COMPANY RESEARCH | Company Update
OUTPERFORM
25 สิงหาคม 2559
BANGKOK EXPRESSWAY AND METRO (BEM TB) Share Price: Bt8.10
Target Price: Bt9.00 (+11%)
สะดุดเล็กน้อย แต่ไม่กระทบมากนัก ปรับลดประมาณการกําไรจากธุรกิจหลักในปี FY16F ลง 6% จากจํานวนผู้โดยสาร ที่ต่ํากว่าคาด แต่ยังคงประมาณการกําไรปี FY17F-18F เอาไว้เท่าเดิม เพราะการ สถานีเตาปูน-บางซื่อใน 1Q17 จะช่วยให้จํานวนผู้โดยสารสายสีม่วงเพิ่มขึ้น ปี 2017 จะเป็นอีกหนึ่งปีทองของบริษัท โดยคาดว่ากําไรจะโตถึง 54% และยังมี upside จากจํานวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าสีท่วง และปริมาณรถใช้ทางด่วนที่เพิ่มขึ้น รวมถึงโอกาสในการได้สัมปทานรถไฟฟ้าสายสีเหลือง/ชมพูอีกด้วย แนะนําให้ซื้อ โดยให้ราคาเป้าหมายที่คํานวณโดยวิธี DCF ที่ 9 บาท (WACC ที่ 6.4% และ beta ที่ 0.8x) และเรามองว่ายังมี upside อีก ปรับลดค่าโดยสารสายสีม่วงสําหรับผู้ถือบัตร MRT Plus เพื่อเพิ่มจํานวนผู้โดยสาร เมื่อวานนี้ คณะกรรมการการรถไฟฟ้าขนส่งมวลชนแห่งประเทศไทย (รฟม.) อนุมัติให้มีการ ลดค่าโดยสารสําหรับสายสีม่วงทั้ งเส้น ลงเหลือ 29 จาก 42 บาท มีผลตั้ง แต่ 1 กันยายน 2016 เป็นต้นไป โดยจะยืนค่าตั๋วที่ลดลงนี้ไปจนกว่าจะเปิดให้บริการส่วนเชื่อมต่อระหว่าง สถานีเตาปูนและบางซื่อได้ภายใน 1Q17 เราคิดว่าการลดค่าตั๋วนี้จะช่วยให้จํานวนผู้โดยสาร สายสีม่วงเพิ่มขึ้น จากเฉลี่ยแค่ประมาณ 20,000 คน/วัน ซึ่งต่ํากว่าเป้าที่ 120,000 อย่าง มาก ทั้งนี้ BEM จะไม่ถูกกระทบโดยตรงเนื่องจากการดําเนินการสายสีม่วงเป็นระบบ “PPP Gross Cost” ซึ่ง BEM จะได้รับค่าจ้างดําเนินงานและบํารุงรักษาปีละ 1.8 พันล้านบาท แต่ อย่างไรก็ตาม เราได้ปรับลดสมมติฐานจํานวนผู้โดยสารสายสีน้ําเงินในปี FY16F ลง 7% เหลือ 279,000 คน/วัน จากจํานวนผู้โดยสารที่ต่อมาจากสายสีม่วงต่ํากว่าคาด แต่ยัง คง ประมาณการผู้โดยสารปี FY17F-18F เอาไว้ที่ 362,000/day (+30% yoy) เพราะเราเชื่อ ว่าการเปิดส่วนเชื่อมสถานีเตาปูน-บางซื่อใน 1Q17 จะหนุนให้จํานวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้น ปี 2017 จะเป็นอีกหนึ่งปีทอง โดยคาดว่ากําไรจะโตถึง 54% กําไรที่โตส่วนหนึ่งจะมาจากการที่บริษัทสามารถประหยัดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลงได้ถึง 250 ล้านบาทจากการปรับโครงสร้างหนี้ ในขณะที่การเปิดให้บริการทาวด่วนศรีรัช-วงแหวนรอบ นอกก็จะช่วยให้กําไรเพิ่มขึ้นอีก 1 พันล้านาทในปี FY17F จากจํานวนรถที่ใช้ทางด่วนเส้นนี้ เพิ่มขึ้น (เป็น 120,000 คัน/วัน จาก 60,000 คันในปี 2016) ในขณะที่การเปิดให้บริการช่วง สถานี เตาปู น -บางซื่ อ ก็ จ ะช่ ว ยหนุ น ให้ จํ า นวนผู้ โ ดยสารรถไฟฟ้ า สายสี ม่ ว งเพิ่ ม ขึ้ น เป็ น 120,000 คน/วัน ในปี 2017 และทําให้จํานวนผู้โดยสารสายสีน้ําเงินเพิ่มขึ้น 60,000 คน/ วัน ซึ่งจะทําให้กําไรปี FY17F เพิ่มขึ้นประมาณ 500 ล้านบาท ทั้งนี้ รฟม. และ BEM จะเริ่ม การเจรจาสัมปทานสายสีน้ําเงินและน้ําเงินต่อขยายในเดือนกันยายน และน่าจะเจรจาจบได้ ภายใน 105 วัน (3 พฤศจิกายน) นอกจากนี้ BEM ก็ยังมุ่งเป้าไปที่สัญญาโครงการสายสีชมพู และเหลื องใน 4Q16 โดยเราคาดว่า