บริษทั หลักทรัพย์ เอเอสแอล จำกัด บริษทั หลักทรัพย์ เอเอสแอล จำกัด R0
KBANK
ASL SECURITIES CO., LTD. ASL SECURITIES CO., LTD.
26 กรกฎาคม 2560
Company Report
KASIKORNBANK PCL.
26 กรกฎาคม 2560
คาแนะนา : คงคาแนะนา ซื้อ
ธนาคารกสิกรไทย จากัด (มหาชน) RECOMMEND PRICE (25/07/2017)
BUY 197.50
SYMBOL FAIR PRICE
KBANK 215.00
MARKET UPSIDE
SET 8.86%
ผลการดาเนินงาน 2Q17 ไม่เข้าเป้า ตั้งสารองฯเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยยะสาคัญ KBANK รายงานผลประกอบการ 2Q17 มี ก าไรสุ ท ธิ 8,986 ล้ า นบาท ลดลง 11.65%QoQ และลดลง 4.91%YoY จากการตั้งสารองฯเพิ่มขึ้น เพื่อรับมือความผันผวนของ เศรษฐกิ จ โดยตั้ งส ารองฯ 10,626 ล้ า นบาท สู งขึ้ น จากไตรมาสก่ อน 16.36%QoQ และ 21.84%YoY ส่งผลให้ credit cost สูงกว่าเป้าที่ KBANK ตั้งไว้ 2.0-2.25% โดยคาดว่าเกิดจาก กรณีลูกหนี้รายหนึ่งที่มีปัญ หาด้านสภาพคล่องผิดนัดชาระหนี้ ขณะที่ PPOP ทรงตัวจากไตร มาสที่ผ่านมาอยู่ที่ 23,459 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเพียง 0.33%QoQ และ 6.52%YoY รวมถึง NIM อยู่ที่ 3.43% ดีขึ้นจากไตรมาสที่แล้ว
ธวัชชัย อัศวพรไชย, เลขทะเบียน 000710 Tel. 02 508 1567 ext3200 E-mail.
[email protected] ปัณณวิชย์ ฤทธาสิรินันท์ (ผู้ช่วยนักวิเคราะห์) Tel. 02 508 1567 ext3201 E-mail.
[email protected] ลักษณะธุรกิจ ดาเนินธุรกิจธนาคารพาณิชย์ ธุรกรรมหลักทรัพย์และธุรกรรมที่เกี่ยวข้อง ปัจจุบันมี ทั้งสิ้น 1,107 สาขา ATM 8,973 เครื่อง และ ADM 2,710 เครื่อง ทั่วประเทศ มี นโยบายยึ ด ลู ก ค้ า เป็ น ศู น ย์ ก ลางผ่ า นด้ า นผลิ ต ภั ณ ฑ์ BRAND และ คุ ณ ภาพการ ให้บริการ Source: Company data
NPL ratio ไตรมาส2 คงที่ แต่สินเชื่อขยายตัวมากขึ้น FINANCIAL SUMMARY (Ended Dec.)
Gross NPL ไตรมาสนี้อยู่ที่ 66,843 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 2.2%QoQ ขณะที่ Gross NPL ratio ไตรมาสนี้ อ ยู่ ที่ 3.31% ทรงตั ว มาจากไตรมาสก่ อ น รวมถึ งการ Write off NPL ไป 4 พันล้านบาทใน 2Q60 (ทาไป 1 หมื่นล้านบาทใน 1H60) โดย NPL ส่วนใหญ่จะมาจาก SME เป็นหลัก ส่งผลให้ Coverage ratio เพิ่มขึ้น 141.17% สูงที่สุดในรอบ 1 ปีที่ผ่านมา ส่วนเงิน ให้สินเชื่ออยู่ที่ 1,752,227 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.97%QoQ และ 5.3%YoY จากการขยายตัว ของสินเชื่อเพื่อการพาณิชย์ขนาดใหญ่ และเพื่อที่อยู่อาศัยซึ่งเป็นสินเชื่อระยะยาว
คาดการกาไรสุทธิปี 60 กว่า 42,112 ล้านบาท แนะนา “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 215.00 บาท คาดการณ์ ก าไรปี 60 จะอยู่ ที่ 42,112 ล้ า นบาท เพิ่ ม ขึ้ น เพี ย ง 4.82%YoY จาก เศรษฐกิจที่ยังคงชะลอตัวจึงทาให้ KBANK ยังกังวลในด้านคุณภาพของ NPL และตั้ง credit cost ในระดับที่สูงต่อไป ส่วนรายได้ดอกเบี้ยและรายได้ค่าธรรมเนียมขยายขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยเราประเมินมูลค่าที่เหมาะสมที่ 215.00 บาท อิง P/B 1.32x เท่า Upside อยู่ที่ 8.86% (อิงราคาปิดวันที่ 25 ก.ค. 2560)
Net Interest income (Btm) Net Profiit (Btm) EPS (Bt) EPS Growth (%) DPS (Bt) Div. yield (%) PER (x) PBV (x) ROA (%) ROE (%) KEY DATA Sector BETA (Previous 12 months) CG Report Anti-Corruption Market Cap (Btm) No. Listed Shares (Mn.) Free float(%) Par Value (THB) 12-MTH High/Low (THB)
Source: Setsmart 2015 2016 2017F 2018F 114,354 115,873 127,460 140,206 39,474 40,174 42,112 43,552 16.49 16.79 17.60 18.20 -14.50% 1.82% 4.81% 3.4% 4.0 4.0 4.0 4.4 2.7% 2.3% 2.0% 2.2% 11.9 11.6 11.2 10.9 1.6 1.5 1.2 1.1 1.6% 1.5% 1.4% 1.4% 14.5% 13.2% 11.0% 11.0%
