KASIKORN BANK

23 July 2018 Company Update

ผลกระทบจากค่ าธรรมเนียมไม่ มากอย่ างที่คิด

KBANK

KBANK : BUY – 250.0

4 เหตุผลทีเ่ รามีมุมมอง “เป็ นบวก” หลังเข้ าร่ วมประชุมนักวิเคราะห์ วานนี้ 1) ผลกระทบจาก การยกเว้ นค่ าธรรมเนียมธุรกรรมออนไลน์ ไม่ มากอย่ างคาดก่ อนหน้ า เพราะตัวช่ วยจาก กาไรขายเงินลงทุน 2) อัตราการเกิด NPL เริ่มชะลอตัว เป็ นบวกต่ อคุณภาพสินทรั พย์ ลด ความจาเป็ นในการเร่ งตั้งสารอง 3) สินเชื่อ และ NIM สดใสมากขึน้ ใน 2H61 และ 4) เราปรั บ ประมาณการกาไรปี 2561-2562 ขึน้ 5.5% และ 9.1% เป็ นผลให้ ราคาเหมาะสมเพิม่ ขึน้ เป็ น 250.0 บาท พร้ อมกับเลือก KBANK เป็ น Top pick ของกลุ่มธนาคาร

รายได้ ท่ ไี ม่ ใช่ ดอกเบีย้ มีตวั ช่ วยจากการขายเงินลงทุน

ภายหลังเข้ าร่วมประชุมนักวิเคราะห์วานนี ้ (20 ก.ค. 2561) KBANK คงเป้ารายได้ ที่ไม่ใช่ดอกเบี ้ย (Non-NII) ปี 2561 หดตัว 6-8% YoY เพราะความกังวลต่อการยกเว้ นค่าธรรมเนียมธุรกรรมออนไลน์ อย่างไรก็ตามผลการดาเนินงาน 2Q61 ที่ผา่ นมาพบว่ารายได้ ที่ไม่ใช่ดอกเบี ้ยเติบโต 1.7% QoQ เพราะ มีตวั ช่วยจากกาไรจากการขายเงินลงทุน ประกอบกับแนวโน้ มการขายเงินลงทุนยังมีอย่างต่อเนื่องใน 2H61 เพื่อช่วยประคองภาพรวมรายได้ ที่ไม่ใช่ดอกเบี ้ย ดังนันเราจึ ้ งปรับเพิ่มสมมติฐานรายได้ ที่ไม่ใช่ ดอกเบี ้ยปี 2561-2562 ขึ ้น 4.2% และ 11.3% ตามลาดับ ส่งผลให้ รายได้ ที่ไม่ใช่ดอกเบี ้ยปี 2561-2562 หดตัวเพียง 3.2% YoY และเติบโต 1.9% YoY ตามลาดับ (เดิมคาด -7.1% และ -4.6% ตามลาดับ)

คุณภาพสินทรัพย์ ดีขนึ ้ อย่ างต่ อเนื่อง

แม้ Gross NPL 2Q61 เพิ่มขึ ้น 1.9% QoQ แต่ไม่เกินความคาดหมายของทังเราและตลาด ้ นอกจากนี ้ เราเริ่มเห็นสัญญาณบวกต่ออัตราการเกิด NPL (Total NPL formation) ลดลงทังจากการกลั ้ บมาเป็ น NPL ของลูกหนี ้ปรับโครงสร้ าง (Reversal NPL) และ NPL ใหม่ (New NPL formation) อีกทังการ ้ ประกาศเลื่อนบังคับใช้ IFRS9 ออกไปอีก 1 ปี ลดความจาเป็ นในการเร่งตังส ้ ารอง ดังนัน้ เรามีการปรับ ลดสมมติฐาน Credit cost ปี 2561 ลง 5 bps เหลือ 180 bps (vs เป้า KBANK ที่ 185 bps)

คาดสินเชื่อเร่ งตัวใน 2H61 และ NIM ไม่ อ่อนตัวอย่ างที่ตลาดคาด

เรายังคงสมมติฐานการขยายตัวของสินเชื่อปี 2561 ที่ 7.0% YoY โดยคาดแนวโน้ มสินเชื่อ 2H61 ปรับตัวดีขึ ้นจากความต้ องการสินเชื่อทุกกลุม่ ทังภาคธุ ้ รกิจ (Corporate) รายย่อย (Retails) รวมทัง้ SME ที่เริ่มฟื น้ ตัวตามภาพรวมเศรษฐกิจ ด้ าน NIM เราคาดทยอยปรับตัวดีขึ ้นต่อเนื่องใน 2H61 ส่วน หนึ่งหนุนจากทิศทางอัตราดอกเบี ้ยนโยบายเป็ นขาขึ ้น ประกอบกับภาวะการแข่งขันในกลุม่ สินเชื่อที่ อยู่อาศัย และสินเชื่อเช่าซื ้อรถยนต์เริ่มผ่อนคลาย นอกจากนี ้ฝั่ งต้ นทุนเงินฝากได้ อานิสงค์จากการ ยกเลิกค่าธรรมเนียมธุรกรรมออนไลน์ ส่งผลให้ สดั ส่วนเงินฝากกระแสรายวัน และออมทรัพย์ของ ธนาคารมีแนวโน้ มสูงขึ ้น ธนาคารจึงสามารถระดมทุนด้ วยแหล่งเงินทุนต้ นทุนต่า

