Debt + Interest) / EBITDA

6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 14

16E

15

17E

18E

Dividend payout Bt/Shr 0.4 0.3 0.3 0.2 0.2 0.1 0.1 0.0

Dividend (Bt)

0.25

0.22 0.15

14

Payout ratio (%)

15

0.29

0.18

16E

17E

% 120 100 80 60 40 20 0

18E

คอมเซเวน- 2

COM7 : Financial Tables – Quarter QUARTERLY PROFIT & LOSS (Btm ) Revenue Cost of sales and services Gross profit SG&A EBIT Interest expense Other income/exp. EBT Corporate tax After-tax net profit (loss) Minority interest Equity earnings from affiliates Extra items Net profit (loss) Reported EPS Fully diluted EPS Core net profit Core EPS EBITDA KEY RATIOS Gross margin (%) EBITDA margin (%) Operating margin (%) Net margin (%) Core profit margin (%) BV (Bt) ROE (%) ROA (%) Current ratio (x) Gearing ratio (x) Interest coverage (x) QUARTERLY BALANCE SHEET (Btm ) Cash & Equivalent Accounts receivable Inventory PP&E-net Other assets Total assets Accounts payable ST debts & current portion Long-term debt Other liabilities Total liabilities Paid-up capital Share premium Retained earnings Shareholders equity Minority interests Total Liab.&Shareholders' equity

4Q14 3,920 (3,455) 465 (356) 109 (12) 5 102 (24) 77 1 0 (0) 78 0.08 0.07 78 0.09 140

1Q15 3,954 (3,451) 503 (400) 104 (16) 5 92 (22) 70 1 0 0 71 0.08 0.06 71 0.08 135

2Q15 3,319 (2,887) 432 (346) 86 (13) 7 79 (18) 62 (2) 0 (2) 59 0.07 0.05 60 0.07 118

3Q15 3,323 (2,915) 408 (361) 48 (8) 5 44 (14) 30 2 0 (2) 30 0.03 0.03 33 0.03 80

4Q15 4,370 (3,822) 547 (427) 120 (5) 10 125 (21) 104 4 0 1 108 0.04 0.09 108 0.05 153

Revenue trend Revenue growth (% YoY)

12.7 3.4 2.6 1.8 1.8 0.7 47.9 8.2 1.1 2.8 0.0

13.0 3.5 2.6 1.8 1.8 0.7 35.9 7.1 1.1 2.1 0.0

12.3 2.4 1.4 0.9 1.0 1.4 7.3 3.5 1.6 0.5 0.0

12.5 3.5 2.8 2.5 2.5 1.5 24.6 9.9 1.3 0.5 0.0

255 187 2,812 335 795 4,385 1,879 1,899 44 39 3,861 225 0 297 522 2 4,385

167 169 2,096 330 699 3,461 1,127 1,639 45 56 2,867 225 0 368 593 1 3,461

172 246 1,881 323 693 3,315 1,206 1,342 46 67 2,661 225 0 430 655 (1) 3,315

424 279 1,651 315 791 3,460 951 695 106 53 1,804 300 899 460 1,659 (3) 3,460

730 344 2,250 327 750 4,402 1,768 708 104 58 2,638 300 899 565 1,764 (0) 4,402

14 12 10 8 6 4 2 0

4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 4Q14

2Q15

4Q15

Revenue trend (accumulated) Accum. Revenue (Bt,bn)

Bt,bn 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0

%

% of FY Revenue

100

120 100 80 60 40

100 71 49 26

20 0 4Q14

11.9 3.6 2.8 2.0 2.0 0.6 59.8 7.1 1.0 3.7 0.0

%

Revenue (Bt,bn) (LHS)

5.0

2Q15

4Q15

Net profit trend (accumulated) Bt,m 300 250

Accum. Profit (Bt,m)

100

% of FY Profit

%

100

120 100

200 150

48

100

80

60

60

26

40

50

20 0

0 4Q14

2Q15

4Q15

Gross profit margin %

FY GPM (%)

Gross margin (%)

14 13 13 12 12 11 4Q14

2Q15

4Q15

EBIT margin %

FY EBIT margin (%)

EBIT margin (%)