BANK 1.18 ได้ รั บ การรั บ รอง CAC 475,062.15 2,393 66.50% 10.00 207.00/165.50 Source: Settrade
The opinions and information presented in this report are those of the ASL Securities Co. Ltd. Research Department. No representation or warranty in any form regarding the accuracy, completeness, correctness or fairness of opinions and information of this report is offered by ASL Securities Co. Ltd. ASL Securities Co. Ltd. Accepts no liability whatsoever for any loss arising from the use of this report or its contents. This report (in whole or in part) may not be reproduced or published without the express permission of ASL Securities Co. Ltd.
บริษทั หลักทรัพย์ เอเอสแอล จำกัด
KBANK
ASL SECURITIES CO., LTD.
26 กรกฎาคม 2560
KASIKORNBANK PCL STATEMENT OF FINANCIAL POSITION (Btm) Cash Net Interbank lending Investments Net loans Properties foreclosed Net premises and equipment Other asset Total asset Deposit Net Interbank borrowing BE & Debentures Other liabilities Total liabilities Paid-up capital and premium Retaines earning Non-controlling interest Total equity Total liabilities and equity
INCOME STATEMENT (Btm) Interest income Interest expenses Net Interest income Net Fees And Service income Total operating income Total operating expenses PPOP Provision Profit before income tax expense Income tax expense Minority interest Profit for the period EPS EPS Growth (%) No.Listed Shares (Mn.Shares)
2015 56,226 308,744 477,200 1,548,658 14,197 45,284 104,996 2,555,305 1,705,379 71,465 158,038 308,210 2,243,092 42,036 228,921 26,413 312,213 2,555,305
2015 114,354 29,341 85,012 62,503 147,515 66,656 80,859 26,377 54,482 10,527 4,481 39,474 16.49 -14.50% 2,393
2016 2017F 60,589 46,654 349,207 366,667 649,598 714,558 1,615,861 1,696,654 15,444 15,290 49,728 52,712 105,441 109,659 2,845,868 3,002,193 1,794,835 1,920,473 160,052 174,457 128,004 140,804 409,064 377,155 2,491,955 2,612,889 42,036 42,036 259,924 310,088 32,165 37,179 353,912 389,303 2,845,868 3,002,193
2016 115,873 26,195 89,678 63,725 153,403 63,854 89,548 33,753 55,796 10,456 5,166 40,174 16.79 1.82% 2,393
2017F 127,460 30,124 97,336 68,186 165,522 70,239 95,282 35,798 59,484 11,897 5,476 42,112 17.60 4.81% 2,393
Yearly 2018F 48,053 385,001 786,014 1,781,487 14,984 55,874 114,045 3,185,457 2,054,907 179,690 145,029 389,277 2,768,903 42,036 332,325 42,193 416,554 3,185,457 Yearly 2018F 140,206 39,162 101,045 70,913 171,958 72,698 99,260 37,743 61,517 12,303 5,662 43,552 18.20 3.42% 2,393
Source: Company data และ ASL research
The opinions and information presented in this report are those of the ASL Securities Co. Ltd. Research Department. No representation or warranty in any form regarding the accuracy, completeness, correctness or fairness of opinions and information of this report is offered by ASL Securities Co. Ltd. ASL Securities Co. Ltd. Accepts no liability whatsoever for any loss arising from the use of this report or its contents. This report (in whole or in part) may not be reproduced or published without the express permission of ASL Securities Co. Ltd.
บริษทั หลักทรัพย์ เอเอสแอล จำกัด
KBANK
ASL SECURITIES CO., LTD.
