OUTPERFORM

COMPANY RESEARCH | Results Review

16 กุมภาพันธ์ 2559

Airports of Thailand (AOT TB) Share Price: Bt369.0

Target Price: Bt400.0(+8.4%)

แนวโน้มกําไรโตอย่างต่อเนื่อง กําไรจากธุรกิจหลักใน 1QFY16 เพิ่มขึ้น 22% YoY และ 49% QoQ เป็น 4.6 พันล้านบาท จากจํานวนผู้โดยสารและรายได้จากสัมปทานที่เพิ่มขึ้น
จํานวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งถึง 15% ในเดือนมกราคม และ 18% ในช่วงครึ่งแรกของเดือนกุมภาพันธ์ นําโดยนักท่องเที่ยวจีน
คงคําแนะนําซื้อ โดยให้ราคาเป้าหมายที่คํานวณโดยวิธี DCF ที่ 400 บาท คิดเป็น P/E ปี FY16F ที่ 31x และเราเลือกเป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มการท่องเที่ยว กําไรจากธุรกิจหลักใน 1QFY16 เป็นไปตามที่เราคาดไว้ กําไรจากธุรกิจหลักของ AOT ใน 1QFY16 อยู่ที่ 4.6 พันล้านบาท (+22% YoY, +49% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาดไว้ โดยหากรวมรายการพิเศษและผลจากอัตราแลกเปลี่ยน กําไรสุทธิจะอยู่ที่ 4.6 พันล้านบาท (+18% YoY, -21 % QoQ) รายได้ใน 1QFY16 เพิ่มขึ้น 12% YoY และ 8% QoQ เป็น 1.18 หมื่นล้านบาท นําโดยรายได้ที่เกี่ยวข้องกับการบินที่ เพิ่มขึ้น 8% และรายได้ที่ไม่เกี่ยวข้องกับการบินที่เพิ่มขึ้น 17% ค่าบริการผู้โดยสารขาออก และค่าบริการสนามบินเพิ่มขึ้น 9% YoY จากจํานวนผู้โดยสารและเที่ยวบินที่เพิ่มขึ้น 12% YoY โดยเฉพาะอย่างยิ่งจํานวนผู้โดยสารของสายการบินต้นทุนต่ําที่เพิ่มขึ้นถึง 22% YoY ส่วนรายได้จากสัมปทานเพิ่มขึ้น 19% ตามจํานวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น และส่วนแบ่งรายได้ จาก King Power Duty Free ที่เพิ่มขึ้น (18% ในปี FY16 จาก 17% ในปี FY15) อัตรา กําไรจากการดําเนินงาน (Operating margin) เพิ่มขึ้น เป็น 50% จาก 47% ใน 1QFY15 เนื่องจากมี operating leverage สูง ทั้งนี้ กําไรสุทธิใน 1QFY16 คิดเป็นสัดส่วน 25% ของ ประมารการกําไรสุทธิปี FY16F ที่ 1.87 หมื่นล้านบาท ช่วง Peak ของฤดูท่องเที่ยวจะช่วยหนุนจํานวนผู้โดยสารใน 2QFY16 เราคาดว่าจํานวนผู้โดยสารจะเติบโตต่อเนื่องใน 2QFY16 เนื่องจากเป็นช่วง peak ของการ ท่องเที่ยว (มกราคม-มีนาคม) ในประเทศไทย ตามข้อมูลของบริษัท จํานวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้น 15% YoY ในเดือนมกราคม (ผู้โดยสารระหว่างประเทศเพิ่ม 14% และผู้โดยสารในประเทศ เพิ่ม 16%) สําหรับในช่วงวันที่ 1-13 กุมภาพันธ์ จํานวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้น 18% (ระหว่าง ประเทศเพิ่ม 17% และในประเทศเพิ่ม 18%) จากนักท่องเที่ยวจีนที่มาเที่ยวในช่วงวันหยุด ตรุษจีน นอกจากนี้ ทางบริษัทยังได้เปิดให้บริการอาคารผู้โดยสารใหม่ที่สนามบินภูเก็ตแบบ soft opening ในวันที่ 14 กุมภาพันธ์ และกําหนดจะเปิดให้บริการอย่างเป็นทางการใน วันที่ 1 มิถุนายน ซึ่งจะช่วยเพิ่มความสามารถในการรองรับผู้โดยสารที่ภูเก็ตอีกเท่าตัวจาก 6.5 ล้านคนเป็น 12.5 ล้านคนต่อปี คงคําแนะนําซื้อ โดยให้ราคาเป้าหมายที่คํานวณโดยวิธี DCF ที่ 400 บาท เรายังคงสมมติฐานต่างๆ และคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 400 บาท โดยราคาหุ้น AOT ใน ปัจจุบันคิดเป็น P/E ปี FY16F ที่ 28x ต่ํากว่าสนามบินอื่นๆ ในภูมิภาคซึ่งอยู่ที่ 30x เล็กน้อย แต่เราคิดว่า AOT สมควรทีจ่ ะซื้อขายโดยมี premium เนื่องจากมีอัตราการเติบโต ของกําไรจากธุรกิจหลักสูงถึง 17% CAGR โดยมี ROE สูงถึง 17-18% ในช่วงปี FY15FY18.