คงคาแนะนา “ซือ้ ” ปรับเพิ่มราคาเหมาะสมเป็ น 250.0 บาท

เราปรับประมาณการกาไรสุทธิปี 2561-2562 ขึ ้น 5.5% และ 9.1% เพื่อสะท้ อนต่อการปรับเพิ่ม สมมติฐานรายได้ ที่ไม่ใช่ดอกเบี ้ย และปรับลด Credit cost ส่งผลให้ ราคาเหมาะสมปี 2561 ขยับขึ ้น จาก 240.0 บาท เป็ น 250.0 บาท คิดเป็ น Implied PBV 1.6 เท่า ใกล้ เคียง -0.5SD ของค่าเฉลี่ย 10 ปี ในอดีต พร้ อมกับคงคาแนะนา “ซื ้อ” และเลือก KBANK เป็ น Top pick ของกลุม่ ธนาคาร ด้ วยแนวโน้ ม กาไรปี 2561 เติบโตเด่น FYE Dec (THBmn) Net Interest Income Non Interest Income PPOP Net Profit Core EPS (THB) Core EPS Growth (%) DPS (THB) Dividend Yield (%) PER (X) P/BV (X) NPLs/Loans (%) CAR (%) ROE (%)

2016A 89,678 63,725 89,548 40,174 16.79 1.8 4.0 1.9 12.5 1.6 3.8 18.2 13.2

2017A 94,161 62,695 90,484 34,338 14.35 (14.5) 4.0 1.9 14.6 1.4 3.9 18.0 10.2

2018F 97,963 60,664 90,215 39,960 16.70 16.4 4.2 2.0 12.6 1.3 3.7 18.1 11.0

2019F 104,803 61,846 95,321 43,258 18.08 8.3 4.5 2.2 11.6 1.2 3.6 18.2 10.9

BUY (Maintain)

Chattra Chaipunviriyaporn Tel.

662 009 8056

Mail

[email protected]

ID

069591

Opinion & Key Statistic TARGET PRICE (Baht)

250.0 (Up from 240)

MARKET PRCE (Baht)

210.0

Upside (%)

19%

Bloomberg code Valuation Method Corporate Gov. Rating Paid-Up Capital (Bt mn) Par Value (Bt/share) Free Float (%) 52w High/Low (Baht)

KBANK.TB GGM 5 23,933 10.00 Baht 75.68% 245.00 / 186.00

3m Avg. turnover (THBmn)

1,493.00 502,585

Market cap (THBmn) Major Shareholders

27.26 11.71

THAI NVDR STATE STREET EUROPE LIMITED SOUTH EAST ASIA UK (TYPE C) NOMINEES LIMITED

6

Technical View Support

205

Resistance

215

1

% % %

23 July 2018

KBANK : BUY – 250.0

Figure 3 : Comparison of Old and New forecast FY18F Old

New

FY19F % Change

Old

New

% Change

Net interest income

98,346

97,963

-0.4%

104,799

104,803

0.0%

Non-interest income

58,246

60,664

4.2%

55,559

61,846

11.3%

156,592

158,628

1.3%

160,359

166,650

3.9%

Operating expenses

68,413

68,413

0.0%

71,236

71,329

0.1%

PPOP before tax

88,179

90,215

2.3%

89,122

95,321

7.0%

Provision

34,584

33,649

-2.7%

33,004

34,086

3.3%

Taxes expenses

10,076

10,634

5.5%

10,550

11,512

9.1%

Minority interest

5,657

5,971

5.5%

5,924

6,464

9.1%

37,862

39,960

5.5%

39,644

43,258

9.1%

0.0%

0.0%

Operating income

Net profit

Key statistic and ratio Asset quality ratio Gross NPLs (THBmn)

72,461

72,461

74,635

74,635

Gross NPLs / Loans (%)

3.7%

3.7%

3.6%

3.6%

Loan loss reserve/NPLs

153.5%

153.5%

154.9%

155.7%

185

180

170

170

43.7%

43.1%

44.4%

42.8%

Net interest margin (NIM)

3.4%

3.4%

3.5%

3.5%

Loan Growth (%)

7.0%

7.0%

7.0%

7.5%

Credit cost (bps) Profitability ratio Cost to income ratio

Source: Company data, Yuanta

Figure 6 : SETBANK’s Historical PBV

PBV (X) 3.0 2.5 2.0 -0.5SD = 1.61x

1.5

+1.0SD = 2.21x +0.5SD = 2.01x Mean = 1.81

-1.0SD = 1.41x

1.0

Current PBV = 1.3x

Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jan-18 Jul-18

0.5

Source: Bloomberg

PBV (X) 2.3 2.1 1.9 +1.0SD = 1.76x 1.7 +0.5SD = 1.62x Mean = 1.48 1.5 -0.5SD = 1.34x 1.3 -1.0SD = 1.2x -1.5SD = 1.06x 1.1 0.9 0.7 0.5

Current PBV = 1.09x

Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jan-18 Jul-18

Figure 5 : KBANK’s Historical PBV

Source: Bloomberg

2

23 July 2018

KBANK : BUY – 250.0

Financial Summary (Ended Dec.) Income Statement

(THB mn) 2016 115,873

2017 119,337

2018F 123,568

2019F 133,882

Total Interest Expenses

26,195

25,176

25,604

29,079

Net Interest Income

89,678

94,161

97,963

Net Fee and Service income

49,207

47,242

44,488

Other Income

14,518

15,454

16,473

Total Non-Interest Income

63,725

62,695

60,664

153,403

156,856

158,628

Total Operating Expenses

63,854

66,372

68,413

PPOP

89,548

90,484

90,215

-

-

-

Provision for Loan Losses

33,753

41,810

33,649

Operating profit after provision

55,796

48,674

56,566

Taxation

10,456

9,028

10,634

5,166

5,308

5,971

Net Profit

40,174

34,338

39,960

EPS (THB)

16.79

14.35

16.70

Balance Sheet

2016

2017

2018F

60,589

67,825

69,199

Total Interest Income

Operating Income

Extraordinary Items

Minority Interests

Asset Cash & Short-Term Investment Gross Loans Less Loan Loss Reserves Net Loans and Receivables