26 กรกฎาคม 2560
KEY RATIO Net loan growth (%) Deposit growth (%) Net loan to Deposit (%) Net fees income growth (%) Yield on earning asset (%) NIM (%) Cost to income (%) Gross NPL Ratios (%) Coverage ratio (%) Credit cost (%) LLR/NPL (%) Tier 1 ratio (%) Total CAR (%)
2015 4.0% 5.0% 90.8% 12.5% 12.0% 3.7% 41.5% 2.7% 130.0% 2.1% 136.2% 13.8% 17.4%
2016 4.3% 5.2% 90.2% 1.9% 11.9% 3.5% 41.8% 3.3% 130.9% 1.7% 127.3% 14.3% 18.2%
2017F 5.0% 7.0% 88.3% 6.9% 6.2% 3.5% 42.4% 3.3% 141.8% 2.1% 140.0% 15.7% 19.5%
Yearly 2018F 5.0% 6.9% 86.7% 4.1% 6.2% 3.4% 42.3% 3.4% 144.1% 2.2% 134.5% 16.2% 20.3%
PROFITABILITY RATIO Total revenue growth (%) PPOP growth (%) Net profit growth (%) ROE (%) ROA (%)
2015 3.2% 4.6% -14.5% 1.6% 14.5%
2016 4.0% 10.7% 1.8% 1.5% 13.2%
2017F 5.7% 6.4% 4.8% 1.4% 11.0%
4.2% 3.4% 1.4% 11.0%
FINANCIAL SUMMARY (Ended Dec.) Net Interest income (Btm) Net Profiit (Btm) EPS (Bt) EPS Growth (%) DPS (Bt) Div. yield (%) PER (x) PBV (x) ROA (%) ROE (%)
KEY DATA Sector BETA (Previous 12 months) CG Report Anti-Corruption Market Cap (Btm) Yearly No. Listed Shares (Mn.) 2018F Free float(%) 3.9% Par Value (THB) 12-MTH High/Low (THB)
2015 114,354 39,474 16.49 -14.50% 4.0 2.7% 11.9 1.6 1.6% 14.5%
2016 115,873 40,174 16.79 1.82% 4.0 2.3% 11.6 1.5 1.5% 13.2%
2017F 127,460 42,112 17.60 4.81% 4.0 2.0% 11.2 1.2 1.4% 11.0%
2018F 140,206 43,552 18.20 3.4% 4.4 2.2% 10.9 1.1 1.4% 11.0% BANK 1.18
ได้รับการรับรอง CAC 475,062.15 2,393 66.50% 10.00 207.00/165.50 Source: Settrade Source: Company data และ ASL research
MAJOR SHAREHOLDERS as of 25 Jul 2017 บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จากัด 25.33% STATE STREET BANK EUROPE LIMITED 10.58% CHASE NOMINEES LIMITED 7.75% STATE STREET BANK AND TRUST COMPANY 5.51% NORTRUST NOMINEES LIMITED-NT0 SEC LENDING THAILAND CL AC 2.01% GIC PRIVATE LIMITED 1.71% สานักงานประกันสังคม 1.68% LITTLEDOWN NOMINEES LIMITED 1.56% Source: Company data และ ASL research
The opinions and information presented in this report are those of the ASL Securities Co. Ltd. Research Department. No representation or warranty in any form regarding the accuracy, completeness, correctness or fairness of opinions and information of this report is offered by ASL Securities Co. Ltd. ASL Securities Co. Ltd. Accepts no liability whatsoever for any loss arising from the use of this report or its contents. This report (in whole or in part) may not be reproduced or published without the express permission of ASL Securities Co. Ltd.
บริษทั หลักทรัพย์ เอเอสแอล จำกัด
KBANK
ASL SECURITIES CO., LTD.
