COMPANY RESEARCH | Company Update
OUTPERFORM
9 กุมภาพันธ์ 2560
(from NEUTRAL)
Quality Houses (QH TB) Share Price: Bt2.60
Target Price: Bt3.20 (+23%)
อย่าพลาดโอกาสซื้อของดีราคาถูก มูลค่าธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ของ QH ติดลบอยู่ถึง 7.4 พันล้านบาท ซึ่งเป็นระดับที่ ต่ําสุดในรอบ 12 ปี จากระดับเฉลี่ยที่เป็นบวกถึง 4.4 พันล้านบาท กําไรปี FY17F มีแ นวโน้มฟื้น ตัวจากทั้งธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ และรายได้จากการ ลงทุนที่เพิ่มขึ้น ปรับเพิ่มคําแนะนําเป็น ซื้อ และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 3.20 บาท (จากเดิม 2.90 บาท) จากที่คาดว่ากําไรน่าจะผ่านจุดต่ําสุดไปแล้ว และราคาหุ้นที่ถือว่าถูก ตลาดให้มูลค่าธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ของ QH ต่ําเกินไป ยอดขายของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ QH ชะลอตัวลงในช่วงสองปีที่ผ่านมา ซึ่งจากราคาหุ้นใน ปั จ จุ บั น เราเชื่ อ ว่ าถึ ง เวลาที่ จ ะย้ อ นกลั บ มาดู หุ้ น QH ใหม่ แ ล้ ว เพราะมู ล ค่ า ของธุร กิ จ อสังหาริมทรัพย์ของ QH ในขณะนี้ต่ําจนเกินกว่าเหตุที่ -7.4 พันล้านบาท (0.7 บาท/หุ้น) ซึ่ง เป็นระดับที่ต่ําสุดในรอบ 12 ปี จากระดับเฉลี่ย ที่ 4.4 พันล้านบาท ซึ่งจากข้อมูลในอดีต พบว่ามีเพียงครั้งเดียวเท่านั้นที่มูลค่าของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ติดลบ นั่นคือใน FY11 ซึ่ง เป็นช่วงวิกฤติน้ําท่วม ซึ่งหมายความว่าธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ของ QH ซื้อขายอยู่ที่ระดับ P/E ปี FY17F ที่ -3.9x (-1.5SD) ซึ่งเราคิดว่าเป็นระดับ discount ที่มากเกินไป แนวโน้มดีขึ้นในปี FY17F จากอัตรากําไรขั้นต้นที่ดีขึ้น และรายได้จากการลงทุนที่เพิ่มขึน้ หลังจากที่กําไรจากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ลดลงมาสองปี เราคาดว่ากําไรน่าจะฟื้นตัวดีขึ้นใน ปี FY17F เป็น 1.9 พันล้านบทา (+13% yoy) จากรายได้ของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ที่คาด ว่าจะโต 5% เป็น 1.95 หมื่นล้านบาท (ซึ่ง 16% เป็นรายได้ที่แน่นอนแล้ว) และอัตรากําไร ขั้น ต้น ที่ คาดว่าจะเพิ่ มขึ้ น 70bps เป็ น 30.8% จากโครงการที่ margin ต่ํ าน้อ ยลง ซึ่ งใน 9M16 คิดเป็นสัดส่วนถึง 20% ของรายได้จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ และเมื่อรวมกับรายได้ จากการลงทุนที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น ทําให้เราประเมินว่ากําไรสุทธิในปี FY17F น่าจะโตได้ถึง 9% ในปี FY17F จาก 4% ในปี FY16F นอกจากนี้ เรายังมองว่าประมาณการของเรายังมี upside จากรายได้จากการลงทุนใน LHBANK (คิดเป็น 16% ของกําไรสุทธิของ QH) ซึ่งเรา ใช้ ส มมติ ฐ านว่ า จะเพิ่ ม ขึ้ น แค่ 3.7% อิ ง จาก Bloomberg consensus เที ย บกั บ ที่ โ ตถึ ง 63% ในปี FY16
Kittisorn PRUITIPAT, CFA, FRM 662 - 659 7000 ext 5019
[email protected]
Key Data 12-mth High/Low (Bt) Market capital (Btm/US$m) 3m avg Turnover (Btm/US$m) Free Float (%) Issue Shares (m shares) Major shareholders: - LAND AND HOUSES PCL - GIC PRIVATE LIMITED - KRUNGSRI ASSET MGMT
2.88 / 2.16 2,7857.4 / 795.2 64.4 / 1.8 53.7 10,714 25.0 10.8 6.0
Share Price Performance
ปรับเพิ่มคําแนะนําเป็นซื้อ (จากถือ) ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 3.20 บาท เราปรับเพิ่มประมาณการกําไรสุทธิปี FY17-18F ขึ้นอีก 0.6-0.8% เพื่อสะท้อนถึงเป้าใหม่ ของบริษัท และสมมติฐานใหม่ของรายได้จากการลงทุนซึ่งส่วนใหญ่จะมาจาก LHBANK เรา ปรับมามีมุมมองที่เป็นบวกต่อ QH เพราะเราเชื่อว่า (i) กําไรผ่านจุดต่ําสุดไปแล้ว (ii) เรามอง ว่าประมาณการของเรายังมี upside จากส่วนแบ่งกําไรจากการลงทุนใน LHBANK และ (iii) ตลาด discount มูลค่าของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ของบริษัทมากเกินไป Financial Summary (Btm) 2014 Year to Dec Sales (Btm) 21,220 Growth (%) 8 EBITDA (Btm) 3,341 Growth (%) 1 Recurring profit (Btm) 3,360 Growth (%) 4 Net profit (Btm) 3,329 FDEPS (Bt) (Core) 0.37 Growth (%) 4 PE (x) 7.1 DPS (Bt) 0.09 Yield (%) 3.4 BVPS (Bt) 2.09 P/BV (x) 1.2
2015
2016F
2017F
2018F
20,358 (4) 2,882 (14) 3,084 (8) 3,106 0.29 (21) 9.0 0.14 5.4 2.01 1.3
19,683 (3) 2,634 (9) 3,211 4 3,211 0.30 4 8.7 0.14 5.4 2.17 1.2
20,722 5 2,970 13 3,504 9 3,504 0.33 9 8.0 0.15 5.9 2.35 1.1
21,758 5 3,311 11 3,785 8 3,785 0.35 8 7.4 0.17 6.4 2.54 1.0
Absolute (%) Relative to index (%)
YTD
1Mth
3Mth
12Mth
0.8 (1.8)
(0.8) (2.7)
5.7 0.8
18.2 (4.2)
Krungsri Securities vs Market Positive Market Recommend
13 Krungsri Target Price (Bt) 3.2 ’16 Net Profit (Btm) 3,211 ’17 Net Profit (Btm) 3,504
Neutral 8 Market 3.0 3,235 3,486
Negative 3 % +/8.0 (0.8) 0.5
Krungsri's earnings revision Earnings revision (%)
2016F
2017F
-
0.8
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