รฟม. จะประกาศรายชื่อ ผู้ชนะประมู ลได้ใน 1Q17 นอกจากนี้ BEM ก็ยังเป็นตัวเต็งสําหรับสายสีส้มซึ่งจะเปิดประมูลในปี 2017 อีก ด้วยจาก การที่บริษัทมีความได้เปรียบทางด้านต้นทุนเหนือกว่าคู่แข่ง ยังมี upside อีก แม้ว่าราคาหุ้นจะวิ่งขึ้นมาแล้วถึง 54% YTD เราชอบ BEM ในแง่ของแนวโน้มการเติบโตและการที่ธุรกิจของบริษัททนต่อภาวะเศรษฐกิจ ขาลงได้ดี นอกจากนี้เรามองว่ายังมี upside อีกทั้งในแง่ของกําไร และราคาเป้าหมายจาก รถไฟฟ้าสายใหม่ๆ การที่บริษัทมีโอกาสได้สัมปทานสัญญาเพิ่ม และการขายหุ้น IPO ของ บริษัทลูกที่ทําธุรกิจโฆษณา (BMN) และการออกกองทุนโครงสร้างพื้นฐานโดย BEM Financial Summary (Btm) Year to Dec Sales (Btm) Growth (%) EBITDA (Btm) Growth (%) Recurring profit (Btm) Growth (%) Net profit (Btm) FDEPS (Bt) Growth (%) PE (x) DPS (Bt) Yield (%) BVPS (Bt) P/BV (Bt)
2014 11,203 6.0 6,914 (26.0) 2,208 (47.0) 2,745 0.14 (47.0) 31.6 0.13 2.8% 1.71 2.66
2015 11,738 4.8 6,787 (1.8) 1,823 (17.4) 2,642 0.12 (17.4) 67.5 0.07 0.9% 1.91 4.22
2016F 13,104 11.6 7,526 10.9 2,993 64.2 2,781 0.20 64.2 41.4 0.10 1.2% 2.08 3.89
2017F 16,739 27.7 9,867 31.1 4,613 54.1 4,613 0.30 54.1 26.8 0.15 1.9% 2.24 3.62
2018F 18,679 11.6 11,273 14.3 5,775 25.2 5,775 0.38 25.2 21.4 0.19 2.3% 2.42 3.35
Sunthorn THONGTHIP 662 - 659 7000 ext 5009
[email protected]
Key Data 12-mth high/low (Bt) Market capital (Btm/US$m) 3m avg. turnover (Btm/US$m) Free float (%) Issued shares (m shares) Major shareholders: - CH KARNCHANG PCL - MASS RAPID TRANSIT A - KRUNG THAI BANK PCL
8.9 / 4.9 123,809 / 3,580 1,254.3 / 36.3 49 15,285 28.2 8.2 6.9
Share Price Performance
YTD Absolute (%) Relative to index (%)
N/A N/A
1Mth 3Mth 10.2 6.5
12Mth
29.6 19.1
N/A N/A
Krungsri Securities vs Market Positive Market Recommend
5 Krungsri Target Price (Bt) 9.0 ’16 Net Profit (Btm) 2,781 ’17 Net Profit (Btm) 4,613
Neutral 2 Market 7.6 2,725 3,705
Negative 7 % +/18.3 2.1 24.5
Krungsri's earnings revision 2016F Earnings revision (%)
(6.0)
2017F -
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
ถือ อย่างไรก็ตาม บมจ.หลักทรัพย์กรุงศรี มิอาจรับรองความถูกต ้องและความ Disclaimer: เอกสาร/รายงานฉบับนีจัดทําขึน บนพืน ฐานข ้อมูลทีเ ปิ ดเผยต่อสาธารณชน ซึง พิจารณาแล ้วว่ามีความน่าเชือ สมบูรณ์ของข ้อมูลดังกล่าวได ้ บทความดังกล่าวเป็ นเพียงแนวคิดของผู ้จั ดทําเพือ ใช ้เป็ นข ้อมูลประกอบการตัดสินใจในการลงทุน บริษัทฯขอสงวนสิทธิใ7 นการเปลีย นแปลงความเห็นหรือประมาณการ ต่างๆทีป รากฏในเอกสาร/รายงานฉบับนีโดยไม่ต ้องแจ ้งให ้ทราบล่วงหน ้าดังนั น นั กลงทุนโปรดใช ้ดุลพินิจอย่างรอบคอบในการพิจารณาการลงทุน
1
25 สิงหาคม 2559
Company Update | BEM Timeline for each MRT line
Source: Company data, MRTA, and Krungsri Securities
Ridership forecast of each MRT line
BEM: Existing Blue Line ridership forecast Blue Line (20 Km.)
