9 March 2018
CK : T-BUY-29.50
CH.Karnchang
Company update
ปรับกำไรลง สะท้ อนรำยได้ และมำร์ จนิ ้ อ่ อนแอ 5 เหตุผลเราลดคาแนะนาเป็ น “ซื้อเก็งกาไร” แม้ว่า 1) งานในมือรองรับรายได้กว่า 7.2 หมื่น ล้ า นบาท แต่ 2) การประมู ล ในปี นี้ ที่อ าจล่ า ช้ า 3) ท าให้ ร ายได้ ในปี 2561-2562 เป็ นงาน โครงการที่มาร์ จิ้นไม่ เด่ น อีกทั้งต้ นทุนมีแนวโน้ มขยับขึ้น 4) เราปรั บประมาณการกาไรปี นี้ และปี หน้ าลง 25% และ 24% ตามล าดั บ แต่ 5) CK มี จุ ด แข็ ง จากบริ ษั ท ลู ก ทั้ ง BEM /TTW/CKP เอื้อต่ อโอกาสรั บ งานใหม่ รวมถึงกาไรจากเงินลงทุน และเงินปั นผล ช่ วยจากัด Downside risk
งำนประมูลใหม่ ล่ำช้ ำกว่ ำแผนอีกปี เราคาดปี นี ง้ านประมูลใหม่ที่ มี มูล ค่าสูง ต้ อ งใช้ เวลา ณ ปั จ จุบัน กลุ่ม รัฐวิส าหกิ จ หลายแห่ ง ขาด ผู้บ ริ ห ารระดับ สูง ที่ จ ะมี พิ จ ารณาโครงการต่างๆ ทัง้ นี ภ้ าครัฐ เชื่ อ ว่าในปี นี จ้ ะเห็ น การประมูล เช่ น โครงการทางด่วนพระราม 3 มูลค่า 3 หมื่นล้ านบาท ปั จจุบนั เริ่มขาย TOR คาดเห็นการประกวดราคา ในช่วง 2Q61 รถไฟฟ้าสายสีมว่ ง (ต่อขยาย) วงเงิน 1 แสนล้ านบาท รวมถึงรถไฟทางคูเ่ ฟส วงเงิน 2.7 แสนล้ านบาท ซึ่งขันตอนการขายแบบ ้ และการประมูลอยู่ในช่วง 2Q61-3Q61 มูลค่ารวมราว 4 แสน ล้ านบาท ซึง่ ยังต้ องติดตามกรอบเวลาที่ชดั เจนอีกครัง้ ปรั บประมำณลดรำยได้ จำกงำนใหม่ ไม่ คืบหน้ ำ และมำร์ จนิ ้ สะท้ อนต้ นทุนสูงขึน้ เราปรับประมาณการกาไรสุทธิ ของ CK ในปี 2561-2562 ลง 25 % และ 24% เป็ น 1.7 พันล้ านบาท และ 1.8 พันล้ านบาท เนื่องจากงานประมูลใหม่ในปี นีม้ ีความล่าช้ า และงานที่ ชนะไปแล้ วมี การส่ง มอบพื ้นที่ล่าช้ า ทาให้ เราปรับประมาณการรายได้ ลง 24% และ 23% อยู่ที่ 3.2 หมื่น ล้ านบาท และ 3.4 หมื่นล้ านบาท ตามลาดับ รวมถึงความเสี่ยงจากต้ นทุนที่เพิ่มขึ ้น ทังจากราคาน ้ ้ามันและราคาวัสดุ ก่อสร้ าง ทาให้ เราปรับลดอัตรากาไรขันต้ ้ นลงเป็ น 7.8% จากเดิมที่ 8% ส่งผลให้ ราคาเหมาะสม ณ สิ ้น ปี 2561 ลดลงเป็ น 29.50 บาท (ด้ วยวิธี SOTP) จากเดิม 38 บาท งำนในมือยังรองรั บรำยได้ ต่อไปได้ อีก 1-2 ปี ข้ ำงหน้ ำ แต่ จุดสำคัญอยู่ท่มี ำร์ จนิ ้ CK มีงานในมือ 7.2 หมื่น ล้ านบาท รองรับรายได้ 1-2 ปี ข้ างหน้ า โดยเป็ นงานจากภาครัฐ ทัง้ งาน รถไฟฟ้าสายสีส้ม สีนา้ เงิน รวมถึงงานโครงการเขื่อนไซยะบุรี ทังนี ้ ้การรับรู้รายได้ จากรถไฟฟ้าสายสี ส้ มจะเริ่ มชัดเจนมากขึ ้นในช่วง 2H61 สาหรับงานประมูลใหม่ในปี นี ้ เบื ้องต้ นเราคาดโอกาสที่ CK จะ ได้ รับงานราว 2-3 หมื่นล้ านบาท ช่วยต่อยอดรายได้ ในปี 2562 แต่สาระสาคัญที่เราต้ องติดตามอย่าง ใกล้ ชิดคือต้ นทุนวัสดุก่อสร้ าง ทังน ้ ้ามัน เหล็ก และค่าแรงงาน อาจกดดันกาไรมากกว่าที่เราคาดได้ ปรั บลดคำแนะนำเป็ น “ซือ้ เก็งกำไร” เราปรับลดคาแนะนาเป็ น “ซื ้อเก็งกาไร” จาก “ซื ้อ” เพื่อสะท้ อนแนวโน้ มผลการดาเนินงานในปี นี ้ที่จะ ลดลง 6% ทังแรงกดดั ้ นจากรายได้ และต้ นทุนก่อสร้ าง เรามองว่า CK จะกลับมาน่าสนใจอี กครั้ง เมื ่อ มี ความชัดเจนในเรื ่องกรอบเวลาการประมูลงานใหม่ในปี นี ้ เพียงแต่ Downside risk ของราคาหุ้น ณ ปั จจุบนั จากัดในมุมมองของเรา เพราะมูลค่าเงินลงทุนใน BEM / CKP / TTW ณ ราคาปิ ดวานนี ้ คิด เป็ น 31.70 บาท/หุ้นของ CK FYE Dec (THBmn) Revenue EBITDA Core Profit Net Profit Core EPS Core EPS Growth (%) DPS Core P/E (x) P/BV (x) Dividend Yield (%) Net gearing (%) ROE (%)
2016
45,768 3,612 2,659 2,002 1.18 (8.7) 0.50 26.2 2.0 1.6 88.43 9.4
2017
35,923 3,286 2,293 1,811 1.07 (9.6) 0.50 24.8 1.9 1.9 25.59 7.9
2018F
32,231 3,249 2,144 1,700 1.00 (6.1) 0.50 24.1 1.7 2.1 21.78 7.0
2019F
34,866 3,514 2,420 1,866 1.10 9.8 0.50 22.0 1.6 2.1 25.64 7.4
CK T-BUY Wichuda Plangmanee
(Initiate)
Tel.