Financial Summary (Btm) Year to March Sales (Btm) Growth (%) EBITDA (Btm) Growth (%) Recurring profit (Btm) Growth (%) FDEPS (Bt) Growth (%) PE (x) DPS (Bt) Yield (%) BVPS (Bt) P/BV (x)

Krungsri Securities Research Team Naphat CHANTARASEREKUL 662 - 659 7000 ext 5000 [email protected]

Teerapol UDOMVEJ Assistant analyst

Key Data 12-mth high/low (Bt) Market capital (Btm/US$m) 3m avg. turnover (Btm/US$m) Free float (%) Issued shares (m shares) Major shareholders: -FINANCE MINISTRY -THAI NVDR CO LTD -STATE STREET CORP

380 / 252 527,142 / 14799 984 / 27.6 23.2 1,429 70.0 5.0 2.5

Share Price Performance

YTD Absolute (%) Relative to index (%)

6.6 6.6

1Mth 3Mth 6.6 3.2

12Mth

18.6 25.5

18.3 38.5

Krungsri Securities vs Market FY14

FY15

FY16F

FY17F

FY18F

37,585 2 21,157 5 12,029 21 8.42 21 43.8 3.40 0.9 67.93 5.4

43,969 17 26,880 27 15,755 31 11.03 31 33.5 6.54 1.8 76.01 4.9

49,793 13 30,768 14 18,745 19 13.12 19 28.1 6.74 1.8 83.24 4.4

55,124 11 34,716 13 22,040 18 15.43 18 23.9 7.64 2.1 91.93 4.0

60,766 10 39,009 12 25,461 16 17.82 16 20.7 8.64 2.3 102.12 3.6

Positive Market Recommend

16 Krungsri Target Price (Bt) 400.0 ’16 Net Profit (Btm) 18,745 ’17 Net Profit (Btm) 22,040

Neutral 6 Market 378.8 18,803 21,664

Negative 3 % +/5.6 (0.3) 1.7

Krungsri's earnings revision Earnings revision (%)

2016F

2017F

-

-

Source: Bloomberg, Krungsri Securities

Disclaimer: This publication constitutes information disclosed to the public and believed to be reliable but its accuracy and completeness are not guaranteed. All opinions, suggestions, or projections are for informational purposes only and shall not be construed as an inducement for the sale or purchase of securities. Amendments to this publication may be made without prior notice. Investors are urged to exercise caution in making a decision to invest in any securities.