ถือ อย่างไรก็ตาม บมจ.หลักทรัพย์กรุงศรี มิอาจรับรองความถูกต ้องและความ Disclaimer: เอกสาร/รายงานฉบับนีจัดทําขึน บนพืน ฐานข ้อมูลทีเ ปิ ดเผยต่อสาธารณชน ซึง พิจารณาแล ้วว่ามีความน่าเชือ สมบูรณ์ของข ้อมูลดังกล่าวได ้ บทความดังกล่าวเป็ นเพียงแนวคิดของผู ้จั ดทําเพือ ใช ้เป็ นข ้อมูลประกอบการตัดสินใจในการลงทุน บริษัทฯขอสงวนสิทธิใ7 นการเปลีย นแปลงความเห็นหรือประมาณการ ต่างๆทีป รากฏในเอกสาร/รายงานฉบับนีโดยไม่ต ้องแจ ้งให ้ทราบล่วงหน ้าดังนั น นั กลงทุนโปรดใช ้ดุลพินิจอย่างรอบคอบในการพิจารณาการลงทุน
1
9 กุมภาพันธ์ 2560
Company Update | QH Property earnings should recover in FY17F…
..driven by better gross margins as we expect smaller contribution from low-margin projects (%)
(Btm) 2,500
33.0 2,289
2,300
2,000
Property earnings should mark the botom in FY16F 2,106
32.5
32.5
32.4
32.0
1,866
1,851 1,645
31.5
1,500
31.4
31.0
30.9
30.8
30.5
1,000
30.1
30.0 29.5
500
29.0 0 2013
2014
2015
2016F
2017F
28.5
2018F
2013
Source: Company data, Krungsri Securities
2014
2016F
2015
2017F
2018F
Source: Company data, Krungsri Securities
Rising equity income with upside could come from LHBANK (Btm) 1,900 1,679
1,638
1,700 1,566 1,500 1,300
1,233 1,061
1,100 943 900 700 2013
2014
2016F
2015
2017F
2018F
Source: Company data, Krungsri Securities
QH’s property business is trading at a 12-year low (Btm) 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 Impact from Flood in FY11
-5,000 -10,000
Jul-16
Jan-17
Jul-15
Jan-16
Jul-14
Jan-15
Jul-13
Jan-14
Jul-12
Jan-13
Jan-12
Jul-11
Jul-10
Jan-11
Jul-09
Jan-10
Jul-08
Jan-09
Jul-07
Jan-08
Jan-07
Jul-06
Jul-05
Jan-06
Jan-05
-15,000
Source: Company data, Krungsri Securities
Krungsri Securities Research
2
9 กุมภาพันธ์ 2560
Company Update | QH QH: PE Band – Property business (x) 6.0
2 S.D 5.3x
4.0 1 S.D 2.5x 2.0 Avg -0.3x 0.0 -2.0 -1 S.D -3.2 -4.0
Jan-17
Jul-16
Sep-16 Nov-16
Jan-16 Mar-16 May-16
Sep-15 Nov-15
May-15 Jul-15
Jul-14
Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15
Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14
Sep-13
May-13 Jul-13
Jan-13 Mar-13
Jul-12
Sep-12 Nov-12
Mar-12 May-12
-6.0
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
QH: Revised assumptions Old Property revenue (Btm) Gross margin (%) Equity income (Btm) Net profit (Btm) Target price (Bt/sh.)
FY16F 18,886 31.0 1,341 3,211 2.9
FY17F 20,349 31.4 1,361 3,476
FY18F 21,366 31.4 1,494 3,763
FY16F 18,482 30.1 1,566 3,211 0.0 3.2
FY17F 19,461 30.8 1,638 3,504 0.8
FY18F 20,434 31.4 1,679 3,785 0.6
New Property revenue (Btm) Gross margin (%) Equity income (Btm) Net profit (Btm) % change Target price (Bt/sh.) Source: Company data, Krungsri Securities
Krungsri Securities Research
3
9 กุมภาพันธ์ 2560
Company Update | QH QH: 4Q16F results review Unit: (Btm) Sales Rental & service income Total revenue Cost of sales Cost of rental & service income Gross profit SG&A Operating profit Other income Equity income EBIT Interest expense EBT Income tax Minority interests Core profit Extra items Net income EPS (Bt)
4Q15 7,316 293 7,609 (5,042) (183) 2,385 (1,166) 1,219 42 368 1,628 (98) 1,530 (249) 0 1,281 0 1,281 0.12
3Q16 4,199 310 4,510 (2,920) (198) 1,392 (871) 521 40 392 953 (81) 873 (104) 0 768 0 768 0.07
4Q16F 4,169 312 4,481 (2,909) (199) 1,373 (865) 508 79 416 1,002 (88) 914 (110) 0 804 0 804 0.08
31.1 15.3 16.0 16.8
30.5 19.3 11.5 17.0
30.2 19.3 11.3 17.9
y-o-y -43% 6% -41% -42% 9% -42% -26% -58% 90% 13% -38% -10% -40% -56% na. -37% na. -37% -37%
q-o-q -1% 1% -1% 0% 1% -1% -1% -3% 96% 6% 5% 9% 5% 6% na. 5% na. 5% 5%
Ratio analysis Gross margin for property business (%) SGA/Total revenue (%) Operating profit margin (%) Net profit margin (%) Source: Company data, Krungsri Securities
FY17 presales target is lowest in four years (excl. FY16)
We expect FY17F property revenue to grow by 5.3% to Bt19.5bn (16% secured) (Btm)
(Btm)
21,000
25,000
20,434
20,153 19,950 20,000
19,300
20,000
19,900 18,000
19,000
15,000
19,461
19,214
15,000
18,482
18,477
18,000 10,000
17,000 5,000
16,000 0 2013
2014
2015
2016F
2017F
Source: Company data, Krungsri Securities
15,000 2013
2014
2015
2016F
2017F
2018F
Source: Company data, Krungsri Securities
Our key assumptions are in line with guidance Property revenue (Btm) Presales (Btm) New launches (Btm)
FY17F 19,461 18,000 11,500
Company target 19,xxx 18,xxx 11,500
Source: Company data, Krungsri Securities
Krungsri Securities Research
4
9 กุมภาพันธ์ 2560
Company Update | QH QH: SoTP valuation QHPF HMPRO QHHR LH Bank Total value
Total shares (m) 797 13,151 336 21,184
%stake 25.7 19.8 31.3 13.7
Value (Btm) 2,331 24,440 1,042 5,340 33,153
Assumed holding discount Total value after discount
20% 26,523
# of QH's share fully-diluted (m) Value of its investment per share (Bt)
10,714 2.5
Profit from property business (Btm) FDEPS for property business (Bt) Assumed 4.0x PE (Bt/sh.) Total value per share (Bt/sh.)