15
16F
Ridership ('000 trips/day)
261
275
302
332
366
439
Growth Rate
3%
5%
10%
10%
10%
20%
4
60
61
62
76
75
246
258
Feed in to existing Blue line Purple Line
17F
Blue Line extension Red Line Total Ridership ('000 trips/day) Growth Rate
Source: Company data and Krungsri Securities
Krungsri Securities Research
18F
19F
20F
50 261
279
362
469
674
823
3%
7%
30%
29%
44%
22%
Source: Company data and Krungsri Securities
2
25 สิงหาคม 2559
Company Update | BEM BEM: Valuation Expressway business Expressway I, II (A,B), C Expressway C+ Expressway D Si-rat Outer Ring road Total Expressway business Rail business Existing Blue line Purple line Blue line extension* Pink or Yellow line Total Rail business
Bt mn
Bt/sh
expired in 2020 expired in 2026 expired in 2027 expired in 2042
6,598 2,679 3,571 14,024 26,872
0.43 0.18 0.23 0.92 1.76
PPP Net cost PPP Gross cost PPP Net cost PPP Net cost
28,628 2,044 30,692 12,278 73,641
1.87 0.13 2.01 0.80 4.82
2,478
0.16
10,862
0.71
113,853
7.45
23,712
1.55
137,565
9.00
CD business BMN - Initial Blue line Investment Total Assumption Existing Blue Line concession is extended from 2009 to 2048** Total
PPP Net cost
Source: Krungsri Securities *We raised the value of the Blue Line Extension from Bt1.5/sh to Bt2.01/sh. **Valuation for the Existing Blue Line concession extension under PPP Gross Cost scheme is c.Bt2.4bn or Bt0.16/sh.
BEM: Upside risks 1) Acceleration of new MRT routes under the fast-track PPP program 2) BEM gets new concession contracts 3) Compensation from the EXAT in the toll rate disputes 4) Second Stage Expressway concession is extended in 2020 5) BEM’s infrastructure funds 6) BMN IPO in 2017 7) BMN - Purple Line in 2016 8) BMN - Blue Line extension in 2017 Source: Company data, Krungsri Securities
Krungsri Securities Research
3
25 สิงหาคม 2559
Company Update | BEM
P/E Band
P/BV Band
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
Peer comparison Market
PE
P/BV
Cap
(x)
(x)
EPS Growth (x)
Div Yield (%)
ROE
Share Price
(%)
Performance
BB Ticker Name Toll Road Business
US$
16F
17F
16F
17F
16F
17F
16F
16F
1M
3M
6M
YTD
BEM TB 737 HK
BANGKOK EXPRESSWAY & METRO HOPEWELL HIGHWAY INFRASTRUCT
576 HK 548 HK
ZHEJIANG EXPRESSWAY CO-H SHENZHEN EXPRESSWAY CO-H
107 HK
SICHUAN EXPRESSWAY CO-H
3,580 1,812 4,755 2,627 1,850 2,836 750
41.4 20.1 11.7 13.8 13.8 9.5 12.6 17.5
26.8 19.3 10.9 12.6 9.0 9.2 12.3 14.3
3.9 2.2 2.0 1.4 0.7 1.2 4.1 2.2
3.6 2.4 1.9 1.3 0.6 1.2 3.4 2.1
64.2 15.7 0.5 0.8 1.6 0.9 0.3 12.0
54.1 4.1 7.4 9.8 52.9 2.5 2.2 19.0
1.2 8.1 4.9 3.4 1.8 4.4 5.0 4.1
9.4 8.3 15.5 8.4 3.9 11.7 37.2 13.5
10 15 6 15 3 9 (1)
30 19 19 24 6 17 8
N/A 27 23 43 19 10 15
N/A 22 (9) 20 (1) (1) 15
3,192 32,257 1,844
53.5 27.3 29.2 36.6
47.2 25.1 31.4 34.6
2.4 1.5 2.6 2.2
2.4 1.6 2.6 2.2
0.4 0.6 0.4 0.5
13.3 8.5 (7.1) 4.9
1.4 7.2 2.3 3.7
4.5 5.6 9.0 6.3
(5) (1) (0)
5 17 7
11 23 0
2 17 9
995 HK LTK MK
ANHUI EXPRESSWAY CO LTD-H LINGKARAN TRANS KOTA HLDGS Average(simple) Rail Business BTS TB
BTS GROUP HOLDINGS PCL
66 HK MRT SP
MTR CORP SMRT CORP LTD Average(simple)
Source: Company data, Bloomberg, Krungsri securities
Krungsri Securities Research
4
25 สิงหาคม 2559
Company Update | BEM BEM: Quarterly financial statement Unit: (Btm) Turnover Cost of sales (COGS) Depreciation & amoritisation Gross profit S&A expenses Operating profit Other operating income EBIT Interest expense Interest income Other income Goodwill amortisation Pre-tax profit Income tax on company & subsidiaries Profit after tax Minority interests Share of associate net income Preferred dividends Recurring attributable net profit Extraordinary items Reported net profit