1

16 กุมภาพันธ์ 2559

Results Review | AOT AOT : 1QFY16 earnings review P&L (Btm) Sales Expense (inc dep'n) Operating Profit Net other income Interest income Interest expense Pretax profit Income Tax Associates Minority interest Profit after tax (pre-ex) Extraordinaries, GW & FX Reported net profit

1Q15

2Q15

3Q15

4Q15

1Q16

% chg

% chg

1Q16F

diff

QoQ 8% -9% 32% -47% -1% -7% 32% -8%

YoY 12% 6% 19% -4% -10% -14% 20% 10%

11,950 (6,336) 5,614 65 346 (362) 5,663 (1,133)

-1% -7% 5% -36% -14% 0% 4% 9%

10,540 (5,592) 4,948 43 334 (421) 4,904 (1,114)

11,627 (5,688) 5,939 48 316 (401) 5,902 (1,114)

10,856 (5,767) 5,089 93 321 (395) 5,108 (1,018)

10,946 (6,492) 4,454 78 304 (388) 4,447 (1,339)

11,814 (5,923) 5,891 41 299 (361) 5,871 (1,229)

(6) 3,784 129 3,913

(7) 4,781 109 4,890

1 4,091 (16) 4,075

(9) 3,099 2,752 5,851

(10) 4,632 (6) 4,626

49%

22%

-21%

18%

(6) 4,524 0 4,524

1,429 1,429

1,429 1,429

1,429 1,429

1,429 1,429

1,429 1,429

0% 0%

0% 0%

1,429 1,429

0% 0%

2.65 2.74

3.35 3.42

2.86 2.85

2.17 4.10

3.24 3.24

49% -21%

22% 18%

3.17 3.17

2% 2%

6,436

7,359

6,567

6,256

7,472

19%

16%

7,416

1%

47% 61% 37%

51% 63% 42%

47% 60% 38%

41% 57% 53%

50% 63% 39%

47% 62% 38%

-3% -1% -1%

Shares out (end Q, m) Adjusted shares (m) Pre-ex EPS EPS EBITDA Key Ratios Operating profit margin (%) EBITDA margin (%) Net profit margin (%)

2% 2%

Source: Krungsri Securities

Key Assumptions Flight traffic growth - international Flight traffic growth - domestic Average landing&parking fee (Bt/flights)

FY15A

FY16F

FY17F

FY18F

12%

9%

9%

9%

20% 16,242

10% 16,404

9% 16,568

9% 16,734

Passenger traffic growth - international

20%

9%

9%

9%

Passenger traffic growth - domestic Passenger service charge - inter (Bt/person)

25% 700

10% 700

9% 700

9% 700

Passenger service charge - domestic (Bt/person) Operating profit margin (%) Capex (Bt bn)

100

100

100

100

46%

47%

49%

51%

8.4

12.5

20.9

33.7

Source: Krungsri Securities

Krungsri Securities Research

2

16 กุมภาพันธ์ 2559

Results Review | AOT P/E Band

P/BV Band

Source: Bloomberg, Krungsri Securities

Source: Bloomberg, Krungsri Securities

Peer table

BB Ticker

Name

Market

PE

P/BV

EV/EBITDA

Div Yield

ROE

Share Price

Cap

(x)

(x)

(x)

(%)

(%)

Performance

15F

16F

15F

16F

15F

16F

15F

15F

1M

3M

AOT TB

AIRPORTS OF THAILAND PCL

14,792

US$

33.5

28.1

4.9

4.4

15.6

16.4

1.8

18.2

6.6

18.6

MAHB MK

MALAYSIA AIRPORTS HLDGS BHD

2,432

224.4

81.9

1.3

1.3

11.8

10.9

0.9

0.4

5.4

18.8

24.2

8.0

694 HK

BEIJING CAPITAL INTL AIRPO-H

3,716

14.9

13.5

1.6

1.5

7.8

7.5

2.7

9.1

(9.0)

(22.9)

(20.5)

(20.2)