+662 009 8069
Mail
[email protected]
ID
018232
Opinion & Key Statistic 29.50
TARGET PRICE (Baht)
From 38.00 MARKET PRCE (Baht)
24.20
Upside
22%
Bloomberg code Valuation Method Corporate Gov. Rating Paid-Up Capital (Bt million) Par Value (Bt/shares)
CK TB SOTP 5 1,693.90 1.00
Free Float (%) 52w High/Low (Baht) 3m Avg. turnover (THBmn) Market cap (THBmn)
63.69 30.00 / 24.10 304.51 40,992
Major Shareholders
17.30 10.12 5.08
บริษัท:มหำศิริ สยำม จำกัด บริษัท ช.กำรช่ ำง โฮลดิง้ จำกัด บริ ษัท ซีเค ออฟฟิ ซ ทำวเวอร์ จำกัด
% % %
Technical View Support
23.00
Resistance
25.50
Source : Company, Yuanta
1
9 March 2018
CK : T-BUY-29.50
Financial Summary (Ended Dec.) Income Statement Revenue Gross Profit EBITDA SG&A Net Interest Income/ (Exp) Associates & JV Normalized Income Extra Items Net Income (Loss) Balance Sheet Cash & Short-Term Investment Account Receivable Inventory Current Assets Property, Plant & Equip (net) Other Assets Total Assets ST Interest Baring Debt Account Payable LT Interest Baring Debt Other Liabilities Total Liabilities Paid-up Capital Retained Earnings (Loss) Total Shareholder Equity
Key Cash Flow Statement Data Net Income Depreciation & Amortization Change in Working Capital Change in Other ST Asset & Liability Cash Flow From Operation Capital Expenditure Change in LT Investment Change in Other LT Asset & Liability Cash Flow From Investment Dividend Paid Equity Raised / (Purchased) Change in Debt Other Financing Cash Flow Cash Flow From Financing Net Cashflow
(THB mn) 2016
2017
2018F
2019F
45,768 3,238 3,612 (1,781) (1,166) 578 1,785 217 2,002
35,923 2,835 3,286 (2,131) (1,393) 823 1,568 243 1,811
32,231 2,501 3,249 (1,998) (1,055) 898 1,700 1,700
34,866 2,713 3,514 (2,162) (1,231) 1,051 1,866 1,866
2016
2017
2018F
2019F
12,537 7,920 5,490 7,099 9,027 59,670 94,928 16,079 6,441 14,653 9,327 73,074 1,694 10,637 21,854
8,897 5,462 7,971 5,996 8,849 48,027 79,274 11,961 4,038 838 12,061 55,401 1,694 11,627 23,873
12,089 6,088 6,029 6,956 8,743 51,073 84,201 13,614 4,707 838 13,812 59,475 1,694 12,480 24,726
13,376 6,683 6,609 8,069 8,650 54,377 89,889 15,796 5,180 838 15,825 64,143 1,694 13,500 25,745
2016
2017
2018F
2019F
2,002 902 5,004 10,454 18,362 (2,267) (12,218) 352 (14,133) (1,146) (2,207) 5,858 2,506 6,739
1,811 993 (2,283) 1,698 2,219 (814) (1,281) 417 (1,678) (874) (4,119) (159) (5,152) (4,717)
1,700 1,105 1,876 493 5,174 (1,000) (2,087) 298 (2,788) (847) 1,653 806 3,192
1,866 1,093 (717) 572 2,815 (1,000) (2,191) 328 (2,863) (847) 2,182 1,335 1,287
Company Profile
เป็ นบริ ษัทก่อสร้ างที่สามารถรับบริ หารโครงการ ขนาดใหญ่ที่ซบั ซ้ อนทุกรู ปแบบ และมี ความสามารถในการพัฒนา ลงทุน และบริ หาร โครงการสัมปทานระบบสาธารณูปโภคขันพื ้ ้นฐาน ขนาดใหญ่ในประเทศและภูมิภาคอย่างครบวงจร