Remark Market price Target price Market price Market price
1,866 0.17 0.7 3.2
Source: Company data, Krungsri Securities
P/E Band
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
P/BV Band
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
Peer table Market Cap BB Ticker Name US$ QH TB QUALITY HOUSES PUB CO LTD 796 AP TB AP THAILAND PCL 656 ANAN TB ANANDA DEVELOPMENT PCL 485 LH TB LAND & HOUSES PUB CO LTD 3,328 LPN TB LPN DEVELOPMENT PCL 523 PACE TB PACE DEVELOPMENT CORP PCL 406 PSH TB PRUKSA HOLDING PCL 1,455 SPALI TB SUPALAI PUBLIC COMPANY LTD 1,225 Average (simple)
PE P/BV EPS Div Yield (x) (x) G% (%) 16F 17F 16F 17F 16F 17F 16F 8.7 8.0 1.2 1.1 4.0 9.0 5.4 8.5 7.1 1.2 1.1 3.4 19.8 4.1 11.8 9.0 1.7 1.5 19.7 32.0 2.2 14.8 13.4 2.5 2.4 (3.8) 9.8 6.0 8.2 11.2 1.5 1.4 (8.3) (26.4) 6.5 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 8.1 7.6 1.4 1.3 (16.5) 7.0 6.0 8.9 8.0 1.9 1.6 11.3 11.0 4.3 9.9 9.2 1.6 1.5 1.4 8.9 4.9
ROE (%) 16F 13.8 14.7 15.6 17.5 18.4 N/A 17.7 22.2 17.1
1M (0.8) (0.7) 4.5 (0.5) (1.6) 2.7 2.6 0.0
Share Price Performance 3M 6M 5.7 (8.5) 3.5 (3.9) 5.4 2.0 7.7 (4.9) 17.0 (5.3) 18.1 5.6 5.4 (15.3) 3.3 0.0
YTD 0.8 (2.7) 3.2 0.0 2.5 12.5 3.6 0.0
Source: Company data, Bloomberg, Krungsri securities
Krungsri Securities Research
5
9 กุมภาพันธ์ 2560
Company Update | QH Financial statement - Quarterly (Btm)
3Q15
4Q15
1Q16
2Q16
3Q16
Quarterly P&L (Bt m) Sales COGS (inc dep'n) Gross Profit SG&A Operating Profit Net other income/expense Net interest Pretax profit Income Tax Associates Minority interest Profit after tax (pre-ex) Extraordinaries, GW & FX Reported net profit
4,308 (2,988) 1,320 (918) 402 36 (90) 348 (77) 299 0 570 0 570
7,609 (5,225) 2,385 (1,166) 1,219 35 (92) 1,162 (249) 368 0 1,281 0 1,281
5,212 (3,609) 1,604 (1,044) 560 40 (89) 512 (112) 345 0 744 0 744
5,480 (3,879) 1,602 (941) 661 34 (76) 619 (138) 413 0 895 0 895
4,510 (3,118) 1,392 (871) 521 39 (79) 481 (104) 392 0 768 0 768
Shares out (end Q, m) Adjusted shares (m)
10,714 10,714
10,714 10,714
10,714 10,714
10,714 10,714
10,714 10,714
0.05 0.05
0.12 0.12
0.07 0.07
0.08 0.08
0.07 0.07
Pre-ex EPS EPS
Krungsri Securities Research
6
9 กุมภาพันธ์ 2560
Company Update | QH INCOME STATEMENT (Btm) Turnover Cost of sales (COGS) Depreciation & amortization Gross profit S&A expense Operating profit Other operating income EBIT Interest expense Interest income Other income Goodwill amortization Pre-tax profit Income tax on company & subsidiaries Profit after tax Minority interests Share of associate net income Preferred dividends Recurring attributable net profit Extraordinary items Reported net profit
2014 21,220 (14,134) (179) 6,907 (3,881) 3,026 137 3,163 (255) 21 0 0 2,929 (628) 2,300 0 1,060 0 3,360 (31) 3,329
2015 20,358 (13,810) (191) 6,358 (3,849) 2,509 183 2,691 (329) 15 0 0 2,377 (525) 1,851 0 1,233 0 3,084 22 3,106
2016F 19,683 (13,502) (211) 5,970 (3,721) 2,249 174 2,423 (342) 29 0 0 2,110 (464) 1,645 0 1,566 0 3,211 0 3,211
2017F 20,722 (14,052) (251) 6,419 (3,883) 2,536 182 2,719 (336) 9 0 0 2,392 (526) 1,866 0 1,638 0 3,504 0 3,504
2018F 21,758 (14,605) (291) 6,862 (4,034) 2,828 191 3,020 (336) 16 0 0 2,700 (594) 2,106 0 1,679 0 3,785 0 3,785
9,184 9,184 0.37 0.09 24
10,714 10,714 0.29 0.14 48
10,714 10,714 0.30 0.14 47
10,714 10,714 0.33 0.15 47
10,714 10,714 0.35 0.17 47
CASH FLOW (Btm) Operating profit Other operating income EBIT Depreciation & amortization EBITDA Notional cash taxes on ungeared operations Net change in working capital CAPEX Operating free cash flow (OpFCF) Net interest income adjusted for tax impact Net free cash flow (Net FCF) Non-operating income (net of tax) Equity income from associates Investments Net change in other assets/liabilities Other items Residual cash flow (RCF)