600009 CH

SHANGHAI INTERNATIONAL AIR-A

7,968

20.6

17.4

2.6

2.3

12.8

10.8

1.5

12.9

1.3

(13.3)

(16.4)

(9.1)

600004 CH

GUANGZHOU BAIYUN INTERNATI-A

2,186

11.5

11.3

1.5

1.4

5.4

5.0

1.8

13.9

5.7

(11.0)

(19.7)

(13.3)

000089 CH

SHENZHEN AIRPORT CO-A

2,297

32.5

24.3

1.4

1.5

12.0

10.8

0.7

5.1

1.1

(13.5)

(21.4)

(10.9)

600897 CH

XIAMEN INTERNATIONAL AIR-A

846

13.6

12.2

1.8

1.6

7.5

7.0

2.0

13.6

(3.5)

(21.6)

(30.0)

(20.3)

SYD AU

SYDNEY AIRPORT

10,197

58.6

52.8

15.4

20.5

20.8

19.1

4.0

19.6

7.0

3.4

13.1

0.6

AIA AU

AUCKLAND INTL AIRPORT LTD

4,569

35.7

33.1

1.7

1.7

20.5

19.1

2.8

6.3

2.9

14.0

16.8

(2.7)

9706 JP

JAPAN AIRPORT TERMINAL CO

2,887

32.7

24.8

2.7

2.5

14.7

12.1

0.8

8.4

(17.0)

(42.9)

(38.5)

(28.1)

47.8

29.9

3.5

3.9

12.9

11.9

1.9

10.8

Average (simple)

6M 30.4

YTD 6.6

Source: Company data, Bloomberg, Krungsri Securities

Krungsri Securities Research

3

16 กุมภาพันธ์ 2559

Results Review | AOT INCOME STATEMENT (Btm) Turnover Cost of sales (COGS) Depreciation & amortization Gross profit S&A expense Operating profit Other operating income EBIT Interest expense Interest income Other income Goodwill amortization Pre-tax profit Income tax on company & subsidiaries Profit after tax Minority interests Share of associate net income Preferred dividends Recurring attributable net profit Extraordinary items Reported net profit Shares in issue (Y/E, m) Shares in issue (weighted avg. m) EPS (before extraordinary items, Bt) DPS (Bt) DPS/EPS (%)

FY14

FY15

FY16F

FY17F

FY18F

37,585 (16,843) (5,650) 15,093 0 15,093 414 15,507 (1,836) 1,407 0 0 15,078 (3,007) 12,071 (42) 0 0 12,029 191 12,220

43,969 (17,351) (6,188) 20,430 0 20,430 262 20,692 (1,605) 1,275 0 0 20,361 (4,585) 15,776 (21) 0 0 15,755 2,974 18,729

49,793 (19,295) (7,299) 23,200 0 23,200 270 23,469 (1,450) 1,443 0 0 23,463 (4,693) 18,771 (25) 0 0 18,745 0 18,745

55,124 (20,685) (7,364) 27,074 0 27,074 278 27,352 (1,270) 1,506 0 0 27,588 (5,518) 22,070 (30) 0 0 22,040 0 22,040

60,766 (22,043) (7,453) 31,270 0 31,270 286 31,556 (1,081) 1,395 0 0 31,870 (6,374) 25,496 (35) 0 0 25,461 0 25,461

1,429 1,429 8.42 3.40 40

1,429 1,429 11.03 6.54 50

1,429 1,429 13.12 6.74 51

1,429 1,429 15.43 7.64 50

1,429 1,429 17.82 8.64 48

CASH FLOW (Btm) Operating profit Other operating income EBIT Depreciation & amortization EBITDA Notional cash taxes on ungeared operations Net change in working capital CAPEX Operating free cashflow (OpFCF) Net interest income adjusted for tax impact Net free cashflow (NetFCF) Non-operating income (net of tax) Equity income from associates Investments Net change in other assets/liabilities Other items Residual cashflow (RCF)

