OUTPERFORM
COMPANY RESEARCH | Results Review
11 พฤศจิกายน 2559
Thai Wah (TWPC TB) Target Price: Bt10.00 (+14%)
Share Price: Bt8.75
กําไร 3Q16 ดีเกินคาด กําไรสุ ทธิ 3Q16 พุ่ งขึ้นถึ ง 122% yoy และสูงกว่ าประมาณการของเรา 37% แต่ เรา คาดว่ากําไรจะอ่อนตัวลงใน 4Q16 จากอัตรากําไรขั้นต้นที่ลดลง ปรับเพิ่มประมาณการกําไรสุทธิปี FY17F-18F เพิ่มขึ้น 10% หลังจากที่ปรับสมมติฐาน อั ตรากํ าไรขั้ นต้ นเพิ่ มขึ้ น 1ppt. เป็ น 23% เนื่ อ งจากการแทรกแซงของรั ฐบาลส่ ง ผลกระทบกับส่วนต่าง starch-tapioca น้อยกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้านี้ แนะนําให้ซื้อ โดยปรับเพิ่ มราคาเป้าหมายเป็น 10.00 บาท (จากเดิม 9.50 บาท) เรามองว่าอั ตราการเติบ โตของกําไร TWPC ทนต่ อ สภาวะที่ เปลี่ ย นแปลงไปได้ ดี ในขณะที่ราคาหุ้นยังมี discount จากคู่แข่ง 2.4% (FY17F PE) กําไรทําสถิติสูงสุดใหม่ใน 3Q16 ที่ 185 ล้านบาท (+73% qoq, +122% yoy) กําไรที่เพิ่มขึ้นอย่างมากเป็นผลมาจากกําลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น และอัตรากําไรขั้นต้นที่ทําสถิติ สูงสุดใหม่ที่ 26% จากกการที่ต้นทุนวัตถุดิบลดลง ยอดขายเพิ่มขึ้น 8.9% yoy ในขณะที่ รายได้อื่นเพิ่ มขึ้นถึง 140% yoy เป็น 40 ล้านบาท ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากกําไรพิเศษ จากการขายที่ดิน 18 ล้านบาท ทางด้านสัดส่วน SG&A/ยอดขาย ยังคงคุมได้ดีที่ 12.4% เรา คาดว่ากําไรของบริษัทจะลดลงใน 4Q16 เหลือ 130-150 ล้านบาทจากส่วนต่างราคาแป้ง กับหั วมั นที่ ลดลง (-8% qoq) แต่คาดว่าอั ตรากําไรขั้ นต้น จะยังคงยืนได้ ที่ป ระมาณ 2425% เนื่องจาก TWPC ได้สะสมสต็อกแป้งเอาไว้ตอนที่ราคาหัวมันร่วงไปจนถึงจุดต่ําสุดใน ไตรมาสที่แล้ว โดยบริษัทสามารถเก็บสต็อกไว้ได้นานสองปี นอกจากนี้ เรายังคาดว่าอัตรา การใช้กําลังการผลิตจะเพิ่มขึ้นในไตรมาสนี้ (เป็น 80% จาก 70% ในไตรมาสที่แล้ว) และ เนื่องจากกําไรสุทธิใน 3Q16 ออกมาดีเกินคาดอย่างมาก เราจึงได้ปรับเพิ่มประมาณการ กําไรสุทธิปี FY16F ขึ้นอีก 11% เป็น 590 ล้านบาท ปรับเพิ่มประมาณการกําไรปี FY16F/17F ขึ้นอีก 9% จากส่วนต่าง starch ที่กว้างขึ้น เมื่ อเดือ นที่ แ ล้ ว รัฐบาลได้เข้ าแทรกแซงตลาดมั น สําปะหลั งด้วยการกําหนดราคาขั้น ต่ํ า สําหรับมันสําปะหลังที่ผู้ส่งออกจะรับซื้อ เพื่อสนับสนุนอุตสาหกรรมการปลูกมันสําปะหลัง ในประเทศ แต่เราพบว่าการแทรกแซงส่งผลต่อส่วนต่างราคาแป้งมัน-มันสําปะหลังน้อยกว่า ที่เราคาดไว้ ซึ่งตามปกติแล้วราคาแป้งมัน และมันสําปะหลังจะขยับควบคู่กันไป จึงทําให้ ส่วนต่างราคาแป้งมัน-มันสําปะหลังไม่เปลี่ยนแปลงมากโดยคาดว่าจะอยู่ที่ 4,800–5,000 บาท/ตั น ใน 4Q16 ดั งนั้ น เราจึง ปรั บ เพิ่ ม ประมาณการกํ า ไรสุ ท ธิ ปี FY17F-18F ขึ้ น อี ก 10% เป็น 629 ล้านบาท/659 ล้านบาท หลังจากที่เราปรับเพิ่มสมมติฐานอัตรากําไรขั้นต้น ขึ้นอีก 1ppt เป็น 23% แนะนําให้ซื้อ และให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 10.00 บาท (จากเดิม 9.50 บาท) นอกจาก จะให้ผลตอบแทนเงินปันผล 5% แล้ว ยังมี upsides จากโอกาสการทําดีล M&A อีก เราประเมิ น มู ล ค่ า ธุ ร กิ จ หลั ก ของบริ ษั ท ที่ 9.70 บาท/หุ้ น โดยใช้ P/E ปี FY17F แบบ ระมัดระวังที่ 14x (แทนที่จะเป็น 15x) และประเมินมูลค่าการลงทุนในที่ดิน (209 ล้านบาท) แ ล ะ Laguna Resort Hotel (85 ล้ าน บ าท ; LRH, Not rated) ไว้ ที่ 0.30 บ าท /หุ้ น นอกจากนี้ เรายังมองว่าบริษัทยังมีศักยภาพในการเติบโตอีกจากการส่งออก starch ไปยัง ประเทศจีน, การขยายกําลังการผลิต, โอกาสในการทําดีล M&A ทั้งในประเทศและในตลาด CLMV, และโครงการโรงไฟฟ้าใหม่ (9 MW)