2014 3,026 137 3,163 179 3,341 (684) (2,620) (400) (362) (178) (540) 0 1,060 (896) (3,179) (20) (3,575)
2015 2,509 183 2,691 191 2,882 (599) (3,612) (183) (1,512) (241) (1,753) 0 1,233 (537) 1,519 (1,508) (1,046)
2016F 2,249 174 2,423 211 2,634 (535) (3,533) (325) (1,759) (242) (2,001) 0 1,566 0 (189) 0 (624)
2017F 2,536 182 2,719 251 2,970 (599) (426) (325) 1,620 (254) 1,365 0 1,638 0 (193) 0 2,811
2018F 2,828 191 3,020 291 3,311 (665) (775) (325) 1,545 (248) 1,297 0 1,679 0 (196) 0 2,779
Dividends Equity capital raised Other items Cash flow from financing
(1,469) (0) 1 (1,468)
(706) 1,531 (4) 821
(1,542) (0) 0 (1,542)
(1,556) (0) 0 (1,556)
(1,690) (0) 0 (1,690)
(5,044) (18,690) (23,734)
(226) (23,734) (23,959)
(2,167) (23,959) (26,126)
1,256 (26,126) (24,870)
1,089 (24,870) (23,782)
(172) (4,872) 2,479 (36) 0
1,379 (1,604) 2,092 (1,406) 0
(1,963) (204) 1,888 (1,520) (0)
756 500 2,120 1,843 0
1,089 0 2,354 1,751 0
Shares in issue (Y/E, m) Shares in issue (weighted avg. m) EPS (before extraordinary items, Bt) DPS (Bt) DPS/EPS (%)
Net change in cash Net cash/(debt) at YS Ending net cash/(debt) Increase/(decrease) in cash & equivalents (Increase)/decrease in debt NOPLAT (net op profit less adjusted tax) Normalized OpFCF (est. maint. CAPEX) FCFE (free cash flow to equity)
Krungsri Securities Research
7
9 กุมภาพันธ์ 2560
Company Update | QH BALANCE SHEET (Btm) Cash & equivalents A/C receivable Inventory Others Total Current Assets Property and equipment Investments & associates Other assets Goodwill Total Assets
2014 1,458 74 24,949 1,227 27,709 1,074 8,534 11,317 0 48,634
2015 2,837 58 29,098 1,036 33,029 1,067 9,071 9,830 0 52,998
2016F 874 58 32,552 1,001 34,485 1,181 9,071 10,027 0 54,765
2017F 1,630 58 33,108 1,054 35,850 1,254 9,071 10,228 0 56,403
2018F 2,718 58 34,012 1,107 37,896 1,288 9,071 10,432 0 58,687
Short-term debt A/C payable Other current liabilities Total Current Liabilities Long-term debt Other liabilities Total Liabilities
6,592 1,050 2,482 10,124 18,600 761 29,485
8,810 1,352 2,509 12,671 17,987 794 31,452
7,000 1,322 2,426 10,748 20,000 802 31,550
7,000 1,376 2,554 10,930 19,500 810 31,240
7,000 1,430 2,682 11,112 19,500 819 31,430
Share capital Share premium Revaluation/Warrants/Treasury Translation adjustment Retained earnings Total ordinary equity Preferred equity Minorities Total equity & minorities
9,184 379 0 (14) 9,599 19,149 0 0 19,149
10,714 379 0 (18) 10,469 21,545 0 0 21,545
10,714 379 0 (18) 12,138 23,214 0 0 23,214
10,714 379 0 (18) 14,087 25,162 0 0 25,162
10,714 379 0 (18) 16,181 27,257 0 0 27,257
Accumulated depreciation BV per ordinary share (Y/E, Bt) Adjusted book value ps (Y/E, Bt)
(718) 2.09 2.09
(732) 2.01 2.01
(943) 2.17 2.17
(1,194) 2.35 2.35
(1,485) 2.54 2.54
RATIOS (%) Growth Turnover EBITDA EBIT Net profit EPS pre extraordinary items EPS (diluted) DPS
2014
2015
2016F
2017F
2018F
7.7 0.9 0.8 3.9 0.7 3.9 3.9
(4.1) (13.7) (14.9) (8.2) (6.7) (21.3) (21.3)
(3.3) (8.6) (10.0) 4.1 3.4 4.1 4.1
5.3 12.7 12.2 9.1 9.1 9.1 9.1
5.0 11.5 11.1 8.0 8.0 8.0 8.0
Accounting ratios Cash profit margin Gross profit margin Operating profit margin Net profit margin Turnover/avg. total assets (x) ROA ROE S&A/turnover Effective tax rate
33.4 32.5 14.3 15.7 0.5 7.4 17.4 18.3 21.5
32.2 31.2 12.3 15.3 0.4 6.1 14.4 18.9 22.1
31.4 30.3 11.4 16.3 0.4 6.0 13.8 18.9 20.0
32.2 31.0 12.2 16.9 0.4 6.3 13.9 18.7 20.0
32.9 31.5 13.0 17.4 0.4 6.6 13.9 18.5 20.0
Operating performance EBITDA margin EBIT margin NOPLAT margin (NOPLAT/Turnover) Asset turnover (Turnover/avg Op assets) ROCE (NOPLAT/avg Op assets) ROCE incl. capitalized goodwill
