Results Preview 29 Apr 2016

บมจ. แพลน บี มีเดีย (PLANB)

BUY

ฟุตบอลจะช่วยหนุนการเติบโตของกาไรในระยะกลาง ► ► ►

คาดกาไรสุทธิไตรมาส 1/59 จะลดลง 43% QoQ แต่เพิม่ ขึน้ 10% YoY อยู่ท่ี 60 ล้านบาท ได้รบั สิทธิในการดูแลสิทธิประโยชน์ให้กบั สมาคมฟุตบอลแห่งประเทศ ไทยและบ.พรีเมียร์ลกี ฯ ซึง่ จะกระตุน้ กาไรเพิม่ ขึน้ ในอีก 4 ปี ขา้ งหน้า ปรับราคาเป้าหมายปี 2559 ขึน้ เป็ น 8.20 บาท จาก 7.20 บาทและคง คาแนะนา “ซือ้ ”

คาดกาไรสุทธิ ไตรมาส 1/59 จะชะลอตัวเนื่ องจากเป็ นช่วงโลว์ซีซนั ่ โดยปกติแล้ วไตรมาสแรกเป็ นไตรมาสที่ PLANB มีกาไรลดลงเนื่องจากเป็ นฤดูกาลที่การใช้ จ่ายงบโฆษณาชะลอตัว และในปี นีจ้ ะยิ่งถูกกดดันจากแนวโน้ มที่ไม่สดใสของอุตสาหกรรม โฆษณา อีกทังมี ้ ความล่าช้ าของรถเมล์ NGV ล็อตใหม่ที่จะส่งมอบซึ่งคาดการณ์ก่อนหน้ าว่า จะรวมอยู่ในพอร์ ตของ PLANB ตัง้ แต่ไตรมาส 4/58 ซึ่งมีผลให้ อัตราการใช้ สื่อโฆษณาบน ระบบขนส่งของบริษัทลดลงและคาดว่ารายได้ จากสื่อโฆษณาดังกล่าวจะลดลง 9% YoY เมื่อ รวมรายรับเพิ่มเติมประมาณ 120 ล้ านบาทจากฮัลโล บางกอกในไตรมาสนี ้ เราคาดว่ารายได้ จากการดาเนินงานจะลดลง 27% QoQ แต่เพิม่ ขึ ้น 6% YoY ส่วนกาไรสุทธิไตรมาส 1/59 คาด ว่าจะลดลง 43% QoQ แต่เพิม่ ขึ ้น 10% YoY อยูท่ ี่ 60 ล้ านบาท

TP: Bt8.20 Closing price: 6.65 Upside/downside +23% Sector Media & Publishing Paid-up shares (shares bn) 3.50 Market capitalization (Bt bn) 23.32 Free float (%) 25.09 12-mth daily avg. turnover (Bt mn) 79.16 12-mth trading range (Bt) 7.60/4.34 Major shareholders (%) Palin Lojanagosin Plan B Investments Holding Ltd. CLSA Limited Outdoor media investments Ltd.