Risks
งานประมูลจากภาครั ฐ: จากแผนงานของภาครัฐที่ อยู่ระหว่างการประมูลโครงการก่อสร้ างเพื่อพัฒนา สาธารณูโภคพื ้นฐาน ซึง่ เป็ นความคาดหวังของกลุ่ม หากมี การเลื อนระยะเวลาประมูลหรื อ กรอบเวลา การประมูล ที่ ล่ าช้ า อาจท าให้ การคาดหมายจะ ได้ รับงานใหม่ และการบันทึกรายได้ ไม่เป็ นไปตาม คาด ความไม่ แ น่ น อนของก าไร: ความต้ อ งการใช้ ของ วัสดุก่อสร้ างที่เพิ่มขึ ้น ส่งผลต่อราคาขายในตลาดที่ สู ง ขึ น้ ซึ่ ง อาจมี ผ ลกระทบต่ อ ภาระต้ นทุ น ของ โค รง ก า รที่ อ ยู่ ร ะ ห ว่ า ง ก่ อ ส ร้ า ง ส่ ง ผ ล ต่ อ ความสามารถในการทากาไรที่ลดลง
Source : Company, Yuanta
2
9 March 2018
CK : T-BUY-29.50
Financial Summary (Ended Dec.) Key Ratios Growth Ratios (%) Revenue Growth EBITDA Growth Pretax Growth Net Profit Growth Norm.Profit Growth
2016
2017
2018F
2019F
31.3 -14.1 161.0 -8.7 205.9
-21.5 -9.0 -11.4 -9.6 -12.2
-10.3 -1.1 11.8 -6.1 8.4
8.2 8.1 9.5 9.8 9.8
Profitability Ratios (%)
2016
2017
2018F
2019F
7.1 7.8 4.5 4.3 42.3
7.9 9.0 4.1 4.9 46.8
7.8 9.9 3.9 5.2 49.8
7.8 9.8 3.9 5.2 45.4
Liquidity & Efficiency Cash Conversion Cycle Collection Days Inventory Days Payment Days Current Ratio (x)
2016
2017
2018F
2019F
77.6 55.4 77.4 55.2 1.1
83.3 67.1 73.2 57.0 1.1
84.0 68.0 73.0 57.0 1.1
85.0 69.0 74.0 58.0 1.1
Leverage & Expense Analysis
2016
2017
2018F
2019F
1.30 0.88 2.3 5.3
1.43 0.26 1.6 1.9
1.42 0.22 2.0 1.7
1.40 0.26 2.0 1.9
Gross Profit Margin EBITDA Margin Operating Profit Margin Net Profit Margin Dividend Payout Ratio
Asset / Liability (x) Net Gearing (x) Net Interest Cover (x) Debt / EBITDA (x) Source : Company, Yuanta
3
9 March 2018
CK : T-BUY-29.50
Anti-Corruption Progress Indicator
Companies that have declared their intention to join CAC 2S
AP
BRR
CSS
GLOBAL
J
KYE
MPG
PAF
PSTC
SEAOIL
SR
TICON
TSE
VGI
A
APCS
BSBM
EE
GPSC
JMART
L&E
MTLS
PCSGH
PYLON
SE-ED
SRICHA
TIP
TU
VIBHA
ABC
AQUA
BTNC
EPCO
GREEN
JMT
LPN
NBC
PDG
QH
SENA
STA
TKT
TVD
VNT
AEC
ASIAN
CGH
FC
GUNKUL
JUBILE
LVT
NINE
PDI
RML
SGP
SUSCO
TLUXE
TVO
WAVE
AF
ASK
CHOTI
FER
HMPRO
JUTHA
M
NMG
PIMO
ROBINS
SITHAI
SYNTEC
TMILL
TVT
WHA
AI
BCH
CHOW
FNS
ICHI
K
MBAX
NNCL
PK
ROH
SMIT
TAE
TMT
U
WICE
AIRA
BEAUTY
CM
FPI
IEC
KASET
MC
NTV
PLANB
SANKO
SMK
TAKUNI
TPA
UBIS
WIIK
ALUCON
BFIT
COL
FSMART
IFS
KBS
MCOT
NUSA
PLAT
SAUCE
SORKON
TASCO
TPP
UKEM
XO
AMATA
BJCHI
CPALL
GEL
ILINK
KCAR
MIDA
OCC
PRANDA
SC
SPACK
TBSP
TRT
UOBKH
ANAN
BROCK
CPF
GFPT
INET
KSL
MILL
OGC
PRG
SCCC
SPPT
TFG
TRU
UREKA
AOT
BROOK
CSC
GIFT
IRC
KTECH
ML
PACE
PRINC
SCN
SPRC
TFI
TRUE
UWC
Companies certified by CAC ADVANC AKP
BBL BCP
CIMBT CNS
DRT DTAC
FSS GBX
INTUCH IRPC
KTC LANNA
MONO MOONG
PE PG
PT PTG
S&J SABINA
SMPC SNC
SVI TCAP
THREL TIPCO
TOP TPCORP
AMANAH
BKI
CPI
DTC
GCAP
IVL
LHBANK
MSC
PHOL
PTT
SAT
SNP
TCMC
TISCO
TSC
ASP
BLA
CPN
EASTW
GLOW
KBANK
LHK
MTI
PM
PTTEP
SCB
SPC
TF
TMB