1,701,073 1,806,174 1,932,607 (85,212) (103,434) (111,192) 1,615,861 1,702,740 1,821,415

Properties Foreclosed

15,444

17,444

Premises and Equipment, Net

49,728

50,137

52,643

104,661

100,197

106,213

Other Assets Total Assets

19,189

2,845,868 2,900,841 3,074,997

Company Profile

KASIKORNBANK PCL. (KBANK) conducts commercial banking, securities 104,803 and other related businesses per the 47,576 Financial Institutions Business Act, 17,297 Securities and Exchange Act and other 61,846 regulations. KBank primarily provides 166,650 financial services via an extensive branch 71,329 network nationwide. As of 31 December 95,321 2016, KBank had 1,107 branches, 8,973 ATMs and 2,710 cash deposit machines 34,086 across the country. 61,234 11,512 6,464

Risks

1. Credit risk: concentration risk relates to any single or group of exposures in business sectors having potential to 2019F produce large losses for the bank. 2. Non-performing loan (NPL): NPLs arise 71,220 when a debtor fails to repay debts on 2,077,552 schedule. (116,195) 1,961,357 3. Interest rate risk: the fluctuation of 21,107 interest rate affects the bank’s interest 55,802 income and expense. 131,134 4. Liquidity risk: Liquidity risk arise from a 3,278,350 mismatch of maturity of the bank’s assets and liabilities. 43,258

18.08

Liabilities & Equity Deposits

1,794,835 1,878,672 1,975,969 2,097,341 160,052

69,289

70,342

67,656

Borrowings

96,376

70,575

63,947

67,656

Liabilities payable on demand

19,846

21,248

21,316

22,552

420,847

473,235

520,558

562,203

Interbank

Others Total Liabilities

2,491,956 2,513,018 2,652,132 2,817,408

Paid-up Capital (Bt 0.95 Par)

23,933

23,933

23,933

Premium on Share Capital

18,103

18,103

18,103

18,103

259,924

284,317

314,704

347,763

Retained Earnings Other reserves Total shareholder equity Minority Interest Total Equity Total Liabilities and Equity

23,933

19,786

22,273

23,387

24,556

321,746

348,625

380,126

414,354

32,165

39,197

42,739

46,587

353,912

387,822

422,865

460,942

2,845,868 2,900,841 3,074,997 3,278,350

Source : Company, Yuanta

3

23 July 2018

KBANK : BUY – 250.0

Financial Summary (Ended Dec.) Key Ratios Per share Data (THB) EPS

2016 16.8

2017 14.3

2018F 16.7

2019F 18.1

4.0

4.0

4.2

4.5

BVPS

134.4

145.7

158.8

173.1

Multiplier (X)

2016

2017

2018F

2019F

PER

12.5

14.6

12.6

11.6

P/BV

1.6

1.4

1.3

1.2

Growth (%)

2016

2017

2018F

2019F

Net Profit

1.8%

-14.5%

16.4%

8.3%

EPS

1.8%

-14.5%

16.4%

8.3%

Net Interest Income

5.5%

5.0%

4.0%

7.0%

Non Interest Income

2.0%

-1.6%

-3.2%

1.9%

Net Fee & Service Income

3.8%

6.1%

-5.4%

3.0%

Operating Income

4.0%

2.3%

1.1%

5.1%

Operating Expense

-4.2%

3.9%

3.1%

4.3%

Loans

5.5%

6.2%

7.0%

7.5%

Deposits

5.2%

4.7%

5.2%

6.1%

31.5%

7.0%

4.0%

3.0%

2016

2017

2018F

2019F

Gross NPLs (THBmn)

65,087

69,674

72,461

74,635

Gross NPL/Loans

3.83%

3.86%

3.75%

3.59%

130.9%

148.5%

153.5%

155.7%

204

238

180

170

Capital adequacy ratio

18.2%

18.0%

18.1%

18.2%

Loan to deposit ratio

94.8%

96.1%

97.8%

99.1%

DPS

Gross NPLs Asset Quality Ratio

Loan Loss Reserve/NPLs Credit Cost

2016

2017

2018F

2019F

ROAA

1.49%

1.20%

1.34%

1.36%

ROAE

13.2%

10.2%

11.0%

10.9%

Cost to Income

41.6%

42.3%

43.1%

42.8%

Non Interest Income/Total Income

41.5%

40.0%

38.2%

37.1%

Net Interest Margin (NIM)