2Q15 2,847 (503) (778) 1,565 (694) 871 0 871 (395) 0 (0) 0 476 (126) 350 (14) 136 0 477 25 496
3Q15 2,940 (512) (815) 1,613 (698) 916 0 916 (358) 0 2 0 559 (49) 510 (12) 87 0 586 0 586
4Q15 3,046 (487) (863) 1,695 (882) 813 0 813 (347) 58 (0) 0 524 (386) 138 (15) 117 0 388 742 982
1Q16 3,026 (425) (935) 1,666 (650) 1,016 1,016 (279) 16 17 0 770 (162) 609 (0) 93 0 702 0 702
2Q16 2,919 (356) (1,037) 1,526 (556) 970 0 970 (275) 15 10 0 720 (104) 616 (2) 102 0 716 (212) 504
Ratio analysis Operating profit margin (%) SG&A/Sales (%) Recurring profit margin (%) Net profit margin (%)
31% -24% 17% 17%
31% -24% 20% 20%
27% -29% 13% 32%
34% -21% 23% 23%
33% -19% 25% 17%
Source: Company data, Bloomberg, Krungsri Securities
Krungsri Securities Research
5
25 สิงหาคม 2559
Company Update | BEM INCOME STATEMENT (Btm) Turnover Cost of sales (COGS) Depreciation & amortization Gross profit S&A expenses Operating profit Other operating income EBIT Interest expense Interest income Other income Goodwill amortization Pre-tax profit Income tax on company & subsidiaries Profit after tax Minority interests Share of associate net income Preferred dividends Recurring attributable net profit Extraordinary items Reported net profit
2014 11,203 (1,712) (3,100) 6,392 (2,669) 3,723 92 3,815 (1,437) 41 11 0 2,430 (702) 1,727 (66) 546 0 2,208 537 2,745
2015 11,738 (2,000) (3,259) 6,479 (2,951) 3,528 0 3,528 (1,455) 58 12 0 2,142 (721) 1,421 (59) 461 0 1,823 819 2,642
2016F 13,104 (2,566) (3,532) 7,006 (3,012) 3,994 0 3,994 (1,253) 287 10 0 3,038 (631) 2,407 (60) 647 0 2,993 0 2,993
2017F 16,739 (3,778) (4,026) 8,935 (3,094) 5,841 0 5,841 (1,067) 215 10 0 4,999 (981) 4,018 (62) 658 0 4,613 0 4,613
2018F 18,679 (4,193) (4,149) 10,338 (3,213) 7,124 0 7,124 (914) 213 10 0 6,433 (1,267) 5,166 (63) 672 0 5,775 0 5,775
Shares in issue (Y/E, m) Shares in issue (weighted avg, m) EPS DPS (Bt) DPS/EPS (%)
15,285 15,285 0.18 0.13 70%
15,285 15,285 0.17 0.07 41%
15,285 15,285 0.20 0.10 50%
15,285 15,285 0.30 0.15 50%
15,285 15,285 0.38 0.19 50%
CASH FLOW (Btm) Cash flows from operations before WC Net change in working capital Cash flow from Operations Capex Other Cash flow from Investment Net borrowings Equity capital raised Others Dividends paid Cashflow from financing Net change in cash
2014 4,813 763 5,576 (89) (8,673) (8,763) 3,722 (0) 1,692 (1,309) 4,105 918
2015 4,668 (475) 4,193 (205) (4,167) (4,372) 8,843 (0) 0 (1,925) 6,918 6,739
2016F 5,925 (227) 5,698 (27,699) 20,545 (7,155) 514 (0) 0 (1,939) (1,424) (2,881)
2017F 8,029 298 8,327 (388) 693 305 (6,211) (0) 0 (2,247) (8,458) 173
2018F 9,299 (392) 8,906 (328) 709 381 (5,514) (0) 0 (3,124) (8,638) 650
Krungsri Securities Research
6
25 สิงหาคม 2559
Company Update | BEM BALANCE SHEET (Btm) Cash & equivalents A/C receivable Inventory Others Total Current Assets Property and equipment Investments & associates Goodwill Other assets Total Assets
2014 4,725 102 0 198 5,025 35,776 26,839 0 2,386 70,026
2015 4,981 85 0 804 5,869 41,548 28,494 0 2,208 78,120
2016F 8,439 133 0 236 8,809 44,859 28,679 0 23,279 105,626
2017F 8,612 198 0 308 9,119 41,688 28,212 0 22,333 101,351
2018F 9,262 259 0 354 9,875 38,371 27,708 0 21,419 97,373
Short-term debt A/C payable Other current liabilities Total Current Liabilities Long-term debt Other liabilities Total Liabilities