3 3 2 2 1 1 0 4Q14

2Q15

4Q15

Company profile บริษัท คอมเซเวน จํากัด (มหาชน) (COM7) ประกอบธุรกิจคาปลีกสินคาไอที ประกอบดวย Laptop, Desktop, Mobile Phone, Tablet และ Accessories อื่นๆ ที่เกี่ยวของ ผานทางชองทางจําหนายของบริษัท ที่มีกวา 300 สาขาทั่วประเทศ ที่มีทั้ง brand ของบริษัทเองอยาง Banana IT และ brand ที่ไดรับ อนุญาติจาก APPLE อยาง iStudio และ iBeats บริษัทจําหนายสินคา IT ครบวงจรตั้งแต คอมพิวเตอร สมารทโฟน แทยเล็ต อุปกรณเสริม ฯลฯ และ หลากหลาย brand ชั้นนําของโลก

คอมเซเวน- 3

Sector Comparisons Bloomberg Code Zhejiang Dahua Technology

Price (local curr.)

Market Cap

PER (x)

EPS Grow th (%)

(US$ equiv alent) 2016E 2017E

2016E

PBV (x)

ROE (%)

Div Yield (%)

2017E 2016E 2017E 2016E 2017E 2016E 2017E

002236 CH

CNY13.3

5,943

51.3

38.6

37.5

34.1

11.6

9.1

24.3

25.5

0.2

Henan Splendor Science&Tec 002296 CH

CNY15.0

870

34.9

38.5

116.2

-9.3

2.7

2.6

6.1

7.4

0.4

0.5

Tianjin Hi-Tech Development 600082 CH

CNY6.2

617

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a. 1.0

Shanghai Step Electric

002527 CH

FPT Corp

FPT VN

IT City

IT TB

0.3

CNY15.3

1,385

36.5

30.3

35.9

21.4

3.4

3.1

9.1

10.3

0.8

VND47,900.0

854

9.1

7.5

17.6

17.6

1.8

1.7

25.3

24.6

4.5

5.2

THB2.96

29

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a. n.a.

SPVI

SPVI TB

THB0.98

11

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

n.a.

COM7

COM7 TB

THB7.50

256

21.0

15.1

59.9

39.1

4.5

4.0

22.9

28.1

2.4

3.3

Samart I-Mobile

SIM TB

THB1.02

128

12.1

10.1

42.4

20.4

1.3

1.2

11.2

12.6

4.6

5.5

Synex Thailand

SYNEX TB

THB4.70

103

13.0

11.6

-19.2

12.1

1.5

1.4

12.3

13.1

4.0

4.5

25.4

21.6

41.5

19.3

3.8

3.3

15.9

17.4

2.4

2.9

Simple av erage

Foreign holding %

Management trading activities during past six months com7

20

Bt,m 0.0

MAI

Buy

-20.0 -40.0

15 10

Sell

-60.0

5 2.1

0 11/15

12/15

1/16

2/16

3/16

4/16

-80.0 -100.0 11/15

12/15

1/16

2/16

3/16

4/16

คอมเซเวน- 4

DISCLAIMER

Bualuang Securities Public Company Limited

BUALUANG SECURITIES PUBLIC COMPANY LIMITED (BLS) is a subsidiary of BANGKOK BANK PUBLIC COMPANY LIMITED (BBL). This document is produced based upon sources believed to be reliable but their accuracy, completeness or correctness is not guaranteed. The statements or expressions of opinion herein were arrived at after due and careful consideration to use as information for investment. Expressions of opinion contained herein are subject to change without notice. This document is not, and should not be construed as, an offer or the solicitation of an offer to buy or sell any securities. The use of any information shall be at the sole discretion and risk of the user. BUALUANG SECURITIES PUBLIC COMPANY LIMITED MAY BE IN RELATIONSHIP WITH THE SECURITIES IN THIS REPORT. “Opinions, projections and other information contained in this report are based upon sources believed to be accurate including the draft prospectus, but no responsibility is accepted for any loss occasioned by reliance placed upon the contents hereof. Bualuang Securities Public Company Limited may from time to time perform investment, advisory or other services for companies mentioned in this report, as well as dealing (as principal or otherwise) in, or otherwise being interested in, any securities mentioned herein, This report does not constitute a solicitation to buy or sell any securities”. Investors should carefully read details in the prospectus before making investment decision. BUALUANG SECURITIES PUBLIC COMPANY LIMITED MAY ACT AS MARKET MAKER AND ISSUER OF DWs, AND ISSUER OF STRUCTURED NOTES ON THESE SECURITIES. The company may prepare the research reports on those underlying securities. Investors should carefully read the details of the derivative warrants and structured notes in the prospectus before making investment decisions. BUALUANG SECURITIES PUBLIC COMPANY LIMITED IS OR MAY BE AN UNDERWRITER/CO-UNDERWRITER/JOINT LEAD IN RESPECT OF THE INITIAL PUBLIC OFFERING (“IPO”) OF SECURITIES.