Sunthorn THONGTHIP 662 - 659 7000 ext 5009
[email protected]
Key Data 12-mth high/low (Bt) Market capital (Btm/US$m) 3m avg. turnover (Btm/US$m) Free float (%) Issued shares (m shares) Major shareholders: - CHANG FUNG CO LTD - LAGUNA RESORTS & HOT - CREDIT SUISSE AG SIN
9.00 / 5.75 7,703.7 / 220.3 34.6 / 1 35 880 10.1 9.1 8.8
Share Price Performance
Absolute (%) Relative to index (%)
YTD
1Mth 3Mth
12Mth
14.0 (0.7)
(2.5) (10.4) (0.2) (6.0)
30.3 29.8
Krungsri Securities vs Market
Financial Summary (Btm) Year to Dec Sales (Btm) Growth (%) EBITDA (Btm) Growth (%) Recurring profit (Btm) Growth (%) Net profit (Btm) Normalized EPS (Bt) Growth (%) Normalized PE (x) DPS (Bt) Yield (%) BVPS (Bt) P/BV (x)
Positive
2014 5,300 15.0 540 3.4 433 (3.1) 433 0.49 (3.1) 13.8 0.28 4.1 5.6 1.21
2015 5,525 4.2 552 2.2 403 (6.9) 403 0.46 (6.9) 14.8 0.27 4.0 5.6 1.22
2016F 6,003 8.6 836 51.5 590 46.3 590 0.67 46.3 13.1 0.40 4.6 5.9 1.49
2017F 7,147 19.1 884 5.7 629 6.7 629 0.71 6.7 12.2 0.43 4.9 6.1 1.42
2018F 7,504 5.0 923 4.4 659 4.7 659 0.75 4.7 11.7 0.45 5.1 6.4 1.36
Market Recommend
3 Krungsri Target Price (Bt) 10.0 ’16 Net Profit (Btm) 590 ’17 Net Profit (Btm) 629
Neutral 0 Market 10.3 545 601
Negative 0 % +/(2.6) 8.3 4.7
Krungsri's earnings revision Earnings revision (%)
2016F
2017F
11.3
8.8
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
ถือ อย่างไรก็ตาม บมจ.หลักทรัพย์กรุงศรี มิอาจรับรองความถูกต ้องและความ บนพืน ฐานข ้อมูลทีเ ปิ ดเผยต่อสาธารณชน ซึง พิจารณาแล ้วว่ามีความน่าเชือ Disclaimer: เอกสาร/รายงานฉบับนีจัดทําขึน นแปลงความเห็นหรือประมาณการ สมบูรณ์ของข ้อมูลดังกล่าวได ้ บทความดังกล่าวเป็ นเพียงแนวคิดของผู ้จั ดทําเพือ ใช ้เป็ นข ้อมูลประกอบการตัดสินใจในการลงทุน บริษัทฯขอสงวนสิทธิใ7 นการเปลีย ต่างๆทีป รากฏในเอกสาร/รายงานฉบับนีโดยไม่ต ้องแจ ้งให ้ทราบล่วงหน ้าดังนั น นั กลงทุนโปรดใช ้ดุลพินิจอย่างรอบคอบในการพิจารณาการลงทุน
1
11 พฤศจิกายน 2559
Results Review | TWPC 3Q16 Earnings review Unit: (Btm) Sales Cost of sales Gross profit SG&A Operating profit Other income Other expense Equity income EBIT Interest expense EBT Income tax Minority interests Core profit Extra items Net income EPS (THB) Ratio analysis Gross margin (%) SGA/Total revenue (%) Operating profit margin (%) Core profit margin (%)
3Q16 1,519 1,120 399 189 210 40 3 252 2 250 43 23 185 185 0.21
2Q16 1,334 1,045 289 162 128 21 3 151 2 149 28 14 107 107 0.12
3Q15 1,395 1,123 272 185 87 17 7 110 110 22 5 83 83 0.09
26.3 12.4 13.8 12.2
21.7 12.1 9.6 8.0
19.5 13.3 6.2 5.9
q-o-q 13.9% 7.2% 37.9% 16.9% 64.5% 91.0% n.a. n.a. 66.7% 19.5% 67.4% 52.1% 56.4% 72.9% n.a. 72.9% 72.9%
y-o-y 8.9% -0.2% 46.6% 2.1% 141.2% 139.9% n.a. n.a. 129.5% #DIV/0! 127.3% 95.0% 350.8% 122.4% n.a. 122.4% 122.4%
3Q16F 1,535 1,182 353 184 169 21 3 193 2 191 38 18 134 134 0.15
diff -1.0% -5.2% 13.0% 2.6% 24.3% 91.0% n.a. 2.3% 31.1% 20.3% 31.3% 12.6% 25.2% 37.3% n.a. 37.3% 37.3%
23.0 12.0 11.0 8.8
Source: Company data and Krungsri Securities TWPC’s Capacity (tons) Tapioca starch Glucose Vermicelli Noodle
2015 330,000 33,000 22,000 1,100
2016F 365,000 37,000 22,367 2,083