FY14

FY15

FY16F

FY17F

FY18F

15,093 414 15,507 5,650 21,157 (3,218) (347) (8,909) 8,684 (218) 8,466 0 0 4,922 4,246 (173) 17,461

20,430 262 20,692 6,188 26,880 (4,763) (2,192) (7,556) 12,368 (152) 12,215 0 0 257 (45) 2,706 15,134

23,200 270 23,469 7,299 30,768 (4,766) 1,379 (12,458) 14,922 67 14,990 0 0 0 0 0 14,990

27,074 278 27,352 7,364 34,716 (5,546) 1,241 (20,936) 9,476 264 9,740 0 0 0 0 0 9,740

31,270 286 31,556 7,453 39,009 (6,381) 1,308 (33,700) 236 321 557 0 0 0 0 0 557

Dividends Equity capital raised Other items Cashflow from financing

(6,571) 0 625 (5,946)

(6,571) 0 139 (6,432)

(9,343) 0 0 (9,343)

(9,629) 0 (0) (9,629)

(10,914) 0 0 (10,914)

Net change in cash Net cash/(debt) at YS Ending net cash /(debt)

11,515 (2,517) 8,998

8,702 8,998 17,700

5,647 17,700 23,346

111 23,346 23,458

(10,358) 23,458 13,100

Increase/(decrease) in cash & equivalents (Increase)/decrease in debt NOPLAT (net op profit less adjusted tax) Normalised OpFCF (est. maintenance CAPEX) FCFE (free cashflow to equity)

3,931 7,139 12,289 16,592 10,322

5,287 2,929 15,928 18,923 12,205

3,079 3,499 18,703 26,380 11,491

(3,801) 3,912 21,806 29,412 5,828

(14,270) 3,912 25,175 32,936 (3,355)

Krungsri Securities Research

4

16 กุมภาพันธ์ 2559

Results Review | AOT BALANCE SHEET (Btm)

FY14

FY15

FY16F

FY17F

FY18F

Cash & equivalents A/C receivable Inventory Others Total Current Assets Property and equipment Investments & associates Other assets Goodwill Total Assets

43,203 2,094 195 1,863 47,355 102,889 1,097 2,448 0 153,789

48,490 2,356 238 841 51,925 104,257 840 2,602 0 159,624

51,569 2,356 264 952 55,141 109,416 840 2,602 0 168,000

47,768 2,356 284 1,054 51,461 122,988 840 2,602 0 177,892

33,498 2,356 302 1,162 37,318 149,235 840 2,602 0 189,995

Short-term debt A/C payable Other current liabilities Total Current Liabilities Long-term debt Other liabilities Total Liabilities

3,971 1,444 13,093 18,508 30,679 7,355 56,541

4,228 1,150 10,476 15,854 27,493 7,464 50,812

4,228 1,279 11,863 17,370 23,995 7,464 48,829

4,228 1,372 13,133 18,733 20,083 7,464 46,280

4,228 1,462 14,478 20,167 16,171 7,464 43,802

Share capital Share premium Revaluation surplus Translation adjustment Retained earnings Total ordinary equity Preferred equity Minorities Total equity & minorities

14,286 12,568 739 0 69,451 97,044 0 203 97,247

14,286 12,568 611 0 81,124 108,588 0 225 108,812

14,286 12,568 611 0 91,456 118,920 0 250 119,170

14,286 12,568 611 0 103,868 131,332 0 280 131,612

14,286 12,568 611 0 118,415 145,879 0 315 146,193

Accumulated depreciation BV per ordinary share (Y/E, Bt) Adjusted book value ps (Y/E, Bt)

72,115 67.93 67.93

76,553 76.01 76.01

83,851 83.24 83.24

91,215 91.93 91.93

98,668 102.12 102.12

RATIOS (%) Growth Turnover EBITDA EBIT Net profit EPS pre extraordinary items EPS (diluted) DPS