26 กรกฎาคม 2560
ORPORATE GOVERNANCE OF THAI LISTED COMPANIES 2015 ADVANC BAFS BCP BIGC BTS CK CPN DRT DTAC DTC EASTW EGCO GRAMMY HANA HMPRO INTUCH IRPC IVL KBANK KCE KKP KTB LHBANK LPN MCOT MINT MONO NKI PHOL PPS PS PSL PTT PTTEP PTTGC QTC RATCH ROBINS SAMART SAMTEL SAT SC SCB SCC SE-ED SIM SNC SPALI THCOM TISCO TKT TMB TOP VGI WACOAL
AAV ACAP AGE AHC AKP AMATA ANAN AOT APCS ARIP ASIMAR ASK ASP BANPU BAY BBL BDMS BKI BLA BOL BROOK BWG CENTEL CFRESH CHO CIMBT CM CNT COL CPF CPI CSL DCC DELTA DEMCO ECF EE ERW GBX GC GFPT GLOBAL GUNKUL HEMRAJ HOTPOT HYDRO ICC ICHI INET IRC KSL KTC LANNA LH LOXLEY LRH MACO MBK MC MEGA MFEC NBC NCH NINE NSI NTV OCC OGC OISHI OTO PAP PDI PE PG PJW PM PPP PR PRANDA PREB PT PTG Q-CON QH RS S & J SABINA SAMCO SCG SEAFCO SFP SIAM SINGER SIS SITHAI SMK SMPC SMT SNP SPI SSF SSI SSSC SST STA STEC SVI SWC SYMC SYNTEC TASCO TBSP TCAP TF TGCI THAI THANA THANI THIP THRE THREL TICON TIP TIPCO TK TKS TMI TMILL TMT TNDT TNITY TNL TOG TPC TPCORP TRC TRU TRUE TSC TSTE TSTH TTA TTCL TTW TU TVD TVO UAC UT UV VNT WAVE WINNER YUASA ZMICO
SCORE RANGE 90-100
DESCRIPTTION EXCELLENT
80-89
VERY GOOD
70-79
GOOD
60-69
SATISFACTORY
50-59
PASS
Below 50 Level 5: Extended Level 4: Certified Level 3: Established Level 2: Declared Level 1: Committed -
SCORE RANGE
No logo given
N/A
Extension of the anti-corruption policy to business partners in the supply chain, and disclosure of any current investigations, prosecutions or closed cases Audit engagement by audit committee or auditors approved by the office of SEC, and receiving certification or assurance by independent external assurance providers (CAC etc.) Carrying out preventive measures, risk assessment, communication and training for all employees, including consistent monitoring and review processes Public declaration statement to participate in Thailand's private sector Collective Action Coalition Against Corruption (CAC) or equivalent initiatives Organization’s statement or board's resolution to work against corruption and to be in compliance with all relevant laws Insufficient or not clearly defined policy // Data not available / no policy Source: www.sec.or.th
The opinions and information presented in this report are those of the ASL Securities Co. Ltd. Research Department. No representation or warranty in any form regarding the accuracy, completeness, correctness or fairness of opinions and information of this report is offered by ASL Securities Co. Ltd. ASL Securities Co. Ltd. Accepts no liability whatsoever for any loss arising from the use of this report or its contents. This report (in whole or in part) may not be reproduced or published without the express permission of ASL Securities Co. Ltd.
บริษทั หลักทรัพย์ เอเอสแอล จำกัด ASL SECURITIES CO., LTD.
KBANK 26 กรกฎาคม 2560
ทีต ่ งส ั้ ำน ักงำนและสำน ักงำนสำขำ สาขากรุงเทพ (สานักงานใหญ่ ) ที่อยู.่ 343-343/1, 343/4-5 ถนนคลองลำเจียก แขวงนวลจันทร์ เขตบึงกุ่ม จังหวัดกรุ งเทพมหำนคร 10230 โทรศัพท์. 02-508-1567 (Call Center) Email.
[email protected] สาขากาญจนบุรี (สานักงานสาขา) ที่อยู.่ 277/106 ถนนแสงชูโต ตำบลบ้ำนเหนือ อำเภอเมืองกำญจนบุรี จังหวัดกำญจนบุรี 71000 โทรศัพท์. 034-918-781 ถึง 2 , 034-910-100 สาขาอุดรธานี (สานักงานสาขา) ที่อยู.่ 106/36 ถนนบริ เวณตลำดธนำรักษ์ ตำบลหมำกแข้ง อำเภอเมืองอุดรธำนี จังหวัดอุดรธำนี 41000 โทรศัพท์. 042-119-990 ถึง 3 สาขาขอนแก่น (สานักงานสาขา) ที่อยู.่ 182/104 หมู่ที่ 4 ถนนศรี จนั ทร์ ตำบลในเมือง อำเภอเมืองขอนแก่น จังหวัดขอนแก่น 40000 โทรศัพท์. 043-053-557 ถึง 8 , 043-224-103 ถึง 4 สาขาเชียงใหม่ - ห้ วยแก้ ว (สานักงานสาขา) ที่อยู.่ 50/4 ถนนห้วยแก้ว ตำบลช้ำงเผือก อำเภอเมืองเชียงใหม่ จังหวัดเชียงใหม่ 50300 โทรศัพท์. 053-217-346 , 053-217-347 สาขาเชียงใหม่ - ภูคา (ออนไลน์ ) ที่อยู.่ 15/12 ถนนชลประทำน ตำบลสุเทพ อำเภอเมืองเชียงใหม่ จังหวัดเชียงใหม่ 50200 โทรศัพท์. 052-000-476
The opinions and information presented in this report are those of the ASL Securities Co. Ltd. Research Department. No representation or warranty in any form regarding the accuracy, completeness, correctness or fairness of opinions and information of this report is offered by ASL Securities Co. Ltd. ASL Securities Co. Ltd. Accepts no liability whatsoever for any loss arising from the use of this report or its contents. This report (in whole or in part) may not be reproduced or published without the express permission of ASL Securities Co. Ltd.