5,041 2,009 2,587 9,637 28,474 5,707 43,817
22,529 2,580 2,207 27,315 17,354 4,321 48,990
9,267 2,188 2,969 14,424 33,781 25,615 73,820
7,567 2,479 3,620 13,666 29,214 24,253 67,132
6,515 2,578 3,773 12,866 24,699 22,890 60,455
Share capital Share premium Treasury Translation adjustment Retained earnings Total ordinary equity Preferred equity Minorities Total equity & minorities
28,200 5,817
15,285 5,817
(2,375) (5,591) 26,052 0 157 26,209
(113) 8,055 29,044 0 86 29,130
15,285 5,817 0 1,357 9,095 31,554 0 252 31,806
15,285 5,817 0 1,357 11,462 33,921 0 299 34,219
15,285 5,817 0 1,357 14,113 36,572 0 346 36,918
1.71 1.71
1.91 1.91
2.08 2.08
2.24 2.24
2.42 2.42
BV per ordinary share (Y/E, Bt) Adjusted book value ps (Y/E, Bt)
Krungsri Securities Research
7
25 สิงหาคม 2559
Company Update | BEM RATIOS (%) Growth Turnover EBITDA EBIT Net profit EPS pre extraordinary items EPS (diluted) DPS Accounting ratios Gross profit margin Operating profit margin EBITDA margin EBIT margin Net profit margin ROA ROE Stability D/E (x) Net D/E (x) Interest Coverage Ratio Current ratio (x) Quick ratio (x) Valuation (x) PER Normalized PER P/BV EV/EBTDA Dividend yield (%)
Krungsri Securities Research
2014
2015
2016F
2017F
2018F
6.0 (26.0) (38.7) (37.2) (47.0) (37.2) 56.3
4.8 (1.8) (7.5) (3.7) (17.4) (3.7) (44.4)
11.6 10.9 13.2 13.3 64.2 13.3 39.9
27.7 31.1 46.2 54.1 54.1 54.1 54.1
11.6 14.3 22.0 25.2 25.2 25.2 25.2
57.1 33.2 61.7 34.1 24.5 3.2 8.4
55.2 30.1 57.8 30.1 22.5 2.3 6.3
53.5 30.5 57.4 30.5 22.8 2.8 9.4
53.4 34.9 58.9 34.9 27.6 4.6 13.5
55.3 38.1 60.3 38.1 30.9 5.9 15.6
1.7 1.1 0.4 0.5 0.5
1.7 1.2 0.4 0.2 0.2
2.3 1.1 0.3 0.6 0.6
2.0 0.8 0.2 0.7 0.7
1.6 0.6 0.1 0.8 0.8
21.6 31.6 2.7 14.3 2.8%
26.4 54.1 3.4 19.7 1.1%
41.4 41.4 3.9 21.1 1.2%
26.8 26.8 3.6 15.4 1.9%
21.4 21.4 3.4 12.9 2.3%
8
CG Rating 2015 Companies with CG Rating ADVANC
BAFS
BCP
BIGC
BTS
CK
CPN
DRT
DTAC
DTC
EASTW
EGCO
GRAMMY
HANA
HMPRO
INTUCH
IRPC
IVL
KBANK
KCE
KKP
KTB
LHBANK
LPN
MCOT
MINT
MONO
NKI
PHOL
PPS
PS
PSL
PTT
PTTEP
PTTGC
QTC
RATCH
ROBINS
SAMART
SAMTEL
SAT
SC
SCB
SCC
SE-ED
SIM
SNC
SPALI
THCOM
TISCO
TKT
TMB
TOP
VGI
WACOAL
AAV
ACAP
AGE
AHC
AKP
AMATA
ANAN
AOT
APCS
ARIP
ASIMAR
ASK
ASP
BAY
BBL
BDMS
BKI
BLA
BOL
BROOK
BWG
CENTEL
CFRESH
CHO
CIMBT
CM
BANPU CNT
COL
CPF
CPI
CSL
DCC
DELTA
DEMCO
ECF
EE
ERW
GBX
GC
GFPT
GLOBAL
GUNKUL
HOTPOT
HYDRO
ICC
ICHI
INET
IRC
KSL
KTC
LANNA
LH
LOXLEY
LRH
MACO
MBK
MC
MEGA
MFEC
NBC
NCH
NINE
NSI
NTV
OCC
OGC
OISHI
OTO
PAP
PDI
PE
PG
PJW
PM
PPP
PR
PRANDA
PREB
PT
PTG
Q-CON
QH
RS
S&J
SABINA
SAMCO
SCG
SEAFCO
SFP
SIAM
SINGER
SIS
SITHAI
SMK
SMPC
SMT
SNP TCAP
SPI
SSF
SSI
SSSC
SST
STA
STEC
SVI
SWC
SYMC
SYNTEC
TASCO
TBSP
TF
TGCI
THAI
THANA
THANI
THIP
THRE
THREL
TICON
TIP
TIPCO
TK
TKS
TMI
TMILL
TMT
TNDT
TNITY
TNL
TOG
TPC
TPCORP
TRC
TRU
TRUE
TSC
TSTE
TSTH
TTA
TTCL
TTW
TU
TVD
TVO
UAC
UT
UV
VNT
WAVE
WINNER
YUASA
ZMICO
2S
AEC
AEONTS
AF
AH
AIRA
AIT
AJ
AKR
AMANAH
AMARIN
AP
APCO
AQUA
AS
ASIA
AUCT
AYUD
BA
BEAUTY
BEC
BFIT
BH
BIG
BJC
BJCHI
BKD
BTNC
CBG
CGD
CHG
CHOW
CI
CITY
CKP
CNS
CPALL
CPL
CSC
CSP
CSS
CTW
DNA
EARTH
EASON
ECL
EFORL
ESSO
FE
FIRE
FOCUS
FORTH
FPI
FSMART
FSS
FVC
GCAP
GENCO
GL
GLAND
GLOW
GOLD
GYT
HTC
HTECH
IEC
IFEC
IFS
IHL
IRCP LALIN
ITD
JSP
JTS
JUBILE
KASET
KBS
KCAR
KGI
KKC
KTIS
KWC
KYE
L&E
LHK
LIT
LST
M
MAJOR
MAKRO
MATCH
MATI
MBKET
M-CHAI
MFC
MILL
MJD
MK
MODERN
MOONG
MPG
MSC
MTI
MTLS
NC
NOK
NUSA
NWR
NYT
OCEAN
PACE
PATO
PB
PCA
PCSGH
PDG
PF
PICO
PL
PLANB
PLAT
PPM
PRG