Lead underwriter/ Underwriter/ Co-underwriter

Financial Advisor

CG Rating Score Range

Score Range

Description

90 – 100

Excellent

80 – 89

Very Good

70 – 79

Good

60 – 69

Satisfactory

50 – 00359

Pass

Below 50

No logo given

N/A

Anti-Corruption Progress Indicator Level

Description

5

Extended

4

Certified

3B

Established by Commitment and Policy

3A

Established by Declaration of Intent

2

Declared

1

Committed

Partially progress

Partially progress

No progress

No progress

คอมเซเวน- 5

CORPORATE GOVERNANCE REPORT DISCLAIMER

This research report was prepared by Bualuang Securities Public Company Limited and refers to research prepared by Morgan Stanley. Morgan Stanley does not warrant or guarantee the accuracy or completeness of its research reports. Morgan Stanley reserves copyright and other proprietary rights in the material reproduced in this report. Morgan Stanley is under no obligation to inform Bualuang Securities or you if the views or information referred to or reproduced in this research report change. Corporate Governance Report disclaimer The disclosure of the survey result of the Thai Institute of Directors Association (“IOD”) regarding corporate governance is made pursuant to the policy of the Office of the Securities and Exchange Commission. The survey of the IOD is based on the information of a company listed on the Stock Exchange of Thailand and the Market for Alternative Investment disclosed to the public and able to be accessed by a general public investor. The result, therefore, is from the perspective of a third party. It is not an evaluation of operation and is not based on inside information. The survey result is as of the date appearing in the Corporate Governance Report of Thai Listed Companies. As a result, the survey result may be changed after that date. Bualuang Securities Public Company Limited does not conform nor certify the accuracy of such survey result. "Disclaimer: The disclosure of the Anti-Corruption Progress Indicators of a listed company on the Stock Exchange of Thailand, which is assessed by the relevant institution as disclosed by the Office of the Securities and Exchange Commission, is made in order to comply with the policy and sustainable development plan for the listed companies. The relevant institution made this assessment based on the information received from the listed company, as stipulated in the form for the assessment of Anti-corruption which refers to the Annual Registration Statement (Form 56-1), Annual Report (Form 562), or other relevant documents or reports of such listed company . The assessment result is therefore made from the perspective of a third party. It is not an assessment of operation and is not based on any inside information. Since this assessment is only the assessment result as of the date appearing in the assessment result, it may be changed after that date or when there is any change to the relevant information. Nevertheless, [•] Securities Company Limited does not confirm, verify, or certify the accuracy and completeness of the assessment result."

BUALUANG RESEARCH – RECOMMENDATION FRAMEWORK

STOCK RECOMMENDATIONS

SECTOR RECOMMENDATIONS

BUY: Expected positive total returns of 15% or more over the next 12 months. HOLD: Expected total returns of between -15% and +15% over the next 12 months. SELL: Expected negative total returns of 15% or more over the next 12 months. TRADING BUY: Expected positive total returns of 15% or more over the next 3 months.

OVERWEIGHT: The industry, as defined by the analyst's coverage universe, is expected to outperform the relevant primary market index over the next 12 months. NEUTRAL: The industry, as defined by the analyst's coverage universe, is expected to perform in line with the relevant primary market index over the next 12 months. UNDERWEIGHT: The industry, as defined by the analyst's coverage universe, is expected to underperform the relevant primary market index over the next 12 months.

คอมเซเวน- 6