3.52%

3.44%

3.43%

3.46%

Yield on earning assets

4.54%

4.36%

4.33%

4.42%

Cost of fund

1.34%

1.24%

1.24%

1.34%

Profitability Ratio

Source : Company, Yuanta

4

23 July 2018

KBANK : BUY – 250.0

Corporate Governance Report Rating (CG Score) AMATA AOT BAFS BAY BCP BIGC

BTS BWG CK CPF CPN CSL

DELTA DEMCO DRT DTAC DTC EASTW

EGCO GFPT GPSC GRAMMY HANA HMPRO

2S AAV ACAP ADVANC AGE AH AHC AKP ALUCON AMANAH ANAN AP APCO APCS ARIP ASIA

ASIMAR ASK ASP AUCT AYUD BANPU BBL BDMS BEM BFIT BLS BOL BROOK CEN CENTEL CFRESH

CGH CHG CHO CHOW CI CIMBT CKP CM CNS CNT COL CPI DCC EA ECF EE

ERW FORTH FPI GBX GC GCAP GL GLOBAL GLOW GUNKUL HOTPOT HYDRO ICC ICHI IFEC INET

AEC AEONTS AF AIRA AIT AJ AKR AMARIN AMATAV AMC APURE AQUA ARROW

AS BA BEAUTY BEC BH BIG BJC BJCHI BKD BR BROCK BRR BTNC

CBG CGD CHARAN CITY CMR COLOR COM7 CPL CSC CSP CSR CSS CTW

DCON DIMET DNA EARTH EASON ECL EFORL EPCO EPG ESSO FE FER FOCUS

INTUCH IRPC IVL KBANK KCE KKP

IRC JSP K KSL KTIS L&E LANNA LH LHK LIT LOXLET LRH LST M MACO MALEE

FSMART FSS FVC GEL GIFT GLAND GOLD GSTEL GYT HPT HTC HTECH IFS

KTB KTC LHBANK LPN MBK MCOT

MBKET MC MEGA MFC MOONG MSC MTI MTLS NCH NOBLE NSI NTV OCC OGC OISHI ORI

IHL ILINK INSURE IRCP IT ITD J JMART JMT JUBILE JWD KASET KBS

MINT MONO NKI NYT OTO PHOL

PACE PAP PB PCSGH PDI PE PG PJW PLANB PM PPP PR PRANDA PREB PRG PRINC

KCAR KGI KKC KOOL KWC KYE LALIN LPH MAJOR MAKRO MATCH MATI M-CHAI

PPS PSL PTT PTTEP PTTGC QH

PT PTG PYLON Q-CON RICHY ROBINS RS RWI S S&J SABINA SALEE SAMCO SCG SEAFCO SFP

MDX MFEC MJD MK MODERN MPG NC NCL NDR NEP NOK NUSA PATO

QTC RATCH SAMART SAMTEL SAT SC

SIAM SINGER SIS SMK SMPC SMT SNP SPI SPPT SPRC SR SSF SST STA SUSCO SUTHA

PCA PDG PF PICO PIMO PL PLAT PLE PMTA PPM PRIN PSTC QLT

SCB SCC SCCC SE-ED SIM SITHAI

SWC SYMC SYNEX SYNTEC TAE TAKUNI TASCO TBSP TCC TF TFI TGCI THAI THANA THANI THIP

RCI RCL RICH RML RPC SANKO SAPPE SAWAD SCI SCN SCP SEAOIL SENA

SNC SPALI SSSC STEC SVI TCAP

THRE THREL TICON TIPCO TK TKS TMC TMI TMILL TMT TNITY TNL TOG TPCORP TRC TRU

SIRI SKR SLP SMIT SORKON SPA SPC SPCG SPVI SSC STANLY STPI SUC

THCOM TISCO TKT TMB TNDT TOP

TRUE TSE TSR TSTE TSTH TTS TTW TVD TVO TWPC UAC UP UPF VIH VNT WINNER

TACC TCCC TCMC TEAM TFD TFG TIC TWI TKN TLUXE TMD TNP TOPP

TSC TTCL TU VU VGI WACOAL

WAVE

YUASA ZMICO

TPA TPAC TPCH TPIPL TPOLY TRITN TRT TTI TVI TWP U UBIS UMI

UPOIC UT UWC VIBHA VPO VTW WICE WIIK WIN XO

Corporate Governance Report - The disclosure of the survey result of the Thai Institute of Directors Association ( IOD) regarding corporate governance is made pursuant to the policy of the Office of the Securities and Exchange Commission. The survey of the IOD is based on the information of a company listed on the Stock Exchange of Thailand (SET) and the market for Alternative Investment (MAI) disclosed to the public and able to be accessed by a general public investor. The result, therefore, is from the perspective of a third party. It is not an evaluation of operation and is not based on inside information. The survey result is as of the date appearing in the Corporate Governance Report of Thai Listed Companies. As a result, the survey may be changed after that date, Yuanta Securities ( Thailand) Co. , Ltd does not confirm nor certify the accuracy of such survey results.

5

23 July 2018

KBANK : BUY – 250.0

Anti-Corruption Progress Indicator Companies that have declared their intention to join CAC 2S A ABC AEC AF AI AIRA ALUCON AMATA ANAN AOT

AP APCS AQUA ASIAN ASK BCH BEAUTY BFIT BJCHI BROCK BROOK

BRR BSBM BTNC CGH CHOTI CHOW CM COL CPALL CPF CSC

CSS EE EPCO FC FER FNS FPI FSMART GEL GFPT GIFT

Companies certified by CAC ADVANC AKP AMANAH ASP AYUD BAFS BANPU BAY

N/A

AAV ABICO ACAP ACC ADAM AEONTS AFC AGE AH AHC AIE AIT AJ AJA AKR ALLA ALT AMA AMARIN AMATAV AMC APCO APURE APX AQ ARIP

BBL BCP BKI BLA BTS BWG CENTEL CFRESH

ARROW AS ASAP ASEFA ASIA ASIMAR ASN ATP30 AU AUCT BA BAT-3K BCPG BDMS BEC BEM BGT BH BIG BIGC BIZ BJC BKD BLAND BLISS BM

GLOBAL GPSC GREEN GUNKUL HMPRO ICHI IEC IFS ILINK INET IRC

CIMBT CNS CPI CPN CSL DCC DEMCO DIMET

DRT DTAC DTC EASTW ECL EGCO ERW FE

FSS GBX GCAP GLOW HANA HTC ICC IFEC

BOL BPP BR BRC BSM BTC BTW BUI CBG CCET CCN CCP CEN CGD CHARAN CHEWA CHG CHO CHUO CI CIG CITY CK CKP CMO CMR

CNT COLOR COM7 COMAN CPH CPL CPR CRANE CSP CSR CTW CWT D DCON DCORP DELTA DNA DSGT DTCI EA EARTH EASON ECF EFORL EIC EKH

EMC EPG ESSO ESTAR ETE EVER F&D FANCY FMT FN FOCUS FORTH FVC GC GENCO GGC GJS GL GLAND GOLD GRAMMY GRAND GSTEL GTB GYT HARN