PRIN
PSTC
PTL
PYLON
QLT
RCI
RCL
RICHY
RML
RPC
S
SALEE
SAPPE
SAWAD
SCCC
SCN
SCP STANLY
SEAOIL
SIRI
SKR
SMG
SOLAR
SORKON
SPA
SPC
SPCG
SPPT
SPVI
SRICHA
SSC
STPI
SUC
SUSCO
SUTHA
SYNEX
TAE
TAKUNI
TCC
TCCC
TCJ
TEAM
TFD
TFI
TIC
TIW
TLUXE
TMC
TMD
TOPP
TPCH
TPIPL
TRT
TSE
TSR
TT
UMI
UP
UPF
UPOIC
UREKA
UWC
VIBHA
VIH
VPO
WHA
WIN
XO
Disclaimer การเปิดเผยผลการสํารวจของสมาคมส่งเสริมสถาบันกรรมการบริษทั ไทย (IOD) ในเรือ$ งการกํากับดูแลกิจการ (Corporate Governance) นี3 เป็นการ ดําเนินการตามนโยบายของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยการสารวจของ IOD เป็นการสํารวจและประเมินจากข้อมูล ของบริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และตลาดหลักทรัพย์ เอ็มเอไอ (MAI) ทีม$ กี ารเปิดเผยต่อสาธารณะ และเป็นข้อมูลทีผ$ ลู้ งทุน ทัวไปสามารถเข้ $ าถึงได้ ดังนัน3 ผลสํารวจดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของบุคคลภายนอก โดยไม่ได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ิ และมิได้มกี ารใช้ ข้อมูลภายในเพือ$ การประเมิน ผลสารวจดังกล่าวเป็นผลการสํารวจ ณ วันทีป$ รากฏในรายงานการกํากับดูแลกิจการของบริษทั จดทะเบียนไทยเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการสํารวจจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ ยืนยัน ตรวจสอบ หรือรับรองถึงความถูกต้องครบถ้วนของผลการสํารวจดังกล่าวแต่อย่างใด
Anti-corruption Progress Indicator 2015 Level 5: Extended (ขยายผลสู่ผ้ท ู ี+เกี+ยวข้อง) BCP
CPN
GYT
PE
PM
PPP
PT
PTT
BAFS EASTW KGI SABINA TISCO
BANPU ECL KKP SCB TMB
BAY EGCO KTB SINGER TMD
BBL ERW LANNA SIS TNITY
PTTGC
SAT
SCC
THANI
TOP
BLA GCAP MBKET SNP TSTH
BTS HANA MFC SSF
CFRESH HTC MINT SSI
CIMBT IFEC MTI SSSC
Level 4: Certified (ได้รบั การรับรอง) ADVANC AMANAH CSL DCC IRPC IVL PPS PSL TCAP THCOM
ASP DRT KBANK PTG THRE
AYUD DTC KCE PTTEP THREL
BKI FSS LHBANK SNC TOG
CNS INTUCH NKI SVI
Level 3B: Established by Commitment and Policy (มีมาตรการป้ องกัน ตามคํามันและนโยบาย) + AAV CITY GL MANRIN PJW SAPPE SUTHA TOPP UV
AHC CK GOLD MATI PLANB SC T TPC VPO
AIT AKR CKP COLOR GPSC GRAMMY MODERN MSC PLE POLAR SCP SFP TAE TBSP TPCH TPIPL WAVE WINNER
ARROW CWT HYDRO NOBLE PRG SIM TCC TSR YUASA
ASK EARTH IRCP NOK PTL SLP TFD TT
BA EASON IT NPK Q-CON SMT TGCI TYCN
BDMS EPG JCT NUSA QTC SPA TGPRO UAC
BEC F&D KCM OISHI RCI SPORT THANA UBIS
BJCHI FANCY KWC OTO S11 SSC THIP UEC
CGH FIRE LH PAF SALEE SST TIW UMI
CHG FMT LIT PAP SAM STEC TK UP
CHOW FORTH LOXLEY PATO SAMART STPI TMW UPF
CIG GENCO MACO PF SAMTEL SUC TNDT UT
Level 3A: Established by declaration of intent (มีมาตรการป้ องกัน ตามคําประกาศเจตนารมณ์) ABC BWG DIMET ICC MAKRO PACE ROJNA SPI TMILL ZMICO
ACAP CEN DNA ICHI MC PCSGH RWI SRICHA TMT
AGE CENTEL DTAC INOX MCOT PDI SAMCO STANLY TNL
AH CHARAN EA INSURE MFEC PG SCCC SUPER TPCORP
ANAN CHO ECF IRC MJD PHOL SCG SYMC TSTE
AP CHOTI EE JAS MONO PLAT SEAOIL SYNEX TTCL
APCS CM EVER JTS MOONG PR SE-ED SYNTEC TU
APURE CNT FPI JUBILE NBC PRANDA SENA TASCO TVI
AS COL GBX KC NDR PREB SITHAI TCMC UOBKH
ASIA CPF GC KTC NINE PS SMK TFI UREKA
ASIAN CPI GFPT KYE NMG QLT SMPC THAI VGI
ASIMAR CPL GLOW LHK NSI RATCH SPALI TICON VNT
BFIT EPCO JMT MBAX PCA SMG TMI UNIQ
BIGC DELTA HMPRO LPN NTV RML SPC TKT WACOAL
BROOK DEMCO HOTPOT LRH OGC ROBINS SPCG TLUXE WHA
Level 2: Declared (ประกาศเจตนารมณ์ เข้าเป็ นแนวร่วมปฏิ บต ั ิ) 2S BLAND FER KASET MILL PSTC SPACK TRT VNG
ABICO BROCK FNS KBS MK PYLON SPPT TRU WIIK
AF BRR FVC KCAR MPG QH SR TRUE WIN
AIRA BSBM GEL KKC MTLS ROCK SUSCO TSC XO
AKP BTNC GLOBAL KSL NCH ROH TAKUNI TSI
ALUCON CCP GUNKUL KTECH NCL RP TEAM TTW
AMARIN CI IEC L&E NNCL RPC TF TVD