Tapioca root price (THB)
Export starch price (USD)
Source: TTDI, Nettathai, and Krungsri Securities
Source: TTDI, Nettathai, and Krungsri Securities
Export starch price (THB)
Export starch spreads (THB)
Source: TTDI, Nettathai, and Krungsri Securities
Source: TTDI, Nettathai, and Krungsri Securities
Krungsri Securities Research
2017F 435,000 45,000 23,100 4,050
2
11 พฤศจิกายน 2559
Results Review | TWPC P/E Band
P/BV Band
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
Peer Comparison Market Cap BB Ticker Name US$ 219 TWPC TB THAI WAH PCL 875 TVO TB THAI VEGETABLE OIL PCL 6,889 CPF TB CHAROEN POKPHAND FOODS PUB 110 CFRESH TB SEAFRESH INDUSTRY PUB CO LTD 528 GFPT TB GFPT PUBLIC CO LTD 2,962 TU TB THAI UNION GROUP PCL 322 1068 HK CHINA YURUN FOOD GROUP LTD 1,265 002234 CH SHANDONG MINHE ANIMAL HUS-A 10,916 000895 CH HENAN SHUANGHUI INVESTMENT-A 2,453 002477 ch CHUYING AGRO-PASTORA GROUP-A 768 PF PM SAN MIGUEL PURE FOODS CO Average (simple) Source: Bloomberg, Krungsri Securities
Quarterly earnings Unit: (Btm) Sales Cost of sales Gross profit SG&A Operating profit Other income Other expense Equity income EBIT Interest expense EBT Income tax Minority interests Core profit Extra items Net income EPS (THB)
Ratio analysis Gross margin (%) SGA/Total revenue (%) Operating profit margin (%) Net profit margin (%)
PE (x) 16F 17F 13.1 12.2 11.9 13.7 18.0 16.2 8.6 6.9 12.5 11.7 18.4 15.4 22.8 NA 26.3 12.9 16.4 14.8 14.8 13.2 8.9 8.3 15.6 12.5
Div P/BV EPS Yid (x) G% (%) 16F 17F 16F 17F 16F 1.5 1.4 46.3 6.7 4.6 3.7 3.5 36.2 (13.5) 6.8 1.8 1.7 15.6 11.1 2.9 NA NA (3.0) 25.0 6.4 1.8 1.6 24.4 7.1 2.1 6.6 19.8 2.9 2.1 2.0 NA NA (103.7) NA NA 7.1 4.4 (203.9) 104.8 NA 6.1 10.8 5.6 4.3 4.0 3.0 2.4 390.9 11.9 NA NA NA 18.1 7.3 2.5 2.2 2.0 21.0 9.4 4.3
ROE Share Price (%) Performance 16F 1M 3M 6M YTD 9.4 6.1 28.7 11.4 15.1 12.6 34.5 69.6 32.1 23.6 2.5 5.0 20.2 70.8 11.0 0.6 10.7 6.4 6.4 NA 1.4 6.5 19.4 49.5 14.9 5.3 0.9 1.9 26.7 12.0 22.3 14.2 (17.0) NA 11.4 0.4 (10.1) (2.1) 58.3 29.5 8.5 10.2 26.2 (5.3) (4.8) 0.8 23.1 (7.0) (4.5) (5.6) 3.7 4.2 74.4 17.4 (0.1) 16.3
3Q15 1,395 1,123 272 185 87 17 7 110 110 22 5 83 83 0.1
4Q15 1,380 1,062 318 194 124 27 7 157 1 156 58 18 80 80 0.1
1Q16 1,527 1,137 390 191 199 20 7 226 2 224 42 19 163 163 0.2
2Q16 1,334 1,045 289 162 128 21 3 151 2 149 28 14 107 107 0.1
3Q16 1,519 1,120 399 189 210 40 3 252 2 250 43 23 185 185 0.2
19.5 13.3 6.2 5.9
23.0 14.1 9.0 5.8
25.5 12.5 13.0 10.7
21.7 12.1 9.6 8.0
26.3 12.4 13.8 12.2
Source: Company data, Bloomberg, Krungsri Securities
Krungsri Securities Research
3
11 พฤศจิกายน 2559
Results Review | TWPC
INCOME STATEMENT (Btm) Turnover Cost of sales (COGS) Depreciation &amoritisation Gross profit S&A expenses Operating profit Other operating income EBIT Interest expense Interest income Other income Goodwill amortisation Pre-tax profit Income tax on company & subsidiaries Profit after tax Minority interests Share of associate net income Preferred dividends Recurring attributable net profit Extraordinary items Reported net profit Shares in issue (Y/E, m) Shares in issue (weighted avg, m) EPS (before extraordinary items, Bt) DPS (Bt) DPS/EPS (%) CASHFLOW (Btm) Cash flows from operations before WC Net change in working capital Cash flow from Operations Capex Other Cash flow from Investment Net borrowings Equity capital raised Dividends paid Others Cash flow from financing Net change in cash