TSTH
AYUD
BTS
CSL
ECL
HANA
KCE
MBK
NKI
PPP
PTTGC
SCC
SPI
TGCI
TMD
TTCL
BAFS
BWG
DCC
EGCO
HTC
KGI
MBKET
NSI
PPS
Q-CON
SCG
SSF
THANI
TNITY
TVI
BANPU
CENTEL
DEMCO
ERW
ICC
KKP
MFC
OCEAN
PR
QLT
SINGER
SSI
THCOM
TNL
WACOAL
BAY
CFRESH
DIMET
FE
IFEC
KTB
MINT
PB
PSL
RATCH
SIS
SSSC
THRE
TOG
N/A AAV
ARROW
BOL
CNT
EMC
HFT
KWG
MJD
PAP
RICHY
SFP
STPI
THL
TSF
UVAN
ABICO
AS
BPP
COLOR
EPG
HOTPOT
LALIN
MK
PATO
RJH
SGF
SUC
TIC
TSI
VARO
ACAP
ASAP
BR
COM7
ESSO
HPT
LDC
MM
PCA
ROCK
SHANG
SUPER
TIW
TSR
VI
ACC
ASEFA
BRC
COMAN
ESTAR
HTECH
LEE
MODERN
PERM
ROJNA
SIAM
SUTHA
TK
TSTE
VIH
ADAM
ASIA
BSM
CPH
ETE
HYDRO
LH
MPIC
PF
RP
SIM
SVH
TKN
TTA
VNG
AEONTS
ASIMAR
BTC
CPL
EVER
IHL
LIT
NC
PICO
RPC
SIMAT
SVOA
TKS
TTI
VPO
AFC
ASN
BTW
CPR
F&D
INOX
LOXLEY
NCH
PJW
RPH
SIRI
SWC
TM
TTL
VTE
AGE
ATP30
BUI
CRANE
FANCY
INSURE
LPH
NCL
PL
RS
SKR
SYMC
TMC
TTTM
WG
AH
AU
CBG
CSP
FMT
IRCP
LRH
NDR
PLE
RWI
SLP
SYNEX
TMI
TTW
WHAUP
AHC
AUCT
CCET
CSR
FN
IT
LST
NEP
PMTA
S
SMART
T
TMW
TUCC
WIN
AIE
BA
CCN
CTW
FOCUS
ITD
LTX
NETBAY
POLAR
S11
SMM
TACC
TNDT
TWP
WINNER
AIT
BAT-3K
CCP
CWT
FORTH
ITEL
MACO
NEW
POMPUI
SAFARI
SMT
TAPAC
TNH
TWPC
WORK
AJ
BCPG
CEN
D
FVC
JAS
MAJOR
NEWS
POST
SALEE
SOLAR
TC
TNP
TWZ
WORLD
AJA
BDMS
CGD
DCON
GC
JCT
MAKRO
NFC
PPM
SAM
SPA
TCB
TNPC
TYCN
WP
AKR
BEC
CHARAN
DCORP
GENCO
JSP
MALEE
NOBLE
PRAKIT
SAMART
SPALI
TCC
TNR
UAC
WR
ALLA
BEM
CHEWA
DELTA
GGC
JTS
MANRIN
NOK
PREB
SAMCO
SPCG
TCCC
TOPP
UEC
YCI
ALT AMA
BGT BH
CHG CHO
DNA DSGT
GJS GL
JWD KAMART
MATCH MATI
NPK NPP
PRECHA PRIN
SAMTEL SAPPE
SPG SPORT
TCJ TCOAT
TPAC TPBI
UMI UMS
YNP YUASA
AMARIN AMATAV
BIG BIGC
CHUO CI
DTCI EA
GLAND GOLD
KC KCM
MAX M-CHAI
NVD NWR
PRO PSH
SAWAD SAWANG
SPVI SQ
TEAM TFD
TPCH TPIPL
UNIQ UP
ZMICO
AMC APCO
BIZ BJC
CIG CITY
EARTH EASON
GRAMMY GRAND
KDH KIAT
MCS MDX
NYT OHTL
PTL QTC
SCI SCP
SSC SST
TGPRO TH
TPIPP TPOLY
UPA UPF
APURE APX
BKD BLAND
CK CKP
ECF EFORL
GSTEL GTB
KKC KOOL
MEGA METCO
OISHI ORI
RAM RCI
SE SEAFCO
STANLY STAR
THAI THANA
TR TRC
UPOIC UT
AQ ARIP
BLISS BM
CMO CMR
EIC EKH
GYT HARN
KTIS KWC
MFEC MGT
OTO PAE
RCL RICH
SELIC SF
STEC STHAI
THE THIP
TRITN TRUBB
UTP UV
Disclosure: List of companies that intend to join Thailand’s Private Sector Collective Action Coalition Against Corruption programfrom Thaipat Institute (last update: 27 January 2017)which have 2 groups; - Companies that have declared their intention to join CAC - Companies certified by CA Anti – Corruption Progress Indicator - The disclosure of the Anti-Corruption Progress Indicators of a listed company on the Stock Exchange of Thailand, which is assessed by Thaipat Institute is made in order to comply with the policy and sustainable development plan for the listed companies of the Office of the Securities and Exchange Commission. Thai Institute of Directors made this