FY14

FY15

FY16F

FY17F

FY18F

2.1 4.6 0.3 (25.2) 21.1 21.1 (26.1)

17.0 27.0 33.4 53.3 31.0 31.0 92.4

13.2 14.5 13.4 0.1 19.0 19.0 3.1

10.7 12.8 16.5 17.6 17.6 17.6 13.4

10.2 12.4 15.4 15.5 15.5 15.5 13.1

Accounting ratios Cash profit margin Gross profit margin Operating profit margin Net profit margin Turnover/avg total assets (x) ROA ROE S&A/turnover Effective tax rate

55.2 40.2 40.2 32.5 0.2 8.0 13.0 0.0 19.9

60.5 46.5 46.5 42.6 0.3 12.0 18.2 0.0 22.5

61.3 46.6 46.6 37.6 0.3 11.4 16.5 0.0 20.0

62.5 49.1 49.1 40.0 0.3 12.7 17.6 0.0 20.0

63.7 51.5 51.5 41.9 0.3 13.8 18.4 0.0 20.0

Operating performance EBITDA margin EBIT margin NOPLAT margin (NOPLAT/Turnover) Asset turnover (Turnover/avg Op assets) ROCE (NOPLAT/avg Op assets) ROCE inc capitalised goodwill

56.3 41.3 32.7 0.4 14.0 14.0

61.1 47.1 36.2 0.5 17.8 17.8

61.8 47.1 37.6 0.5 20.1 20.1

63.0 49.6 39.6 0.5 21.6 21.6

64.2 51.9 41.4 0.5 21.0 21.0

Krungsri Securities Research

5

16 กุมภาพันธ์ 2559

Results Review | AOT EQUITY VALUATIONS (Bt) EPS FDEPS FDEPS growth (%) DPS BVPS Adjusted BVPS Free cashflow to equity (FCFE) per share Share price (Bt) – 369 PE (x) PE (fully diluted, x) PE/FDEPS growth (x) Yield (%) P/BV (x) P/ABV (x) P/FCFE (x) ENTERPRISE VALUATIONS (Btm) Ordinary shares (m) Share price (Bt) Ordinary equity MV MI & deferred taxes Equity MV (adjusted ord) Preferred equity Debt Enterprise Value Net noncore assets Core Enterprise Value (EV) Turnover EBITDA EBIT NOPLAT OpFCF OpFCF (normalized) Op (core) capital employed (CE) Avg. core capital employed Core EV Multiples EV/Turnover (x) EV/EBITDA (x) EV/EBIT (x) EV/NOPLAT (x) EV/OpFCF (x) EV/OpFCFnormalised (x) EV/capital employed (YE, x) EV/avg capital employed (x) RISK MEASURES Equity multiplier (avg. total assets/avg. equity) Net debt/equity & MI Interest cover (x) Interest cover (EBIT & int.incl/int. expense) NOPLAT/interest paid Debt service (OpFCF/net interest paid) Short-Term Ratios (x) Current assets/current liabilities Current assets less inventory/current liabilities A/C receivable, days turnover Inventory, days COGS A/C payable, days COGS

Krungsri Securities Research

FY14

FY15

FY16F

FY17F

FY18F

8.42 8.42 21 3.40 67.93 67.93 7.23

11.03 11.03 31 6.54 76.01 76.01 8.54

13.12 13.12 19 6.74 83.24 83.24 8.04

15.43 15.43 18 7.64 91.93 91.93 4.08

17.82 17.82 16 8.64 102.12 102.12 (2.35)

43.8 43.8 2.1 0.9 5.43 5.43 51.1

33.5 33.5 1.1 1.8 4.85 4.85 43.2

28.1 28.1 1.5 1.8 4.43 4.43 45.9

23.9 23.9 1.4 2.1 4.01 4.01 90.5

20.7 20.7 1.3 2.3 3.61 3.61 (157.1)