AMATA CSC IFS LALIN NPP S&J TIC TVO
AOT CSR ILINK LTX OCC SGP TIP TVT
APCO CSS INET M OCEAN SIAM TIPCO U
BEAUTY EFORL J MALEE PB SKR TMC UKEM
AQUA CTW HFT MDX PRIN SMM TH TWZ
ARIP DCON HTECH MIDA RAM SOLAR TKS UMS
AUCT DRACO IHL ML RICH SPG TNH UPA
BAT-3K DSGT ITD MPIC RS SPVI TNPC UPOIC
BIG DTCI JSP NC SANKO STA TPAC UTP
BJC E KDH NEP SAUCE STAR TPOLY UVAN
BOL EMC KTIS NWR SAWAD SVH TRC VARO
BH BKD ESTAR FE JUTHA K MBK MEGA PDG PRINC SMIT SORKON TPA TPP UWC VIBHA
Level 1: Committed (มีนโยบาย) AEONTS CGD GIFT MAJOR PL SF TC TTI WG
AFC CMR GLAND MATCH PPM SHANG TCCC TTL
AJ CPH GRAND MAX PRAKIT SIRI TCJ TTTM
AMC CSP GREEN M-CHAI PRECHA SMART TCOAT TWP
CBG ESSO KTP OHTL SAWANG SVOA TRUBB VI
CCET FOCUS LEE PICO SCN SWC TSE VIH
CCN FSMART LST PK SEAFCO TAPAC TTA VTE
Disclaimer การเปิดเผยผลการประเมินดัชนีชว3ี ดั ความคืบหน้าการป้องกันการมีส่วนเกีย$ วข้องกับการทุจริตคอร์รปั ชัน (Anti-Corruption Progress Indicators) ของ บริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยซึง$ จัดทําโดยสถาบันไทยพัฒน์น3ี เป็นการดําเนินการตามนโยบายและตามแผนพัฒนาความยังยื $ น สําหรับบริษทั จดทะเบียนของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยผลการประเมินดังกล่าวของสถาบันไทยพัฒน์ อาศัยข้อมูล ทีไ$ ด้รบั จากบริษทั จดทะเบียนตามทีบ$ ริษทั จดทะเบียนได้ระบุในแบบแสดงข้อมูลเพือ$ การประเมิน Anti-Corruption ซึง$ ได้อา้ งอิงข้อมูลมาจากแบบแสดง รายการข้อมูลประจําปี (แบบ 56-1) รายงานประจําปี (แบบ 56-2) หรือในเอกสารและหรือรายงานอื$นทีเ$ กีย$ วข้องของบริษทั จดทะเบียนนัน3 แล้วแต่กรณี ดังนัน3 ผลการประเมินดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของสถาบันไทยพัฒน์ซง$ึ เป็นบุคคลภายนอก โดยมิได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ขิ องบริษทั จด ทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และมิได้ใช้ขอ้ มูลภายในเพือ$ การประเมิน เนื$องจากผลการประเมินดังกล่าวเป็นเพียงผลการประเมิน ณ วันที$ ปรากฏในผลการประเมินเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการประเมินจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ยนื ยัน ตรวจสอบ หรือรับรองความถูกต้องครบถ้วนของผลการประเมินดังกล่าวแต่อย่างใด
Reference Level 5: Extended – การแสดงให้เห็นถึงนโยบายทีค$ รอบคลุมถึงหุน้ ส่วนทางธุรกิจทีป$ รึกษาตัวกลาง หรือตัวแทนธุรกิจ ทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้องกับคอร์รปั ชันทุกรูปแบบ Level 4: Certified – การแสดงให้เห็นถึงการนําไปปฎิบตั โิ ดยมีการสอบทานความครบถ้วนเพียงพอของการบวนการทัง3 หมดจากคณะกรรมการตรวจสอบหรือผูส้ อบบัญชี ที$ ก.ล.ต. ให้ความเห็นชอบ การได้รบั การรับรองเป็ นสมาชิกแนวร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต หรือได้ผา่ นการตรวจสอบเพื$อให้ความ เชื$อมันอย่ $ างเป็ นอิสระจากหน่วยงานภายนอก Level 3: Established – การแสดงให้เห็นถึงระดับขอบเขตของนโยบายของบริษทั Level 3A: บริษทั มีการประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วมโครงการ CAC หรือภาคี Level 3B: บริษทั มีคํามันและนโยบายของบริ $ ษทั แต่มไิ ด้ประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วม โครงการ CAC หรือภาคี Level 2: Declared – การแสดงให้เห็นถึงความมุง่ มันโดยการประกาศเจตนารมณ์ $ เข้าร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต Level 1: Committed – การแสดงให้เห็นถึงคํามันจากผู $ บ้ ริหารสูงสุดและขององค์กรโดยมติและนโยบายของคณะกรรมการในเรื$องการดําเนินธุรกิจทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้อง กับคอร์รปั ชัน$
บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหำชน)
สำนักงำนใหญ่ เลขที่ 898 อาคารเพลินจิตทาวเวอร์ ชั้น 3 ถนนเพลินจิต แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพฯ 10330 โทร. 0-2659-7000 โทรสาร 0-2658-5699 Internet Trading: 0-2659-7777