assessment based on the information received from the listed company, as stipulated in the form for the assessment of Anti-corruption which refers to the Annual Registration Statement (Form 56-1), Annual Report (Form 56-2), or other relevant documents or reports of such listed company. The assessment result is therefore made from the perspective of Thaipat Institute that is a third party. It is not an assessment of operation and is not based on any inside information. Since this assessment is only the assessment result as of the date appearing in the assessment result, it may be changed after that date or when there is any change to the relevant information. Nevertheless, Yuanta Securities (Thailand) Co., Ltd does not confirm, verify, or certify the accuracy and completeness of the assessment result.
4
CK : T-BUY-29.50
9 March 2018
Headquarters – Amarin Tower
AMARIN
RUAMCHOK MALL
ASOKE
BANGKAPI
SRINAKARINDRA
BANGNA
ARI
HAT YAI
VACHARAPOL
SAMUT SAKHON
NANA
RAYONG
127 Gaysorn Tower, 14-16fl. Ratchadamri Rd., Lumpini, Pathumwan, Bangkok, 10330 Tel. 0 2009 8888 Fax. 0 2009 8889 50 GMM Grammy Place, 18th Floor, Sukhumvit Road, Klongtoey Nua, Wattana, Bangkok 10110 Tel. 0 2120 3050 Fax. 0-2258 0374-5 10393/56 Central City Bangna Tower 11fl., Bangna-Trad Rd., Bangna, Pra-kanong, Bangkok, 10260 Tel. 0 2745 6458 66 Fax. 0 2745 6467 78/26, SoiVacharaphol 2, ThaRaeng, Bangkhen, Bangkok 10230 Tel. 0 2120 3170 Fax. 0 2363 6629 142 Two Pacific Place 15fl., Sukhumvit Rd., North Klongtoey, Klongtoey, Bangkok, 10110 Tel. 0 2120 3200 Fax. 0 2254 9954
500 Amarin Tower 8fl. ploenchit Rd., Lumpini, Pathumwan, Bangkok, 10330 Tel. 0 2120 3241Fax. 0 2256 9596 3522 The Mall Bangkapi 8fl. Lat Phrao Rd., Klong Chan, Bangkapi, Bangkok, 10240 Tel. 0 2120 3000 Fax. 0 2363 3075 388 S.P. Basement fl. PaholyothinRd.,SamsenNai, Phayathai, Bangkok, 10400 Tel. 0 2120 3350 Fax. 0 2278 1247 237/351, Ekkachai Road, TambonMahachai, Amphoe Muang, SamutSakhon74000 Tel. 0 3442 1112 Fax. 0 3442 1127 125/1 Chan Udom Rd., Tambonchoengnoen ,Amphoe Muang, Rayong, 21000 Tel. 0 3867 3000-12 Fax. 0 3861 7490
189 Ruamchok Mall 2fl. Zone C, Unit No. 104, Moo 6, TambonFaham, Chiang Mai, 50000 Tel. 0 5208 1430 Fax. 0 5323 0138 399 S4U Office Building's 1fl., Moo 5, Srinakarindra Rd., Tambon Bang Mueang, Amphoe Mueang, SamutPrakan 10270 Tel. 0 2181 4750 Fax.0 2386 0252 Asian city resort Building 2nd Floor 1468/126-128 Karnchanavanit Rd. Hat yai, Amphoe Hat YaiSongkhla90110 Tel. 0 7455 9200, 0 7455 9440
HAT YAI 2
The Rise Residence Unit No.11/103, Prachayindee Rd., Amphoe Hat Yai, Songkhla 90110 Tel. 0 7420 6190, 0 7420 6199
KHON KAEN
561/27-28 Na Muang Road, TambonNai Muang, Amphoe Muang, KhonKaen40000 Tel. 0 4322 6944 Fax. 0 4322 5344