25.32 11.37 10.34 10.32

ได้รบั สิ ทธิ ในการบริหารสิ ทธิ ประโยชน์ จากสมาคมกีฬาฟุตบอลฯ และบ.พรีเมียร์ ลีก เมื่ อเร็ ว ๆ นี ้ PLANB ชนะสิ ทธิ์ ในการเป็ นตัวแทนบริ ห ารสิ ท ธิ ป ระโยชน์ ข องสมาคมกี ฬา ฟุตบอลแห่งประเทศไทยและบริ ษัท พรี เมียร์ ลีก (ไทยแลนด์) จากัด ซึ่งทาให้ บริ ษัทมีรายได้ จากการจัดแข่งขันฟุตบอล การจัดท าสื่อประชาสัมพันธ์ ผ่ านสิ่ งพิมพ์ โทรทัศน์ และการ ออกอากาศทางวิทยุ ฯลฯ ทัง้ นี ้ PLANB จะได้ รับค่าบริ หารจัดการในอัตรา 15-25% ของ รายได้ ที่มาจากการบริ หารดังกล่าว จากข้ อมูลของบ.พรี เมียร์ ลีกฯ บริ ษัทฯ มีผ้ ูชมจานวน 1.94 ล้ านรายที่ติดตามลีกการแข่งขันฟุตบอลของบริ ษัทหรื อคิดเป็ นอัตราเฉลี่ยทบต้ น 14% ระหว่างปี 2555-58 ซึง่ ถูกมองว่าเป็ นกลุม่ ผู้ชมโฆษณาที่มีศกั ยภาพ ซึง่ ไม่เพียงแต่เป็ นรายได้ แหล่งใหม่สาหรับ PLANB ในระยะกลางเท่านัน้ แต่ยังช่วยให้ บริ ษัทใช้ สื่อที่มีอยู่ในปั จจุบัน ผ่านแพ็กเกจรวมในการเสนอขายต่อผู้ลงโฆษณาได้ ดียิ่งขึน้ อีกด้ วย เราปรับเพิ่มกาไรสุทธิ ประมาณ 13-15% ต่อปี ระหว่าง 2560-63 เพือ่ สะท้ อนถึงสิทธิประโยชน์ดงั กล่าว (ดูตาราง 2) คงประมาณการกาไรสุทธิ ปี 2559 แต่ปรับเพิ่ มราคาเป้ าหมาย แม้ ว่าการใช้ จ่ายงบโฆษณาคาดว่าจะยังคงอ่อนตัวในปี นีเ้ นื่องจากเศรษฐกิจชะลอตัวและมี ความกังวลเกี่ยวกับภัยแล้ ง แต่การใช้ จ่ายงบโฆษณาสาหรับสื่อนอกบ้ านน่าจะยังคงเติบโต เนื่องจากเป็ นช่องทางสาคัญที่จะเข้ าถึงผู้ชมส่วนใหญ่ ซึ่งมีค่าใช้ จ่ายต่ากว่าสื่อโทรทัศน์ เรา คงประมาณการกาไรสุทธิ ปี 59 อยู่ที่ 541 ล้ านบาท เพิ่มขึน้ 33% YoY แต่ปรั บเพิ่มราคา เป้าหมายปี 59 อยูท่ ี่ 8.20 บาท จาก 7.20 จากอิงจากวิธีการคานวณแบบ DCF (WACC 9%, Terminal growth 5%) หลังจากปรับเพิ่มประมาณการกาไรสุทธิของปี 2560-63 Thailand Research Department Ms. Sukanya Leelarwerachai License, No. 68790

Please see disclaimer on last page

1

CG Report Figure 1: PLANB's 1Q16 earning preview 1Q15

2Q15

3Q15

4Q15

%QoQ

%YoY

Revenue

414

560

575

597

437

-27%

6%

2,154

2,800

30%

Cost of sales

280

317

365

386

295

-23%

6%

1,348

1,723

28%

Gross profit

134

243

210

211

142

-33%

6%

806

1,077

34%

61

82

71

88

66

-26%

7%

302

406

34%

Unit: Btmn

SG&A

1Q16E

2015

2016E

Operating profit

73

161

139

123

76

-38%

4%

671

33%

Interest expense

8

1

1

1

1

0%

-83%

13

5

-61%

12

34

27

28

15

-47%

21%

101

135

33%

Income taxes Net profit

503

%YoY

54

131

110

104

60

-43%

10%

400

534

33%

EPS (Bt/share)

0.02

0.04

0.03

0.03

0.02

-43%

10%

0.11

0.15

33%

Gross Profit Margin (%)

32%

43%

36%

35%

32%

37%

38%

Operating Profit Margin (%)

18%

29%

24%

21%

17%

23%

24%

Normalized Profit Margin (%)

13%

23%

19%

18%

14%

19%

0%

Source: SET, AWS Figure 2: Earnings revisions 2015 2016F 2017F Potential revenue related to agency right from Football Association and Premier League Previous Agency 458 458 Sponsership 176 Content 41 Merchandise 85 Other rights 40 Total potential revenue target 800 Source: PLANB's management target 2015