15.7 14.9 11.7 0.7 7.9 7.9
14.2 13.2 10.3 0.6 5.9 5.9
13.4 12.3 9.6 0.5 4.9 4.9
14.3 13.1 10.2 0.5 5.2 5.2
15.2 13.9 10.8 0.5 5.6 5.6
Krungsri Securities Research
8
9 กุมภาพันธ์ 2560
Company Update | QH EQUITY VALUATIONS (Bt) EPS FDEPS FDEPS growth (%) DPS BVPS Adjusted BVPS Free cash flow to equity (FCFE) per share Share price (Bt) – 2.60 PE (x) PE (fully diluted, x) PE/FDEPS growth (x) Yield (%) P/BV (x) P/ABV (x) P/FCFE (x)
2014 0.4 0.4 3.9 0.1 2.1 2.1 0.1
2015 0.3 0.3 (21.3) 0.1 2.0 2.0 0.1
2016F 0.3 0.3 4.1 0.1 2.2 2.2 (0.0)
2017F 0.3 0.3 9.1 0.2 2.3 2.3 0.2
2018F 0.4 0.4 8.0 0.2 2.5 2.5 0.3
7.1 7.1 1.8 3.4 1.2 1.2 18.4
9.0 9.0 (0.4) 5.4 1.3 1.3 49.9
8.7 8.7 2.1 5.4 1.2 1.2 (66.2)
8.0 8.0 0.9 5.9 1.1 1.1 12.1
7.4 7.4 0.9 6.4 1.0 1.0 10.0
ENTERPRISE VALUATIONS (Btm) Ordinary shares (m) Share price (Bt) Ordinary equity MV MI & deferred taxes Equity MV (adjusted ord) Preferred equity Debt Enterprise value Net noncore assets Core enterprise value (EV)
2014 9,184 4 33,613 0 33,613 0 25,192 58,805 9,780 49,024
2015 10,714 2 24,643 0 24,643 0 26,796 51,440 11,705 39,735
2016F 10,714 3 27,857 0 27,857 0 27,000 54,857 9,748 45,109
2017F 10,714 3 27,857 0 27,857 0 26,500 54,357 10,494 43,864
2018F 10,714 3 27,857 0 27,857 0 26,500 54,357 11,572 42,785
Turnover EBITDA EBIT NOPLAT OpFCF OpFCF (normalized) Op (core) capital employed (CE) Avg. core capital employed
21,220 3,341 3,163 2,479 (362) (36) 34,560 31,543
20,358 2,882 2,691 2,092 (1,512) (1,406) 36,637 35,599
19,683 2,634 2,423 1,888 (1,759) (1,520) 40,466 38,551
20,722 2,970 2,719 2,120 1,620 1,843 41,169 40,817
21,758 3,311 3,020 2,354 1,545 1,751 42,185 41,677
2.3 14.7 15.5 19.8 (135.5) (1,349.6) 1.4 1.6
2.0 13.8 14.8 19.0 (26.3) (28.3) 1.1 1.1
2.3 17.1 18.6 23.9 (25.6) (29.7) 1.1 1.2
2.1 14.8 16.1 20.7 27.1 23.8 1.1 1.1
2.0 12.9 14.2 18.2 27.7 24.4 1.0 1.0
2014 2.5 1.2
2015 2.5 1.1
2016F 2.4 1.1
2017F 2.3 1.0
2018F 2.2 0.9
12.5 9.7 (1.5)
8.2 6.4 (4.8)
7.2 5.5 (5.6)
8.1 6.3 4.9
9.0 7.0 4.8
2.7 0.3 1.3 644.3 27.1
2.6 0.3 1.0 769.1 35.7
3.2 0.2 1.1 880.0 35.7
3.3 0.3 1.0 860.0 35.7
3.4 0.3 1.0 850.0 35.7
Core EV multiples EV/Turnover (x) EV/EBITDA (x) EV/EBIT (x) EV/NOPLAT (x) EV/OpFCF (x) EV/OpFCF normalized (x) EV/capital employed (YE, x) EV/avg capital employed (x) RISK MEASURES Equity multiplier (avg. total assets/avg. equity) Net debt/equity & MI Interest cover (x) Interest cover (EBIT & int. incl/int. expense) NOPLAT/interest paid Debt service (OpFCF/net interest paid) Short-term ratios (x) Current assets/current liabilities Current assets less inventory/current liabilities A/C receivable, days Turnover Inventory, days COGS A/C payable, days COGS
Krungsri Securities Research
9
CG Rating 2015 Companies with CG Rating ADVANC
BAFS
BCP
BIGC
BTS
CK
CPN
DRT
DTAC
DTC
EASTW
EGCO
GRAMMY
HANA
HMPRO
INTUCH
IRPC
IVL
KBANK
KCE
KKP
KTB
LHBANK
LPN
MCOT
MINT
MONO
NKI
PHOL
PPS
PS
PSL
PTT
PTTEP
PTTGC
QTC
RATCH
ROBINS
SAMART
SAMTEL
SAT
SC
SCB
SCC
SE-ED
SIM
SNC
SPALI
THCOM
TISCO
TKT
TMB
TOP
VGI
WACOAL
AAV
ACAP
AGE
AHC
AKP
AMATA
ANAN
AOT
APCS
ARIP
ASIMAR
ASK
ASP
BAY
BBL
BDMS
BKI
BLA
BOL
BROOK
BWG
CENTEL
CFRESH
CHO
CIMBT
CM
BANPU CNT
COL
CPF
CPI
CSL
DCC
DELTA
DEMCO
ECF
EE
ERW
GBX
GC
GFPT
GLOBAL
GUNKUL
HOTPOT
HYDRO
ICC
ICHI
INET
IRC
KSL
KTC
LANNA
LH
LOXLEY
LRH
MACO
MBK
MC
MEGA
MFEC
NBC
NCH
NINE
NSI
NTV
OCC
OGC
OISHI
OTO
PAP
PDI
PE
PG
PJW
PM
PPP
PR
PRANDA
PREB
PT
PTG
Q-CON
QH
RS
S&J
SABINA
SAMCO
SCG
SEAFCO
SFP
SIAM
SINGER
SIS
SITHAI
SMK
SMPC
SMT
SNP TCAP
SPI
SSF
SSI
SSSC
SST
STA
STEC
SVI
SWC
SYMC
SYNTEC
TASCO
TBSP
TF
TGCI
THAI
THANA
THANI
THIP
THRE
THREL
TICON
TIP
TIPCO
TK
TKS
TMI