สำขำ
สำขำเอ็มโพเรียม 622 เอ็มโพเรียมทาวเวอร์ ชั้น 10 ถนนสุขมุ วิท 24 แขวงคลองตัน เขตคลองเตย กรุงเทพฯ 10110 โทร. 0-2695-4500 โทรสาร 0-2695-4599
สำขำนครปฐม 67/1 ถนนราชดาเนิน ตาบลพระปฐมเจดีย์ อาเภอเมือง จ.นครปฐม 73000 โทร. 0-3427-5500-7 โทรสาร 0-3421-8989
สำขำเซ็นทรัลบำงนำ 589/151 อาคารเซ็นทรัลซิตที้ าวเวอร์ 1 ออฟฟิศ ชั้น 27 ถนนบางนา-ตราด แขวง-เขต บางนา กรุงเทพฯ 10260 โทร. 0-2763-2000 โทรสาร 0-2399-1448
สำขำสุพรรณบุรี 249/171-172 หมู่ 5 ตาบลท่าระหัด อาเภอเมืองสุพรรณบุรี จ.สุพรรณบุรี 72000 โทร. 0-3550-1234 โทรสาร 0-3552-2449
สำขำพระรำม 2 111/917-919 ถนนพระราม 2 แขวงแสมดา เขตบางขุนเทียน กรุงเทพฯ 10150 โทร. 0-2895-9575 โทรสาร 0-2895-9557
สำขำนครรำชสีมำ 168 ถนนจอมพล ตาบลในเมือง อาเภอเมืองนครราชสีมา จ.นครราชสีมา 30000 โทร. 0-4425-1211-4 โทรสาร 0-4425-1215
สำขำถนนวิภำวดีรังสิต ที่ทาการ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาถนนวิภาวดีรังสิต (ซันทาวเวอร์ส) 123 ถนนวิภาวดีรังสิต แขวงจอมพล เขตจตุจักร กรุงเทพฯ 10900 โทร. 0-2273-8388 โทรสาร 0-2273-8399
สำขำขอนแก่น ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาขอนแก่น 114 ถนนศรีจันทร์ ตาบลในเมือง อาเภอเมือง จ.ขอนแก่น 40000 โทร. 0-4322-6120 โทรสาร 0-4322-6180
สำขำชลบุรี 64/17 ถนนสุขมุ วิท ตาบลบางปลาสร้อย อาเภอเมือง จ.ชลบุรี 20000 โทร. 0-3879-0430 โทรสาร 0-3879-0425 สำขำหำดใหญ่ 90-92-94 ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) ถนนนิพทั ธ์อุทิศ 1 ตาบล หาดใหญ่ อาเภอหาดใหญ่ จังหวัดสงขลา 90110 โทร. 074- 221-229 โทรสาร 074-221-411
สำขำเชียงใหม่ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาประตูช้างเผือก 70 ถนนช้างเผือก ตาบลศรีภูมิ อาเภอเมือง จ.เชียงใหม่ 50200 โทร. 0-5321-9234 โทรสาร 0-5321-9247 สำขำเชียงรำย ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาเชียงราย 231-232 ถนนธนาลัย ตาบลเวียง อาเภอเมือง จ.เชียงราย 57000 โทร. 0-5371-6489 โทรสาร 0-5371-6490 สำขำพิษณุโลก ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาพิษณุโลก 275/1 ถนนพิชัยสงคราม ตาบลในเมือง อาเภอเมือง จ.พิษณุโลก 65000 โทร. 0-5530-3360 โทรสาร 0-5530-2580
Analyst Team
Sector Coverage
Central line
E-mail
ณภัทร จันทรเสรีกุล, Head of Research กิตติสร พฤติภทั ร, CFA, FRM เจษฎา เตชะหัสดิน, CFA สุนทร ทองทิพย์ วรพงศ์ ตันติวฒ ุ ิพงศ์ กรัณย์ อินทรชัย ธีระพล อุดมเวศย์, Assistant Analyst ทรงกลด วงศ์ไชย อาทิตย์ จันทร์สว่าง นลินี ประมาณ, Assistant Analyst อภิศักดิ์ ลิมป์ธารงกุล
Energy, Petrochemical, Strategy
662-659-7000 ext. 5000
[email protected]
Construction Property, ICT,Materials Contractor
662-659-7000 ext. 5019
[email protected]
Banking, Consumer Finance
662-659-7000 ext. 5004
[email protected]
Food, Transportation, Strategy
662-659-7000 ext. 5009
[email protected]
Electronic, Automotive,
662-659-7000 ext. 5016
[email protected]
Commerce Energy Renewable
662-659-7000 ext. 5010
[email protected]
Investment Strategy
662-659-7000 ext. 5003
[email protected]
Mid - Small cap, MAI
662-659-7000 ext. 5005
[email protected]
662-659-7000 ext. 5007
[email protected]
Healthcare, Tourism
Mid - Small cap, MAI Technical
Fax 662-658-5643
คำแนะนำในกำรลงทุน ซื้อ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนเกินกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่ ถือ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนระหว่าง -10% ถึง 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, ระหว่าง -5% ถึง 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่ ขำย - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนน้อยกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่
www.krungsrisecurities.com