Krungsri Securities Research
2014 5,300 (4,141) (80) 1,079 (619) 460 0 460 (3) 0 97 0 554 (116) 438 (38) 33 0 433 0 433
2015 5,525 (4,251) (90) 1,184 (722) 462 0 462 (3) 0 104 0 563 (143) 420 (43) 26 0 403 0 403
2016F 6,003 (4,446) (98) 1,459 (720) 738 0 738 (8) 0 82 0 812 (166) 647 (73) 16 0 590 0 590
2017F 7,147 (5,406) (98) 1,644 (858) 786 0 786 (3) 0 84 0 868 (177) 691 (78) 16 0 629 0 629
2018F 7,504 (5,680) (98) 1,726 (900) 825 0 825 (3) 0 87 0 909 (185) 724 (81) 16 0 659 0 659
880 880 0.49 0.28 57
880 880 0.46 0.27 59
880 880 0.67 0.40 60
880 880 0.71 0.43 60
880 880 0.75 0.45 60
2014 518 (58) 460 (262) (362) (624) 19 0 (246) 18 (209) (373)
2015 576 (43) 533 (437) 452 15 69 0 (238) (258) (427) 121
2016F 687 (37) 651 (100) (696) (796) 0 0 (354) 0 (354) (499)
2017F 727 (112) 615 (100) (397) (497) 0 0 (377) 0 (377) (260)
2018F 757 (33) 724 (100) (124) (224) 0 0 (395) 0 (395) 105
4
11 พฤศจิกายน 2559
Results Review | TWPC BALANCE SHEET (Btm) Cash & equivalents A/C receivable Inventory Others Total Current Assets Property and equipment Investments & associates Goodwill Other assets Total Assets Short-term debt A/C payable Other current liabilities Total Current Liabilities Long-term debt Other liabilities Total Liabilities Share capital Share premium Treasury Translation adjustment Retained earnings Total ordinary equity Preferred equity Minorities Total equity & minorities BV per ordinary share (Y/E, Bt) Adjusted book value ps (Y/E, Bt)
2014 1,098 0 618 594 2,310 1,578 0 1,840 0 5,728 32 0 400 432 19 346 797 880 301 0 966 2,646 4,793 0 138 4,931 5.60 5.60
2015 1,219 0 672 625 2,516 1,925 0 1,388 0 5,829 88 0 482 570 32 306 908 880 301 0 667 2,894 4,742 0 179 4,921 5.59 5.59
2016F 720 0 703 625 2,048 1,927 0 2,084 0 6,059 88 0 390 478 32 392 902 880 301 0 667 3,130 4,978 0 179 5,157 5.86 5.86
2017F 460 0 852 744 2,056 1,929 0 2,481 0 6,466 88 0 471 559 32 467 1,058 880 301 0 667 3,382 5,230 0 179 5,409 6.15 6.15
2018F 565 0 894 781 2,240 1,932 0 2,605 0 6,777 88 0 495 583 32 490 1,105 880 301 0 667 3,645 5,493 0 179 5,672 6.45 6.45
RATIOS (%) Growth Turnover EBITDA EBIT Net profit EPS pre extraordinary items EPS (diluted) DPS Accounting ratios Gross profit margin Operating profit margin EBITDA margin EBIT margin Net profit margin ROA ROE Stability D/E (x) Net D/E (x) Interest Coverage Ratio Current ratio (x) Quick ratio (x) Valuation (x) PER Normalized PER P/BV EV/EBTDA Dividend yield (%)
2014
2015
2016F
2017F
2018F
15.0 0.3 (1.8) (3.1) (3.1) (3.1) 3.7
4.2 1.8 0.3 (6.9) (6.9) (6.9) (3.6)
8.6 37.0 41.3 46.3 46.3 46.3 48.9
19.1 5.4 6.0 6.7 6.7 6.7 6.7
5.0 4.2 4.7 4.7 4.7 4.7 4.7
20.4 11.1 10.2 11.1 8.2 7.6 8.8
21.4 10.7 10.0 10.7 7.3 6.9 8.2
24.3 13.9 13.9 13.9 9.8 9.7 11.4