J JMART JMT JUBILE JUTHA K KASET KBS KCAR KSL KTECH

KYE L&E LPN LVT M MBAX MC MCOT MIDA MILL ML

INTUCH IRPC IVL KBANK KCE KGI KKP KTB

KTC LANNA LHBANK LHK MBK MBKET MFC MINT

HFT HOTPOT HPT HTECH HYDRO IHL INOX INSURE IRCP IT ITD ITEL JAS JCT JSP JTS JWD KAMART KC KCM KDH KIAT KKC KOOL KTIS KWC

KWG LALIN LDC LEE LH LIT LOXLEY LPH LRH LST LTX MACO MAJOR MAKRO MALEE MANRIN MATCH MATI MAX M-CHAI MCS MDX MEGA METCO MFEC MGT

MPG MTLS NBC NINE NMG NNCL NTV NUSA OCC OGC PACE

MONO MOONG MSC MTI NKI NSI OCEAN PB

MJD MK MM MODERN MPIC NC NCH NCL NDR NEP NETBAY NEW NEWS NFC NOBLE NOK NPK NPP NVD NWR NYT OHTL OISHI ORI OTO PAE

PAF PCSGH PDG PDI PIMO PK PLANB PLAT PRANDA PRG PRINC

PE PG PHOL PM PPP PPS PR PSL

PAP PATO PCA PERM PF PICO PJW PL PLE PMTA POLAR POMPUI POST PPM PRAKIT PREB PRECHA PRIN PRO PSH PTL QTC RAM RCI RCL RICH

PSTC PYLON QH RML ROBINS ROH SANKO SAUCE SC SCCC SCN

PT PTG PTT PTTEP PTTGC Q-CON QLT RATCH

RICHY RJH ROCK ROJNA RP RPC RPH RS RWI S S11 SAFARI SALEE SAM SAMART SAMCO SAMTEL SAPPE SAWAD SAWANG SCI SCP SE SEAFCO SELIC SF

SEAOIL SE-ED SENA SGP SITHAI SMIT SMK SORKON SPACK SPPT SPRC

S&J SABINA SAT SCB SCC SCG SINGER SIS

SFP SGF SHANG SIAM SIM SIMAT SIRI SKR SLP SMART SMM SMT SOLAR SPA SPALI SPCG SPG SPORT SPVI SQ SSC SST STANLY STAR STEC STHAI

SR SRICHA STA SUSCO SYNTEC TAE TAKUNI TASCO TBSP TFG TFI

TICON TIP TKT TLUXE TMILL TMT TPA TPP TRT TRU TRUE

TSE TU TVD TVO TVT U UBIS UKEM UOBKH UREKA UWC

VGI VIBHA VNT WAVE WHA WICE WIIK XO

SMPC SNC SNP SPC SPI SSF SSI SSSC

SVI TCAP TCMC TF TGCI THANI THCOM THRE

THREL TIPCO TISCO TMB TMD TNITY TNL TOG

TOP TPCORP TSC TSTH TTCL TVI WACOAL

STPI SUC SUPER SUTHA SVH SVOA SWC SYMC SYNEX T TACC TAPAC TC TCB TCC TCCC TCJ TCOAT TEAM TFD TGPRO TH THAI THANA THE THIP

THL TIC TIW TK TKN TKS TM TMC TMI TMW TNDT TNH TNP TNPC TNR TOPP TPAC TPBI TPCH TPIPL TPIPP TPOLY TR TRC TRITN TRUBB

TSF TSI TSR TSTE TTA TTI TTL TTTM TTW TUCC TWP TWPC TWZ TYCN UAC UEC UMI UMS UNIQ UP UPA UPF UPOIC UT UTP UV

UVAN VARO VI VIH VNG VPO VTE WG WHAUP WIN WINNER WORK WORLD WP WR YCI YNP YUASA ZMICO

Disclosure: List of companies that intend to join Thailand’s Private Sector Collective Action Coalition Against Corruption programfrom Thaipat Institute (last update: 27 January 2017)which have 2 groups; - Companies that have declared their intention to join CAC - Companies certified by CA Anti – Corruption Progress Indicator - The disclosure of the Anti-Corruption Progress Indicators of a listed company on the Stock Exchange of Thailand, which is assessed by Thaipat Institute is made in order to comply with the policy and sustainable development plan for the listed companies of the Office of the Securities and Exchange Commission. Thai Institute of Directors made this assessment based on the information received from the listed company, as stipulated in the form for the assessment of Anti-corruption which refers to the Annual Registration Statement (Form 56-1), Annual Report (Form 56-2), or other relevant documents or reports of such listed company. The assessment result is therefore made from the perspective of Thaipat Institute that is a third party. It is not an assessment of operation and is not based on any inside information. Since this assessment is only the assessment result as of the date appearing in the assessment result, it may be changed after that date or when there is any change to the relevant information. Nevertheless, Yuanta Securities ( Thailand) Co. , Ltd does not confirm, verify, or certify the accuracy and completeness of the assessment result.