2018F

2019F

2020F

2020F

2016F

2017F 600 23% 135 5% 105

2018F 700 25% 175 5% 140

2019F 800 25% 200 5% 160

2020F 900 25% 225 5% 180

2020F 901 125% 1126.25 5% 1081

Total potential revenue Management fee (%) Total potential revenue to PLANB Other ralated expense (%) Net profit to PLANB Operating Revenue Net Profit

old old

2,154 400

2,800 534

3,050 618

3,574 724

4,223 855

5,031 1,017

5,031 1,018

Operating Revenue Net Profit

New New

2,154 400

2,800 534

3,155 701

3,714 835

4,383 981

5,211 1,160

6,112 1,160

Net Profit Source: AWS estimates

Diff

13%

15%

15%

14%

14%

Revenue Sharing Scheme Revenue Range (Btmn) 0 - 450 450 - 540 540 - 630 > 630

Management Fee to PLANB 15% 20% 23% 25%

Minimum revenue guarantee for Football Association of Thailand Minimum revenue guarantee for Premier League (Thailand) Co., Ltd Total minimum guarantee Source: PLANB

Please see disclaimer on last page

250 Btmn per year 260 Btmn per year 510 Btmn per year

2

CG Report

Corporate Governance Report of Thai Listed Companies (CGR). CG Rating by the Thai Institute of Directors Association (IOD) in 2013. BAFS BCP BTS CPN

EGCO GRAMMY HANA INTUCH

IRPC IVL KBANK KKP

KTB MINT PSL PTT

PTTEP PTTGC SAMART SAMTEL

SAT SC SCB SE-ED

SIM SPALI TISCO TMB

TOP

AAV ACAP ADVANC ANAN AOT ASIMAR ASK ASP BANPU BAY BBL BECL

BIGC BKI BLA BMCL BROOK CENTEL CFRESH CIMBT CK CNT CPF CSL

DELTA DRT DTAC DTC EASTW EE ERW GBX GC GFPT GUNKUL HEMRAJ

HMPRO ICC KCE KSL LANNA LH LHBANK LOXLEY LPN MACO MC MCOT

NBC NCH NINE NKI NMG NSI OCC OFM PAP PE PG PHOL

PJW PM PPS PR PRANDA PS PT QH RATCH ROBINS RS S&J

SAMCO SCC SINGER SIS SITHAI SNC SNP SPI SSF SSI SSSC STA

SVI TCAP TF THAI THANI THCOM TIP TIPCO TK TKT TNITY TNL

TOG TRC TRUE TSTE TSTH TTA TTW TVO UAC VGI VNT WACOAL

MFEC MJD MODERN MONO MOONG MPG MTI NC NTV NUSA NWR NYT OGC OISHI PACE PATO PB PDI PICO

PPM PPP PREB PRG PRIN PTG QLT QTC RCL SABINA SALEE SCBLIF SCCC SCG SEAFCO SEAOIL SFP SIAM SIRI

SKR SMG SMK SMPC SMT SOLAR SPC SPCG SPPT SST STANLY STEC STPI SUC SWC SYMC SYNEX SYNTEC TASCO

TBSP TEAM TFD TFI THANA THIP THREL TIC TICON TIW TKS TLUXE TMI TMT TNDT TPC TPCORP TRT TRU

TSC ZMICO TSC TTCL TUF TVD TWFP UMI UP UPF UPOIC UT UV UWC VIH WAVE WHA WIN WINNER YUASA

2S BEAUTY CSS IHL AF BEC DCC INET AH BFIT DEMCO IRC AHC BH DNA IRCP AIT BJC EA ITD AJ BJCHI ESSO KBS AKP BOL FE KGI AKR BTNC FORTH KKC AMANAH BWG FPI KTC AMARIN CCET GENCO L&E AMATA CGD GL LRH AP CGS GLOBAL LST APCO CHOW GLOW MAJOR APCS CI GOLD MAKRO AQUA CKP HOTPOT MATCH ARIP CM HTC MBK AS CMR HTECH MBKET ASIA CSC HYDRO MEGA AYUD CSP IFS MFC Source: Thai Institute of Directors (IOD)