23.0 12.4 12.4 12.4 8.8 9.7 11.6
23.0 12.4 12.3 12.4 8.8 9.7 11.6
0.2 0.0 196.7 5.3 3.9
0.2 0.0 197.3 4.4 3.2
0.2 0.0 104.5 4.3 2.8
0.2 0.0 295.6 3.7 2.2
0.2 0.0 309.5 3.8 2.3
13.8 13.8 1.2 9.7 4.1
14.8 14.8 1.2 9.2 4.0
12.8 12.8 1.5 8.7 4.7
12.0 12.0 1.4 8.2 5.0
11.5 11.5 1.3 8.2 5.2
Krungsri Securities Research
5
CG Rating 2015 Companies with CG Rating ADVANC
BAFS
BCP
BIGC
BTS
CK
CPN
DRT
DTAC
DTC
EASTW
EGCO
GRAMMY
HANA
HMPRO
INTUCH
IRPC
IVL
KBANK
KCE
KKP
KTB
LHBANK
LPN
MCOT
MINT
MONO
NKI
PHOL
PPS
PS
PSL
PTT
PTTEP
PTTGC
QTC
RATCH
ROBINS
SAMART
SAMTEL
SAT
SC
SCB
SCC
SE-ED
SIM
SNC
SPALI
THCOM
TISCO
TKT
TMB
TOP
VGI
WACOAL
AAV
ACAP
AGE
AHC
AKP
AMATA
ANAN
AOT
APCS
ARIP
ASIMAR
ASK
ASP
BAY
BBL
BDMS
BKI
BLA
BOL
BROOK
BWG
CENTEL
CFRESH
CHO
CIMBT
CM
CNT
COL
CPF
CPI
CSL
DCC
DELTA
DEMCO
ECF
EE
ERW
GBX
GC
GFPT
GLOBAL
GUNKUL
HOTPOT
HYDRO
ICC
ICHI
INET
IRC
KSL
KTC
LANNA
LH
LOXLEY
LRH
MACO
MBK
MC
MEGA
MFEC
NBC
NCH
NINE
NSI
NTV
OCC
OGC
OISHI
OTO
PAP
PDI
PE
PG
PJW
PM
PPP
PR
PRANDA
PREB
PT
PTG
Q-CON
QH
RS
S&J
SABINA
SAMCO
SCG
SEAFCO
SFP
SIAM
SINGER
SIS
SITHAI
SMK
SMPC
SMT
SNP TCAP
BANPU
SPI
SSF
SSI
SSSC
SST
STA
STEC
SVI
SWC
SYMC
SYNTEC
TASCO
TBSP
TF
TGCI
THAI
THANA
THANI
THIP
THRE
THREL
TICON
TIP
TIPCO
TK
TKS
TMI
TMILL
TMT
TNDT
TNITY
TNL
TOG
TPC
TPCORP
TRC
TRU
TRUE
TSC
TSTE
TSTH
TTA
TTCL
TTW
TU
TVD
TVO
UAC
UT
UV
VNT
WAVE
WINNER
YUASA
ZMICO
2S
AEC
AEONTS
AF
AH
AIRA
AIT
AJ
AKR
AMANAH
AMARIN
AP
APCO
AQUA
AS
ASIA
AUCT
AYUD
BA
BEAUTY
BEC
BFIT
BH
BIG
BJC
BJCHI
BKD
BTNC
CBG
CGD
CHG
CHOW
CI
CITY
CKP
CNS
CPALL
CPL
CSC
CSP
CSS
CTW
DNA
EARTH
EASON
ECL
EFORL
ESSO
FE
FIRE
FOCUS
FORTH
FPI
FSMART
FSS
FVC
GCAP
GENCO
GL
GLAND
GLOW
GOLD
GYT
HTC
HTECH
IEC
IFEC
IFS
IHL
IRCP LALIN
ITD
JSP
JTS
JUBILE
KASET
KBS
KCAR
KGI
KKC
KTIS
KWC
KYE
L&E
LHK
LIT
LST
M
MAJOR
MAKRO
MATCH
MATI
MBKET
M-CHAI
MFC
MILL
MJD
MK
MODERN
MOONG
MPG
MSC
MTI
MTLS
NC
NOK
NUSA
NWR
NYT
OCEAN
PACE
PATO
PB
PCA
PCSGH
PDG
PF
PICO
PL
PLANB
PLAT
PPM
PRG
PRIN
PSTC
PTL
PYLON
QLT
RCI
RCL
RICHY
RML
RPC
S
SALEE
SAPPE
SAWAD
SCCC
SCN
SCP STANLY
SEAOIL
SIRI
SKR
SMG
SOLAR
SORKON
SPA
SPC
SPCG
SPPT
SPVI
SRICHA
SSC
STPI
SUC
SUSCO
SUTHA
SYNEX
TAE
TAKUNI
TCC
TCCC
TCJ
TEAM
TFD
TFI
TIC
TIW
TLUXE
TMC
TMD
TOPP
TPCH
TPIPL
TRT
TSE
TSR
TT
UMI
UP
UPF
UPOIC
UREKA
UWC
VIBHA
VIH
VPO
WHA
WIN
XO
Disclaimer การเปิดเผยผลการสํารวจของสมาคมส่งเสริมสถาบันกรรมการบริษทั ไทย (IOD) ในเรือ$ งการกํากับดูแลกิจการ (Corporate Governance) นี3 เป็นการ ดําเนินการตามนโยบายของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยการสารวจของ IOD เป็นการสํารวจและประเมินจากข้อมูล ของบริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และตลาดหลักทรัพย์ เอ็มเอไอ (MAI) ทีม$ กี ารเปิดเผยต่อสาธารณะ และเป็นข้อมูลทีผ$ ลู้ งทุน ทัวไปสามารถเข้ $ าถึงได้ ดังนัน3 ผลสํารวจดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของบุคคลภายนอก โดยไม่ได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ิ และมิได้มกี ารใช้ ข้อมูลภายในเพือ$ การประเมิน ผลสารวจดังกล่าวเป็นผลการสํารวจ ณ วันทีป$ รากฏในรายงานการกํากับดูแลกิจการของบริษทั จดทะเบียนไทยเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการสํารวจจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ ยืนยัน ตรวจสอบ หรือรับรองถึงความถูกต้องครบถ้วนของผลการสํารวจดังกล่าวแต่อย่างใด