6

23 July 2018

KBANK : BUY – 250.0

Headquarter - Gaysorn

AMARIN

RUAMCHOK MALL

ASOKE

BANGKAPI

SRINAKARINDRA

127 Gaysorn Tower, 14-16fl., Ratchadamri Rd., Lumpini, Pathumwan, Bangkok, 10330 Tel. 0 2009 8888 Fax. 0 2009 8889 50 GMM Grammy Place, 18th Floor, Sukhumvit Road, Klongtoey Nua, Wattana, Bangkok 10110 Tel. 0 2120 3050 Fax. 0-2258 0374-5

496-502 Amarin Tower 8fl. Ploenchit Rd., Lumpini, Pathumwan, Bangkok, 10330 Tel. 0 2120 3241 Fax. 0 2256 9596 3522 The Mall Bangkapi 8fl. Lat Phrao Rd., Klong Chan, Bangkapi, Bangkok, 10240 Tel. 0 2120 3000 Fax. 0 2363 3075

BANGNA

ARI

VACHARAPOL

SAMUT SAKHON

NANA

RAYONG

PARADISEPARK

CHONBURI

10393/56 Central City Bangna Tower 11fl., Bangna-Trad Rd., Bangna, Pra-kanong, Bangkok, 10260 Tel. 0 2745 6458 66 Fax. 0 2745 6467 78/26, SoiVacharaphol 2, ThaRaeng, Bangkhen, Bangkok 10230 Tel. 0 2120 3170 Fax. 0 2363 6629 142 Two Pacific Place 15fl., Sukhumvit Rd., North Klongtoey, Klongtoey, Bangkok, 10110 Tel. 0 2120 3200 Fax. 0 2254 9954 61Paradise Park 4fl. Srinakarin Rd.,Nongbon, Prawet, Bangkok, 10250 Tel. 0 2120 3300 Fax. 0 2787 1443

RATTANATHIBET

145 Tiwanond Rd., Tambon Bangkrasor, Amphoe Muang Nonthaburi, Nonthaburi, 11000 Tel. 0 2120 3270 Fax. 0 2580 7765

388 S.P. Basement fl. PaholyothinRd.,SamsenNai, Phayathai, Bangkok, 10400 Tel. 0 2120 3350 Fax. 0 2278 1247 237/351, Ekkachai Road, TambonMahachai, Amphoe Muang, SamutSakhon74000 Tel. 0 3442 1112 Fax. 0 3442 1127 125/1 Chan Udom Rd., Tambonchoengnoen , Amphoe Muang, Rayong, 21000 Tel. 0 3867 3000-12 Fax. 0 3861 7490 98/16 Moo5, TambonHuaykapi, Amphoe Muang, Chonburi 20130 Tel. 0 3838 4931-37 Fax. 0 8338 4794

PITSANULOK

169/2-3-4 Baromtrailokanart Road, TambonNai Muang, Amphoe Muang, Pitsanulok, 65000 Tel. 0 5524 3060 Fax. 0 5525 9455

189 Ruamchok Mall 2fl. Zone C, Unit No. 104, Moo 6, TambonFaham, Chiang Mai, 50000 Tel. 0 5208 1430 Fax. 0 5323 0138 399 S4U Office Building's 1fl., Moo 5, Srinakarindra Rd., Tambon Bang Mueang, Amphoe Mueang, SamutPrakan 10270 Tel. 0 2181 4750 Fax.0 2386 0252

HAT YAI

Asian city resort Building 2nd Floor 1468/126-128 Karnchanavanit Rd. Hat yai, Amphoe Hat Yai Songkhla 90110 Tel. 0 7455 9200, 0 7455 9440

HAT YAI 2

The Rise Residence Unit No.11/103, Prachayindee Rd., Amphoe Hat Yai, Songkhla 90110 Tel. 0 7420 6190, 0 7420 6199

KHON KAEN

561/27-28 Na Muang Road, TambonNai Muang, Amphoe Muang, KhonKaen 40000 Tel. 0 4322 6944 Fax. 0 4322 5344

NAKHON SI THAMMARAT

155/8 PhatthanakanKhuKhwang Rd., Nai-Muamg, Muang, Nakhon Si Thammarat, 80000 Tel. 0 7534 4955 Fax. 0 7534 4956

SURIN 1

91 SoiTadok, KrungsriNai Road, Tambon Nai Muang, Amphoe Muangsurin, Surin, 32000 Tel. 0 4406 9606 Fax. 0 4451 2442

Crystal Park

CHIANG MAI

CHAENGWATTANA

BONMARCHE

Silom Road

SURIN SOI TONKOON

HUA HIN

THA PHRA

199, Building D, 1st Floor, Room No.106-107 Praditmanutham Road, Lat Phrao, Ladprao, Bangkok10230 Tel. 0 2120 3510 Fax. 0 2515 0875 99/9 Central Chaengwattana Unit No. 1106 11 fl. Bangtalard, Pakkret, Nontaburi 11120 Tel. 0 2120 3660 Fax. 0 2193 8149 574 / 6-7 Moo 19, Nong Muang, Surin 32000 Tel. 0 4406 9040 Fax. 0 4451 2447

UBON RATCHATHANI

941, 1st Floor, Chayangkul Road, Naimueang Sub-District, Mueang District, Ubon Ratchathani 34000 Tel. 0 4595 9456 Fax. 0 4531 2132

Central Ladprao

No. 1693 Office Building Central Ladprao 11th Floor, Room 1101, Phaholyothin Road, Chatuchak, Bangkok 10900 Tel. 0 2120 3700 Fax. 0 2541 1505

Kluaynamthai

3803 Qiss Mall, Ground Floor, Room A1-G04, Rama IV Road, Prakanong, Klongtoey, Bangkok 10110 Tel. 0 2120 3770 Fax. 0 2339 3865

179/43 Mahidol Road, TambonHayya, Amphoe Muang, Chiang Mai 50000 Tel. 0 5328 2233-35, Fax. 0 5327 1068 91 Unit No. 105/1 Room E204 Tessabarnsongkroa Rd, Ladyao, Jatujak, Bangkok 10900 Tel. 0 2120 3630 Fax. 0 2002 5551 No. 8/89 Blueport Shopping Center Soi Nong Ka Village, Nong Ka District, Hua Hin, Prachuabkirikhan 77110 Tel. 0 3252 3270