FY14

FY15

FY16F

FY17F

FY18F

1,429 282.00 402,857 203 403,060 0 34,650 437,710 44,300 393,410

1,429 306.00 437,142 225 437,367 0 31,721 469,088 49,330 419,758

1,429 369.00 527,142 250 527,392 0 28,222 555,615 52,408 503,206

1,429 369.00 527,142 280 527,422 0 24,310 551,733 48,608 503,125

1,429 369.00 527,142 315 527,457 0 20,398 547,855 34,338 513,517

37,585 21,157 15,507 12,289 8,684 16,592 87,598 87,918

43,969 26,880 20,692 15,928 12,368 18,923 91,203 89,400

49,793 30,768 23,469 18,703 14,922 26,380 94,984 93,094

55,124 34,716 27,352 21,806 9,476 29,412 107,315 101,149

60,766 39,009 31,556 25,175 236 32,936 132,254 119,784

10.5 18.6 25.4 32.0 45.3 23.7 4.5 4.5

9.5 15.6 20.3 26.4 33.9 22.2 4.6 4.7

10.1 16.4 21.4 26.9 33.7 19.1 5.3 5.4

9.1 14.5 18.4 23.1 53.1 17.1 4.7 5.0

8.5 13.2 16.3 20.4 2,178.5 15.6 3.9 4.3

FY14

FY15

FY16F

FY17F

FY18F

1.6 n/a

1.5 n/a

1.4 n/a

1.4 n/a

1.3 n/a

9.2 6.7 20

13.7 9.9 37

17.2 12.9 n/a

22.7 17.2 n/a

30.5 23.3 n/a

2.6 2.5 20.3 4.2 31.3

3.3 3.3 19.6 5.0 24.2

3.2 3.2 17.3 5.0 24.2

2.7 2.7 15.6 5.0 24.2

1.9 1.8 14.2 5.0 24.2

6

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน)

สํานักงานใหญ่ เลขที่ 898 อาคารเพลินจิตทาวเวอร์ ชั้น 3 ถนนเพลินจิต แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพฯ 10330 โทร. 0-2659-7000 โทรสาร 0-2658-5699 Internet Trading: 0-2659-7777

สาขา

สาขาเอ็มโพเรียม 622 เอ็มโพเรียมทาวเวอร์ ชั้น 10 ถนนสุขมุ วิท 24 แขวงคลองตัน เขตคลองเตย กรุงเทพฯ 10110 โทร. 0-2695-4500 โทรสาร 0-2695-4599

สาขานครปฐม 67/1 ถนนราชดําเนิน ตําบลพระปฐมเจดีย์ อําเภอเมือง จ.นครปฐม 73000 โทร. 0-3427-5500-7 โทรสาร 0-3421-8989

สาขาเซ็นทรัลบางนา 589/151 อาคารเซ็นทรัลซิตที้ าวเวอร์ 1 ออฟฟิศ ชั้น 27 ถนนบางนา-ตราด แขวง-เขต บางนา กรุงเทพฯ 10260 โทร. 0-2763-2000 โทรสาร 0-2399-1448

สาขาสุพรรณบุรี 249/171-172 หมู่ 5 ตําบลท่าระหัด อําเภอเมืองสุพรรณบุรี จ.สุพรรณบุรี 72000 โทร. 0-3550-1234 โทรสาร 0-3552-2449

สาขาพระราม 2 111/917-919 ถนนพระราม 2 แขวงแสมดํา เขตบางขุนเทียน กรุงเทพฯ 10150 โทร. 0-2895-9575 โทรสาร 0-2895-9557

สาขานครราชสีมา 168 ถนนจอมพล ตําบลในเมือง อําเภอเมืองนครราชสีมา จ.นครราชสีมา 30000 โทร. 0-4425-1211-4 โทรสาร 0-4425-1215