Anti-corruption Progress Indicator 2015 ู ี+เกี+ยวข้อง) Level 5: Extended (ขยายผลสู่ผ้ท BCP
CPN
GYT
PE
PM
PPP
PT
PTT
BAFS EASTW KGI SABINA TISCO
BANPU ECL KKP SCB TMB
BAY EGCO KTB SINGER TMD
BBL ERW LANNA SIS TNITY
PTTGC
SAT
SCC
THANI
TOP
BLA GCAP MBKET SNP TSTH
BTS HANA MFC SSF
CFRESH HTC MINT SSI
CIMBT IFEC MTI SSSC
Level 4: Certified (ได้รบั การรับรอง) ADVANC AMANAH CSL DCC IRPC IVL PPS PSL TCAP THCOM
ASP DRT KBANK PTG THRE
AYUD DTC KCE PTTEP THREL
BKI FSS LHBANK SNC TOG
CNS INTUCH NKI SVI
Level 3B: Established by Commitment and Policy (มีมาตรการป้ องกัน ตามคํามันและนโยบาย) + AAV CITY GL MANRIN PJW SAPPE SUTHA TOPP UV
AHC CK GOLD MATI PLANB SC T TPC VPO
AIT AKR CKP COLOR GPSC GRAMMY MODERN MSC PLE POLAR SCP SFP TAE TBSP TPCH TPIPL WAVE WINNER
ARROW CWT HYDRO NOBLE PRG SIM TCC TSR YUASA
ASK EARTH IRCP NOK PTL SLP TFD TT
BA EASON IT NPK Q-CON SMT TGCI TYCN
BDMS EPG JCT NUSA QTC SPA TGPRO UAC
BEC F&D KCM OISHI RCI SPORT THANA UBIS
BJCHI FANCY KWC OTO S11 SSC THIP UEC
CGH FIRE LH PAF SALEE SST TIW UMI
CHG FMT LIT PAP SAM STEC TK UP
CHOW FORTH LOXLEY PATO SAMART STPI TMW UPF
CIG GENCO MACO PF SAMTEL SUC TNDT UT
Level 3A: Established by declaration of intent (มีมาตรการป้ องกัน ตามคําประกาศเจตนารมณ์) ABC BWG DIMET ICC MAKRO PACE ROJNA SPI TMILL ZMICO
ACAP CEN DNA ICHI MC PCSGH RWI SRICHA TMT
AGE CENTEL DTAC INOX MCOT PDI SAMCO STANLY TNL
AH CHARAN EA INSURE MFEC PG SCCC SUPER TPCORP
ANAN CHO ECF IRC MJD PHOL SCG SYMC TSTE
AP CHOTI EE JAS MONO PLAT SEAOIL SYNEX TTCL
APCS CM EVER JTS MOONG PR SE-ED SYNTEC TU
APURE CNT FPI JUBILE NBC PRANDA SENA TASCO TVI
AS COL GBX KC NDR PREB SITHAI TCMC UOBKH
ASIA CPF GC KTC NINE PS SMK TFI UREKA
ASIAN CPI GFPT KYE NMG QLT SMPC THAI VGI
ASIMAR CPL GLOW LHK NSI RATCH SPALI TICON VNT
BIGC DELTA HMPRO LPN NTV RML SPC TKT WACOAL
BROOK DEMCO HOTPOT LRH OGC ROBINS SPCG TLUXE WHA
ั ิ) Level 2: Declared (ประกาศเจตนารมณ์ เข้าเป็ นแนวร่วมปฏิ บต 2S BLAND FER KASET MILL PSTC SPACK TRT VNG
ABICO BROCK FNS KBS MK PYLON SPPT TRU WIIK
AF BRR FVC KCAR MPG QH SR TRUE WIN
AIRA BSBM GEL KKC MTLS ROCK SUSCO TSC XO
AKP BTNC GLOBAL KSL NCH ROH TAKUNI TSI
ALUCON CCP GUNKUL KTECH NCL RP TEAM TTW
AMARIN CI IEC L&E NNCL RPC TF TVD
AMATA CSC IFS LALIN NPP S&J TIC TVO
AOT CSR ILINK LTX OCC SGP TIP TVT
APCO CSS INET M OCEAN SIAM TIPCO U
BEAUTY EFORL J MALEE PB SKR TMC UKEM
BFIT EPCO JMT MBAX PCA SMG TMI UNIQ
AQUA CTW HFT MDX PRIN SMM TH TWZ
ARIP DCON HTECH MIDA RAM SOLAR TKS UMS
AUCT DRACO IHL ML RICH SPG TNH UPA
BAT-3K DSGT ITD MPIC RS SPVI TNPC UPOIC
BIG DTCI JSP NC SANKO STA TPAC UTP
BJC E KDH NEP SAUCE STAR TPOLY UVAN
BOL EMC KTIS NWR SAWAD SVH TRC VARO
CBG ESSO KTP OHTL SAWANG SVOA TRUBB VI
BH BKD ESTAR FE JUTHA K MBK MEGA PDG PRINC SMIT SORKON TPA TPP UWC VIBHA
Level 1: Committed (มีนโยบาย) AEONTS CGD GIFT MAJOR PL SF TC TTI WG
AFC CMR GLAND MATCH PPM SHANG TCCC TTL
AJ CPH GRAND MAX PRAKIT SIRI TCJ TTTM
AMC CSP GREEN M-CHAI PRECHA SMART TCOAT TWP
CCET FOCUS LEE PICO SCN SWC TSE VIH