CENTRAL CHONBURI

No. 55 / 35-36 Moo 1, Samet, Muang, Chonburi, Chonburi 20000 Tel. 0 3313 5119 Fax. 0 3805 3839

Mahachai

67/518 Moo 4, Ekachai Road, Khokham, Muang, Samutsakhon 74000 Tel. 0 3411 9719 Fax. 0 3442 9202

NGAMWONGWAN

30/39-50 The Mall Ngamwongwan 11fl. Ngamwongwan Rd., Nontaburi, Nontaburi, 11000 Tel. 0 2120 3100 Fax. 0 2550 0499 62 Thaniya Building, Room 407, 410 4th Floor, Silom Road, Suriyawong, Bangrak, Bangkok 10500 Tel. 0 2120 3380 Fax. 0 2120 3380 99 The Mall Thapra Mall Building, 9th Floor, Ratchadapisek Road, Bukkalo, Thonburi, Bangkok 10600 Tel. 0 2120 3560 Fax. 0 2477 7217

Phuket

No. 1 / 6-7 Tungka Road, Talad Yai, Mueang Phuket 83000 Tel 0 7668 1700 Fax 0 7635 4020

Samakee Chiang Mai Commercial Association 71 3rd Floor, Tung Hotel, Tambon Wat Gate, Muang District, Chiang Mai 50000 Tel 0 5208 1460 โทรสาร 0 5324 0206

PIN KLAO

7/129 Central Plaza Pinklao office Building, Tower A Room Number 21803/2, 18th Floor, Baromrachachonnanee Road, Arunamarin, Bangkok Noi, Bangkok 10700 Tel. 0 2120 3030 Fax. 0 2433 7001

7

23 July 2018

KBANK : BUY – 250.0

Disclaimer:

This report is prepared by Yuanta Securities (Thailand) Co., Ltd for information purposes only. Information contained herein has been obtained from sources believed to be reliable. However, Yuanta Securities (Thailand) Co., Ltd makes no warranties and gives no assurance as to its accuracy and completeness, so future results or events will not be responsible. Investors should carefully use discretion before making an investment. No part of this report can be reproduced, altered, copied or distributed without the prior written consent of Yuanta Securities (Thailand) Co., Ltd. Ratings Definitions (1) (BUY) Return may exceed 15% over the next 12 months (including dividends) (2) (TRADING BUY ) Return may range between -10% to +15% over the next 3 months (including dividends) (3) (SELL) Return may be lower than -10% over the next 12 months (including dividends) (4) (Not Rated) Stock is not within research coverage Opinions or recommendations contained herein are in the form of technical ratings and fundamental ratings. Fundamental ratings may differ from technical ratings. Investors are advised to review the information in this report carefully before making investment decisions

Research Department Fundamental Analyst

Mayuree Chowvikran, CISA Wichuda Plangmanee

Head of Research Fundamental Analyst

Thakol Banjongruck Theethanat Jindarat Vorapoj Hongpinyo Supachai Wattanavitheskul Chattra Chaipunuiriyaporn Parinth Nikornkittikosol Tus Sanguankijvibul Kansiri Kara Atithep Ittivikul Sarin Wutthisirisart Veena Naidu Teerapat Tangpatjaroen Strategist Padon Vannarat Piyapat Patarapuvadol Nutt Treepoonsuk Suvichak Thappang

Fundamental Analyst Fundamental Analyst Fundamental Analyst Fundamental Analyst Fundamental Analyst Fundamental Analyst Assistant Fundamental Analyst Assistant Fundamental Analyst Assistant Fundamental Analyst Assistant Fundamental Analyst Institution Analyst Assistant Institution Analyst

Technical Analyst Apisit Limthumrongkul Charnwit Teekawatthanathikul Data Support Somjit Viroontanee Angsumalin Kumvong Peeraya Wiangphoem

Senior Strategist Strategist Strategist Assistant Strategist Technical Analyst Assistant Technical Analyst

Sector Construction Service, Commerce Auto, Media, Health Care Small-Mid Capitalization Property, Industrial Estate ICT, Electronic, Small Cap Banking, Finance Energy, Petrochemical Tourism, Transportation

Email Address

Tel.

[email protected] [email protected]

0-2009-8050 0-2009-8069

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

0-2009-8067 0-2009-8071 0-2009-8072 0-2009-8066 0-2009-8056 0-2009-8075

[email protected]

0-2009-8070

Email Address [email protected] [email protected] [email protected]

Tel. 0-2009-8060 0-2009-8062 0-2009-8059

Email Address [email protected]

Tel. 0-2009-8052

Email Address

Tel.

Support Support Support

8

kasikorn bank - Settrade

3 days ago - KBANK.TB. Valuation Method ... Net profit. 37,862. 39,960. 5.5%. 39,644. 43,258. 9.1%. Key statistic and ratio .... Premium on Share Capital.

986KB Sizes 3 Downloads 212 Views

Recommend Documents

TMB BANK - Settrade
Oct 18, 2017 - กําไร 3Q60 ตํ่าคาดจากค่าใช้จ่ายในการดําเนินงานแต่คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น. TMB รายงานกําไà

bangkok bank pcl. - Settrade
Aug 7, 2017 - COL CPF CPI CSL DCC DELTA DEMCO ECF EE ERW GBX GC GFPT ... MACO MBK MC MEGA MFEC NBC NCH NINE NSI NTV OCC OGC ...

Krungthai Bank - Settrade
Jan 23, 2018 - 41/F Central Plaza, 18 Harbour Road, Wanchai, Hong Kong ... KGI policy and/or applicable law regulations preclude certain types of ...