PARADISEPARK
CHONBURI
NAKHON SI THAMMARAT
RATTANATHIBET
PITSANULOK
SURIN 1
Crystal Park
CHIANG MAI
NGAMWONGWAN
CHAENGWATTANA
BONMARCHE
Silom Road
SURIN SOI TONKOON
HUA HIN
THA PHRA
UBON RATCHATHANI
CENTRAL CHONBURI
61Paradise Park 4fl. Srinakarin Rd.,Nongbon, Prawet, Bangkok, 10250 Tel. 0 2120 3300 Fax. 0 2787 1443 145 TiwanondRd., TambonBangkrasor, Amphoe Muang Nonthaburi, Nonthaburi, 11000 Tel. 0 2120 3270 Fax. 0 2580 7765 199, Building D, 1st Floor, Room No.106-107 Praditmanutham Road, Lat Phrao, Ladprao, Bangkok10230 Tel. 0 2120 3510 Fax. 0 2515 0875 99/9 Central Chaengwattana Unit No. 1106 11 fl. Bangtalard, Pakkret, Nontaburi 11120 Tel. 0 2120 3660 Fax. 0 2193 8149 574 / 6-7 Moo 19, Nong Muang, Surin 32000 Tel. 0 4406 9040 Fax. 0 4451 2447 941, 1st Floor, Chayangkul Road, Naimueang Sub-District, Mueang District, Ubon Ratchathani 34000 Tel. 0 4595 9456 Fax. 0 4531 2132
Central Ladprao
No. 1693 Office Building Central Ladprao 11th Floor, Room 1101, Phaholyothin Road, Chatuchak, Bangkok 10900 Tel. 0 2120 3700 Fax. 0 2541 1505
98/16 Moo5, TambonHuaykapi, Amphoe Muang, Chonburi 20130 Tel. 0 3838 4931-37 Fax. 0 8338 4794 169/2-3-4 Baromtrailokanart Road, TambonNai Muang, Amphoe Muang, Pitsanulok, 65000 Tel. 0 5524 3060 Fax. 0 5525 9455 179/43 Mahidol Road, TambonHayya, Amphoe Muang, Chiang Mai 50000 Tel. 0 5328 2233-35, Fax. 0 5327 1068
91 Unit No. 105/1 Room E204 Tessabarnsongkroa Rd, Ladyao, Jatujak, Bangkok 10900 Tel. 0 2120 3630 Fax. 0 2002 5551 No. 8/89 Blueport Shopping Center Soi Nong Ka Village, Nong Ka District, Hua Hin, Prachuabkirikhan 77110 Tel. 0 3252 3270 No. 55 / 35-36 Moo 1, Samet, Muang, Chonburi, Chonburi 20000 Tel. 0 3313 5119 Fax. 0 3805 3839
Mahachai
67/518 Moo 4, Ekachai Road, Khokham, Muang, Samutsakhon 74000 Tel. 0 3411 9719 Fax. 0 3442 9202
155/8 PhatthanakanKhuKhwang Rd., Nai-Muamg, Muang, Nakhon Si Thammarat, 80000 Tel. 0 7534 4955 Fax. 0 7534 4956 91SoiTadok, KrungsriNai Road, TambonNai Muang,AmphoeMuangsurin, Surin, 32000 Tel. 0 4406 9070 Fax. 0 4451 2442 30/39-50 The Mall Ngamwongwan 11fl. Ngamwongwan Rd., Nontaburi, Nontaburi, 11000 Tel. 0 2120 3100 Fax. 0 2550 0499
62 Thaniya Building, Room 407, 410 4th Floor, Silom Road, Suriyawong, Bangrak, Bangkok 10500 Tel. 0 2120 3380 Fax. 0 2120 3380 99 The Mall Thapra Mall Building, 9th Floor, Ratchadapisek Road, Bukkalo, Thonburi, Bangkok 10600 Tel. 0 2120 3560 Fax. 0 2477 7217
Phuket
No. 1 / 6-7 Tungka Road, Talad Yai, Mueang Phuket 83000 Tel 0 7668 1700 Fax 0 7635 4020
Samakee Chiang Mai Commercial Association 71 3rd Floor, Tung Hotel, Tambon Wat Gate, Muang District, Chiang Mai 50000 Tel 0 5208 1460 โทรสาร 0 5324 0206
5
9 March 2018
CK : T-BUY-29.50
Disclaimer:
This report is prepared by Yuanta Securities (Thailand) Co., Ltd for information purposes only. Information contained herein has been obtained from sources believed to be reliable. However, Yuanta Securities (Thailand) Co., Ltd makes no warranties and gives no assurance as to its accuracy and completeness, so future results or events will not be responsible. Investors should carefully use discretion before making an investment. No part of this report can be reproduced, altered, copied or distributed without the prior written consent of Yuanta Securities (Thailand) Co., Ltd. Ratings Definitions (1) (BUY) Return may exceed 15% over the next 12 months (including dividends) (2) (TRADING BUY ) Return may range between -10% to +15% over the next 3 months (including dividends) (3) (SELL) Return may be lower than -10% over the next 12 months (including dividends) (4) (Not Rated) Stock is not within research coverage Opinions or recommendations contained herein are in the form of technical ratings and fundamental ratings. Fundamental ratings may differ from technical ratings. Investors are advised to review the information in this report carefully before making investment decisions
Research Department Fundamental Analyst
Mayuree Chowvikran, CISA Wichuda Plangmanee
Head of Research Fundamental Analyst
Thakol Banjongruck Theethanat Jindarat Vorapoj Hongpinyo Supachai Wattanavitheskul Chattra Chaipunuiriyaporn Parinth Nikornkittikosol Tus Sanguankijvibul Kansiri Kara Atithep Ittivikul Veena Naidu Teerapat Tangpatjaroen Strategist Padon Vannarat Piyapat Patarapuvadol Nutt Treepoonsuk Suvichak Thappang
Fundamental Analyst Fundamental Analyst Fundamental Analyst Fundamental Analyst Fundamental Analyst Fundamental Analyst Assistant Fundamental Analyst Assistant Fundamental Analyst Assistant Fundamental Analyst Institution Analyst Assistant Institution Analyst
Technical Analyst Apisit Limthumrongkul Charnwit Teekawatthanathikul Data Support Somjit Viroontanee Angsumalin Kumvong Peeraya Wiangphoem
Senior Strategist Strategist Strategist Assistant Strategist Technical Analyst Assistant Technical Analyst
Sector
Email Address
Construction Service, Commerce Auto, Media, Health Care Small-Mid Capitalization Property, Industrial Estate ICT, Electronic, Small Cap Banking, Finance Energy, Petrochemical Tourism, Transportation
Tel.
[email protected] [email protected]
0-2009-8050 0-2009-8069
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
0-2009-8067 0-2009-8071 0-2009-8072 0-2009-8066 0-2009-8056 0-2009-8075
[email protected]
0-2009-8070
Email Address
[email protected] [email protected] [email protected]
Tel. 0-2009-8060 0-2009-8062 0-2009-8059
Email Address
[email protected]
Email Address
Tel. 0-2009-8052
Tel.
Support Support Support
6