CCN FSMART LST PK SEAFCO TAPAC TTA VTE
Disclaimer การเปิดเผยผลการประเมินดัชนีชว3ี ดั ความคืบหน้าการป้องกันการมีส่วนเกีย$ วข้องกับการทุจริตคอร์รปั ชัน (Anti-Corruption Progress Indicators) ของ บริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยซึง$ จัดทําโดยสถาบันไทยพัฒน์น3ี เป็นการดําเนินการตามนโยบายและตามแผนพัฒนาความยังยื $ น สําหรับบริษทั จดทะเบียนของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยผลการประเมินดังกล่าวของสถาบันไทยพัฒน์ อาศัยข้อมูล ทีไ$ ด้รบั จากบริษทั จดทะเบียนตามทีบ$ ริษทั จดทะเบียนได้ระบุในแบบแสดงข้อมูลเพือ$ การประเมิน Anti-Corruption ซึง$ ได้อา้ งอิงข้อมูลมาจากแบบแสดง รายการข้อมูลประจําปี (แบบ 56-1) รายงานประจําปี (แบบ 56-2) หรือในเอกสารและหรือรายงานอื$นทีเ$ กีย$ วข้องของบริษทั จดทะเบียนนัน3 แล้วแต่กรณี ดังนัน3 ผลการประเมินดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของสถาบันไทยพัฒน์ซง$ึ เป็นบุคคลภายนอก โดยมิได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ขิ องบริษทั จด ทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และมิได้ใช้ขอ้ มูลภายในเพือ$ การประเมิน เนื$องจากผลการประเมินดังกล่าวเป็นเพียงผลการประเมิน ณ วันที$ ปรากฏในผลการประเมินเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการประเมินจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ยนื ยัน ตรวจสอบ หรือรับรองความถูกต้องครบถ้วนของผลการประเมินดังกล่าวแต่อย่างใด
Reference Level 5: Extended – การแสดงให้เห็นถึงนโยบายทีค$ รอบคลุมถึงหุน้ ส่วนทางธุรกิจทีป$ รึกษาตัวกลาง หรือตัวแทนธุรกิจ ทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้องกับคอร์รปั ชันทุกรูปแบบ Level 4: Certified – การแสดงให้เห็นถึงการนําไปปฎิบตั โิ ดยมีการสอบทานความครบถ้วนเพียงพอของการบวนการทัง3 หมดจากคณะกรรมการตรวจสอบหรือผูส้ อบบัญชี ที$ ก.ล.ต. ให้ความเห็นชอบ การได้รบั การรับรองเป็ นสมาชิกแนวร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต หรือได้ผา่ นการตรวจสอบเพื$อให้ความ เชื$อมันอย่ $ างเป็ นอิสระจากหน่วยงานภายนอก Level 3: Established – การแสดงให้เห็นถึงระดับขอบเขตของนโยบายของบริษทั Level 3A: บริษทั มีการประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วมโครงการ CAC หรือภาคี Level 3B: บริษทั มีคํามันและนโยบายของบริ $ ษทั แต่มไิ ด้ประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วม โครงการ CAC หรือภาคี Level 2: Declared – การแสดงให้เห็นถึงความมุง่ มันโดยการประกาศเจตนารมณ์ $ เข้าร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต Level 1: Committed – การแสดงให้เห็นถึงคํามันจากผู $ บ้ ริหารสูงสุดและขององค์กรโดยมติและนโยบายของคณะกรรมการในเรื$องการดําเนินธุรกิจทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้อง กับคอร์รปั ชัน$
บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหำชน)
สำนักงำนใหญ่ เลขที่ 898 อาคารเพลินจิตทาวเวอร์ ชั้น 3 ถนนเพลินจิต แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพฯ 10330 โทร. 0-2659-7000 โทรสาร 0-2658-5699 Internet Trading: 0-2659-7777
สำขำ
สำขำเอ็มโพเรียม 622 เอ็มโพเรียมทาวเวอร์ ชั้น 10 ถนนสุขมุ วิท 24 แขวงคลองตัน เขตคลองเตย กรุงเทพฯ 10110 โทร. 0-2695-4500 โทรสาร 0-2695-4599
สำขำนครปฐม 67/1 ถนนราชดาเนิน ตาบลพระปฐมเจดีย์ อาเภอเมือง จ.นครปฐม 73000 โทร. 0-3427-5500-7 โทรสาร 0-3421-8989
สำขำเซ็นทรัลบำงนำ 589/151 อาคารเซ็นทรัลซิตที้ าวเวอร์ 1 ออฟฟิศ ชั้น 27 ถนนบางนา-ตราด แขวง-เขต บางนา กรุงเทพฯ 10260 โทร. 0-2763-2000 โทรสาร 0-2399-1448