TMB Bank - Settrade
Apr 20, 2018 - 41/F Central Plaza, 18 Harbour Road, Wanchai, Hong Kong ... KGI policy and/or applicable law regulations preclude certain types of ...

bangkok bank - Settrade
Oct 20, 2017 - กําไร 3Q60 ทรงตัวตามคาด ทั้ง YoY และ QoQ. BBL รายงานกําไรสุทธิ 3Q60 ที่ 8,161 ล้านบาท (+1.2% YoY และ +1.4% QoQ) เป็นไà¸

Kiatnakin Bank - Settrade
(non-HP). NPL. ▫. DPS 5.5/6.0 FY17F/18F. 80% ROE 15% 2018. ▫. FY17-18F 4%. 74 P/E 11x P/BV 1.5x. 20% (. 8%). NPL. 5% Lombard non-HP , micro-SME. KKP mom 2017. HP 0.8-1.0% HP. 6.4%/2.7% 2015/ 2016 ( car quick-cash). 5.20% 2017 5.65% 2016. HP credi

KKP Kiatnakin Bank - Settrade
Oct 25, 2017 - dividend play with attractive dividend yield of 8%, which is supported by its solid CAR of 17%. Such upgrade is made after we have increased.

krung thai bank - Settrade
Sep 19, 2017 - 4. Liquidity risk: Liquidity risk arise from a mismatch of maturity of the bank's assets and liabilities. Total Interest Income. 132,525. 129,230 124,277 131,521. Total Interest Expenses. 51,657. 42,264. 37,211. 41,072. Net Interest In

TMB Bank - Settrade
Oct 18, 2017 - Thailand. TMB Bank. October 18, 2017. *The Company may be issuer of Derivative Warrants on these securities. http://research.kgi.com; ...

kiatnakin bank - Settrade
Oct 24, 2017 - กําไร 3Q60 ฟื้นตัวเด่น QoQ จากสํารองที่ลดลง. KKP รายงานกําไรสุทธิ 3Q60 ที่ 1,723 ล้านบาท (+2% YoY, +45%QoQ) โดยà¸

krung thai bank - Settrade
Oct 24, 2017 - กําไร 3Q60 ตํ่าคาด จากการตั้งสํารองที่สูงกว่าคาด. KTB รายงานกําไรสุทธิ 3Q60 ที่ 5,872 ล้านบาท (-31% Y

Non-Bank - Settrade
May 24, 2018 - 41/F Central Plaza, 18 Harbour Road, Wanchai, Hong Kong ... KGI policy and/or applicable law regulations preclude certain types of ...

Kiatnakin Bank PCL KKP - Settrade
Jul 27, 2017 - For information regarding Conflicts of Interests, visit http://global.morningstar.com/equitydisclosures. Company Profile. Kiatnakin Bank PCL through its subsidiaries provides banking products and services. The Company is engaged in off

The Siam Commercial Bank PCL SCB - Settrade
Aug 4, 2017 - of Interests, visit http://global.morningstar.com/equitydisclosures. Company Profile. The Siam Commercial Bank PCL provides personal banking, business banking and wholesale banking. Its services include deposit, loans, credit cards, for

KTC - Settrade
Oct 18, 2017 - 5. KTC : T-BUY-140.0. 18 October 2017. Corporate Governance Report Rating (CG Score). AMATA. BTS. DELTA. EGCO. INTUCH. KTB. MINT.

THCOM - Settrade
Nov 2, 2017 - AQUA. BRR. CSS. FER. HTECH. KASET. MATI. NUSA. PSTC. SEAOIL. STPI. TNP. UBIS. ARROW. BTNC. CTW. FOCUS. IFS. KBS. M-CHAI. PATO. QLT. SENA. SUC. TOPP. UMI. Corporate Governance Report - The disclosure of the survey result of the Thai. Ins

Supalai - Settrade
Sep 18, 2017 - 3เหตุผลที่เราปรับเพิ่มค าแนะน าเป็น “ซื้อ” 1) SPALI มีปัจจัยบวกระยะสั้นจากแผนเปิดตัว. คอน

TCMC - Settrade
Nov 17, 2017 - ในปี 2561 คำดเติบโตถึง 104% YoY เป็น 429 ล้ำนบำท (สูงสุดเป็นประวัติกำรณ์) โดยก ำไรรำยไตร. มำสจะเต

Neutral - Settrade
May 31, 2018 - Moreover, domestic political issue become clearer after the constitutional's ruling on the draft of MP election bill is not against the constitution.

Untitled - Settrade
Jun 30, 2017 - fillinn righlullainfatuihine Sullavilisinnnnniu fox naens SET50 future. 7neriu in his TRADING S50Z17 cut loss 5 breakout 1082 follow LONG this ...

supalai - Settrade
Dec 27, 2017 - 4เหตุผลที่คงคำแนะน ำ “ซื้อ” 1) กำรทำโครงกำร Mixed Use ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญทั้งต่อยอด. รำยà¹

SPCG - Settrade
Mar 14, 2017 - STEEL. Property & Construction[PROPCON]. Construction Materials. CONMAT. Construction Services. CONS. Property Development. PROP. Property Fund & REITs. PF&REIT. Resources [RESOURC]. Energy & Utilities. ENERG. Mining. MINE. Services [S

Sansiri - Settrade
May 21, 2018 - 41/F Central Plaza, 18 Harbour Road, Wanchai, Hong Kong ... KGI policy and/or applicable law regulations preclude certain types of ...

KTC - Settrade
Feb 20, 2018 - คำดรำยได้ดอกเบี้ยเติบโตแข็งแกร่ง แม้มีผลกระทบจำกเกณฑ์ใหม่เต็มปีก็ตำม. เราคาดรายไà