สาขาถนนวิภาวดีรังสิต ที่ทําการ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จํากัด (มหาชน) สาขาถนนวิภาวดีรังสิต (ซันทาวเวอร์ส) 123 ถนนวิภาวดีรังสิต แขวงจอมพล เขตจตุจักร กรุงเทพฯ 10900 โทร. 0-2273-8388 โทรสาร 0-2273-8399

สาขาขอนแก่น ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จํากัด (มหาชน) สาขาขอนแก่น 114 ถนนศรีจันทร์ ตําบลในเมือง อําเภอเมือง จ.ขอนแก่น 40000 โทร. 0-4322-6120 โทรสาร 0-4322-6180

สาขาชลบุรี 64/17 ถนนสุขมุ วิท ตําบลบางปลาสร้อย อําเภอเมือง จ.ชลบุรี 20000 โทร. 0-3879-0430 โทรสาร 0-3879-0425 สาขาหาดใหญ่ 90-92-94 ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จํากัด (มหาชน) ถนนนิพทั ธ์อุทิศ 1 ตําบล หาดใหญ่ อําเภอหาดใหญ่ จังหวัดสงขลา 90110 โทร. 074- 221-229 โทรสาร 074-221-411

สาขาเชียงใหม่ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จํากัด (มหาชน) สาขาประตูช้างเผือก 70 ถนนช้างเผือก ตําบลศรีภูมิ อําเภอเมือง จ.เชียงใหม่ 50200 โทร. 0-5321-9234 โทรสาร 0-5321-9247 สาขาเชียงราย ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จํากัด (มหาชน) สาขาเชียงราย 231-232 ถนนธนาลัย ตําบลเวียง อําเภอเมือง จ.เชียงราย 57000 โทร. 0-5371-6489 โทรสาร 0-5371-6490 สาขาพิษณุโลก ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จํากัด (มหาชน) สาขาพิษณุโลก 275/1 ถนนพิชัยสงคราม ตําบลในเมือง อําเภอเมือง จ.พิษณุโลก 65000 โทร. 0-5530-3360 โทรสาร 0-5530-2580

Analyst Team

Sector Coverage

Central line

ณภัทร จันทรเสรีกุล, Head of Research กิตติสร พฤติภทั ร, CFA, FRM เจษฎา เตชะหัสดิน, CFA สุนทร ทองทิพย์ กวีวทิ ย์ ถวิลวิทยานนท์ วรพงศ์ ตันติวฒ ุ ิพงศ์

Energy, Petrochemical, Strategy

662-659-7000 ext. 5000

[email protected]

Property, ICT

662-659-7000 ext. 5019

[email protected]

Banking, Consumer Finance

662-659-7000 ext. 5004

[email protected]

Food, Transportation, Strategy

662-659-7000 ext. 5009

[email protected]

Renewable Energy, Contractor

662-659-7000 ext. 5010

[email protected]

Mid cap, Electronic, Automotive,

662-659-7000 ext. 5016

[email protected]

662-659-7000 ext. 5008

[email protected]

Investment Strategy

662-659-7000 ext. 5003

[email protected]

Small cap, MAI

662-659-7000 ext. 5005

[email protected]

Technical

662-659-7000 ext. 5007

[email protected]

E-mail

Commerce

อิทธิกร เทพมณี ธีระพล อุดมเวศย์, Assistant Analyst ทรงกลด วงศ์ไชย อาทิตย์ จันทร์สว่าง อภิศักดิ์ ลิมป์ธํารงกุล

Mid cap, Media, Insurance Healthcare

Fax 662-658-5643

คําแนะนําในการลงทุน ซื้อ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนเกินกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสําหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สําหรับหุ้นขนาดใหญ่ ถือ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนระหว่าง -10% ถึง 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสําหรับหุ้นขนาดเล็ก, ระหว่าง -5% ถึง 5% สําหรับหุ้นขนาดใหญ่ ขาย - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนน้อยกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสําหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สําหรับหุ้นขนาดใหญ่

www.krungsrisecurities.com