Score 90 – 100 80 – 89 70 – 79 60 – 69 50 – 59 Below 50

Range Number of Logo

No logo given

Description Excellent Very Good Good Satisfactory Pass N/A

Corporate Governance Report disclaimer The disclosure of the survey result of the Thai Institute of Directors Association (“IOD”) regarding corporate governance is made pursuant to the policy of the Office of the Securities and Exchange Commission. The survey of the IOD is based on the information of a company listed on the Stock Exchange of Thailand and the Market for Alternative Investment disclosed to the public and able to be accessed by a general public investor. The result, therefore, is from the perspective of a third party. It is not an evaluation of operation and is not based on inside information. The survey result is as of the date appearing in the Corporate Governance Report of Thai Listed Companies. As a result, the survey result may be changed after that date, Asia wealth Securities Company Limited does not conform nor certify the accuracy of such survey result.

Please see disclaimer on last page

3

Contact Branch

Head Office

Address

540 Floor 7,14,17 , Mercury Tower, Ploenchit Road, Lumphini,

Phone

Fax

02-680-5000

02-680-5111

02-630-3500

02-630-3530-1

02-261-1314-21

02-261-1328

02-884-7333

02-884-7357,

Pathumwan Bangkok 10330 Silom

191 Silom Complex Building,21st Floor Room 2,3-1 Silom Rd., Silom, Bangrak, Bangkok, 10500 Thailand

Asok

159 Sermmitr Tower, 17th FL. Room No.1703, Sukhumvit 21 Road, Klong Toey Nua, Wattana, Bangkok 10110 7/3 Central Plaza Pinklao Office Building Tower B, 16th Flr., Room

Pinklao

No.1605-1606 Baromrajachonnanee Road, Arunamarin,

02-884-7367

Bangkoknoi, Bangkok 10700 Chaengwattana

99/99 Moo 2 Central Plaza Chaengwattana Office Tower, 22nd Flr., 02-119-2300

02-8353014

Room 2204 Chaengwattana Road, Bang Talad, Pakkred, Nonthaburi 11120 Chaengwattana 2

9/99 Moo 2 Central Plaza Chaengwattana Office Tower, 22nd Flr.,

02-119-2388

02-119-2399

02-106-7345

02-105-2070

038-808200

038-807200

043-334-700

043-334-799

038-274-533

038-275-168

038-981-587

038-981-591

Room 2203 Chaengwattana Road, Bang Talad, Pakkred, Nonthaburi 11120 Mega Bangna

39 Moo6 Megabangna, 1st Flr., Room 1632/7 Bangna-Trad Road, Bangkaew Bangplee, Samutprakarn 10540

Rayong

Khonkaen

356/18 Sukhumvit Road, Nuen-Phra Sub District, Muang District, Rayong Province 21000 26/9 Srijanmai Road, Tamboonnaimuang, Khon Khaen 40000

Chonburi

Chaseongsao

44 Vachiraprakarn Road, Bangplasoi, Muang Chonburi, Chonburi 20000 233-233/2 Moo2 1st Flr., Sukprayoon Road, Na Meung SubDistrict, Meung District, Chachoengsao 24000

This report has been prepared by Asia Wealth Securities Company Limited (“AWS”). The information herein has been obtained from sources believed to be reliable and accurate, but AWS makes no representation as to the accuracy and completeness of such information. AWS does not accept any liability for any loss or damage of any kind arising out of the use of such information or opinions in this report. Before making your own independent decision to invest or enter into transaction, investors should study this report carefully and should review information relating. All rights are reserved. This report may not be reproduced, distributed or published by any person in any manner for any purpose without permission of AWS. Investment in securities has risks. Investors are advised to consider carefully before making decisions.

Please see disclaimer on last page

4