สำขำสุพรรณบุรี 249/171-172 หมู่ 5 ตาบลท่าระหัด อาเภอเมืองสุพรรณบุรี จ.สุพรรณบุรี 72000 โทร. 0-3550-1234 โทรสาร 0-3552-2449
สำขำพระรำม 2 111/917-919 ถนนพระราม 2 แขวงแสมดา เขตบางขุนเทียน กรุงเทพฯ 10150 โทร. 0-2895-9575 โทรสาร 0-2895-9557
สำขำนครรำชสีมำ 168 ถนนจอมพล ตาบลในเมือง อาเภอเมืองนครราชสีมา จ.นครราชสีมา 30000 โทร. 0-4425-1211-4 โทรสาร 0-4425-1215
สำขำถนนวิภำวดีรังสิต ที่ทาการ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาถนนวิภาวดีรังสิต (ซันทาวเวอร์ส) 123 ถนนวิภาวดีรังสิต แขวงจอมพล เขตจตุจักร กรุงเทพฯ 10900 โทร. 0-2273-8388 โทรสาร 0-2273-8399
สำขำขอนแก่น ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาขอนแก่น 114 ถนนศรีจันทร์ ตาบลในเมือง อาเภอเมือง จ.ขอนแก่น 40000 โทร. 0-4322-6120 โทรสาร 0-4322-6180
สำขำชลบุรี 64/17 ถนนสุขมุ วิท ตาบลบางปลาสร้อย อาเภอเมือง จ.ชลบุรี 20000 โทร. 0-3879-0430 โทรสาร 0-3879-0425 สำขำหำดใหญ่ 90-92-94 ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) ถนนนิพทั ธ์อุทิศ 1 ตาบล หาดใหญ่ อาเภอหาดใหญ่ จังหวัดสงขลา 90110 โทร. 074- 221-229 โทรสาร 074-221-411
สำขำเชียงใหม่ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาประตูช้างเผือก 70 ถนนช้างเผือก ตาบลศรีภูมิ อาเภอเมือง จ.เชียงใหม่ 50200 โทร. 0-5321-9234 โทรสาร 0-5321-9247 สำขำเชียงรำย ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาเชียงราย 231-232 ถนนธนาลัย ตาบลเวียง อาเภอเมือง จ.เชียงราย 57000 โทร. 0-5371-6489 โทรสาร 0-5371-6490 สำขำพิษณุโลก ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาพิษณุโลก 275/1 ถนนพิชัยสงคราม ตาบลในเมือง อาเภอเมือง จ.พิษณุโลก 65000 โทร. 0-5530-3360 โทรสาร 0-5530-2580
Analyst Team
Sector Coverage
Central line
E-mail
ณภัทร จันทรเสรีกุล, Head of Research กิตติสร พฤติภทั ร, CFA, FRM เจษฎา เตชะหัสดิน, CFA สุนทร ทองทิพย์ วรพงศ์ ตันติวฒ ุ ิพงศ์ กรัณย์ อินทร์ชัย ธีระพล อุดมเวศย์ กิตติ พิทักษ์ธรี ะบัณฑิต, Assistant Analyst อาทิตย์ จันทร์สว่าง นลินี ประมาณ, Assistant Analyst อภิศักดิ์ ลิมป์ธารงกุล
Energy, Petrochemical, Strategy
662-659-7000 ext. 5000
[email protected]
Construction Property, ICT,Materials Contractor Banking, Consumer Finance, Insurance
662-659-7000 ext. 5019
[email protected]
662-659-7000 ext. 5004
[email protected]
Food, Transportation, Strategy Electronic, Automotive, Commerce
662-659-7000 ext. 5009
[email protected]
662-659-7000 ext. 5016
[email protected]
Renewable Energy
662-659-7000 ext. 5010
[email protected]
Healthcare, Tourism
662-659-7000 ext. 5012
[email protected]
Mid - Small cap, MAI
662-659-7000 ext. 5005
[email protected]
662-659-7000 ext. 5007
[email protected]
Mid - Small cap, MAI Technical
Fax 662-658-5643
คำแนะนำในกำรลงทุน ซื้อ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนเกินกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่ ถือ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนระหว่าง -10% ถึง 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, ระหว่าง -5% ถึง 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่ ขำย - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนน้อยกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่
www.krungsrisecurities.com