TMILL
TMT
TNDT
TNITY
TNL
TOG
TPC
TPCORP
TRC
TRU
TRUE
TSC
TSTE
TSTH
TTA
TTCL
TTW
TU
TVD
TVO
UAC
UT
UV
VNT
WAVE
WINNER
YUASA
ZMICO
2S
AEC
AEONTS
AF
AH
AIRA
AIT
AJ
AKR
AMANAH
AMARIN
AP
APCO
AQUA
AS
ASIA
AUCT
AYUD
BA
BEAUTY
BEC
BFIT
BH
BIG
BJC
BJCHI
BKD
BTNC
CBG
CGD
CHG
CHOW
CI
CITY
CKP
CNS
CPALL
CPL
CSC
CSP
CSS
CTW
DNA
EARTH
EASON
ECL
EFORL
ESSO
FE
FIRE
FOCUS
FORTH
FPI
FSMART
FSS
FVC
GCAP
GENCO
GL
GLAND
GLOW
GOLD
GYT
HTC
HTECH
IEC
IFEC
IFS
IHL
IRCP LALIN
ITD
JSP
JTS
JUBILE
KASET
KBS
KCAR
KGI
KKC
KTIS
KWC
KYE
L&E
LHK
LIT
LST
M
MAJOR
MAKRO
MATCH
MATI
MBKET
M-CHAI
MFC
MILL
MJD
MK
MODERN
MOONG
MPG
MSC
MTI
MTLS
NC
NOK
NUSA
NWR
NYT
OCEAN
PACE
PATO
PB
PCA
PCSGH
PDG
PF
PICO
PL
PLANB
PLAT
PPM
PRG
PRIN
PSTC
PTL
PYLON
QLT
RCI
RCL
RICHY
RML
RPC
S
SALEE
SAPPE
SAWAD
SCCC
SCN
SCP STANLY
SEAOIL
SIRI
SKR
SMG
SOLAR
SORKON
SPA
SPC
SPCG
SPPT
SPVI
SRICHA
SSC
STPI
SUC
SUSCO
SUTHA
SYNEX
TAE
TAKUNI
TCC
TCCC
TCJ
TEAM
TFD
TFI
TIC
TIW
TLUXE
TMC
TMD
TOPP
TPCH
TPIPL
TRT
TSE
TSR
TT
UMI
UP
UPF
UPOIC
UREKA
UWC
VIBHA
VIH
VPO
WHA
WIN
XO
Disclaimer การเปิดเผยผลการสํารวจของสมาคมส่งเสริมสถาบันกรรมการบริษทั ไทย (IOD) ในเรือ$ งการกํากับดูแลกิจการ (Corporate Governance) นี3 เป็นการ ดําเนินการตามนโยบายของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยการสารวจของ IOD เป็นการสํารวจและประเมินจากข้อมูล ของบริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และตลาดหลักทรัพย์ เอ็มเอไอ (MAI) ทีม$ กี ารเปิดเผยต่อสาธารณะ และเป็นข้อมูลทีผ$ ลู้ งทุน ทัวไปสามารถเข้ $ าถึงได้ ดังนัน3 ผลสํารวจดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของบุคคลภายนอก โดยไม่ได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ิ และมิได้มกี ารใช้ ข้อมูลภายในเพือ$ การประเมิน ผลสารวจดังกล่าวเป็นผลการสํารวจ ณ วันทีป$ รากฏในรายงานการกํากับดูแลกิจการของบริษทั จดทะเบียนไทยเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการสํารวจจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ ยืนยัน ตรวจสอบ หรือรับรองถึงความถูกต้องครบถ้วนของผลการสํารวจดังกล่าวแต่อย่างใด
Anti-corruption Progress Indicator 2015 Level 5: Extended (ขยายผลสู่ผ้ท ู ี+เกี+ยวข้อง) BCP
CPN
GYT
PE
PM
PPP
PT
PTT
BAFS EASTW KGI SABINA TISCO
BANPU ECL KKP SCB TMB
BAY EGCO KTB SINGER TMD
BBL ERW LANNA SIS TNITY
PTTGC
SAT
SCC
THANI
TOP
BLA GCAP MBKET SNP TSTH
BTS HANA MFC SSF
CFRESH HTC MINT SSI
CIMBT IFEC MTI SSSC
Level 4: Certified (ได้รบั การรับรอง) ADVANC AMANAH CSL DCC IRPC IVL PPS PSL TCAP THCOM
ASP DRT KBANK PTG THRE
AYUD DTC KCE PTTEP THREL
BKI FSS LHBANK SNC TOG
CNS INTUCH NKI SVI
Level 3B: Established by Commitment and Policy (มีมาตรการป้ องกัน ตามคํามันและนโยบาย) + AAV CITY GL MANRIN PJW SAPPE SUTHA TOPP UV
AHC CK GOLD MATI PLANB SC T TPC VPO
AIT AKR CKP COLOR GPSC GRAMMY MODERN MSC PLE POLAR SCP SFP TAE TBSP TPCH TPIPL WAVE WINNER
ARROW CWT HYDRO NOBLE PRG SIM TCC TSR YUASA
ASK EARTH IRCP NOK PTL SLP TFD TT
BA EASON IT NPK Q-CON SMT TGCI TYCN
BDMS EPG JCT NUSA QTC SPA TGPRO UAC
BEC F&D KCM OISHI RCI SPORT THANA UBIS
BJCHI FANCY KWC OTO S11 SSC THIP UEC
CGH FIRE LH PAF SALEE SST TIW UMI
CHG FMT LIT PAP SAM STEC TK UP
CHOW FORTH LOXLEY PATO SAMART STPI TMW UPF
CIG GENCO MACO PF SAMTEL SUC TNDT UT
Level 3A: Established by declaration of intent (มีมาตรการป้ องกัน ตามคําประกาศเจตนารมณ์) ABC BWG DIMET ICC MAKRO PACE ROJNA SPI TMILL ZMICO
ACAP CEN DNA ICHI MC PCSGH RWI SRICHA TMT
AGE CENTEL DTAC INOX MCOT PDI SAMCO STANLY TNL
AH CHARAN EA INSURE MFEC PG SCCC SUPER TPCORP
ANAN CHO ECF IRC MJD PHOL SCG SYMC TSTE
AP CHOTI EE JAS MONO PLAT SEAOIL SYNEX TTCL
APCS CM EVER JTS MOONG PR SE-ED SYNTEC TU
APURE CNT FPI JUBILE NBC PRANDA SENA TASCO TVI
AS COL GBX KC NDR PREB SITHAI TCMC UOBKH
ASIA CPF GC KTC NINE PS SMK TFI UREKA
ASIAN CPI GFPT KYE NMG QLT SMPC THAI VGI
ASIMAR CPL GLOW LHK NSI RATCH SPALI TICON VNT
BFIT EPCO JMT MBAX PCA SMG TMI UNIQ
BIGC DELTA HMPRO LPN NTV RML SPC TKT WACOAL
BROOK DEMCO HOTPOT LRH OGC ROBINS SPCG TLUXE WHA
Level 2: Declared (ประกาศเจตนารมณ์ เข้าเป็ นแนวร่วมปฏิ บต ั ิ) 2S BLAND FER KASET MILL PSTC SPACK TRT VNG
ABICO BROCK FNS KBS MK PYLON SPPT TRU WIIK
AF BRR FVC KCAR MPG QH SR TRUE WIN
AIRA BSBM GEL KKC MTLS ROCK SUSCO TSC XO
AKP BTNC GLOBAL KSL NCH ROH TAKUNI TSI
ALUCON CCP GUNKUL KTECH NCL RP TEAM TTW
AMARIN CI IEC L&E NNCL RPC TF TVD
AMATA CSC IFS LALIN NPP S&J TIC TVO
AOT CSR ILINK LTX OCC SGP TIP TVT
APCO CSS INET M OCEAN SIAM TIPCO U
BEAUTY EFORL J MALEE PB SKR TMC UKEM
AQUA CTW HFT MDX PRIN SMM TH TWZ
ARIP DCON HTECH MIDA RAM SOLAR TKS UMS
AUCT DRACO IHL ML RICH SPG TNH UPA
BAT-3K DSGT ITD MPIC RS SPVI TNPC UPOIC
BIG DTCI JSP NC SANKO STA TPAC UTP
BJC E KDH NEP SAUCE STAR TPOLY UVAN
BOL EMC KTIS NWR SAWAD SVH TRC VARO
BH BKD ESTAR FE JUTHA K MBK MEGA PDG PRINC SMIT SORKON TPA TPP UWC VIBHA
Level 1: Committed (มีนโยบาย) AEONTS CGD GIFT MAJOR PL SF TC TTI WG
AFC CMR GLAND MATCH PPM SHANG TCCC TTL
AJ CPH GRAND MAX PRAKIT SIRI TCJ TTTM
AMC CSP GREEN M-CHAI PRECHA SMART TCOAT TWP
CBG ESSO KTP OHTL SAWANG SVOA TRUBB VI
CCET FOCUS LEE PICO SCN SWC TSE VIH
CCN FSMART LST PK SEAFCO TAPAC TTA VTE
Disclaimer การเปิดเผยผลการประเมินดัชนีชว3ี ดั ความคืบหน้าการป้องกันการมีส่วนเกีย$ วข้องกับการทุจริตคอร์รปั ชัน (Anti-Corruption Progress Indicators) ของ บริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยซึง$ จัดทําโดยสถาบันไทยพัฒน์น3ี เป็นการดําเนินการตามนโยบายและตามแผนพัฒนาความยังยื $ น สําหรับบริษทั จดทะเบียนของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยผลการประเมินดังกล่าวของสถาบันไทยพัฒน์ อาศัยข้อมูล ทีไ$ ด้รบั จากบริษทั จดทะเบียนตามทีบ$ ริษทั จดทะเบียนได้ระบุในแบบแสดงข้อมูลเพือ$ การประเมิน Anti-Corruption ซึง$ ได้อา้ งอิงข้อมูลมาจากแบบแสดง รายการข้อมูลประจําปี (แบบ 56-1) รายงานประจําปี (แบบ 56-2) หรือในเอกสารและหรือรายงานอื$นทีเ$ กีย$ วข้องของบริษทั จดทะเบียนนัน3 แล้วแต่กรณี ดังนัน3 ผลการประเมินดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของสถาบันไทยพัฒน์ซง$ึ เป็นบุคคลภายนอก โดยมิได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ขิ องบริษทั จด ทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และมิได้ใช้ขอ้ มูลภายในเพือ$ การประเมิน เนื$องจากผลการประเมินดังกล่าวเป็นเพียงผลการประเมิน ณ วันที$ ปรากฏในผลการประเมินเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการประเมินจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ยนื ยัน ตรวจสอบ หรือรับรองความถูกต้องครบถ้วนของผลการประเมินดังกล่าวแต่อย่างใด
Reference Level 5: Extended – การแสดงให้เห็นถึงนโยบายทีค$ รอบคลุมถึงหุน้ ส่วนทางธุรกิจทีป$ รึกษาตัวกลาง หรือตัวแทนธุรกิจ ทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้องกับคอร์รปั ชันทุกรูปแบบ Level 4: Certified – การแสดงให้เห็นถึงการนําไปปฎิบตั โิ ดยมีการสอบทานความครบถ้วนเพียงพอของการบวนการทัง3 หมดจากคณะกรรมการตรวจสอบหรือผูส้ อบบัญชี ที$ ก.ล.ต. ให้ความเห็นชอบ การได้รบั การรับรองเป็ นสมาชิกแนวร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต หรือได้ผา่ นการตรวจสอบเพื$อให้ความ เชื$อมันอย่ $ างเป็ นอิสระจากหน่วยงานภายนอก Level 3: Established – การแสดงให้เห็นถึงระดับขอบเขตของนโยบายของบริษทั Level 3A: บริษทั มีการประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วมโครงการ CAC หรือภาคี Level 3B: บริษทั มีคํามันและนโยบายของบริ $ ษทั แต่มไิ ด้ประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วม โครงการ CAC หรือภาคี Level 2: Declared – การแสดงให้เห็นถึงความมุง่ มันโดยการประกาศเจตนารมณ์ $ เข้าร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต Level 1: Committed – การแสดงให้เห็นถึงคํามันจากผู $ บ้ ริหารสูงสุดและขององค์กรโดยมติและนโยบายของคณะกรรมการในเรื$องการดําเนินธุรกิจทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้อง กับคอร์รปั ชัน$
บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหำชน)
สำนักงำนใหญ่ เลขที่ 898 อาคารเพลินจิตทาวเวอร์ ชั้น 3 ถนนเพลินจิต แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพฯ 10330 โทร. 0-2659-7000 โทรสาร 0-2658-5699 Internet Trading: 0-2659-7777
สำขำ
สำขำเอ็มโพเรียม 622 เอ็มโพเรียมทาวเวอร์ ชั้น 10 ถนนสุขมุ วิท 24 แขวงคลองตัน เขตคลองเตย กรุงเทพฯ 10110 โทร. 0-2695-4500 โทรสาร 0-2695-4599
สำขำนครปฐม 67/1 ถนนราชดาเนิน ตาบลพระปฐมเจดีย์ อาเภอเมือง จ.นครปฐม 73000 โทร. 0-3427-5500-7 โทรสาร 0-3421-8989
สำขำเซ็นทรัลบำงนำ 589/151 อาคารเซ็นทรัลซิตที้ าวเวอร์ 1 ออฟฟิศ ชั้น 27 ถนนบางนา-ตราด แขวง-เขต บางนา กรุงเทพฯ 10260 โทร. 0-2763-2000 โทรสาร 0-2399-1448
สำขำสุพรรณบุรี 249/171-172 หมู่ 5 ตาบลท่าระหัด อาเภอเมืองสุพรรณบุรี จ.สุพรรณบุรี 72000 โทร. 0-3550-1234 โทรสาร 0-3552-2449
สำขำพระรำม 2 111/917-919 ถนนพระราม 2 แขวงแสมดา เขตบางขุนเทียน กรุงเทพฯ 10150 โทร. 0-2895-9575 โทรสาร 0-2895-9557
สำขำนครรำชสีมำ 168 ถนนจอมพล ตาบลในเมือง อาเภอเมืองนครราชสีมา จ.นครราชสีมา 30000 โทร. 0-4425-1211-4 โทรสาร 0-4425-1215
สำขำถนนวิภำวดีรังสิต ที่ทาการ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาถนนวิภาวดีรังสิต (ซันทาวเวอร์ส) 123 ถนนวิภาวดีรังสิต แขวงจอมพล เขตจตุจักร กรุงเทพฯ 10900 โทร. 0-2273-8388 โทรสาร 0-2273-8399
สำขำขอนแก่น ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาขอนแก่น 114 ถนนศรีจันทร์ ตาบลในเมือง อาเภอเมือง จ.ขอนแก่น 40000 โทร. 0-4322-6120 โทรสาร 0-4322-6180
สำขำชลบุรี 64/17 ถนนสุขมุ วิท ตาบลบางปลาสร้อย อาเภอเมือง จ.ชลบุรี 20000 โทร. 0-3879-0430 โทรสาร 0-3879-0425 สำขำหำดใหญ่ 90-92-94 ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) ถนนนิพทั ธ์อุทิศ 1 ตาบล หาดใหญ่ อาเภอหาดใหญ่ จังหวัดสงขลา 90110 โทร. 074- 221-229 โทรสาร 074-221-411
สำขำเชียงใหม่ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาประตูช้างเผือก 70 ถนนช้างเผือก ตาบลศรีภูมิ อาเภอเมือง จ.เชียงใหม่ 50200 โทร. 0-5321-9234-6 โทรสาร 0-5321-9247 สำขำเชียงรำย ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาเชียงราย 231-232 ถนนธนาลัย ตาบลเวียง อาเภอเมือง จ.เชียงราย 57000 โทร. 0-5371-6489 โทรสาร 0-5371-6490 สำขำพิษณุโลก ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาพิษณุโลก 275/1 ถนนพิชัยสงคราม ตาบลในเมือง อาเภอเมือง จ.พิษณุโลก 65000 โทร. 0-5530-3360 โทรสาร 0-5530-2580
Analyst Team
Sector Coverage
Central line
E-mail
ณภัทร จันทรเสรีกุล, Head of Research กิตติสร พฤติภทั ร, CFA, FRM เจษฎา เตชะหัสดิน, CFA สุนทร ทองทิพย์ วรพงศ์ ตันติวฒ ุ ิพงศ์ กรัณย์ อินทร์ชัย ธีระพล อุดมเวศย์ กิตติ พิทักษ์ธรี ะบัณฑิต, Assistant Analyst อาทิตย์ จันทร์สว่าง นลินี ประมาณ, Assistant Analyst
Energy, Petrochemical, Strategy
662-659-7000 ext. 5000
[email protected]
Construction Property, ICT,Materials Contractor Banking, Consumer Finance, Insurance
662-659-7000 ext. 5019
[email protected]
662-659-7000 ext. 5004
[email protected]
Food, Transportation, Strategy Electronic, Automotive, Commerce
662-659-7000 ext. 5009
[email protected]
662-659-7000 ext. 5016
[email protected]
Renewable Energy
662-659-7000 ext. 5010
[email protected]
Healthcare, Tourism
662-659-7000 ext. 5012
[email protected]
Mid - Small cap, MAI
662-659-7000 ext. 5005
[email protected]
Mid - Small cap, MAI Fax 662-658-5643
คำแนะนำในกำรลงทุน ซื้อ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนเกินกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่ ถือ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนระหว่าง -10% ถึง 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, ระหว่าง -5% ถึง 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่ ขำย - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนน้อยกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่
www.krungsrisecurities.com
